Лига биржевой торговли

Интересная картина в Позитиве нарисовалась: тут и двойное дно, и нисходящую трендовую пробили вверх. Вчера бумага плюсовала более 5%☝️ Так можем и против рынка пойти👍 (по индексу ожидаю начало снижения в ближайшие дни).

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

Роснефть опубликовала фин. результаты по МСФО за III кв. и 9 месяц 2024 г. Фин. показатели III кв. ожидаемо ухудшились, но в отчёте раскрылись интересные события, да и в 4 кв. может всё поменяться. Перейдём к основным показателям компании:

🛢 Выручка: 9 м. 7,645₽ трлн (+15,6% г/г), III кв. 2,471₽ трлн (-9,6% г/г)

🛢 EBITDA: 9 м. 2,321₽ трлн (-3,4% г/г), III кв. 671₽ млрд (-33% г/г)

🛢 Чистая прибыль: 9 м. 926₽ млрд (-13,9% г/г), III кв. 153₽ млрд (-67,2% г/г)

🟡 Операционные результаты. Добыча нефти: 138,3 млн тонн (в III кв. добыто 45,5 млн тонн, самый низкий показатель из всех кв.), влияет добровольное доп. сокращение добычи нефти РФ на 471 тыс. б/с (полноценное сокращение — 8,979 млн б/с), в ноябре добыли 8,972, но т.к. в предыдущие месяцы превышали квоты, то в последующие месяцы будет компенсация, помимо этого страны ОПЕК+ продлили данное сокращение до конца марта 2025 года (то есть в 4 кв. 2024 г. и I кв. 2025 г. добыча может снизиться). Добыча газа: 67 млрд куб.м. (в III кв. добыто 20,2 млрд куб.м., ударные темпы добычи прекращены вернувшись на уровни 2022 г.). Переработка нефти: 62,7 млн тонн (в III кв. — 21,7 млн тонн, самый лучший кв. в связи с окончанием плановых ремонтных работ на НПЗ).

🟡 Выручка в III кв. снизилась из-за укрепления ₽ (средний курс $ за II кв. — 90,4₽, за III кв. — 89,3₽) и снижения цен на Urals (II кв. — 70,6$, III кв. — 69,3$ — данные МИНЭК, также сократился спред с ESPO он составил 4$ в III кв., вместо привычных 8$), но по году плюс. Затраты и расходы возросли до 5,972₽ млрд за 9 м. (+23,5% г/г, темпы выше, чем у выручки), на рост повлияли несколько статей: производственные и опер. расходы — 671₽ млрд (+53,9% г/г, причём такой рост показан без роста в объёмах добычи) и НДПИ/НДД — 2,7₽ трлн (+25,5% г/г). Как итог, опер. прибыль сократилась до 1,673₽ трлн (-5,9% г/г).

🟡 Чистая прибыль так просела из-за EBITDA (маржа EBITDA в III кв составила 27,1%), пересчёта отложенного налога (-200₽ млрд) и курсовой переоценке валютного долга (в течение 3 кв. ₽ ослаб по отношению к ¥ более чем на 10%).

🟡 Соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 1,2х. Рост показателя связан с выплатой итоговых дивидендов за 2023 г., а также обесценением нац. валюты.

🟡 OCF составил 1,770 трлн (-9% г/г), а СAPEX составил — 1,052₽ трлн (+15,7% г/г, в III кв. прошло значительное снижение инвестиций, компания сообщает: следствием повышения к.с. стало снижение эффективности проектов модернизации НПЗ, требующих привлечения внешних фин. ресурсов), скоррект. FCF уменьшился до 1,075₽ трлн (-7,1% г/г), как вы можете заметить денег хватает на дивиденды и на гашение долга. Мы знаем, что СД Роснефти рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 м. 2024 г. в размере 36,47₽ (50% от ЧП по МСФО) на акцию, за III кв. эмитент заработал 7,2₽ дивидендов на акцию (див. доходность 1,5%).

🟡 И главное: в условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учётом обеспечения прав и интересов действующих акционеров компания возобновила выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной программы. Максимальный объём выкупа не должен превысить 102,6₽ млрд.

