Лига биржевой торговли

Рубль стремительно приближается к отметке 115Р за доллар, и на этот раз власти, похоже, смирились с тем, что он достигнет уровня, который ранее вызывал решительные политические меры.

В прошлом году рубль дважды пробивал отметку 100Р за доллар. Тогда ЦБ реагировал повышением ключевой ставки, а правительство ввело требование об обязательной продаже 80% валютной выручки экспортеров.

Не так давно, в качестве поддержке рубля Минфин принял символическое решение сократить долю обязательной продажи валютной выручки до 25%.

📍 Предлагаю рассмотреть положительные моменты при слабом рубле:

• Выгода для государственного бюджета. Ослабевший рубль может быть преимуществом в условиях бюджетного дефицита и планируемого роста расходов.

• Улучшение экспортных возможностей. Слабый рубль способствует наполнению бюджета за счёт экспортных поступлений.

📍 Существенные минусы:

• Инфляционный эффект. По словам экономиста Олега Вьюгина, 100Р за доллар уже не так страшны, хотя и имеют определённый инфляционный эффект.

Трудности для бизнеса. В условиях усиления рисков вторичных санкций предприниматели могут испытывать сложности с получением иностранной валюты и её возвратом в Россию из таких стран, как Китай и Турция.

📍 Компании и сектора, которые выигрывают от ослабления рубля:

• Нефтегазовые. Большинство нефтяных компаний, например Лукойл $LKOH и Роснефть $ROSN зависят от экспортных доходов, которые измеряются в долларах. При ослаблении рубля доходы в рублях увеличиваются, что положительно сказывается на финансовых результатах.

• Металлургические. К таким компаниям относятся АЛРОСА $ALRS , НЛМК $NLMK , Северсталь $CHMF , Русал $RUAL , Норникель $GMKN . Слабый рубль позволяет им получать большую выручку в рублях, что способствует росту прибыли.

• Производители удобрений. Компании ФосАгро $PHOR и Акрон $AKRN имеют высокую долю экспортной выручки, поэтому им выгоден слабый рубль.

Ослабление рубля также помогает расти компаниям зарабатывающим в валюте или же имеющим валютную кубышку Совкомфлот $FLOT и Сургутнефтегаз $SNGS

📍 Компании и сектора, испытывающие дополнительные трудности при слабом рубле:

Компании, ориентированные на внутренний рынок, наоборот, предпочитают крепкий рубль. Например:

• Строительные компании. ПИК $PIKK и Эталон $ETLN работают на внутреннем рынке, и импортные материалы делают их уязвимыми к росту курса доллара, что может негативно сказаться на рентабельности.

• Торговые сети. М.Видео $MVID , Лента $LENT , Магнит $MGNT ориентированы на отечественный рынок. Значительная часть их товаров — импортная, а значит, компаниям важен стабильный и крепкий курс рубля.

• Телекоммуникационные компании. Ростелеком $RTKM и МТС $MTSS в основном не реагируют на изменение курса валюты. Однако им всё же предпочтителен крепкий рубль, так как девальвация рубля может привести к увеличению расходов, а некоторое оборудование закупается за рубежом.

📍 Несколько способов защитить деньги от девальвации:

• Купить иностранную валюту. Лучше выбирать валюту дружественных стран, например юань, и вкладывать её в юаневые облигации российских компаний.

• Купить золото и другие драгоценные металлы. Этот инструмент стоит рассматривать для хранения денег в долгосрочной перспективе, так как на коротком промежутке времени цена золота может проседать.

• Инвестировать в акции компаний экспортёров. Из-за девальвации их прибыль в пересчёте на рубли будет выше, как и потенциал роста дивидендов. Например, это могут быть компании из нефтегазового или металлургического сектора. Всех благодарю за внимание.

Наш телеграм канал

✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Индекс МосБиржи вчера вновь переписал минимум с марта 2023 г., установив его около отметки 2426п. Однако вскоре фондовый индикатор устремился вверх и завершил дневные торги в хорошем плюсе и это несмотря на просадку нефтяных цен, и ухудшение валютного фактора.

📍 Девальвация валюты приобретает невиданные масштабы: доллар в моменте торговался выше 114 рублей. Российская валюта за месяц ослабла на 17%.

Причины произошедшего: в санкциях на «Газпромбанк», через который проводилось большинство расчётов по газу с Европой. Из-за этих ограничений в страну стало поступать меньше валютной выручки.

Также аналитики, не исключают в следствии подобного запрета, образования "лазейки" для продаж нерезидентами. Этот момент наравне с маржин-коллами, которые пошли после пробития достаточно сильного уровня поддержки 2500п могли привести к распродажам, которые мы наблюдатели последние дни.

