В недавнем посте об очередных инвестициях немного порассуждал о неэффективности государства как собственника компаний. А сейчас подготовил Топ-6 госкорпораций, который на собственном примере показали, как НЕ надо управлять бизнесом.
🔬 Роснано (Россия) — амбиции инноваций + проблемы реализации
Роснано — полностью государственная корпорация, созданная для развития нанотехнологий, высокотехнологичных производств и инноваций в России. Цель — «технологический прорыв», импортозамещение, новые отрасли.
Она позиционировалась как «инструмент модернизации экономики» — через инвестиции в перспективные, научно-технические проекты, которые частный капитал мог бояться брать на себя.
⚠️ Где «сломалась» логика
Неэффективность части портфеля: по состоянию на конец 2023 года корпорация вышла из 7 проектов — из «проблемных» направлений (энергетика, электроника, машиностроение, стройматериалы и др.).
Проблема с прозрачностью и рисками: для многих портфельных компаний «Роснано» государственное финансирование + гарантии + льготы — но без чёткой ответственности и бизнес-оценки, что снижает мотивацию доводить проекты до рынка.
💥 Итоги для корпорации и экономики
Роснано перестала быть «локомотивом» технологического развития — её портфель сокращается, многие проекты закрываются.
Государство всё больше тратит ресурсы на поддержку — долги, субсидии, гарантийные обязательства — но отдачи мало.
Снижается доверие к госкорпоративным «инвестициям в инновации» — если нет чёткого бизнес-подхода и рыночной мотивации, проекты часто мёртвы на старте.
Прозрачность, отчётность, рыночные механизмы — важнее «государственной поддержки» ради самой поддержки.
Если корпорация постоянно зависит от бюджета и не «продаёт» результат — она перестаёт быть инструментом развития и становится финансовой нагрузкой.
История гиганта, который стал «чёрной дырой» бюджета
Pemex когда-то был гордостью Мексики: национализация нефти в 1938 году создала символ суверенитета и экономической мощи. Десятилетиями компания давала стране до 40% всех бюджетных поступлений — и казалась вечным источником денег.
Но за фасадом скрывались серьёзные проблемы:
Перекладывание политики на бизнес. Pemex заставляли продавать топливо внутри страны почти по себестоимости, чтобы «сдерживать инфляцию».
Почти полное отсутствие реинвестиций. Государство изымало прибыль, поэтому оборудование старело.
Колоссальная задолженность. Долг компании стал самым большим среди всех нефтяных компаний мира — более $100 млрд.
Аварийность и потеря компетенций. Частые пожары, утечки, технологические сбои.
Коррупция и неэффективные контракты. Контрагентов назначали политически, а не по качеству.
Падение добычи до уровня 1970-х.
Утрата экспортных позиций, несмотря на огромные запасы углеводородов.
Дефицит топлива в самой Мексике.
Компания стала «вечным пациентом», которого приходится ежегодно спасать бюджетными вливаниями.
Госкорпорация, которую используют как инструмент политической стабильности (дешёвый бензин, рабочие места), неизбежно перестаёт быть эффективной бизнес-структурой.
Как национальная авиакомпания превратилась в символ хронических убытков
Alitalia на протяжении десятилетий была «итальянской витриной»: красивый бренд, стиль, европейская романтика. Но за имиджем — постоянная финансовая катастрофа.
🔻 Почему компания стала неэффективной
Крайне высокие издержки: Италия — страна с сильными профсоюзами, и Alitalia регулярно сталкивалась с повышенными зарплатами, льготами, требованиями персонала.
Недостаток конкурентоспособности: авиакомпания упорно держала маршруты, которые были убыточными, просто «чтобы присутствовать».
Попытки реформ блокировались профсоюзами. Любая реструктуризация приводила к забастовкам и политическому давлению.
Утрата стратегического фокуса: перескакивание между моделями — от «премиального перевозчика» до «почти лоукостера».
В 2021 году бренд Alitalia был окончательно закрыт, и на его основе создали новую компанию — ITA Airways, фактически начиная всё с нуля.
Если госкорпорация не может принимать рыночные решения из-за политического давления и профсоюзов — она обречена на накопление убытков и банкротство.
Энергетический коллапс: как госмонополия довела страну до блэкаутов
Eskom — некогда одна из лучших энергетических компаний Африки. Она обеспечивала почти всю электроэнергию страны и была технологически продвинутой.
Но сегодня Eskom — символ кризиса: масштабные отключения света, катастрофический долг, экономический застой.
Хроническая коррупция. Контракты на строительство и ремонт получали компании, связанные с политиками, — часто дороже и хуже по качеству.
Недоинвестирование в новые мощности. Старые угольные станции вырабатывали ресурс, но замену не строили.
Провальные инфраструктурные проекты.
Раздутый штат и неэффективность. Тысячи административных сотрудников, дублирование функций.
Постоянные отключения света — иногда на 8–10 часов в сутки.
Потери экономики ЮАР — миллиарды долларов ежегодно.
Ухудшение инвестиционного климата, бегство бизнеса.
Энергосистема близка к системному коллапсу.
Монополия без конкуренции + политическое назначение топ-менеджеров + отсутствие контроля = гарантированная деградация инфраструктуры.
🛢 PDVSA (Венесуэла) — от «нефтяной гордости» к экономическому балласту
PDVSA — национальная нефтегазовая компания, долгие годы была главным источником доходов для государства. После национализации и при работающей, «меритократической» управленческой модели, она функционировала как стандартная международная нефтяная компания.