📌 В IV кв. произошло снижение цен на нефть, но в противовес этому произошла девальвация рубля (средний курс $ — 100₽), также спред между Urals и ESPO вновь расширился (налог с продажи нефти платят от цены Urals, поэтому спред в 7-8$ Роснефть кладёт себе в карман, а она главный поставщик данного сорта), помимо этого ремонтные работы на НПЗ окончены, а по добычи нефти мы почти вышли на нужный уровень. В тень уйдёт и переоценка налога. Главный актив компании, который в будущем принесёт весомую прибыль — Восток Ойл, первый этап ввода проекта запланирован на 2026 г., у данного проекта сохранен налог на прибыль в 20% и вычет по НДПИ был увеличен (частично компенсируют кап. затраты).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🔹Линия шеи - это водораздел между покупателями и продавцами. Голова и плечи подтверждается только после пробоя линии шеи. Под пробоем понимается закрытие цены ниже уровня.

🔹Первый признак появления данного паттерна - появление дна после формирования головы. Это ломает линию тренда и указывает на то, что бычий импульс замедляется.

🔹Линия шеи строится по донышкам непосредственно перед формированием головы и сразу после нее.

🔹Голова и плечи формируется после восходящего тренда; перевернутая голова и плечи - после нисходящего.

🔹Наклон линии шеи должен быть горизонтальным или восходящим, но не нисходящим. Чем круче угол наклона шеи, тем более агрессивным будет последующий пробой и разворот.

Моменты открытия позиции:

📌 При ретесте линии шеи.

📌 На правом плече.

Где фиксировать профит:

📌 При достижении ценой ближайшего уровня.

📌 Тейк профит выставляется на величину фигуры (от линии шеи до головы).

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

🔔 По данным Росстата, за период с 26 ноября по 2 декабря ИПЦ вырос на 0,50% (прошлые недели — 0,36%, 0,37%), с начала декабря 0,14%, с начала года — 8,34% (годовая — 9,01%). Недельки ноября показали рост ИПЦ в 1,51% и это без месячного пересчёта (в этом году он почти всегда выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), пока это выводит нас на 18% saar — это просто ужасающие цифры. Самое интересное, что в данном расчёте недели в корзине отсутствовал подсчёт цен на авиабилеты (самолёт вносит весомый вклад в ИПЦ), то есть без учёта самолёта рост составил 0,5%, боюсь представить, какие цифры бы вышли с ним.

🔔 Минфин планировал занять в 2024 г. 3,92₽ трлн (план выполнили на 83,9%), сумма рекордная с начала пандемии. С учётом новых флоатеров и исполнения плана по привлечению денежных средств, то в декабре нас ожидает инфляционный всплеск в связи с тратами бюджета. Аукцион РЕПО 2 декабря признали не состоявшимся, 11 числа планируют дать в долг до 1₽ трлн, но очевидно, что схема с РЕПО не используется, как в ковидные времена.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил (29026) и зарегистрировал (29027) флоатеры нового типа. Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в октябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были 3 месяц подряд физические лица — 17,1₽ млрд (покупки НФО — 13,7₽ млрд). Крупнейшими продавцами впервые стали банки, не относящиеся к СЗКО — 22,1₽ млрд (до этого 7 месяцев подряд были СЗКО). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, снизив свою долю до 58,9% от всех размещений с 72% в сентябре (банки любят флоатеры).

✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула за 18,2% (ОФЗ 26238 торгуется по 50,8% от номинала с доходностью 15,98%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -51% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде ноября она составила 21,983% (годичные ОФЗ дают доходность в 22,6%, рынок ОФЗ и банки уже закладывают повышение ставки в декабре).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

▪️ Флоатер ОФЗ —29026 (погашение в 2038 г.), купон изменяется от значения срочной версии RUONIA

Спрос в классике составил 33,1₽ млрд, выручка — 21,9₽ млрд (средневзвешенная цена — 76%, доходность — 17,49%). Спрос во флоатере ошеломительный — 1,588₽ трлн, выручка — 935,7₽ млрд (средневзвешенная цена —93,5%).Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 958₽ млрд (прошлый — 4,1₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2024 г. необходимо разместить 2,4₽ трлн, с учётом нового типа флоатеров, план будет выполнен. Кто же скупал ОФЗ в таком объёме? Крупные СЗКО, которые в последние недели избавлялись от корпоративных облигаций, соответственно, готовясь к размещению флоатера (параметры нового флоатера согласовывались между Минфином и СЗКО). ВТБ признал, что взял 340 млрд из нового выпуска флоатера (Кто ещё? Сбер, ГПБ?).