📍 С целью стабилизации ситуации: Банк России принял решение с 28 ноября до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Инфляция в свою очередь продолжает демонстрировать рост:

• В России с 19 по 25 ноября рост потребительских цен замедлился до 0,36 с 0,37% в предыдущий недельный период, свидетельствуют данные Росстата.

• Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) к 25 ноября увеличилась до 8,66% с отметки 8,59%, зафиксированной неделей ранее.

• С начала года к 25 ноября потребительские цены выросли на 7,8%, с начала месяца — на 1,15%. Средняя стоимость автомобильного бензина повысилась на 0,4% за отчетный период, дизельное топливо подорожало на 0,5%.

📍 Зарплатные ожидания россиян за год выросли на 16%, до 73,6 тыс. рублей. Сильный рост отмечен у следующих специалистов:

• Работники пищевого производства +22% (58,6 тыс. руб)

• Мастера по ремонту техники +22% (86,0 тыс. руб)

• Клининг +22% (47,9 тыс. руб)

• Строители и ремонтники +21% (89,3 тыс. руб)

Из негативного: Безработица в РФ в октябре продолжает переписывать минимальные значения, снижение произошло до 2.3%, ранее 2,4%, удерживающийся рубеж предыдущие четыре месяца.

📍 Данная тенденция не позволяет говорит о замедлении роста зарплат, а следовательно и одного из факторов в пользу роста инфляции, так как многие компании пытаются подобные издержки переложить на потребителя.

Котировки ОФЗ: сохранили умеренную нисходящую динамику: индекс гособлигаций RGBI вновь переписал двухнедельный минимум.

Вчерашний рост и закрепление выше психологического значения в 2500п выглядит достаточно успешной попыткой отскока, но не более. Бояться постоянно невозможно и как только градус эскалации стабилизировался рынок немного задышал.

Удачных торгов и бодрости духа всем нам. Мы начинаем.

Наш телеграм канал

✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Долго руки не доходили до отчета за 9 месяцев МТС-банка, но если смотреть на фундаментал, то акции стали аномально дешевы, потому что банк торгуется уже даже не за половину капитала!

📌 Про отчет

— Чистый процентный доход. Вырос с 26 до 32 млрд, что является хорошим результатом. Основная беда МТС - банка заключается в качестве его активов, поэтому у компании огромные резервы под ожидаемые кредитные убытки! За 9 месяцев насоздавали на 22 млрд (год назад были резервы 17 млрд). На самом деле меня напрягает то, что банк резервирует 70% своего ЧПД. Какой-то Займер 2.0 💵

— Чистый комиссионный доход. Вырос с 17 до 22 млрд, отличный рост! Основное, что напряет - это то, что в основном комиссионые доходы состоят из агентских продаж страховых продуктов. Впаривают ребята народу то, что несильно нужно!

— Операционные расходы. Выросли с 14 до 18 млрд, основной рост тут из-за увеличения на 40% расходов на персонал!

— Дивиденды. Вроде как обещают с 2025 года платить какие-то дивиденды, потому что МТС с 1 млрд прибыли за 3 квартал не вывезет платить дивидендов на 70 млрд Системе, которая ищет 100 млрд для Сегежи. Холдинг Системы лютое Г.! При таких ставках холдинг может не выжить!

📌 Шансы на иксы выросли

Тезисы не поменялись с прошлого отчета, только банк стал стоить еще дешевле! 100 рублей прибыли в квартал дает P/E = 3, а P/BV уже 0.3. Интересно, какова вероятности, что мы увидим МТС - банк с оценкой в 0.15 капитала и в 0.6 капитала? Я думаю, что 1 против 10, поэтому идея тут есть!

Главная беда МТС-банка заключается в том, что входит в структуру АФК - системы, который умеет подсунуть свинью. Ходят слухи, что МТС - банк кредитовал Сегежу, поэтому получит вместо кредитов акций этого ''добра'' по 1.8 рублей с EV/EBITDA > 10.

Ну и не стоит забывать, что актив может быть обманчиво дешев (привет Глобалтрансу 🚂)! А я что-то не заметил из-за замыленных глаз 👀

Вывод: не самый топовый банк, но дешевле вряд-ли уже возможно...

