Лига биржевой торговли

Вышел отчет у Сбера за 1 полугодие 2024. Коротко пройдемся по основным моментам отчета у главного банка страны.

📌 Что в отчете?

Тут будут сухие позитивные цифры:

— Чистые процентные доходы.  Выросли на 23% до 1 244 млрд руб. (1 кв. 2024 = 653 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 591 млрд руб.)

— Чистые комиссионые доходы. Выросли на 10% до 394 млрд руб. (1 кв. 2024 = 184 млрд руб., 2 кв. 2024 = 210 млрд руб.)

— Чистая прибыль. Выросла на 10% до 816,1 млрд руб. (1 кв. 2024 = 397,4 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 418,7 млрд руб.)

— Дивиденды. Пока дивидендная траектория неплохая, так как заработали за полгода уже на дивиденды 18 рублей. Смогут ли повторить результат во втором полугодии? Скорее да.

📌 Что думаю по Сберу? 🧐

Очень важно понимать, что в данный отчет не попала выплата дивидендов на 750 млрд, которая сильно снизила капитал с 6350 до 5700 + заработали +-200 млрд за 1.5 месяца. При текущей капитализации в 6350 млрд Вы покупаете Cбер по P/BV >1, что неплохо, но не супер интересно.

Но есть еще два сдерживающих фактора для меня из-за которых у меня нет Сбера в портфеле:

— Толпа. Акции Сбера есть почти у каждого в портфеле. Если посмотреть на народный портфель, то на акции Сбера приходится более 40%! Предпочитаю по возможности держаться от чрезмерного скопления толпы. 2 года назад толпа была в Газпроме ⛽️ и чем это кончилось? Любовь к Сберу тоже может резко пройти.

— Слишком хорошо. У банка сейчас дела идут слишком хорошо и мне трудно представить, что финансовые результаты будут сильно лучше при такой ставке. Такая высокая ставка создает огромное количество проблем в ближайшем будущем:

1) Процентные расходы по депозитам вырастут, так как старые депозиты под низкие ставки будут закрываться, а средства клиентов привлекать надо

2) Кредитование будет замедляться из-за заградительных ставок. Я не представляю какие нужно иметь доходы, чтобы позволить сейчас взять ипотеку или машину в кредит.

3) Резервы могут сильно подскочить, так как еще не было банкротств, хотя некоторые даже известные бизнесы находятся в шаге от этого ( привет, Сегеже 🪓 ).

Вывод: Сбер одна из лучших, если не лучшая бумага на нашем рынке. На горизонте года субъективно вижу справедливую цену в районе 320 рублей, поэтому для себя не вижу смысла брать по текущим из-за маленького апсайда.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Fix Price. Отчет плохой, но он интересен очень подробным раскрытием информации, которое дает лучшее представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 10% год к году до 77 млрд и это плохой результат! Так как общее количество магазинов выросло на 12% с 6 тысяч до 6700. Это значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна была вырасти на 30%, а не на 10% ‼️

Забавно, что компания отмечает в качестве важного события открытие магазина в ОАЭ 🇦🇪, как будто это сильно поможет...

— Расходы. Основным расходом у ритейлеров помимо себестоимости продукции является расходы на персонал, а тут рост составил 30% до 20 млрд. Вот так дефицит рабочей силы негативно влияет на маржу компании, поэтому операционная прибыль упала на 12% до 14 млрд 📉

— Прибыль. В прошлом году у компании были бухгалтерские махинации по налогам (был разовый доход), поэтому не надо пугаться такого падения по прибыли в 2 раза до 9 млрд. Компания за полгода заработала 10 рублей прибыли на одну акцию, что дает форвардный P/E = 10 за 2024 год и дивиденд в 5%. Получается компания по-прежнему дорогая, хотя котировки вечно падают с момента IPO несколько лет назад 🚫

📌 Мое мнение по Fix Price

У нас перед глазами пример ритейлера, который проиграл конкуренцию другим компаниям, так как даже экспансия в другие страны и рост по числу магазинов не помогает росту выручки. Что бывает с такими компаниями? Посмотрите на МВИДЕО 💩 и все станет понятно.

Какая адекватная цена у Fix Price? В Казахстане 🇰🇿 акции Fix Price стоят уже ниже 150 рублей, хотя там прав у акционеров больше, поэтому справедливая цена где-то там, а это даунсайд еще почти на 30% от текущей цены 🔽

Кстати, на Fix Price не распространяются законы РФ об акционерных обществах, поэтому если будет выкуп при делистинге, то он будет не по средней цене за последние 6 месяцев ⚠️

Вывод: самый слабый продуктовый ритейлер над которым еще нависает угроза делистинга из-за казахстанской прописки. Не вижу смысла такое покупать в портфель при живых X5, Магните, Новабев и Ленте.

https://t.me/roman_paluch_invest

Обратимся к анализу рынка недвижимости Москвы, чтобы глубже понять динамику его развития на протяжении последних двух десятилетий. Примечательно, что, несмотря на значительное изменение цен на жилье и уровень доходов населения, соотношение между ними сохраняет определенную стабильность. Рассмотрим это на примере статистики 2000 и 2023 годов.

Рынок жилья Москвы в 2000 году

В начале 2000-х годов рынок жилья в Москве находился на этапе активного роста. Восстановление экономики после кризиса 1998 года дало толчок строительной активности, особенно в сегменте новостроек. В это время на окраинах Москвы стоимость квадратного метра в новостройках колебалась в пределах $400-550. Эти цифры могут показаться невероятно низкими по современным меркам, но стоит учитывать, что тогда и уровень доходов населения был значительно ниже.

Среднедушевой доход москвича в 2000 году составлял около 8 тысяч рублей в месяц, что по курсу того времени равнялось примерно $285. Таким образом, среднестатистический москвич мог позволить себе приобрести около 0,65 квадратного метра жилья на свои месячные доходы. Этот показатель отражает доступность недвижимости для населения в то время.

Рынок жилья Москвы в 2023 году

Перенесемся в 2023 год, когда ситуация на рынке недвижимости Москвы значительно изменилась. Стоимость квадратного метра в новостройках на окраинах города, таких как Новогиреево или Люблино, выросла до 250-300 тысяч рублей. Это связано с несколькими факторами, включая инфляцию, рост себестоимости строительства, улучшение инфраструктуры и высокий спрос на жилье.

В то же время среднедушевой доход москвичей также значительно увеличился, достигнув 136 тысяч рублей в месяц. Несмотря на этот рост, соотношение доходов и стоимости жилья осталось практически неизменным: на среднемесячный доход в 2023 году можно приобрести примерно те же 0,6 квадратного метра, что и 23 года назад.

Константа рынка недвижимости

Возникает закономерный вопрос: почему, несмотря на рост как цен, так и доходов, соотношение доступности жилья осталось практически на одном уровне? Это явление можно рассматривать как своего рода «константу» московского рынка недвижимости

А больше интересных постов в моем тг-канале в шапке профиля!
#недвижимость #квартира #квартиры

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 30 июля по 5 августа ИПЦ вырос на 0% (прошлые недели — 0,08%, 0,11%), с начала августа 0%, с начала года — 5,06% (годовая — 9,13%). Фиксируем, что 4 неделю подряд идёт замедление инфляции и связано это плодоовощным сезонном (это типичная история конца лета, когда инфляция в августе снижается). Главное, что Росстат пересчитал месячную инфляцию июля — 1,14% и она оказалась выше недельной (недельная — 1,07%, было ожидаемо, ибо недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), это подводит нас к 11-12% saar, что явно многовато, даже с учётов новых цифр регулятора. Как вы заметили регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20% (прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%, а прогноз по инфляции на 2024 г. до 6,5-7%) и это вполне логично, учитывая факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 11 неделю подряд (если скрывают, жди беды, уже проходили это), напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,31% (прошлые недели — 0,42%, 0,55%), дизтопливо на 0,16%. Биржевая цена 95 бензина вновь обновила максимум за всю историю торгов. И это происходит на фоне заявления Новака о том, что рынок топлива в России остаётся стабильным и запасы топлива достаточные.

🗣 По данным Сбериндекса после 2 недель снижения потребительского спроса в начале августа он вновь показывает рост (при 18% ставке). Пока есть предварительные данные по потреб. кредитованию в июне — 291₽ млрд (+2% м/м, в мае — 291₽ млрд), темпы прошлого года вновь превышены (в июне 2023 г. — 196₽ млрд). В автокредитовании продолжается безумство — 87₽ млрд (+4% м/м, в мае — 99₽ млрд), в прошлом году, в мае — всего 40₽ млрд. Ипотечных кредитов было выдано на 788₽ млрд (в мае 546₽ млрд), в июне 2023 г. выдали 628₽ млрд (при ставке в 7,5%). Но мы уже имеем отчёт Сбербанка за июль и там снижение в ипотеке, но не в потреб. кредитах: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в июне 2,9%), в июле банк выдал 208₽ млрд ипотечных кредитов (в июне 415₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,2% за месяц (в июне 1,1%), в июле банк выдал 281₽ млрд потреб. кредитов (в июне 277₽ млрд). У ВТБ выросли комиссионные доходы за полгода — 112,4₽ млрд (+15,2% г/г), а кредитный портфель продемонстрировал рост в 9,7% с начала года. Действуют ли меры ЦБ? Надо больше времени: с 1 июля льготную ипотеку свернули (видоизменили семейную ипотеку), ЦБ повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил впервые надбавки по автокредитам. С 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (понедельник $ — 88₽). С учётом того, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году и спрогнозировало курс $ — 94,7₽ на 2024 г. НГД доходы сократили из-за снижения цены на сырьё, Urals сейчас торгуется по 72,8$ (в новом бюджете прогнозируемая по 65$), цена за бочку сейчас составляет в районе ~6400₽ (~6155₽ по новому бюджету, пока всё отлично).

📌 С учётом заявления Главы ЦБ: "Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению", то вполне вероятно, если данные августа нас будут подводить к двузначной инфляции по saar (если за август мы увидим замедление на 0,1-0,2% — хороший знак, рост на 0,2-0,3% — красная тряпка для ЦБ), мы с вами можем увидеть на сентябрьском заседании повышение ключевой ставки до 20% (на топливном рынке кризис, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, и потребительская активность поползла вверх).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor