🛢️ По данным Минфина, НГД в июле 2024 г. составили 1079,3₽ млрд (+33% г/г), месяцем ранее — 746,6₽ млрд (+41,2% г/г). До сих пор главным преимуществом 2024 г. остаётся низкая база 2023 г., но во II п. 2023 г. курс ₽ ослаб, а вот цена на сырьё ещё не восстановилась до нужных цифр (в июле 2023 г. средняя цена Urals составляла 64,21$, а курс $ — 90,5₽), как вы можете наблюдать % рост относительно прошлого года уже не 40-50% как в предыдущие месяцы. Как итог, средний курс $ в июле 2024 г. составил 87,5₽ (в июне — 87,7₽), средняя же цена Urals в июле составила 74,01$ за баррель по данным Минэк (в июне — 69,58$), цена за бочку в июле была равна ~6475₽ (в июне — 6100₽). Напомню вам, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году, то теперь прогнозные НГД за 2024 г. снизились до 10,98₽ трлн (за 7 месяцев 2024 г. заработали ~6,777₽ трлн), при цене на российскую нефть — 65$, а курсе доллара — 94,7₽, это ~6155₽ за бочку. А теперь давайте рассмотрим полноценно отчёт, интересных моментов там хватает:
🗄 НДПИ (944₽ млрд vs. 1₽ трлн месяцем ранее), снижение НДПИ связано с добровольным сокращением добычи нефти. Напомню, что РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). Но по отчёту ОПЕК, РФ в июне сократила добычу нефти ещё на 114 тыс. б/с до 9,14 млн б/с превысив обязательства на 161 тыс. б/с. Согласно июльским заявлениям Новака, РФ в данном месяце снизила добычу нефти почти до целевого уровня ОПЕК+. Значит в августе, мы можем увидеть незначительное снижение НДПИ.
🗄 Интересно, что в июле возвратили платежи за предшествующие месяцы по вывозной таможенной пошлине на газ — 68,9₽ млрд (НДПИ снижается 3 месяц подряд, добывают меньше). Газпром выплачивает дополнительный налог в размере 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг. Также новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. При этом Минфин по новому бюджету снизил цены на газ с 268,8$ до 252,8$.
🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 496,7₽ млрд (месяцам ранее — 0,3₽ млрд), он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье), поэтому случился такой перекос относительно июня.
🗄 В июле регулятор выплатил компаниям по демпферу — 142,5₽ млрд (+29,1% г/г, в июне — 158,1₽ млрд), фиксируем снижение относительно прошлых месяцев, но это не удивительно, учитывая снижение крэк-спредов (это общая разница в цене между баррелем сырой нефти и нефтепродуктами), помимо этого, растёт загруженность российских НПЗ, потому что плановые и аварийные работы на большинстве НПЗ окончены. Статья, чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников (откровенно влияет на выплаты дивидендов). Выплата демпфера в июне 2023 г. — 110,4₽ млрд, фиксируем, что выплаты уже не в 2 раза выше, чем годом ранее.
📌 На сегодняшний день у нас коррекция на фондовом рынке и нефтяники себя чувствуют неважно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), помимо этого с учётом данных по сырью и курсу, то II полугодие они могут провести слабее (₽ крепнет, добычу ещё не полностью сократили и демпферные выплаты снижаются). Помимо этого, Минфин прогнозирует профицит НГД в августе — 166,7₽ млрд, но так как в июле недобрали 142 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота в августе — 24,6₽ млрд. Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в августе увеличиться до 7,3₽ млрд в день (в июле продавали по 3₽ млрд), а значит можно ожидать дальнейшее укрепление ₽.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
