Свежие облигации АБЗ-1 вып. 002Р-05 (флоатер) на размещении. Бетонные купоны до 21,5%!
Высокодоходных флоатеров вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО — Первый Асфальтобетонный.
После двух подряд фиксов, питерские бетонщики решили замутить плавающий выпуск с возбуждающим размером купона. Доступ получат, правда, «не только лишь все».
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
👷А теперь — погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!
🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»
👷Асфальтобетонный завод №1 — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.
Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста «Лендорхоз» в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана «Асфальтобетонная база №1».
🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО «АБЗ-1» составляет около 1,7 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании ~24% от рынка СПб и Лен. области.
Завод АБЗ-1 в СПб
🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.
⭐Кредитный рейтинг: А- «стабильный» от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025).
💼В обращении 7 выпусков общим оставшимся объемом ок. 9 млрд ₽, все с амортизацией. На флоатеры 2Р01 и 2Р02, а также на фиксы 2Р03 и 2Р04 делал подробные обзоры. Сам давно держу 2 фикса: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение — в январе 2026.
Облигации АБЗ-1 на Мосбирже. Данные от 07.12.2025. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты АБЗ-1
Смотрим цифры из консолидированного отчета по МСФО за 6 мес. 2025 г.:
✅Выручка: 3,01 млрд ₽ (+15% г/г). Из них 2,78 млрд ₽ пришлось на продажи дорожно-строительных смесей, 155 млн ₽ — на транспортные услуги, остальное — на прочие виды деятельности. За весь 2024 год компания получила 8,19 млрд ₽ (+28,1% на фоне 2023).
✅EBITDA (по моей оценке): 909 млн ₽ (+15% г/г). Второе полугодие у компании обычно лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам. По итогам прошлого года EBITDA составила 1,34 млрд ₽.
🔻Чистая прибыль: 88,7 млн ₽ (-21% г/г). Основная причина снижения — рост финансовых расходов на 29% до 708 млн ₽. В 2024 году АБЗ-1 заработал 721 млн ₽ прибыли (+25,7% г/г).
💰Собств. капитал: 3,46 млрд ₽ (+2,6% за полгода). Активы увеличились на 22% до 14,9 млрд ₽. На счетах 2,65 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).
🔺Кредиты и займы: 8,22 млрд ₽ (+43% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Долговая нагрузка всей группы «Балтийский проект», куда входит АБЗ-1, по итогам 2024 сократилась с 2,7х до 2,4х.
Источник: отчет АО «АБЗ-1» по МСФО за 6 мес 2025
⚙️Параметры выпуска
● Название: АБЗ-002P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 2 млрд ₽
● Купон до: КС+500 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА
❗Только для квалов
❗Амортизация: по 16,5% от номинала в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.
👉Организаторы: ИБ Синара, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок — 9 декабря, размещение — 12 декабря 2025.
🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт
🏭Итак, АБЗ-1 размещает флоатер объемом от 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.
✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).
✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за прошлый год и за 1-е полугодие 2025. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.
✅Кредитный рейтинг повышен. Эксперт РА отмечает рост операционных и финансовых показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 года (речь про весь «Балтийский проект»).
⛔Компания закредитованная. Финансовый долг достиг 8,2 млрд ₽ и уже превысил годовую выручку. Долговая нагрузка АБЗ снова начала расти и приближается к 4х. Новый займ под высокую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя доступ получат не все (зато и спред купона, возможно, не сильно ушатают). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм агентства в части материнского холдинга.
Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю — выглядит достойным кандидатом. Я подумаю, участвовать или нет, поскольку не хочется увеличивать риски эмитента: у меня уже и так есть пара фиксов.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