До начала 2000-х PDVSA обеспечивала значительную долю экспорта и доходов государства — нефть была «золотым дном» экономики.
В 2003–2004 гг. после забастовки нефтяников компания была «очищена» — уволили более 18 000 сотрудников, включая квалифицированных инженеров и техников. Это сильно подорвало экспертизу и профессионализм внутри компании.
Вместо того, чтобы инвестировать в модернизацию, оборудование, добычу и переработку — компанию превратили в источник политического и социального финансирования: PDVSA стала «спонсором» государственных программ, соцрасходов, «petro-дипломатии».
Инвестиций стало не хватать, сервисные компании и западные подрядчики ушли. Это особенно критично из-за тяжёлой нефти Венесуэлы, требующей сложной переработки и технологий.
Санкции, изоляция, коррупция и хронический недофинанс позволили утечь капиталам, ускорили падение добычи — инфраструктура деградировала, мощности простаивали.
Производство нефти и экспорт резко сократились — Венесуэла упустила статус «нефтяной сверхдержавы».
Топливо стало дефицитным: деформация нефтеперерабатывающей цепочки + санкции + изношенная инфраструктура → бензин, дизель тяжело достать.
Социально-экономический кризис: гиперинфляция, нехватка ресурсов, падение уровня жизни, зависимость страны от субсидий, валютной помощи, нестабильности.
🧩 Что можно извлечь как урок
Даже богатейшие ресурсы (нефть, природные богатства) не гарантируют устойчивости, если управление политизировано, а не профессиональное/коммерческое.
Увольнение квалифицированных кадров + отказ от инвестиций = долгосрочное обнищание активов.
Госкорпорация, превращённая в кошелёк для бюджета и соцпрограмм, рано или поздно перестаёт быть источником дохода.
🏦 ВЭБ.РФ (Россия) — «государственный инвестор», обременённый системными проблемами
ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития / инвестиционная госкорпорация, которая призвана финансировать крупные инфраструктурные, промышленные и социальные проекты.
В разные периоды — ключевой инструмент государства для «инвестиций через госструктуры», особенно в сферах, где приватный капитал либо неохотно, либо не может работать.
⚠️ Какие возникли проблемы
Перекладывание на ВЭБ ответственности за множество «институтов развития»: после реформы 2020 г. под его крыло попали такие структуры, как «Роснано», «Сколково», экспортные центры и фонды.
При этом именно ВЭБ.РФ критикуют за: непрозрачность решений, многоступенчатую бюрократию и неэффективное управление — часто проекты либо «виснут», либо не приносят заявленного эффекта.
Риски для госбюджета: докапитализация, субсидии и гарантии, при этом не давая отдачи.
Подрыв доверия к реформам «государственного инвестирования» когда обещанные проекты остаются невыполненными.
Усиление бюрократии: инвесторы снижают доверие к госструктурам, опасаются вмешательства, длительных согласований, нерентабельности.
🧩 Урок для будущих проектов
Государственное инвестирование должно сопровождаться чёткой отчётностью, прозрачностью и ответственности — иначе структура превращается в «чёрную дыру».
Даже «хорошая» идея (поддержка инноваций, инфраструктуры) при плохом исполнении — может стать обузой для государства.
✍️ Общие мысли. Почему такие истории — важны
Эти примеры показывают: госвладение владение + отсутствие профессионального бизнес-менеджмента+ повышенный риск коррупции + политическое вмешательство часто ведут к деградации.
Ресурс (нефть, технологии, инвестиции) — не гарантия успеха, если нет ответственного, рыночного управления; без этого — это просто «бюджетный ящик».
При планировании новых госкорпораций / крупных государственных проектов — важно требовать прозрачности, публичной отчетности, мотивации, эффективности, ответственности.
В статье привел вопиющие примеры провалов государственных корпораций. Конечно, далеко не все компании, которыми владеет, государство скатываются в такой уровень, но данные случаи очень ярко и наглядно показывают почему государство не может быть эффективным собственником. Тут дело в:
1) Фундаментальных целях государства. И они сильно отличаются от фундаментальных целей коммерческой компании. Зачастую даже противоречат друг другу (например, государство хочет поддерживать занятость населения, а коммерческая компания хочет сокращать персонал для урезания расходов)
2) Решениях, игнорирующих рынок. Например, когда государственная компания занимается развитием технологий, то получаются инвестиции ради инвестиций (надо осваивать бюджеты). Коммерческая компания себе такого просто не может позволить.
3) Высокие риски конфликта интересов. В корпоративном управлении, даже в частных компаниях, с этим активно борются. Например, если определенное решение напрямую выгодно одному из членов совета директоров, то он не участвует в голосовании. В госкомпаниях с этим сложнее. Вот представьте, что к Вам приходит политик, от которого зависит, выделят ли Вашей убыточной госкомпании очередную дотацию, и просит заключить договор подряда с его фирмой. Какое решение примете? То же самое и с менеджментом. Получается порочный круг.
Я думаю, что в целом мне удалось донести свое понимание ситуации с госкорпорациями и почему они по своей природе всегда будут уступать коммерческим компаниям.
PS: Захотелось еще добавить пример SpaceX и NASA. Почему компания Илона Маска смогла сделать ракеты Crew Dragon / Falcon 9 / Cargo Dragon, но их не смогло сделать гигантское государственное агентство с космическими (каламбурчик) бюджетами? Ответ вы наверно уже знаете.
https://t.me/+7W2l-l9rRpI4NGQ6 - аналитика по финансам, бизнесу и инвестициям
