Про Ozon пишут, что сформировалась фигура "двойное дно" и бумага становится интересной для открытия лонгов. В принципе, да. Вот только котировки еще не вышли за пределы наклонной. Более осторожные могут подождать этого момента.
Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.
В конце августа делал негативный разбор компании ВУШ, когда акции стоили больше 200 рублей. Появилась ли идея в акциях с выходом отчета за 9 месяцев и окончанием самокатного сезона?
📌 Что в отчёте?
— Выручка и EBITDA. Оба показателя выросли на 32% год к году до 12.5 млрд и до 6.5 млрд в целом нормально, но конвертации в прибыль не произошло из-за закредитованности компании.
— FCF и Capex. Основной негативный упор в моем прошлом отчете делался на отрицательный FCF за 6 месяцев. В третьем квартале ситуация сильно улучшилась, сделав общий FCF за 9 месяцев положительным (1.8 млрд).
Компания в 3 квартале сделала символический расходы на Capex в 500 млн (в первые полгода было 3.3 млрд). Чтобы выжить компания поступает правильно, но есть будущие риски по утрате доли на рынке!
— Долг. У компании 12.7 млрд долгов, при этом краткосрочный составляет 4.5 млрд. В целом я не вижу проблем с тем, чтобы компания смогла загасить этот долг, так как есть кэш на 6.6 млрд. Но нужно готовится к новому сезону, потратив опять хотя бы 2 млрд на Capex, так еще последний квартал 2024 и 1 квартал 2025 принесут убытки, так как зарплаты платить надо! Цуцванг нарастает ⚠️
Компания с такими потребностями и ставками по долгу не может позволить себе сейчас выплату дивидендов на 200 млн рублей.
📌 Мое мнение по Вушу 🧐
Вроде по P/E компания стоит уже справедливо (меньше 6), но только эту прибыль на хлеб не намажешь из-за маленького FCF. Расти прежними темпами, сокращая Capex, невозможно, но и не расти нельзя...
Мое долгосрочное видение по Вушу не поменялось: Основная проблема заключается в том, что ВУШу будет крайне проблематично увеличивать свой парк, так закредитованность уже приличная и ставки высокие. Это может привести к тому, что конкуренты от МТС 📱 и Яндекса 📱 смогут потеснить компанию с рынка, воспользовавшись ее слабостью. А значит в будущем возможно кабальное поглощение бывшего лидера!
Вывод: текущая цена +- справедлива, но я не хочу покупать компанию, которой не хватает собственного капитала для развития бизнеса!
Подпишись, мне будет приятно!
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 26 ноября по 2 декабря ИПЦ вырос на 0,50% (прошлые недели — 0,36%, 0,37%), с начала декабря 0,14%, с начала года — 8,34% (годовая — 9,01%). Недельки ноября показали рост ИПЦ в 1,51% и это без месячного пересчёта (в этом году он почти всегда выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), пока это выводит нас на 18% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — это просто ужасающие цифры. Самое интересное, что в данном расчёте недели в корзине отсутствовал подсчёт цен на авиабилеты (самолёт вносит весомый вклад в ИПЦ), то есть без учёта самолёта рост составил 0,5%, боюсь представить, какие цифры бы вышли с ним. Прогноз ЦБ по средней ставке до конца года, который он поднял до 21-21,3% и допустил повышение ставки в декабре до 23%, можно перечёркивать и ожидать ставку выше. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,38% (прошлая неделя — 0,35%), дизтопливо на 0,40% (прошлая неделя — 0,49%), динамика удручающая (вес бензина в ИПЦ весомый ~5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Но видимо не сделав вывода из прошлых действий, правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря. Ждём дефицита?
🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос начал своё снижение, но впереди прекрасный декабрь.
🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, повышения ключевой ставки до 21%, с 1 ноября повысил макронадбавки по кредитам с ПДН 50+), но проблема остаётся в корпоративном. Отчёт Сбербанка за октябрь это только подтверждает: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в сентябре 1,1%), в октябре банк выдал 206₽ млрд ипотечных кредитов (-56,6% г/г, месяцем ранее 222₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 1,5% за месяц (в сентябре -0,6%), в октябре банк выдал 131₽ млрд потреб. кредитов (-47,2% г/г, месяцем ранее 181₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,3₽ трлн кредитов (годом ранее — 2,1₽ трлн). Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +21%, при этом портфель прирос на 865₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Отчёт ВТБ: кредиты юр. лицам увеличились за 10 м. до 16,43₽ трлн (+2,5% м/м, +17,2% г/г), выдача выше, чем год назад. ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой, видимо, признав, что корп. кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором.
🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 104,24₽). Недавно получен пакет санкций, который повлиял мгновенно на экспорт (SDN лист для ГПБ) и ₽ обвалился. Проблема только в том, что мы перешагнули рубеж 100₽ за $ и это оказывает давление на инфляционную спираль.
🗣 Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2024 г. до 3,3₽ трлн с 2,1₽ трлн. Лишние траты — это весомый плюс в инфляционную спираль.
📌 В декабре нас ожидает повышение тарифов РЖД, всплеск потребительского спроса в преддверии праздников, девальвация ₽ и повышение цен на авиабилеты (не зря самолёт убрали из корзины), с учётом цифр ноября и кричащих проинфляционных факторов (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, топливный кризис и расширение дефицита бюджета), повышение ставки до 23% может быть и мало!
