Поздравляю всех причастных с днем финансиста !
Прошу обратить внимание, что я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Так вы гарантированно ничего не пропустите.
Во втором квартале 2024 года российский брокерский рынок столкнулся с беспрецедентным спадом доходов, который превысил 90%. Этот кризис был прежде всего вызван снижением активности розничных инвесторов из-за повышения ключевой ставки. Это сделало банковские депозиты более привлекательными, вытеснив инвестиции в акции, так как многие предпочли минимизировать риски. Это снижение активности розничных инвесторов заметно отразилось на комиссионных доходах брокерских компаний, что и привело к серьезному сокращению их прибыли.
Отдельные брокеры заявляют, что спад носит временный характер, связывая это с общей рыночной неопределенностью. В то же время, несмотря на снижение активности на фондовом рынке, интерес к долговым инструментам (облигациям и т.д.) остается высоким. Это может стать точкой роста для участников рынка в долгосрочной перспективе. Также важно отметить, что часть аналитиков надеется на стабилизацию и восстановление спроса на инвестиционные продукты, особенно при условии ослабления процентных ставок и улучшения макроэкономической ситуации в стране.
В целом, хотя ситуация остается сложной, российский брокерский рынок все еще имеет возможности для восстановления, особенно если Центральный банк смягчит свою политику, а инвесторы вернутся на фондовый рынок в поисках более высоких доходностей по сравнению с традиционными банковскими инструментами.
Буду рад подписке на мой тг-канал в шапке профиля!
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился на уровне 103 пунктов, коррекция на фондовом рынке и инфляционное давление всему виной. Министерство предложило флоатер и классику — аукцион состоялся (если верить словам регулятора, что ставка снизится в ближайшие годы, то во флоатаре занимать выгодно, ибо занимать классике на 10-15 лет под 16% доходность не комильфо). Вторичный рынок ОФЗ всё так же находится под давлением, и на это есть причины:
🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
🔔 По данным Росстата, за период с 27 августа по 2 сентября ИПЦ снизился на 0,02% (прошлые недели — 0,03%, 0,04%), с начала сентября -0,01%, с начала года — 5,17% (годовая — 8,9%). Недельная дефляция зафиксирована впервые с февраля 2023 г. Интересно, как Росстат пересчитает месячную инфляцию августа (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами), если рост составит 0,2%, то это выведет нас на ~9 saar, что многовато и явно не вписывается в планы регулятора по году (6,5-7%).
🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин с октября 2023 г. по июнь 2024 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но ситуация со спросом и поведением банков заставила, вновь прибегнуть к флоатеру.
✔️ Согласно статистике ЦБ, в августе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 16,6₽ и 9,5₽ млрд соответственно (значительно сократив объёмы). Крупнейшими продавцами стали 6 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23,7₽ млрд (в июле продали на 53₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, но сократив свою долю до 55,8% от всех размещений с 91,8% в июле (скупали любимые флоатеры).
✔️ Доходность большинства выпусков увеличилась до 16,7% (ОФЗ 26238 торгуется по 53,25% от номинала с доходностью 15,2%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II Ш декаде августа она составила 17,488% (годичные ОФЗ дают доходность выше 17,9%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика: ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.)
▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (погашение в 2037 г.), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.
Аукцион ОФЗ—26245 не состоялся (без премии, выпуск никому не нужен). Спрос во флоатере приемлемый — 124₽ млрд, выручка — 36,3₽ млрд (средневзвешенная цена —95,24%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 36,3₽ млрд. Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено 472,4₽ млрд, осталось 3 недели), план провален. Как будут восполнять бюджет, большой вопрос.
📌 Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте. При этом надо понимать, что после заявления Главы ЦБ мы с вами можем увидеть на сентябрьском заседании повышение ключевой ставки (на топливном рынке продолжается кризис даже несмотря на экспортный запрет, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, а впереди сентябрь, где уже не поможет плодоовощной сезон).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Стремительный взлет датской Novo Nordisk поднимает вопрос об экономическом росте, который гораздо больше, чем просто Дания: а именно, каковы риски, если одна гигантская компания будет управлять всей экономикой? И, что самое важное, что произойдет, если судьба этой компании изменится к худшему?
Доминирование Novo Nordisk в датской экономике побудило многих предостеречь Данию от попадания в ту же ловушку, жертвой которой много лет назад стала Финляндия: ловушку Nokia.
Заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis
Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании ЦИАН, а акции компании с хаев в 1 тысячу рублей акции уже упали ниже 600 рублей. Коротко пройдемся по основным моментам.
📌 Что в отчете?
— Выручка. Выросла на 27% до 6.3 млрд. Результат хороший, но не вау для компании с такой оценкой.
— Операционная прибыль. Я не знаю как, но расходы компании выросли всего на 5% до 5 млрд, а основными расходами компании являются расходы на маркетинг и зарплаты. Очень высока вероятность, что с определенным лагом во времени мы увидим сильное падение маржинальности, но сейчас операционная прибыль выросла в 3 раза!!! до 1.3 млрд 🔼
— Прибыль. Я бы убирал разовые курсовые убытки на 400 млн из-за укрепления рубля и убирал процентные доходы на 300 млн от кубышки, так как кубышка уйдет после выплаты дивидендов после переезда, поэтому компания в год способна зарабатывать чуть больше 30 рублей.
— Кубышка. Знаете какой основной актив компании? Это кэш, который составляет 7 из 11 млрд активов компании, компании просто некуда инвестировать зарабатываемые деньги (ни M&A, ни Сapex)! Очень высока вероятность, что после переезда будет разовый дивиденд 💸 на 5 +млрд, что дает неплохую разовую доходность в 13%+, но в связи с этим очень сильно упадут процентные доходы.
📌 Мое мнение по компании 🧐
Бизнес у компании отличный и высокомаржинальный, но покупать сейчас компанию с P/E больше 15 - это как минимум странно, тем более почти все другие IT-компании оцениваются дешевле. Зачем брать дорогой ЦИАН, если можно купить что-то нехуже, но с более адекватной оценкой.
ЦИАН - это прекрасный пример типичного IPO, которое было втюхано в свое время втридорога, а участники IPO 2021 по-прежнему в огромных минусах, а если брать в реальных деньгах, то картина совсем печальная 😭
Также важно не забывать, что у нас торгуются расписки, а не полноценные акции ЦИАНа ⚠️
Вывод: нормальный отчет, но ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ дорого, поэтому шансов на попадание в инвестиционный портфель нет. Можно будет только поспекулировать на истории с разовыми большими дивидендами, но не более.
Подпишись, мне будет приятно!
🔩 НЛМК представил нам финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Судя по отчёту, компания лучше всех провела данное полугодие из 3 металлургов, конечно, в глаза бросается снижение чистой прибыли, но рентабельность по EBITDA остаётся на уровне, чистый долг отрицателен, а FCF хватает на вполне приличные дивиденды. Рассмотрим для начала основные данные:
▪️ Выручка: 517,8₽ млрд (+16,6% г/г)
▪️ EBITDA: 156,3₽ млрд (+8,5% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 81,6₽ млрд (-10,8% г/г)
💬 Компания не предоставляет операционные данные. У нас есть данные от WSA, где известно, что начиная со II кв. производство стали в России падает, есть несколько причин: высокая база 2023 г., дорогие кредиты, замедляющие строительство, перестроение логистики и ремонтные мероприятия на производствах. Ещё имеются устаревшие данные, где 40% выручки приходилось на внутренний рынок, 60% на экспорт (18% — США, 14% — EC). Думаю, что % был сдвинут в сторону России, но всё же осталась EC, где продлено разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г. и США (НЛМК пытается продать заводы). Если учитывать цены на сталь в России, то с начала года они увеличивались с каждым месяцем (в июне — 77,4₽ тыс./т), а экспорту помог ослабевший ₽ (средний курс $ за I п. 2023 г. составил 76,8₽, а за I п. 2024 г. — 90,5₽).
💬 Думаю, теперь у вас отпал вопрос, почему выручка увеличилась на такой значимый %. Но, рост себестоимости продаж составил 298,1₽ млрд (+17,6% г/г) и налоги/отчисления — 26₽ млрд (+100% г/г) снизили операционную прибыль — 132,8₽ млрд (+9% г/г). Рентабельность по EBITDA остаётся на уровне — 30%.
