Лига биржевой торговли

Главное для СКФ это цены на фрахт и курс $, с учётом мировых цен, известно, что СКФ возит российскую нефть на 35-45% дороже, поэтому у российской флотилии цена фрахта на сегодняшний день равна ~50-55$ тыс. в сутки (возможно меньше), а это уже не есть хорошо (большую роль играет летний период, санкции и сокращение добычи нефти РФ). С учётом новых санкций, связанных с Мосбиржей и НКЦ, то теперь ЦБ устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (понедельник $ — 88,1₽), укрепление рубля в июне негативно скажется на выручке компании. С уверенностью можно сказать, что II квартал для компании получился слабее, чем I, но эмитент продолжает получать сверх прибыль из-за наценки на фрахт и кубышки. Давайте отметим важные моменты:

⚓️ Власти EC включили в 14-й пакет санкций против РФ компанию СКФ и её генерального директора Игоря Тонковидова. Но учитывая, что порты ЕС для перевозки нефти танкерами СКФ не используются, то по сути санкции оказались пустышкой (сейчас вроде ходит один газовоз). Самые опасные, это февральские санкции США. Тогда их ввели против СКФ и 14 нефтяных танкеров, к которым компания имела отношение. Как итог, следуя из отчёта за I кв. 2024 г., пострадала операционная прибыль (222,7$ млрд, -36,6% г/г), во много из-за увеличившихся операционных расходов — 103,6$ млн (+29% г/г). Некоторые санкционные корабли бездействуют или возят по мировым спотовым ценам (наценка отсутствует).

⚓️ У компании накоплена неплохая денежная позиция (+1,25$ млрд), она даёт весомые % (+23,3$ млн), которые полностью покрывают % по займам (+19,6$ млн). Как итог, чистый долг сокращается 234$ млн (-9% г/г).

⚓️ У эмитента сократился FCF (+299,8$ млн, -24% г/г), но денег на дивиденды за квартал хватает с лихвой. В отчёте СКФ подтвердил приверженность цели по выплате дивидендов за 2023 г. на уровне 50 % от скорректированной годовой прибыли по МСФО в ₽ (акционеры уже утвердили финальные дивиденды 11,27₽ на акцию). С учётом корректировки эмитент уже заработал за I кв. 2024 г. 4₽ на акцию в виде дивидендов (чистая прибыль: 211,5$ млн, -23,7% г/г), и это при санкционном давлении, если удастся его обойти, то уверен, что операционные расходы сократятся, а выручка подрастёт, условные 14-16₽ за год выглядят аппетитно при сегодняшней цене акции (но цены на фрахт падают, если продержаться на таком уровне, то дивиденд значительно уменьшится).

⚓️ Компания тратит на CAPEX 500$ млн, похоже, что данные деньги уходят на постройку газовозов для Арктик СПГ-2. Если всё же получится, то это дополнительная прибыль.

📌 Риски по компании значительно усилились из-за санкций, цен на фрахт и укрепления ₽, частично это можно заместить газовозами/кубышкой, но всё же риск недополучения прибыли при такой цене на фрахт велик (плюс санкционные танкеры стоят в порту или перевозят сырьё со скидкой). В общем, отслеживать данные необходимо, как и держать руку на пульсе.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🔔 Банк России на предстоящем заседании будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По последним данным Росстата, за период с 25 июня по 1 июля ИПЦ вырос на 0,66% (прошлые недели — 0,22%, 0,17%), с начала июля 0,50%, с начала года — 4,51%. Как итог, недельная инфляция в июне составила 0,74%, у меня нет сомнений, что Росстат пересчитает месячную инфляцию и она окажется выше, такое уже происходит на протяжении 5 месяцев (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Проблема в том, что за один день июля ИПЦ вырос на 0,5%, в таком скачке виноваты тарифы ЖКУ, которые ожидаемо выросли на ~10% и ускорили годовую инфляцию до 9,22%, данная цифра в 2 раза выше цели регулятора (4,3-4,8%).

🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков: ОФЗ 26245 (погашение в 2035, купон — 12%), ОФЗ 26246 (погашение в 2036, купон — 12%), ОФЗ 26247 (погашение в 2039, купон — 12,25%), ОФЗ 26248 (погашение в 2040, купон — 12,25%). Купонная доходность — рекордная из всех выпусков ПД, а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин с октября 2023 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но уже 2 аукцион подряд применяет их.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в мае основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 18,3₽ и 21,3₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали 3 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 69₽ млрд. Интересно, что на первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, на них пришлось 68,2% от всех размещений. Банки берут первичку с премией, потом продают в рынок забирая её.

✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 15,8% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,7% от номинала с рекордной 15,31% доходностью, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде июня она составила 16,088% (годичные ОФЗ дают доходность выше 16,8%).

А теперь к самим выпускам:

▪️ Классика: ОФЗ — 26248 (новый выпуск, погашение в 2040)

▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (переменный купон, погашение в 2037 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.

Спрос в классике составил — 42,4₽ млрд, выручка — 12,6₽ млрд (средневзвешенная цена —83,9%, доходность — 15,47%). Спрос во флоатаре был ошеломляющим — 192₽ млрд, выручка составила — 53,3₽ млрд (средневзвешенная цена —96,9%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион ~66₽ млрд (всё благодаря флоатеру). Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн, план трудновыполним, если не использовать доп. размещения и флоатеры.

📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте или ставка на флоатеры. При этом необходимо понимать, что вероятность повышения ставки в июле велика, поэтому можно рассчитывать на дальнейшее увеличение доходности (не торопитесь набирать длину).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Cравнение результатов прогноза за 16.06 🕓

Был в отпуске, не вещал две недели, поэтому нужно подвести итоги за одну из прошлых недель.

Сильные бумаги по отношению к индексу Мос.Биржи (MOEX) 💪

1. Интер РАО 16.06 - 3,92 руб. | 23.06 - 3,89 руб. | -2,5%

2. ММК 16.06 - 55,8 руб. | 23.06 - 53,8 руб. | -3,5%

Слабые бумаги по отношению к индексу МосБиржи (MOEX) 👎

1. Алроса 16.06 - 73,8 руб. | 23.06 - 71,3 руб. | -3,3%

2. VK 16.06 - 554 руб. | 23.06 - 510 руб. | -7,9%

Сравниваем с бенчмарком - Индексом Московской Биржи 🧐

Индекс 16.06 - 3216 руб. | 23.06 - 3114 руб. | -3,17%

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪

(-2,5%-3,5%)/2*70%(70% было по плану в лонге) = -2,1%

Итог:16.06-23.06: -2,1%

Средняя результативность прогноза по слабым бумагам 💸👎

(-3,3%-7,5%)/2*50%(50% было по плану в шорте)= -2,7%

Итог: 16.06-23.06: -2,7%

Прогноз положительный👍, общая результативность по сильным бумагам лучше Индекса Московской Биржи и лучше слабых бумаг.

Теоретическая результативность: -2,1% (лонг) + 2,7% (прибыль от шорта) = +0,6%

Комментарии. Отдыхал... и больше нечего добавить)

Что там с рынком. Анализ контекста на неделю 📈

Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊

Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.

Информация о позициях юридических лиц на фьючерсе по Индексу на 07.07:

Физические лица👶:

16.06 - длинные 26 917 (-2,7%), короткие 17 085 (+41%)

07.07 - длинные 15 726 (-), короткие 19 010 (-)

Юридические лица 🧐 (как всем известно - эти ребята обычно реже ошибаются, ведь на кону большие деньги):

16.06 - длинные 157 224 (-), короткие 167 056 (-)

07.07 - длинные 51 445 (-), короткие 48 546 (-)

Видимо из за экспирации фьючерсов 26го июня кол-во контрактов резко сократилось и будет набираться лишь постепенно. Тут можно обратить внимание на соотношение шортов и лонгов.