📌В декабре нас ожидает повышение тарифов РЖД, всплеск потребительского спроса в преддверии праздников, траты бюджета и повышение цен на авиабилеты (не зря самолёт убрали из корзины), с учётом цифр ноября и кричащих проинфляционных факторов, повышение ставки до 23% может быть и мало! Поэтому набирать ОФЗ пока что рановато.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

✔️ ЧПД: 10 м. 451,3₽ млрд (-28,9% г/г), октябрь 29,1₽ млрд (-54,6% г/г)

✔️ ЧКД: 10 м. 215,6₽ млрд (+20,6% г/г), октябрь 29₽ млрд (+41,5% г/г)

✔️ Прочие опер. доходы: 10 м. 182,3₽ млрд (+28,4% г/г), октябрь 20,8₽ млрд (+511,8% г/г)

✔️ ЧП: 10 м. 404,7₽ млрд (+0,4% г/г), октябрь 29,7₽ млрд (+10,4% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи упал сразу на 120 б.п. до 1,9% за 10 м., это намекает на то, что банку обходится в копеечку привлечение денег клиентов.

💬 Кредиты юр. лицам увеличились за 10 м. до 16,43₽ трлн (+2,5% м/м, +17,2% г/г), корпоративные кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, а значит, бизнес кредитуется под +21% и выдача выше чем год назад, когда ставка была 15%. Портфель кредитов физ. лиц по итогам 10 м. составил 7,658₽ трлн (-0,4% м/м, +9,7% г/г), в октябре уже происходит снижение портфеля, которое влияет на чистые опер. доходы до резервов — 849,2₽ млрд (-11,1% г/г).

💬 Прочие опер. доходы в значительном плюсе благодаря работе с заблокированными активами, банк обещал, что отразит данное воздействие в IV кв. (92₽ млрд), в ноябре ещё получат больший плюс из-за девальвации ₽ и роста золота, как вы понимаете банк не замечает снижения номинальной стоимости ОФЗ (крупнейшими держателями ОФЗ являются СЗКО).

💬 За 9 м. отчисления в резервы составили -98,8₽ млрд (-35,1% г/г). В октябре отправили -5,7₽ млрд (-22,2₽ млрд годом ранее). Низкое резервирование в этом году, видимо, связанно со снижением стоимости риска с 1,1% до 0,6% и с низкой динамикой в доли неработающих кредитов (покрытие неработающих кредитов резервами сократилось на 19,5 п.п. до 150,3%). Но всё равно диву даёшься, как при такой % ставке резервирование ниже, чем в 2023 г.

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 364,3₽ млрд (+18,6% г/г), надо понимать, что теперь сюда суммируются админ. расходы и расходы на персонал присоединённого банка РНКБ. РНКБ, кстати, уже приносит весомую прибыль и выплатит ВТБ 25₽ млрд дивидендов (вспоминаем о 112₽ млрд дивидендах от присоединённого Открытия), поэтому сделка по Почта Банку произойдёт уже в декабре (капитал и дивиденды).

💬 Налог тоже снизился, видимо, из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств по ставке 25%.

💬 Общая достаточность капитала за 10 м. составила 9,1% (min допустимое значение с учётом надбавок — 8,25%), сейчас капитал банка равен 2,55₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,85 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ за 10 м. есть на дивиденды всего 21,6₽ млрд. По прогнозу достаточность должны докрутить до 9,4% к концу года, а прибыль составит 550₽ млрд (осталось заработать ещё 145₽ млрд), часть из неё пойдёт в капитал, но Пьянов заявил, что изменения графика повышения антициклической надбавки потребность ВТБ в капитале оценивается в 120₽ млрд на начало 2025 г.

📌 ВТБ подтверждает, что побьёт прошлогодний рекорд по ЧП и выйдет под конец года на 550₽ млрд. Только в данную прибыль заложили 3 разовых эффекта: 92₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами (уже происходит), признание 58₽ млрд отложенного налогового актива (уже произошло) и в IV кв. ожидается погашение нескольких кредитов в недружественных валютах, по ним будут распущены резервы. Без разовых эффектов основной заработок банка находится под давлением помимо повышения к.с. и сворачивания льготной ипотеки, в ноябре повысили макронадбавки по кредитам с ПДН 50+. Но, зато правление ВТБ себя не обидело себя и за I п. выписало себе 3,2₽ млрд, а ты всё продолжаешь ждать дивидендов?

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor