— Новый утильсбор вступил в силу с 1 декабря — на авто мощностью более 160 л.с. рост в 500-1000 раз. С 1 января 2026 года утильсбор поднимут ещё на 25%, затем ежегодно на 10–20%, к 2030 году только утильсбор по отдельным моделям превысит ₽10 млн. — самое тупое и вредительское решение, что видел за последнее время.

— ExxonMobil ведет переговоры с правительством в Багдаде о покупке доли «Лукойла» в крупнейшем нефтяном месторождении Ирака. Доля Лукойла ($1,6 млрд) в «Западной Курне-2» — 75%. — есть и другие покупатели, так что продадут.

— АвтоВАЗ разочаровался в россиянах и отечественном рынке, который в этом году оказался «очень вялым». Концерн не собирается презентовать свои новые разработки, — глава АвтоВАЗа. — может, просто россияне разочаровались в АвтоВАЗе?

— Фондовый рынок РФ «прыгнет сразу в разы», если будут достигнуты финальные договоренности о мирном урегулировании, заявил глава ВТБ Костин. — что, прям сразу к 5000-10,000 по индексу? Сказочник.

— Компромиссного варианта плана по Украине на встрече президента РФ и спецпредставителя президента США Уиткоффа найдено не было, — Ушаков. Встреча президентов РФ и США пока не планируется и будет зависеть от прогресса в переговорах. — ожидаемо.

— Коллегия ЕК одобрила два варианта финансирования Украины на период 2026 и 2027 годов, в том числе репарационный кредит за счет замороженных активов РФ и кредиты ЕС. — через пару недель посмотрим, что они решат, второе вероятнее.

— Частные инвесторы в третьем квартале внесли на брокерские счета рекордную сумму — ₽872 млрд (на 83% больше, чем годом ранее). Рекордно выросла доля облигаций в портфелях. Доля акций сократилась до минимума с начала 2022 года. — акции при снижении ставки стали менее популярны.

— США продлили отсрочку санкций для зарубежных АЗС «Лукойла» до конца апреля 2026 года. — неплохо.

— Британские министры выразили готовность передать Украине замороженные активы РФ на сумму $10,6 млрд, — The Times. — а вот ЕС не торопится.

— Котировки Moore Threads Technology (производитель ИИ-чипов) взлетели на 502% в первый день торгов после IPO в Шанхае. — вот это я понимаю, IPO. Купил — и сразу мегапрофит. А не как у нас, наоборот.

— ЦБ отменит лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж для россиян и физлиц-нерезидентов из «дружественных» стран с 8 декабря. — давно пора.

— ЦБ с 5 по 30 декабря 2025 года увеличит объем продажи валюты до ₽14,54 млрд в день против ₽9,04 млрд ранее. — еще повод для укрепления рубля.

— Власти Башкирии хотят выставить на продажу свыше 11 млн принадлежащих им акций «Башнефти», — РБК. — деньги нужны, видимо.

— Минимальные цены на алкоголь в РФ резко вырастут с 1 января: на водку — на 17,1%, на бренди — на 28%, на коньяк и виски — на 16%. — еще плюс к инфляции.

— В январе 2026 года экспорт нефти из РФ в Индию может снизиться до минимального с 2022 года уровня, до 600,000 б/с. — это очень мало, раза в 3 меньше, чем в предыдущие месяцы.

— Средняя цена на нефть Urals в ноябре — $44,87, — сообщил Минэк. — таких цен не было с 2020 года. А с учетом крепкого рубля и падения экспорта, это очень серьезная проблема для бюджета.

— ЕС и G7 обсуждают возможность заменить потолок цен на нефть из РФ полным запретом ее морских перевозок. — ну, всю точно не запретить.

— Рынок акций 5 декабря значительно вырос. Аналитики в качестве поводов для роста выделили «оптимистичные» комментарии о возможности встречи президентов РФ и США в ближайшем будущем. — подозрительно сильный рост получился на этом фоне, ведь такие предположения высказываются чуть ли не каждую неделю. К тому же подскок получился нетехничный, как показал вчера в обзоре на своем канале. Рекомендую к прочтению.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

По мере реализации проекта регулярность работы столовой увеличивалась: если в начале пожилые люди могли посещать её раз в неделю, то к концу — уже дважды. Это позволило ежемесячно поддерживать не менее 321 человека, а к завершению проекта — более 600 подопечных. В столовой гостям ежедневно предлагали полноценный обед, включающий суп, салат, основное блюдо, гарнир и напиток.

