Рябина рассыпалась

– ВАМ НАДОЕЛО, что ваш дворник постоянно ноет о повышении зарплаты?
– ДОСТАЛО, что он слишком бодрый?
– БЕСИТ, что его не видно, потому что он рано заканчивает работу?

У нас есть решение!
Представляем Кормушку для дворника — гениальное изобретение, которое изменит вашу жизнь и жизнь вашего дворника.

— Что это такое? —

Это черная блямба из остатков свежего асфальта, размазанная по тротуару в ямках и трещинах. Выглядит как допотопная пломба, которая зияет из открытого рта непристойной чернотой.

Но знаете что? Это именно то, что вам нужно!

— Как это работает? —

Асфальт чёрный, потому что состоит из битума — той самой горной смолы, которая соединяет щебень и песок. А крошится он потому, что маленькие чёрные камушки постоянно отваливаются от этой заплатки. И вот тут начинается магия!

■ Кормушка обновляется автоматически.
Камушки сыплются. Постоянно. Каждый час и каждый день. Даже когда дворник только что всё подмёл — БАЦ! — новая россыпь тут как тут.

■ Погода работает на вас.
Ударил мороз — камушки отвалились. Потеплело — ещё камушки. Снег выпал, растаял — и снова кормушка раздала дворнику занятий! Вам даже пальцем шевелить не надо!

■ Эффект Сизифа активирован.
Ваш дворник подмёл? Отлично! Через час нужно подметать снова. И снова. И снова. Цель в виде чистого тротуара никогда не будет достигнута. Что это значит? Правильно — никаких повышений зарплат!

Заказывайте Кормушку для дворника и вы получите прямо сегодня:

■ Регулярно занятого дворника, но и это ещё не всё!

■ Развитие бдительности жильцов.
Ходить по ровному асфальту для России слишком неадаптивно! Кормушка для дворника заставит всех смотреть под ноги и вырабатывать полезную паранойю.

■ Художественный акцент.
Серо и уныло вокруг? Кормушка добавит густой мазок чернейшей черноты в ваш городской пейзаж! Бонус: россыпь маленьких чёрных «жемчужин», ведущих вас по тротуарной дорожке в светлое будущее.

■ Психологическое давление без физического насилия.
Зачем кнут, если есть Кормушка для дворника? Она вынудит дворника вглядываться, выискивать, выметать по одной крошке, зная, что через час крохи вернутся. Это не жестокость. Это — система.

— А сколько это стоит? —

Боитесь, что придётся брать кредит на такой революционный продукт? Расслабьтесь!

По-хорошему, деньги вам вообще не нужны. Просто отщипните кусок свежего, тёплого асфальта и аккуратно вдавите его в любую ямку во дворе.

Справится даже ребёнок. Ответственности — ноль. Эффект — навсегда.

— Отзывы довольных клиентов —

"Я отказал дворнику в повышении зарплаты, сославшись на Кормушку, и он замолчал! Работает!"
— Председатель ТСЖ «Древесный сучок»

"Наш дворник теперь метёт по 6 часов в день одно и то же место. Прекрасно!"
— Жительница дома №666

"Чёрные камушки никогда не кончаются. Это же гениально! Я в восторге, заказал ещё пять кормушек!"
— Управляющая компания «Пыр-Дыр-Дыр»

ВНИМАНИЕ! Предложение ограничено!
Заказывайте Кормушку для дворника прямо сейчас!

В комплекте:
– Одна чёрная заплатка стандартного размера.
– Инструкция по размазыванию.
– Вечная гарантия крошения.

С нашей Кормушкой для дворника чистый тротуар станет недостижимым мифом.

Спасибо за внимание.

Высокодоходных флоатеров вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО — Первый Асфальтобетонный.

После двух подряд фиксов, питерские бетонщики решили замутить плавающий выпуск с возбуждающим размером купона. Доступ получат, правда, «не только лишь все».

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👷А теперь — погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!

🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»

👷Асфальтобетонный завод №1 — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.

Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста «Лендорхоз» в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана «Асфальтобетонная база №1».

🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО «АБЗ-1» составляет около 1,7 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании ~24% от рынка СПб и Лен. области.

🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.

⭐Кредитный рейтинг: А- «стабильный» от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025).

💼В обращении 7 выпусков общим оставшимся объемом ок. 9 млрд ₽, все с амортизацией. На флоатеры 2Р01 и 2Р02, а также на фиксы 2Р03 и 2Р04 делал подробные обзоры. Сам давно держу 2 фикса: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение — в январе 2026.

📊Финансовые результаты АБЗ-1

Смотрим цифры из консолидированного отчета по МСФО за 6 мес. 2025 г.:

✅Выручка: 3,01 млрд ₽ (+15% г/г). Из них 2,78 млрд ₽ пришлось на продажи дорожно-строительных смесей, 155 млн ₽ — на транспортные услуги, остальное — на прочие виды деятельности. За весь 2024 год компания получила 8,19 млрд ₽ (+28,1% на фоне 2023).

✅EBITDA (по моей оценке): 909 млн ₽ (+15% г/г). Второе полугодие у компании обычно лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам. По итогам прошлого года EBITDA составила 1,34 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 88,7 млн ₽ (-21% г/г). Основная причина снижения — рост финансовых расходов на 29% до 708 млн ₽. В 2024 году АБЗ-1 заработал 721 млн ₽ прибыли (+25,7% г/г).

💰Собств. капитал: 3,46 млрд ₽ (+2,6% за полгода). Активы увеличились на 22% до 14,9 млрд ₽. На счетах 2,65 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).

🔺Кредиты и займы: 8,22 млрд ₽ (+43% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Долговая нагрузка всей группы «Балтийский проект», куда входит АБЗ-1, по итогам 2024 сократилась с 2,7х до 2,4х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АБЗ-002P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 2 млрд ₽
● Купон до: КС+500 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА
❗Только для квалов
❗Амортизация: по 16,5% от номинала в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

👉Организаторы: ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 9 декабря, размещение — 12 декабря 2025.

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает флоатер объемом от 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за прошлый год и за 1-е полугодие 2025. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.

✅Кредитный рейтинг повышен. Эксперт РА отмечает рост операционных и финансовых показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 года (речь про весь «Балтийский проект»).

⛔Компания закредитованная. Финансовый долг достиг 8,2 млрд ₽ и уже превысил годовую выручку. Долговая нагрузка АБЗ снова начала расти и приближается к 4х. Новый займ под высокую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя доступ получат не все (зато и спред купона, возможно, не сильно ушатают). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм агентства в части материнского холдинга.

Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю — выглядит достойным кандидатом. Я подумаю, участвовать или нет, поскольку не хочется увеличивать риски эмитента: у меня уже и так есть пара фиксов.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Сейчас таких уже совсем не видно на дорогах.

Фото взяты на просторах интернета.