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Мировые индексы растут сегодня, а вот в РФ и КНР всё плохо. Мосбиржа снижается почти на 3% китайский CSI300 правда всего на 0,5%.
Акции Газпрома тут "впереди всех". Они упали сразу на 5%, Минфин не ждёт дивидендов в 2025.
Российский рынок с 1 декабря продолжает падение. В мае российский индекс был на уровне 3520 пунктов, а теперь 2466.
3 холдинговые компании, которые владеют всеми ключевыми публичными компаниями во всех отраслях всех рынков. Узнать владельцев этих холдинговых компании нельзя, но, технически, владельцем может быть даже один единственный человек. Эти компании буквально владеют всем миром.
Вышло в последнее время две интересные новости у компаний Ленты и Магнита, которые показывают радикальную разницу между компаниями!
Я считаю, что действия Магнита иррациональны в текущей ситуации, а в Ленте есть хорошие шансы на успех с их подходом. Ладно, пора переходить к новостям!
📌 Дивиденды Магнита
Магнит неожиданно объявил огромный дивиденд в размере 560 рублей (12% доходность) на акцию. Почему огромный? На конец июня компания имела краткосрочный долг в 186 млрд рублей (кэша было на 113 млрд), который был взят давно под низкие ставки, поэтому у компании есть два варианта: либо гасить его, либо рефинансировать под ставку 25%. К сожалению компания выбрала второй вариант!
В июле компания уже выплатила дивидендами 412 рублей (с учетом казначейского пакета 30 млрд), а на текущу выплату нужно еще 40 млрд. Из компании уйдет 70 млрд, хотя их было бы более разумно направить на гашение долга. Дыра в 100 млрд будет обходиться в дополнительные 25 млрд процентных расходов в год. Удачи с таким подходом!
Лента дивиденды не платит, а активно гасит старый дешевый долг, направляя свободный кэш туда! В 3 квартале загасили 15 млрд кредитов и займов. Тут выбирают не кормить кредиторов под конские проценты. Разумно!
Внимание вопрос! Где ситуация с чистой прибылью будет лучше через некоторое время с такими подходами?
📌 Покупка Улыбки Радуги
У Ленты уже супер-буст в этом году из-за покупки Монетки в прошлом году, и компания решила не останавливаться на достигнутом, купив сеть ''Улыбка Радуги''. Да, сделка не даст огромного прироста по EBITDA, но несколько процентов на дороге не валяются.
У Магнита операционная прибыль ни выросла ни на рубль год к году! И это при такой инфляции, караул! Нужно срочно тратить деньги на развитие/сделки M&A делать, но компания выбирает выводить деньги из компании в виде дивидендов. Хм, кажется, в Магните паршивый менеджмент.
И зачем мне иметь такую акцию в портфеле? Большой дивиденд? Посмотрим сколько будет гэп закрываться с учетом плохих операционных результатов и наращиванием долга.
Вывод: текущие дивиденды от Магнита очень больно аукнуться компании в будущем, Лента все больше выходит на 2-ое место среди акций ритейлеров!
Подпишись, мне будет приятно!
Вышел отчет за 9 месяцев у компании Роснефти. 3-ий квартал получился ужасный, особенно по сравнению с прошлым кварталом, но я продолжаю удерживать акцию в портфеле, так как не все так плохо!
📌 Про отчет
— Операционная прибыль. Заработали 446 млрд в третьем квартале, хотя в 1 квартале было 646 млрд, а во втором 581 млрд. Общая траектория хуже чем год назад: тогда было 1778 млрд за 9 месяцев против 1 673 млрд сейчас.
— Налоги и курсовые убытки. Чистая прибыль в этом квартале совсем ниже плинтуса - 153 млрд, но тут злую шутку сыграли выросшие налоговые обязательства на 200 млрд из-за роста налога на прибыль с 2025 года, а также курсовые убытки (у Роснефти приличное количество валютного долга)
Добавить больше особо нечего, так как информации немного 😢
📌 Позитивные моменты ✔️
Но есть и позитивные моменты, которые должно взбодрить акционеров:
— Байбек. Компания возобновила байбек на открытом рынке, поэтому котировки не упали ближе к 400 рублей. Вот по таким ценам покупать надо, а не в SPO участвовать от Инарктики по 900 и ТМК по 200!
Программа байбека у компании примерно на 100 млрд, да это вроде немного, но с учетом небольшого доступного фрифлоата (могут выкупить до 18%) это очень существенно.
Между слов, хочу спросить финдира Новатэка 🔋 господина Белякова, где байбек (у компании на сайте заявлена программа на 100 млрд) по текущим? Ну да, лучше же дорого выкупать акции (по 1500) за деньги акционеров, а не за копейки у конвертаторов из евроклира.
— Девальвация. Рубль уже не 90 рублей, а 105 рублей, поэтому цифры у экспортеров рано или поздно улучшаться. А какие у нас самые нормальные экспортеры? Нефтяники!
Вывод: продолжаю держать акцию в портфеле, так как слабый рубль выправит ситуацию в будущем, да и иррационально продавать компанию, которая байбечит свои акции!
Подпишись, мне будет приятно!