Пожилых гостей встречали волонтёры, которые помогали с рассадкой, приносили еду, поддерживали в разговоре и создавали тёплую атмосферу, особенно важную для одиноких людей. Проблема социальной изоляции остаётся острой: исследования показывают, что около 10% пенсионеров страдают от одиночества, что повышает риск деменции и болезни Альцгеймера на 40%. В рамках проекта в столовой проводились тематические встречи, формирующие пространство для общения между представителями старшего и молодого поколения.

По данным Росстата, в Москве 4,5% населения живут за чертой бедности. При этом расходы на питание составляют около 31% бюджета россиян, и именно пожилые люди чаще всего вынуждены экономить на еде. Недостаток качественного питания приводит к дефициту важнейших нутриентов и увеличивает риск хронических заболеваний.

Для многих пенсионеров, посещавших социальную столовую в течение года, она стала местом, куда хочется возвращаться — не только за горячим обедом, но и за вниманием, поддержкой и ощущением общности.

Партнёрская поддержка

Помимо грантовой поддержки, в реализации проекта участвовали партнёры: кафе, социальные центры, церковные приходы и представители бизнеса, которые помогали обеспечивать стабильную и качественную работу столовой.

Шаг 1. Открываем список акций.

Шаг 2. Выбираем понравившиеся картинки.

Шаг 3. Покупаем.

Шаг 4. ...

Шаг 5. Profit???

Такой подход тоже имеет место быть, но, лично мне, ближе классический Value and Income.

"Дедом" данного подход можно назвать Бенджамина Грэма, которые изобрел Value Investing (стоимостное инвестирование). По мнению Грэма, рыночная стоимость не всегда отражает фактическое состояние дел в компании. Суть следующая: инвестор должен оценить внутреннюю стоимость компании исходя из стоимости активов и прибыли, а затем сравнить её с рыночной стоимостью. Если таким образом удалось обнаружить гэп (пробел), то компанию можно добавить в портфель и держать до тех пор, пока внутренняя и рыночная стоимость не выровняются.

С течением времени стоимостное инвестирование пережило ряд трансформаций, которые превратили его в Value and Income:

Во-первых, если Грэм концентрировался на компаниях, испытывающих временные трудности, но обладающих сильными материальными активами, то уже Баффет (ученик Грэма), выбирал компании с бессмертными бизнес-моделями, которые могут расти едва ли не бесконечно (Coca-cola, Wal-mart, American Express).

Во-вторых, если компания находится в устойчивом финансовом состоянии, то она естественным образом генерирует сверхприбыль, которую можно вернуть акционерам в виде дивидендов. Если нам нужно держать бумагу годами, то пускай она создает денежный поток, который можно пустить на покупку дополнительных акций.

В общем и целом, можно ещё долго говорить про принципы этого подхода, но сформулируем основную идею, как "найти недооцененные рынком компании, которые устойчиво и регулярно выплачивают дивиденды в объеме выше среднего по рынку". Если хотите углубиться в вопрос, то можете почитать Грэма "Разумный инвестор", письма акционерам Berkshire Hathaway Баффета и Линча "Переиграть Уолл-стрит".

Так как же этот подход применяется на российском рынке? Да в целом очень даже хорошо. Вспоминаем особенности российского рынка акций: низкий p/e, высокие дивиденды, бизнес-модель связана с добычей природных ресурсов.

Ну и сформируем принципы выбора компаний на российском рынке:

1. "Железная" и понятная бизнес-модель. Чем проще и старше бизнес-модель компании, тем более вероятно, что она продолжит существовать и в дальнейшем. Золото было нужно человечеству 2000 лет назад, нужно сегодня и будет нужно ещё через 2000 лет. Про IT, диптех, авиакомпании и т.д. даже говорить не будем.

2. Экспортная ориентация бизнес. Если компания продает свои товары заграницу, то у неё есть встроенная защита от падения курса рубля. Хотя сейчас курс и укрепился, но в общей картине есть устойчивый тренд на его снижение.

3. Наличие конкурентного преимущества. Если у компании есть крупнейшее золоторудное месторождение в мире, то это хорошее конкурентное преимущество. Если компания продает продукты по фиксированным ценам, но вынуждена их повышать, то это плохое конкурентное преимущество.

4. Чем дольше компания на бирже, тем лучше. Да, российской бирже всего 30 с небольшим, но за это время нас уже потрясло на кризисе доткомов, мировом кризисе 2008, ковиде, событиях 2014 и 2022. Мы легко можем проследить, как компании справлялись с кризисами. Соответственно IPO - слишком высокие риски при сомнительных перспективах.

5. Уверенные дивиденды. Если компания не платит дивиденды на российском рынке, то она не уважает своих акционеров. Дополнительный "+" можно поставить компаниям, которые сохранили выплаты в 2022 году. Компании, которые сохранили их ещё и на прежнем уровне (см. $SIBN) вообще должны занимать отдельное место в сердечке.