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

По данным Росстата, за период с 19 по 25 ноября ИПЦ вырос на 0,36% (прошлые недели — 0,37%, 0,3%), с начала ноября 1,15%, с начала года — 7,8% (годовая — 8,66%). Мы преодолели прошлогоднее значение ИПЦ ноября (1,11%), тогда это выводило на 13% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), но у нас ещё 5 дней в запасе и месячный пересчёт (в этом году он почти всегда выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Учитывая темпы роста ноября, то недельки нас выведут на 1,4% без месячного пересчёта, это порядка 16% saar — вакханалия, которую допустил ЦБ. Как итог, прогноз ЦБ по средней ставке до конца года, который он поднял до 21-21,3% и допустил повышение ставки в декабре до 23%, можно будет пересматривать в сторону увеличения. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,35% (прошлая неделя — 0,30%), дизтопливо на 0,49% (прошлая неделя — 0,53%), динамика удручающая (вес бензина в ИПЦ весомый ~5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Уже известно, что экспорт нефтепродуктов (дизель, нафта) в ноябре вырос до максимума за 8 месяцев в связи с увеличением переработки по мере завершения сезонных работ на НПЗ. У нас образовался дефицит?!

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос вновь начал своё восстановление, а впереди прекрасный декабрь.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, повышения ключевой ставки до 21%, с 1 ноября повысил макронадбавки по кредитам с ПДН 50+), но проблема остаётся в корпоративном. Отчёт Сбербанка за октябрь это только подтверждает: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в сентябре 1,1%), в октябре банк выдал 206₽ млрд ипотечных кредитов (-56,6% г/г, месяцем ранее 222₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 1,5% за месяц (в сентябре -0,6%), в октябре банк выдал 131₽ млрд потреб. кредитов (-47,2% г/г, месяцем ранее 181₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,3₽ трлн кредитов (годом ранее — 2,1₽ трлн). Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +21%, при этом портфель прирос на 865₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Отчёт ВТБ: кредиты юр. лицам увеличились за 9 м. до 16,04₽ трлн (+0,6% м/м, +14,4% г/г), выдача выше, чем год назад. ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой, видимо, признав, что корп. кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 108₽). Недавно получен пакет санкций, который повлиял мгновенно на экспорт (SDN лист для ГПБ) и ₽ обвалился. Проблема только в том, что мы перешагнули рубеж 100₽ за $, это явно окажет давление на инфляционную спираль.

🗣 Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2024 г. до 3,3₽ трлн с 2,1₽ трлн. Лишние траты — это весомый плюс в инфляционную спираль.

📌 В декабре нас ожидает повышение тарифов РЖД и всплеск потребительского спроса в преддверии праздников, с учётом проблемного ноября и кричащих проинфляционных факторов (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, топливный кризис и расширение дефицита бюджета), повышение ставки до 23% может быть и мало!

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Относительно недавно вышел отчет за 9 месяцев у компании Софтлайн. Я не буду в очередной раз хейтить компанию за сомнительные корпоративные практики (белорусские бонды, допки и т.д.), а просто коротко посмотрю на цифры.

📌 Cмотрим на цифры 👀

— Выручка и валовая прибыль. Эффект M&A дает тут результат, потому что выручка выросла на 35% до 71 млрд, а валовая прибыль на 92% до 24 млрд. Тут действительно все неплохо, но конвертируется рост выручки в рост EBITDA и прибыли?

— Операционная прибыль и EBITDA. EBITDA выросла в несколько раз почти в 3 раза до 4.6 млрд, а операционная прибыль вышла в плюс 1.2 млрд (был убыток 500 млн рублей). Cитуация стала сильно лучше, но маржинальность все равно плохая ❌

— Чистый долг и прибыль. А вот чистая прибыль рухнула в 4 раза с 6.5 до 1.5 млрд, если убрать эффект переоценки белорусских бондов, то компания отработала в убыток 9 месяцев, так как на процентные расходы ушло 3 млрд. Вышло так, потому что у компании огромный чистый долг в 25 млрд, который можно скорректировать на несчастные белорусские бонды (на 7 млрд), но соотношение долга к EBITDA все равно приличное 2.4

📌 Мнение по цифрам 🧐

В моих глазах компания выглядит как лоскутное одеяло, которое были сшито в результате сделок M&A, но все это пока выглядит крайне неказисто, так как маржинальность плохая, а финансировано это дело было через наращивание долга.

Реальной прибыли нет, EV/EBITDA>10,NET DEBT/EBITDA>2.5, а если к этому приправить соус недоверия, то я вообще не понимаю зачем это покупать? Тем более у нас сейчас огромный пул из публичных IT-компаний, которые лучше по всем параметрам!

Вывод: пускай дальше продажные блогеры рекламируют это, но цифры не обманешь!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest