Как два инженера решили «подружить» банки и стартапы.

Основатели Plaid Уильям Хокинс и Зак Перет в 2013 году столкнулись с проблемой из-за того, что финтех-стартапы тратили месяцы на интеграцию с банками через устаревшие системы. Они создали Plaid API, который за пару строк кода подключал приложения к банковским счетам.

Первые инвесторы поверили.

Боль разработчиков, где 90% времени при создании финтех продуктов уходило на банковские интеграции. Рост финтеха Venmo, Robinhood и Coinbase нуждались в инфраструктуре для масштабирования. Потенциал роста. Регуляторы ЕС и США двигались к открытым финансовым стандартам. Первые $2.8 млн в 2013 году вложили Spark Capital и Google Ventures. Партнёр Spark Capital Алекс Финкельштейн вспоминал: «Они превратили кошмар интеграции в несколько строк кода. Это было гениально».

Как Plaid стал «клеем» финтеха.

К 2016 году Plaid подключил 10,000+ банков США и стал стандартом для стартапов. Партнёрство с Venmo. Без Plaid невозможны мгновенные переводы между пользователями. Интеграция с Coinbase и покупка криптовалюты напрямую с банковского счёта. Расширение в ЕС, запуск в Великобритании и Германии после введения PSD2. К 2018 году через Plaid проходило 25% всех банковских транзакций в США, а оценка компании достигла $2.7 млрд. В раунде 2019 года Index Ventures, Kleiner Perkins и Andreessen Horowitz $250 млн, подняв стоимость до $5.3 млрд.

Как инвесторы едва не заработали $5 млрд.

В январе 2020 года Visa объявила о покупке Plaid за $5.3 млрд. Это сулило инвесторам доходность до 100x. В 2021 году Минюст США заблокировал сделку, посчитав её угрозой конкуренции.

Почему инвесторы не пали духом.

Рост оценки. После провала сделки, Plaid привлёк $425 млн от Altimeter и SilverLake, достигнув оценки $13.4 млрд. Расширение продуктов, запуск API для банков и проверка пользователей. Монетизация данных. Аналитика расходов для бизнеса и кредитные решения на основе транзакций. К 2023 году выручка Plaid превысила $500 млн, а клиентская база выросла до 12,000+ компаний, включая Microsoft и SoFi.

Как Plaid зарабатывает на «невидимой» инфраструктуре.

Комиссия за каждое подключение к банковскому счёту. Enterprise-подписки, индивидуальные решения для крупных клиентов вроде PayPal и American Express. Данные и аналитика. Платформа Plaid Portal для управления финансовыми данными и прогнозирования. В 2023 году Plaid вышел на прибыльность, а его API обрабатывал 25 млн транзакций ежедневно. Ранние инвесторы Spark Capital и Index Ventures получили до 50x через вторичные сделки.

Риски, которые инвесторы преодолели.

Регуляторные битвы. Блокировка сделки с Visa, расследования FTC по защите данных. Конкуренция с Mastercard, где Plaid сохранил лидерство за счёт удобства и экосистемы. Критика приватности и обвинения в продаже данных. Компания внедрила строгий контроль согласий через Plaid Consent.

Уроки для венчурных инвесторов.

Ставка на инфраструктурных «невидимок». Plaid показал, что инструменты для разработчиков могут стать основой рынка. Партнёрство с регуляторами и поддержка банковских стандартов укрепила позиции. Жизнь после провала M&A. Даже сорванная сделка не убила компанию. Ключевой рост случился после неё.

Plaid это история о том, как венчурные инвесторы разглядели в техническом решении основу для финансовой революции. Их успех доказал, что даже если путь к выходу тернист, компания, решающая фундаментальную проблему, всегда найдёт способ принести сверх доходность. Сегодня Plaid это не просто API, а инфраструктурный гигант, без которого немыслимы Venmo, Robinhood и тысячи других инноваций.

«Мы соединяем людей с их финансовым будущим» (с) Зак Перет, CEO Plaid.

Для новых рынков это может стать выигрышной стратегией. Например, в Мексике уровень проникновения банковских карт примерно соответствует российскому уровню шесть лет назад. Местным компаниям еще только предстоит пройти путь до такого показателя, а русские уже приходят с готовыми технологиями и отлаженными продуктами. В результате они могут стать первопроходцами, заполнить пустующую нишу и таким образом показать инвесторам растущие цифры.

Однако в реальности все не так просто. До сих пор большинство таких «русских» компаний за границей находятся на стадии активного поиска инвестиций, и им еще далеко до уровня зрелого бизнеса. Даже если их продукты многообещающие, эти проекты пока продают не столько услуги клиентам, сколько идею инвесторам.

Критики даже называют это своеобразным дауншифтингом: якобы те, кто не смог закрепиться на родине, пробуют силы в Мексике или на Филиппинах.

Тем не менее тенденция показательна. Российский финтех создал специалистов и продукты мирового уровня. И даже если их первые попытки за границей не приведут к успешным IPO, факт остается фактом: российские решения становятся частью глобального рынка. И их дальнейшая судьба будет зависеть от того, насколько команды смогут адаптироваться к местным условиям.

Разбираем, как мировая экономика адаптируется к новой реальности: от шокового повышения цен на лекарства Eli Lilly на 170% до списания $8 млрд по мегапроекту NEOM в Саудовской Аравии. Почему буксует финтех-модель Klarna (BNPL), как трансформируется недвижимость в Лондоне (Canary Wharf) и какое будущее ждет нас в отношениях с ИИ? Обсуждаем глобальные тренды, инфляцию и инвестиционные стратегии в меняющемся мире.

💭 Разберемся в текущем положении компании, оценим перспективы её развития и поймем, стоит ли рассматривать акции Ozon как объект для инвестиций...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Компания демонстрирует впечатляющий рост ключевых показателей. Выручка увеличилась на 65%, товарооборот — на 47%, достигнув 838 миллиардов рублей. Показатель EBITDA утроился и составил 32,4 миллиарда рублей, обеспечив маржу в 16%, что соответствует поставленным целям менеджмента. Однако чистая прибыль остается отрицательной, несмотря на значительное сокращение убытков почти вдвое до 7,9 миллиарда рублей.

🤔 Причина отсутствия чистой прибыли кроется в высоких процентных расходах, которые съедают всю операционную прибыль. Несмотря на успешную оптимизацию расходов и увеличение валовой маржи до 23,2%, компания продолжает нести значительные затраты по обслуживанию долга. Ожидается, что снижение ставок позволит бизнесу стать прибыльным в будущем.

💪 Стоит отметить позитивные изменения в области операционной эффективности: снижены операционные расходы, значительно увеличились показатели операционной прибыли. Денежный поток от основной деятельности стал положительным и составил 17,1 миллиарда рублей, однако общая картина по денежным средствам остается сложной из-за увеличения долговых обязательств.

🧐 Таким образом, хотя многие ключевые финансовые метрики показывают существенный прогресс, отсутствие чистой прибыли требует дальнейшего сокращения затрат и улучшения структуры капитала.

💸 Дивиденды

🤑 Тема дивидендов становится всё актуальнее, однако преждевременно обсуждать её до окончания процедуры переноса компании. Компания допускает возможность распределения части своей прибыли среди акционеров.

👌 По завершении изменения юридической принадлежности, организация планирует восстановить программу мотивации сотрудников посредством предоставления акций, которая зарекомендовала себя как действенный способ сохранения квалифицированных кадров. При этом возможное размывание доли не превысит 1,5%.

✔️ Прогнозы

💭 На 2025 год руководство Ozon ставит амбициозные цели:
- Прогнозируется рост оборота на 30–40%;
- Достижение значения скорректированной EBITDA в диапазоне 70–90 миллиардов рублей.

♦️ Дополнительным фактором повышения доходов станет быстрый рост финтех-подразделения, где планируется увеличить выручку более чем на 70% благодаря расширению линейки финансовых сервисов и популярности собственной карты Ozon.

🇷🇺 Редомициляция

😎 Компания приступила к процессу изменения своей юрисдикции — теперь она переезжает с Кипра в Россию, выбрав остров Октябрьский в Калининграде. Решение было принято голосованием акционеров в декабре прошлого года. Руководство рассчитывает завершить процедуру до конца 2025-го. Когда регистрация новой российской структуры будет завершена, торговая площадка приостановит обращение депозитарных расписок на рынке примерно на несколько недель, заменив их обычными акциями. Конкретная дата проведения обмена пока не определена.

📛 До завершения переезда иностранные инвесторы столкнулись с ограничениями: с начала текущего года покупка депозитарных расписок стала невозможна для неквалифицированных участников рынка. Компания надеется снять данные ограничения сразу же после полного оформления своего российского статуса.

📌 Итог

😎 Бизнес успешно улучшает свою эффективность благодаря проведенным мероприятиям по оптимизации, однако существуют и негативные моменты. Компания достигла целевого показателя маржи EBITDA от GMV на два года раньше запланированного срока, но чистая прибыль отсутствует. Для достижения рентабельности потребуется дальнейшее совершенствование внутренних процессов и ужесточение условий сотрудничества с продавцами, что может негативно сказаться на позиции компании среди конкурентов.

🥸 Несмотря на высокие процентные ставки, Озону удается избегать значительных финансовых трудностей, поскольку он перекладывает нагрузку на продавцов, обеспечивая положительный свободный денежный поток, несмотря на недостаточную величину EBITDA для покрытия капитальных вложений. Если удастся сохранить уровень EBITDA первого квартала на протяжении всего года, ожидается заметный рост показателя EBITDA LTM, достаточный для финансирования капиталовложений.

📈 Оценка компании остается завышенной: коэффициент P/E отрицателен, а показатель EV/EBITDA составляет 5,6. Предполагая продолжение успешной оптимизации и достижение уровня маржи EBITDA в 6% от GMV, потенциальная прибыль 2026 года может превысить 100 миллиардов рублей, а свободного денежного потока хватит для выплаты всех доходов в виде дивидендов. Такой сценарий предполагает потенциал роста акций до 5500–5600 рублей к концу 2026 года.

🤷‍♂️ Тем не менее, существует вероятность сохранения маржи на уровне 4%, что делает картину менее привлекательной. Оценивать будущее развитие компании сложно, учитывая неопределенность темпов роста и размера маржи. Позитивный сценарий обещает рост стоимости акций на 50–60% за два года, но этот результат представляется сомнительным ввиду риска реализации среднего варианта развития событий. Стоит учитывать наличие сильных конкурентов, способных привлечь продавцов более выгодными условиями, лишив Озон конкурентных преимуществ в погоне за прибылью.

❗ Важно осознавать высокую зависимость результатов от действий руководства по дальнейшему совершенствованию бизнеса.

🎯 ИнвестВзгляд: Добавляем в портфель. Планируется постепенное увеличение доли и в будущем.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Хотя компания продемонстрировала значительный финансовый прогресс, достижение устойчивой прибыльности и стабильности представляет собой серьезную задачу. Положительные сдвиги в операционной эффективности требуют продолжения усилий по снижению затрат и улучшению структуры капитала. При грамотном управлении компания способна выйти на новые рубежи и оправдать ожидания инвесторов.

👇 Поделитесь, считаете ли вы Ozon перспективной инвестицией?

$OZON #OZON #инвестиции #финансы #рынок #анализ #бизнес #маркетплейс #Ритейл #Логистика #Финтех #идея #прогноз #обзор #аналитика #Редомициляция #Экономика

Акции Robinhood достигли исторического максимума в 11.07.2025 г.. Акции Robinhood, выросшие более чем на 160 % за 2025 год, достигли внутридневного максимума выше 101 доллара, после чего отступили и закрылись чуть ниже, поскольку платформа финансовых услуг продолжает расти в этом году вместе с биткоином и другими криптовалютами.

Акции Robinhood, выросшие более чем на 160 % за 2025 год, достигли внутридневного максимума выше 101 доллара, после чего отступили и закрылись чуть ниже.

Разворот произошел после сообщения Bloomberg о том, что JPMorgan планирует начать взимать с финтех-компаний плату за доступ к банковским данным клиентов, что может привести к росту издержек во всей отрасли.

Флагманский продукт компании, Plata Card, предлагает средний кредитный лимит в размере 10 000 долларов США по процентной ставке более 30%. При этом наиболее популярны небольшие кредиты в среднем по $200 на клиента. Имея 1,5 миллиона держателей карт к середине 2025 года, Plata создала диверсифицированный портфель. Подкрепившие этот ресурс $450 млн. в виде акционерного финансирования, включают солидную долю в 70% от Baring Fintech Private Equity Americas Fund. Бренд, который не может не вызывать уважение в финансовом мире.
Plata также может похвастаться управленческой командой, которая формировалась в Тинькофф Банке — передовом российском финтехе. Для более удобной аналогии, стоит подсказать, что эта бизнес-модель очень похожа на ту, которую использует американский банк Capital One. Если кратко - модель позволяет клиентам управлять финансами полностью через цифровые каналы без посещения отделений.

Финансовый срез

Собственно, выпуск облигаций Plata представляет собой старшую необеспеченную облигацию с отзывной структурой, призванную стимулировать рост компании. Срок действия облигации составит три года, с опционами колл, вступающими в силу через 18 месяцев по 106% от номинальной стоимости, постепенно снижаясь до 101% вблизи срока погашения.

Спрос инвесторов на короткое время сдвинул ожидания по купонному доходу к 12%, хотя ожидается, что окончательная полугодовая ставка стабилизируется между 15% и 16%.

Финансовые показатели Plata отражают классический компромисс финтеха: крупные первоначальные инвестиции с прицелом на получение выгоды в перспективе. Компания за три года потратила $260 млн из $450 млн, привлеченных в акционерный капитал, В то же время кредитный портфель Plata приносит чистую маржу около 2%, и выход на безубыточность ожидается ко второму кварталу 2028 года.

Качество кредитов также улучшается. В июне 2023 года 33% новых держателей карт объявили дефолт уже после первого платежа. Но к 2025 году более четкое андеррайтинговое обслуживание сократило неработающие кредиты (NPL) до 15%, что уже является управляемым уровнем, учитывая валовую доходность ее продуктов в 70%. Таким образом, с прогнозируемым коэффициентом собственного капитала на уровне 22% запас капитала Plata выглядит надежным для банка на стадии роста.

В общем, используя платформу, работающую только с приложениями, и быструю доставку кредитных карт, Plata следует по стопам Tinkoff или более известной модели Capital One, адаптированной для уникального рынка Мексики.

Региональные риски
Компания работает в обстановке экономической нестабильности в Мексике, где колебания валютных курсов и сопутствующие неурядицы могут крепко подорвать прибыльность. Остается проблемой и кредитный риск, поскольку всплеск возможных дефолтов может оказать давление на баланс банка.