6. Наличие политической крыши. Обязательный критерий для российского бизнеса. Не столько из-за возможного "рекета", сколько для защиты от экспортных пошлин, изъятия сверхприбылей и лоббирования законодательных нововведений. Опять же лучший пример - Игорь Иванович Сечин. Приведу цитату финансового аналитика Кримсона:

"Для того чтобы блокировать некоторые идеи, которые городские легенды приписывают господину Сечину, согласно другим городским легендам, всем остальным участникам рынка приходится сбиваться в коалиции из серии «Газпромнефть + Лукойл + Татнефть + Сургут + Мишустин + Силуанов + Набиуллина + Дмитриев + Сорокин + Миллер… (и тут ещё длинный список)», и только в таком формате удаётся «выровнять стрелку весов». Там, где у компаний типа Газпромнефти или Сбербанка в разделе «Политическое влияние» стоят 5 звезд, у Роснефти стоит знак бесконечность."

В следующих постах начнем разбирать отдельные компании на российском рынке наоответствие описанным критериям.

Больше постов в тг-канале: t.me/klochcoffee
ОСТОРОЖНО: канал содержит мемы!

Продолжаем наблюдать за зимним дивидендным сезоном 2025-2026:

🌅 Акрон 189р 1% до 08.12.25

🌅 СмартТехГруп 0,08р 4,4% до 09.12.25

🌅 Циан 104р 14,1% до 11.12.25

🌅 Мордовэнергосбыт 0,10409р 10,4% до 11.12.25

🌅 Займер 6,88р 4,3% до 12.12.25

🌅 Европлан 58р 9,8% до 12.12.25

🌅 Ренессанс 4,1р 4,2% до 18.12.25

🌅 Пермэнергосбыт 26р 6,1% до 18.12.25

🌅 Пермэнергосбыт-п 26р 5,8% до 18.12.25

🌅 НКХП 9р 1,9% до 18.12.25

🌅 Полюс Золото 36р 1,7% до 19.12.25

🌅 Диасофт 18р 1% до 19.12.25

🌅 Ozon 143,55р 3,6% до 19.12.25

🌅 АКБ Авангард 16,1р 2,4% до 22.12.25

🌅 ЭсЭфАй 902р 50,4% до 24.12.25

🌅 НПО Наука 4,07р 0,9% до 25.12.25

🌅 Светофор 0,1р 0,4% до 29.12.25

🌅 Светофор-п 4,22р 11,7% до 29.12.25

🌅 ММЦБ 3р 2,6% до 29.12.25

🌅 ИКС 5 368р 13,3% до 05.01.26

🌅 Т-технологии 36р 1,1% до 07.01.26

🌅 Татнефть 8,13р 1,3% до 08.01.26

🌅 Татнефть-п 8,13р 1,4% до 08.01.26

🌅 Роснефть 11,56р 2,8% до 09.01.26

🌅 Лукойл 397р 7,1% до 12.01.26

🌅 ЕвроТранс 9,17р 6,8% до 13.01.26

🌅 ЕвроЭлтех 0,25р 2,6% до 14.01.26

Особенно существенных изменений за неделю не произошло. Немного подросли котировки и, соответственно, уменьшилась доходность, по некоторым эмитентам. Рекомендованы дивиденды СД Европейская Электротехнка. Часть ожиданий по дивидендам не оправдалась, но всё ещё ждём рекомендации по дивидендам от НоваБев Групп, Инарктика, Группа Астра. Ближе к концу зимы - Хэдъантер.

⚠️ рекомендация дивидендов, не обозначает их последующее утверждение и выплату!

08.12.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

10 декабря ГК «Базис» проводит первичное публичное размещение акций (IPO) на Московской бирже. Но стоит ли инвестировать в акции на старте? Какие перспективы IPO ГК «Базис» для инвесторов? Как определить справедливую стоимость акций технологической компании? В этой статье я проведу анализ финансовых показателей компании, изучу её доходы и расходы, а также рассмотрю возможные сценарии роста. Моя цель — показать, насколько обоснованы ожидания рынка и какие риски могут возникнуть, чтобы вы могли принять взвешенное и обдуманное решение.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Прежде чем приступить к чтению, ознакомьтесь с моим руководством по анализу компаний (часть 1, часть 2 и часть 3). Там я подробно рассказываю, как провожу анализ, аналогичный этому.

IPO ГК «Базис».

10 декабря на Московской бирже запланировано IPO компании ГК «Базис». «Базис» разрабатывает и сопровождает программное обеспечение, которое помогает компаниям управлять своей ИТ-инфраструктурой. Компания относится к сектору Software (System & Application), где часто в цену акций заранее закладывают ожидания быстрого роста.

Практика показывает, что после IPO компании технологического сектора нередко дешевеют. Часто на старте в цену закладываются слишком оптимистичные сценарии, а реальность оказывается более сдержанной. Это не значит, что акции точно упадут, но, скорее всего, в первые недели рынок может переоценивать ожидания. Цель этого обзора — без спешки разобраться, насколько устойчив бизнес «Базиса» и оправданы ли ожидания вокруг него.

Оценка стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков (DCF).

Расчёты основаны на данных РСБУ, взятых поквартально за период с 2025 года по третий квартал 2025 года. Прогнозируемый горизонт составляет два года. Рост выручки и денежных потоков предполагается консервативным — на уровне 5% в год. В качестве ставок дисконтирования используются средневзвешенные процентные ставки на срок от 1 до 3 лет из «Статистического бюллетеня Банка России» от 05.12.2025: 9,83% в долларах и 15,68% в рублях. Этот подход не даёт точных результатов, но позволяет сформировать аккуратные прогнозы.

В галерее ниже представлены диаграммы, демонстрирующие динамику ежегодных финансовых результатов компании.

Основной доход компании — участие в других организациях, который заметно превышает операционные показатели. Выручка от основной деятельности хоть и растёт, но на конечный результат почти не влияет. Основной расход — управленческие расходы, которые в 2025 году значительно выросли. В итоге на чистую прибыль сильнее влияет доход от участия в других организациях, а не операционная деятельность.

Для расчёта средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в модели используются следующие параметры: безрисковая ставка на уровне доходности 30-летних казначейских облигаций США — 4,79% в долларах, премия за страновой риск для России — 4,45%, премия за риск инвестирования в акции — 8,66%, премия за риск малой капитализации — 3,66% и нулевая премия за специфический риск компании. В процессе расчёта долларовые ставки пересчитываются в рубли.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составила 31,68%, что выше среднего по сектору Software — 28,92%. Это отражает более высокий риск компании. Для сравнения, средний WACC в других отраслях — около 20%. Более высокий WACC снижает оценку стоимости компании, так как будущие денежные потоки дисконтируются сильнее.

Окончательный расчет стоимости компании ГК «Базис».

В данном разделе мы рассмотрим два возможных сценария развития компании "Базис": первый предполагает рост, аналогичный другим компаниям отрасли, а второй — рост, основанный на внутренних финансовых показателях компании.

По результатам расчета на третий квартал 2025 года были получены следующие значения (тыс. руб.):

• Стоимость фирмы: 5 164 438

• Обязательства: 168 675

• Денежные средства: 79
  Итоговая стоимость компании: 4 998 625

Обязательства составляют всего 3,27% от будущей чистой прибыли. Можно предположить, что компания справляется с долгами, что положительно влияет на финансовую устойчивость.

Сценарий №1: Консервативный прогноз

При росте выручки на 5% в год, суммируя будущие денежные потоки и вычитая обязательства, стоимость одной акции может быть около 30,29 рублей. Это примерно на 71% ниже предполагаемой цены IPO (103–106 рублей). Метод DCF показывает, что долг компании меньше будущих потоков, значит, она сможет справляться с обязательствами.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста

Ожидаемый темп роста компании, рассчитанный как коэффициент реинвестирования × рентабельность капитала, составляет −6,31%. Если выручка будет меняться на −6,31% в год, стоимость одной акции по DCF может быть около 21,45 рублей, что на 79,76% ниже рыночной цены. И здесь долг меньше будущих потоков, поэтому компания справляется с обязательствами.

Сравнение с рыночной ценой

Цена IPO — 103–109 рублей за акцию (среднее около 106 рублей). P/E равен 31, что выше среднего по сектору и может указывать на переоценку акции.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Итог.

Из обзора ГК «Базис» можно предположить, что компания имеет стабильные доходы от участия в других организациях, операционная деятельность пока не сильно влияет на прибыль. Акции на момент IPO кажутся дорогими, а уровень риска выше среднего по сектору. Вероятно, инвесторы, ориентированные на рост и готовые к рискам, могут рассмотреть компанию, но для консервативного вложения она пока не идеальна.

❓ Как вы думаете, стоит ли включать компании с высокой P/E и высоким WACC в свой портфель или лучше ориентироваться на более стабильные варианты? Ответьте в комментариях!

Если статья была полезна, поставьте лайк и подпишитесь на мой канал в Телеграм. Там я регулярно разбираю стоимость акций, делюсь аналитикой компаний и полезными инвестиционными инструментами. Подписка поможет быть в курсе свежих данных и принимать более взвешенные решения.