Лига биржевой торговли

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI опускался ниже 103 пунктов, но на этой неделе восстановился до 104,75, доходность же самих бумаг остаётся на приемлемом уровне. С учётом использования флоатера —аукцион состоялся, единственный плюс для министерства (Минфин отказывается премировать классику, флоатер единственная приманка банков, но и там особо им не дают разгуляться). Вторичный рынок всё равно находится под давлением, и на это есть причины:

🔔 Банк России на предстоящем заседании будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По последним данным Росстата, за период с 9 по 15 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,27%, 0,66%), с начала июля 0,88%, с начала года — 4,79% (годовая — 9,19%). Рост цен с начала года (4,79% за полгода и 2 недели) приблизился к верхней границе прогноза ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3-4,8%), как итог Заботкин в начале июля заявил, что ЦБ на июльском заседании значимо повысит прогноз по инфляции на 2024 г.

🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков: ОФЗ 26245 (погашение в 2035, купон — 12%), ОФЗ 26246 (погашение в 2036, купон — 12%), ОФЗ 26247 (погашение в 2039, купон — 12,25%), ОФЗ 26248 (погашение в 2040, купон — 12,25%). Купонная доходность — рекордная из всех выпусков ПД, а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин с октября 2023 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но уже 4 аукцион подряд применяет их.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в июне основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 14,3₽ и 22,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали 4 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23₽ млрд (объём значительно снизился, в мае продали на 69 млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, на них пришлось 81,5% от всех размещений.

✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 16% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,7% от номинала с доходностью 15,33%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в I декаде июля она составила 16,574% (годичные ОФЗ дают доходность выше 16,3%)

.

А теперь к самим выпускам:

▪️ Классика: ОФЗ — 26246 (новый выпуск, погашение в 2039)

▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (переменный купон, погашение в 2037 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.

Аукцион ОФЗ—26246 не состоялся (без премии, выпуск никому не нужен). Спрос во флоатаре был ошеломляющим — 220,8₽ млрд, выручка составила — 15,8₽ млрд (средневзвешенная цена —96,5%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 15,8₽ млрд (учитывая спрос и выручку, можно сделать вывод, что Минфин в очередной раз не захотел выдать премию). Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено только 113,1₽ млрд, осталось 10 недель), план трудновыполним, если не использовать доп. размещения и флоатеры по полной.

📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте или ставка на флоатеры (всё же Минфин начал их использовать). При этом необходимо понимать, что вероятность повышения ставки в июле велика (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, спрос за счёт кредитования не охлаждается).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

А вот юань сегодня заливают… И для нашего рынка это негатив. Чем слабее валюты к рублю, тем слабее акции валютных экспортеров. С учетом неопределённости по ставке, наш рынок очень даже могут уронить до конца этой недели. Не хочется сейчас лезть в бумаги😕

Прошу обратить внимание, что я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Так вы гарантированно ничего не пропустите.

По данным ЦБ, в июне 2024 г. прибыль банков составила 255₽ млрд (-11,8% м/м, -28,6% г/г, с корректировкой на перераспределение доходов внутри банковской группы в размере ~120₽ млрд), фиксируем второй месяц подряд снижение по сравнению с прошлым месяцем (в мае — 255₽ млрд), с прошлым годом откровенная пропасть — 315₽ млрд в июне 2023 г. Также стоит отметить, что доходность на капитал в июне составила 17,8% (довольно чувствительное снижение). Дальше давайте отметит интересные факты из отчёта, а также раскроем тайну снижения чистой прибыли:

🟣 Основная прибыль (основная прибыль включает ЧПД, ЧКД, операционные расходы и чистое доформирование резервов) сократилась до 232₽ млрд с 250₽ млрд из-за уменьшения ЧПД (-22₽ млрд). Данное уменьшение связано с особенностями учёта субсидий по госпрограммам — ряд банков отражают их с задержкой.

🟣 На снижение финансового результата также повлиял убыток от курсовых разниц (-15₽ млрд, как мы знаем ₽ в июне укрепился) и переоценка ценных бумаг с фиксированным купоном (-20₽ млрд, рынок ОФЗ изрядно просел из-за будущего повышения ключевой ставки). Данный минус был компенсирован полученными дивидендами (48₽ млрд почти все от небанковских дочек), как итог неосновные доходы практически не изменились и составили 15₽ млрд.

🟣 Количество прибыльных банков возросло по сравнению с маем (248, или 78% от общего числа, в мае 232 и 73% соответственно).

🟣 Балансовый капитал вырос на 211₽ млрд. Однако по банкам ситуация неоднородная. Так, некоторые банки начислили дивиденды на общую сумму 59₽ млрд, а также отразили отрицательную переоценку ценных бумаг (-50₽ млрд) из-за продолжающегося роста ставок по ОФЗ. На уровне сектора это было частично компенсировано докапитализацией отдельных банков (~76₽ млрд, на счетах ФНБ стало больше привилегированных акций Газпромбанка), а также валютной переоценкой бессрочных субордов (+24₽ млрд) вследствие укрепления ₽.

Данные изменения видны по отчётам:

🏦 В июне Сбер заработал 140,3₽ млрд чистой прибыли, результат вновь выше прошлого года, для достижения такого показателя банк в очередной отчислил колоссально меньшую сумму на резервы — 14,8₽ млрд (в прошлом году при ставке 7,5% на резервы ушло 116,3₽ млрд), эмитент уже 3 месяц подряд отчисляет меньшие суммы чем в 2023 г. Портфель жилищных кредитов вырос на 2,9% за месяц (в мае 1,6%) в июне банк выдал 415₽ млрд ипотечных кредитов (месяцем ранее 278₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,1% за месяц (в мае 1,5%), в июне банк выдал 277₽ млрд потреб. кредитов (-13,5% г/г). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в июне составил колоссальные 62,3%.

💯 Всё это отражается в предварительных данных ЦБ по потреб. кредитованию в июне — 291₽ млрд (+2% м/м, в мае — 291₽ млрд), темпы прошлого года вновь превышены (в июне 2023 г. — 196₽ млрд). В автокредитовании продолжается безумство — 87₽ млрд (+4% м/м, в мае — 99₽ млрд), в прошлом году, в мае — всего 40₽ млрд. Ипотечных кредитов было выдано на 788₽ млрд (в мае 546₽ млрд), в июне 2023 г. выдали 628₽ млрд (при ставке в 7,5%).

📌 Впереди у банковского сектора большие испытания: высокая ключевая ставка с нами надолго, в июле её точно повысят, учитывая раскрученную инфляционную спираль (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, спрос за счёт кредитования не охлаждается), с 1 июля льготную ипотеку свернули (ужесточив семейную ипотеку) и повысили надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам, установили надбавки по автокредитам. Также с 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят. Поэтому у меня нет уверенности, что банковский сектор продолжит получать сверх прибыль до конца года, мы уже 2 месяц подряд наблюдаем за снижением прибыли.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 9 по 15 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,27%, 0,66%), с начала июля 0,88%, с начала года — 4,79% (годовая — 9,19%). К середине июля инфляция замедлилась, если следующие недели июля будут показывать такой же темп, то мы явно по итогам месяца выйдем за 1% (это будет соответствовать ~11% saar, двузначное число не добавляет оптимизма). Рост цен с начала года (4,79% за полгода и 2 недели) приблизился к верхней границе прогноза ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3-4,8%), как итог Заботкин в начале июля заявил, что ЦБ на июльском заседании значимо повысит прогноз по инфляции на 2024 г. Прогнозы, желания регулятора в пух и прах разбиты инфляционной спиралью. Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 8 неделю подряд, напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,53% (прошлые недели — 0,61%, 0,52%, сумасшедшие цифры), дизтопливо на 0,24%. Биржевая цена бензина устремилась в космос, например, 95 сейчас торгуется по максимальной цене за всю историю торгов. И это происходит на фоне заявления Новака о том, что рынок топлива в России остаётся стабильным и запасы топлива достаточные.

🗣 По данным Сбериндекса фиксируем, что к середине июля спрос вышел на новый пик 2024 г. Всё это отражается в предварительных данных по потреб. кредитованию в июне — 291₽ млрд (+2% м/м, в мае — 291₽ млрд), темпы прошлого года вновь превышены (в июне 2023 г. — 196₽ млрд). В автокредитовании продолжается безумство — 87₽ млрд (+4% м/м, в мае — 99₽ млрд), в прошлом году, в мае — всего 40₽ млрд. . Ипотечных кредитов было выдано на 788₽ млрд (в мае 546₽ млрд), в июне 2023 г. выдали 628₽ млрд (при ставке в 7,5%). Наглядно это показывают лидеры банковского сектора: отчёт Сбербанка за июнь, портфель жилищных кредитов вырос на 2,9% за месяц (в мае 1,6%) в июне банк выдал 415₽ млрд ипотечных кредитов (месяцем ранее 278₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,1% за месяц (в мае 1,5%), в июне банк выдал 277₽ млрд потреб. кредитов (-13,5% г/г). У ВТБ в мае объём кредитного портфеля вырос на 8,6% до 22,8₽ трлн, помесячный прирост соответствует динамики банковского сектора (+1,7%). Поэтому регулятор начал действовать: с 1 июля льготную ипотеку свернули, ЦБ повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил надбавки по автокредитам, но посчитал, что этого недостаточно. С 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят.