Видно, что физические лица перевернулись и стали больше смотреть на падение рынка, в тот же момент, юридические не сделали кардинальной смены стратегии, незначительно добавив лонгов.

Инсайтов я тут особых не вижу, надо смотреть технику.

Что там по графикам 📉📈

Ранее были сильные покупки на баре 1, теперь мы уже которую неделю топчемся на месте и не можем поднять цену. Видно, что после бара 2 был бар продаж с прогрессом, то есть продавец себя чувствовал нормально.

Бар 3 показал слабый бар покупок на уменьшающемся объеме и узким спредром по сравнению с баром 1. Такой бар должны атаковать продажами и с легкостью проходить.

Бар 4 показал возобновление продаж, причем нормальное возобновление, если сравнивать его с баром продаж под цифрой 2. Единственное, что все-таки не смогли продавить слабые покупки под номером 3, но они образовали небольшой хвостик покупок у бара 4, поэтому свою возможность они попробовали безуспешно реализовать.

Техника недельного тайфрейма говорит о дальнейших продажах. Давайте посмотрим дневной график.

Удивила сила возобновления покупок на дневном баре 1, есть ощущение, что за такой объем еще могут побороться. Бар покупок 2 уже был не такой «хороший», однако, по сути, являлся тестом бара 1, ослабив горизонтальный уровень своего местоположения.

Интересно, что недельный тайфрейм показывал, что продавец должен возобновлять продажи, но на дневке это вообще было не очевидно. Для меня было удивлением развитие бара продаж под номером 3.

В любом случае, продавец сделал свой ход, и вновь появились покупки — бар под номером 4 (тот самый хвост на недельном тайфрейме).

Если на недельном они выглядели очевидно слабыми, то здесь я бы еще подумал. Мне кажется, что судьба ближайшего движения будет зависеть от преодоления бара 3, а точнее уровня, который я выделил звездочкой.

Именно там должны возобновиться продажи, если они будут слабыми — идём до уровня 3300 по Индексу Московской Биржи.

Какие мои ожидания на неделю:

50% портфеля в лонг (буду добирать на неделе).

60% портфеля в шорт (буду добирать на неделе, в своем журнале отписываюсь).

Личная стратегия по акциям на следующую неделю💼

Кстати вот более детальное описание моей стратегии. Она для спекулянтов, а не для инвесторов.

Слабые бумаги - будут падать больше всех при коррекции Индекса Мск. или расти меньше всех при росте рынка. По возможности, я их шорчу через фьючерсы (тут можно посмотреть актуальные списки).

Сильные бумаги - падают меньше всех при коррекции Индекса Мск. и растут больше всех при росте рынка. Я захожу в лонги по этим бумагам на следующей неделе.

Венчурный портфель из опционов.

Здесь должен быть текст про портфель, который я с максимальным риском хочу разгонять, используя минимальные суммы, но я решил писать об это отдельно в своём телеграм канале.

Позиции с прошлой недели 🕓

Лонг:

-

Или вместе: -

Шорт:

-

Или вместе: -

Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) на следующую неделю 💪

Берем только акции с низкими долгами и хорошей балансовой стоимостью.

453 000 руб. * 50% = 226 100 руб. / 2 = 113 000 руб.

1. Полюс Золото 07.07 - 12416 руб. PZU4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 12416 руб. (113 тыс. руб.)

Цель: 12800 руб. +3,2%

2. Московская биржа 07.07 - 235 руб. MEU4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 235 руб. (113 тыс. руб.)

Цель: 242 руб. +3%

Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX) на следующую неделю👎

453 000 руб. * 60% = 226 500 руб. / 2 = 140 000 руб.

1. Алроса 07.07 - 70,04 руб. ALM4 фьючерс .

📉 73,8 руб. (140 тыс. руб.)

Цель: 67,5 руб. -3,4%

2. Самолёт 07.07 - 3006 руб. SSU4 фьючерс.

📉 3006 руб. (140 тыс. руб.)

Цель: 2856 руб. -4,9%

Всем отличной недели)