🗣 С учётом новых санкций, связанных с Мосбиржей и НКЦ, то теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (понедельник $ — 88₽). С учётом того, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году и спрогнозировало курс $ — 94,7₽ на 2024 г. НГД доходы сократили из-за снижения цены на сырьё, Urals сейчас торгуется по 71,3$ (в новом бюджете прогнозируемая по 65$), цена за бочку сейчас составляет в районе 6250₽ (~6155₽ по новому бюджету, но с учётом регулируемого курса, то теперь при снижении цены сырья, регулятор может отпустить на немного ₽ ).

📌 Ожидаемая инфляция населением, вновь, подросла с 11,9 до 12,4% (это максимальное значение с января 2024 г.). Помимо этого, аналитики вновь повысили прогноз по средней ключевой ставке на 2024 г. с 15,9 до 16,8%, а инфляцию с 5,5 до 6,5% (макроэкономический обзор ЦБ). На июльском заседании ЦБ уже никто не сомневается в поднятии ключа (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, спрос за счёт кредитования не охлаждается и всё это может привести к двузначной инфляции).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Cравнение результатов прогноза прошлой недели 🕓

Сильные бумаги по отношению к индексу Мос.Биржи (MOEX) 💪

1. Полюс Золото 14.07 - 12300 руб. | 21.07 - 12713 руб. | +3,35%

Слабые бумаги по отношению к индексу МосБиржи (MOEX) 👎

1. Самолёт 14.07 - 2867 руб. | 21.07 - 2906 руб. | +1,36%

2. Русал 14.07 - 39,2 руб. | 21.07 - 38,2 руб. | -2,5%

3. VK 14.07 - 454 руб. | 21.07 - 463 руб. | +1,98%

Сравниваем с бенчмарком - Индексом Московской Биржи 🧐

Индекс 14.07 - 2973 руб. | 21.07 - 3008 руб. | +1,17%

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪

(+3,35%)*50%(50% было по плану в лонге) = +1,67%

Средняя результативность прогноза по слабым бумагам 💸👎

(+1,36%-2,5%+1,98%)/3*70%(70% было по плану в шорте)= +0,58%

Прогноз положительный👍, общая результативность по сильным бумагам лучше Индекса Московской Биржи, а слабые бумаги хуже.

Теоретическая результативность: +1,67% (прибыль от лонга) -0,58% (быток от шорта) = +1,09%

Мой результат: = -2,6%

Комментарии

Снова не успел зайти в начале недели в некоторые бумаги (Русал, который упал за два дня на 4%) + раньше закрыл Полюс = имеем, что имеем)

Есть ощущение, что снова сбился с стратегии, где держу бумаги именно до конца недели и вообще захожу сразу на весь объем.

В целом, устраивают теоретические цифры, осталось лишь систематизировать стратегию.

Что там с рынком. Анализ контекста на неделю 📈

Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊

Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.

Информация о позициях юридических лиц на фьючерсе по Индексу на 21.07:

Физические лица👶:

14.07 - длинные 18 049 (+14,7%), короткие 20 754 (+9,1%)

21.07 - длинные 21 033 (+14,1%), короткие 19 830 (-4,44%)

Юридические лица 🧐 (как всем известно - эти ребята обычно реже ошибаются, ведь на кону большие деньги):

14.07 - длинные 51 401 (), короткие 49 019 (-)

21.07 - длинные 54 232 (+5,21), короткие 55 762 (+13,7)

Ничего особенного не могу сказать. Обе стороны +- нейтральны.

Что там по графикам 📉📈

Появились покупки с хорошим объёмом, но пока с слабым результатом и прогрессом. Надо смотреть, как будут тестировать этот бар, и как покупатель будет защищать свои уровни. Пока нет инсайтов.

Давайте посмотрим дневку.

Дневной таймфрем

Очень интересная ситуация. Мысли «вслух».

Был бар продаж 1, который должен был столкнуться с последним рубежом защиты покупок, и он столкнулся через манипуляцию с локальным минимумом. К слову, он показал как хороший прогресс продаж, так и хороший результат, то есть продажи были на коне.

Появился бар продаж 2. С максимальным объемом за последние 2 недели (значит, там были реальные покупки, и это логично, потому что цена внизу), но с плохим прогрессом и результатом. То есть такой бар должны тестировать, чтобы наверняка понять серьезность намерений покупателя вливать большое кол-во денег именно на этом уровне (он действительно рубежный).

И вот появляется тест покупок под номером 3. Бар продаж с меньшим объемом, чем у бара 2, закрывается в теле бара 1 (что для него круто) и не просто закрывается, а еще показывается хвост покупок. С позиции моего анализа, это всегда означает, что последнее действие было за покупателем и объем, которые есть в этом баре, наполовину присваивается ему.

Получается, что со стороны продавца больший объём, чем был у предыдущего бара продаж, + он смог закрыться в теле бара покупок с большим объёмом, а у покупателя — ровно наоборот, хотя объем в прошлом баре был рекордный.

Одним словом, тест неудачный, покупатель не особо силён, но что происходит... Идут бары покупок на уменьшающихся объёмах, минуя какие-либо продажи, показывают хороший спред и результат.

Что такое может означать? Продавец слился или продавец решил сделать манипуляцию с локальным максимумом канала.

В любом случае, мы должны протестировать уровень 302000 по фьючерсу Индексу Мос. Биржи и 2961 по Индексу без фьючерса. То есть в пн логично ожидать шортового движения именно до этих отметок.

От обратной связи от уровня 302000 уже можно будет думать дальше. На скриншоте я выделил фиолетовой линией горизонталь, которая ограждает покупки от нового целевого движения до уровня 320000 по фьючерсу на Индекс Мос. Биржи или 3,5% роста от текущих отметок.

Часовик смотреть смысла нет. Дневка все показала.

Какие мои ожидания на неделю:

В целом, если начнём расти - это реально иранский сценарий, когда население в страхе инфляции начинает всё скупать (акции в том числе). Все понятно и известно о доходностях в облигация и в банках + скоро ЦБ ещё поднимет ставку.

Страшно, конечно.

70% портфеля в лонг (буду добирать на неделе).

100% портфеля в шорт (буду добирать на неделе, в своем журнале отписываюсь).

Личная стратегия по акциям на следующую неделю💼

Кстати вот более детальное описание моей стратегии. Она для спекулянтов, а не для инвесторов.

Слабые бумаги - будут падать больше всех при коррекции Индекса Мск. или расти меньше всех при росте рынка. По возможности, я их шорчу через фьючерсы (тут можно посмотреть актуальные списки).

Сильные бумаги - падают меньше всех при коррекции Индекса Мск. и растут больше всех при росте рынка. Я захожу в лонги по этим бумагам на следующей неделе.

Венчурный портфель из опционов.

Здесь должен быть текст про портфель, который я с максимальным риском хочу разгонять, используя минимальные суммы, но я решил писать об это отдельно в своём телеграм канале.

Позиции с прошлой недели 🕓

Лонг:

-

Шорт:

1. Самолёт 128 тыс. руб. или 27% от портфеля

2. VK 109 тыс. руб. или или 25% от портфеля

Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) на следующую неделю 💪

450 000 руб. * 70% = 315 000 руб./2 = 157 000 руб.

1. Полюс Золото 21.07 - 12700 руб. PZU4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 12700 руб. (157 тыс. руб.)

Цель: 13300 руб. +4%

2. Группа Позитив 21.07 - 3080 руб. PSU4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 3080 руб. (157 тыс. руб.)

Цель: 3239 руб. +5%

Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX) на следующую неделю👎

450 000 руб. * 100% = 450 000 руб. / 4 = 108 000 руб.

1. Самолёт 21.07 - 2906 руб. SSU4 фьючерс.

📉 21.07 руб. (оставлю прошлую позицию)

Цель: 2700 руб. -6,5%

2. VK 21.07 - 463 руб. VKU4 фьючерс.

📉 463 руб. (оставлю прошлую позицию)

Цель: 431 руб. -6,7%

3. АФК Система 21.07 - 22,28 руб. VKU4 фьючерс.

📉 22,28 руб. (108 тыс. руб.)

Цель: 20,5 руб. -7,5%

4. ВТБ 21.07 - 96,33 руб. VBZ4 фьючерс.

📉 96,33 руб. (108 тыс. руб.)

Цель: 89,3 руб. -7%

Всем отличной недели)