💬 Чистая прибыль уменьшилась, но есть несколько нюансов. Так как часть денежных средств компания хранит в валюте, то с укреплением ₽ по курсовым разницам образовался убыток в 12,4₽ млрд (год назад прибыль 8,3₽ млрд), также компания отразила убыток в размере 22,7 млрд, полученный от деятельности совместных предприятий (год назад убыток 13,9₽ млрд) и в 2023 г. эмитент продал часть европейских активов/заводы в России, прибыль — 4,5₽ млрд. Если скорректировать на бумажный/разовый эффект, то прибыль будет в плюсе. Отмечаю лучшую разницу финансовых доходов/расходов — 7,8 млрд (годом ранее 2,1₽ млрд, долги номинированы в валюте, компания платит малый % по ним, а из-за высокой ключевой ставки % по депозитам растут).
💬 Кэш на счетах на сегодняшний день снизился до 136,3₽ млрд (на конец 2023 г. — 204,6₽ млрд) в связи с выплатой дивидендов. Долг незначительно уменьшился — 87,8₽ (на конец 2023 г. — 92,2₽ млрд), как вы можете понять, чистый долг отрицательный -48,5₽ млрд, а показатель Чистый долг/EBITDA составил – 0,31x, что указывает на фин. стабильность компании.
💬 OCF увеличился до 108,2₽ млрд (+1,5% г/г) вследствие роста EBITDA, но оборотный капитал показал отток (увеличилась дебиторка/запасы, выплатили по кредиторке). CAPEX знатно подрос 45,5 млрд (+31,1% г/г), как итог FCF уменьшился до 69,5₽ млрд (-6,7% г/г). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за I п. 2024 г. 11,6₽ на акцию (див. доходность — 8,4%).
📌 В июле цена на сталь в России начала снижаться (как и в прошлом году), помимо этого из-за сворачивания льготной ипотеки (видоизменили семейную) застройщики поумерили свои аппетиты на продукцию и не стоит забыть про строительный кризис в Китае (негативно скажется для экспортёров других стран). Но у НЛМК стабильное финансовое положение, если распродаст запасы/рассчитаются с ним по дебиторке, то прибавится кэш на счетах. Если цена на внутреннем рынке останется на уровне, а курс $ не будет снижаться, то стоит рассчитывать на 23₽ дивиденд за год (див. доходность — 16,6%). Не забываем, что НЛМК единственный металлург, который выиграет из-за налоговой реформы, потому что при этом отменят экспортную пошлину.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Людям свойственно драматизировать, ждать конца света и Армагедонить. Не важно какую сферу мы имеем в виду: инвестиции, туризм, образование, санкции или ход СВО, подставить можно что угодно и это будет верно. Любое сильное изменение и сразу "А-А-А ВСЁ ПРОПАЛО!" Отдельные СМИ и Блогеры этим активно пользуются и ещё больше нагнетают (повышая охваты и зарабатывая на этом).
Давайте на примере.
Месяц назад ВСУ вторглись в приграничные районы Курской области захватив несколько деревень. Отдельные товарищи разгоняли панику рисуя красные линии прямо до Москвы параллельно объявляя "срочносборы" пока охваты увеличились. Тревожные начитавшись этого тревожились ещё больше и тревожили всех окружающих до которых могли дотянуться. Как всегда разгонялась история про очередную Мобилизацию (Автор сбился какая по счёту ещё в конце 2022). И много чего ещё интересного происходило в первые дни.
Вот прошёл месяц (началось всё 6 Августа) и что в итоге? Согласно МО РФ всего за месяц и только под Курском ВСУ потеряли: почти, 81 танк, 72 артиллерийских орудия и более 1000 единиц другой техники. По технике это несколько поставок о которых с помпой объявляют недружественные страны. Вжух и техники больше нет. Чего-то значимого они не добились. При этом оттягивание сил ВСУ позволило ускорить наше наступление. Цели, кроме PR, которые преследовали ВСУ непонятны. Отдельный бред про газоизмерительную станцию "Суджа" Газпрома $GAZP даже обсуждать желания нет.
Т.е. коллеги, армагеддона не случилось (опять). Что можно утверждать, так это то, что будут другие события. И тревожные (опять) будут кричать "А-А-А ВСЁ ПРОПАЛО!". Просто не надо поддаваться панике и по возможности старайтесь успокоить своих знакомых и родственников.
Пример про Курскую область очень яркий, но причём тут инвестиции?
В инвестициях есть свои Армагедонщики которые сеют панику регулярно. То ключевая ставка высокая, то ценовой потолок на нефть разрушит экономику РФ, то платежи не проходят, то опять ставка высокая (предыдущая оказывается не высокая уже была), то курс рубля слишком крепкий, то курс рубля слишком слабый, то опять платежи не проходят, то национализацией всех компаний пугают. Ну сколько можно то? Мне одному смешно было когда смотрел ролик с «Поиграли в капитализм — и хватит»?
Слишком сильно переживать на рынке чревато тем, что будут продажи хороших активов по плохим ценам в самый неподходящий момент. Не путаем только инвестиции и спекуляции. У спекулянтов на длинном горизонте всегда момент неподходящий. Выживаемость спекулянта (точнее его портфеля) с плечами и шортами на горизонте 3-5 лет стремится к нулю.
Доходность инвестора, пусть даже последние 5 лет он инвестирует в индекс и держит такие неоднозначные истории как Сегежа $SGZH или Мечел $MTLR, пусть даже за последние 5 лет он поймал Ковид и СВО, он всё равно будет в приятном плюсе (недавно разбирали), представляете, каких результатов можно добиться, если покупать больше хороших компаний на ямках и не покупать сомнительные истории вообще или хотя бы минимизировать их.
Коррекции и Медвежий рынок обязательно ещё будут, как и быстрый "отскок" и рост всего рынка, это тоже будет.
Вопрос как к этому всему относится. Ответ как в старой шутке: "Оптимисту жить нравится, пессимисту — приходится".
Автору определённо цены на многие акции сейчас нравятся.
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 27 августа по 2 сентября ИПЦ снизился на 0,02% (прошлые недели — 0,03%, 0,04%), с начала сентября -0,01%, с начала года — 5,17% (годовая — 8,9%). Недельная дефляция зафиксирована впервые с февраля 2023 г. (снижение цен составило 0,02% из-за падения цен на огурцы), в этот раз плодоовощному сезону (инфляция к концу лета обычно снижается из-за нового урожая, но 4 недели этого не происходило) помогло падение цен на авиабилеты (-8,8%, летний сезон окончен). Интересно, как Росстат пересчитает месячную инфляцию августа (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами), если рост составит 0,2%, то это выведет нас на ~9 saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), что многовато и явно не вписывается в планы регулятора по году (6,5-7%). Поэтому регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20% (прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%) и это вполне логично, учитывая факторы, влияющие на инфляцию:
🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 15 неделю подряд (скрывают — жди беды), напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,21% (прошлые недели — 0,22%, 0,28%), дизтопливо на 0,04%. Несмотря на то что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г., рост цен продолжился, биржевая цена 92 сейчас находится на максимумах этого года (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался).
🗣 По данным Сбериндекса потреб. спрос под конец августа наконец-то показал снижение. Предварительные данные по потреб. кредитованию в июле — 208₽ млрд (+1,4% м/м, в июне — 291₽ млрд), в июле 2023 г. — 255₽ млрд. В автокредитовании продолжается безумство — 111₽ млрд (+5,1% м/м, в июне — 87₽ млрд). Ипотечных кредитов было выдано на 356₽ млрд (в июне 788₽ млрд), в июле 2023 г. выдали 647₽ млрд. Отчёт Сбербанка за июль подтверждает снижение в ипотечных кредитах, но не в потреб. кредитах: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в июне 2,9%), в июле банк выдал 208₽ млрд ипотечных кредитов (в июне 415₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,2% за месяц (в июне 1,1%), в июле банк выдал 281₽ млрд потреб. кредитов (в июне 277₽ млрд). У ВТБ чувствительное снижение прибыли — 20,8₽ млрд (-41,6% г/г) и % доходов — 43,4₽ млрд (-34,2% г/г). Похоже, меры ЦБ начали действовать (льготную ипотеку свернули/видоизменили семейную, повысили надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам/установили впервые надбавки по автокредитам, а 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят), но необходимо время.
🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (четверг $ — 88,9₽, но непонятна дика волатильность). С учётом того, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году и спрогнозировало курс $ — 94,7₽ на 2024 г., а НГД доходы сократило из-за снижения цены на сырьё (прогнозируется по 65$), то сегодняшняя цена Urals удовлетворяет многих — 69$ (спотовая цена на сегодняшний день). Цена за бочку по новому бюджету составляет ~6155₽.
📌 Макроэкономический опрос аналитиков показал: инфляцию по году увеличили с 6,5% до 7,3%, а ключевую ставку с 16,8% до 17,1%. С одной стороны, у нас дефляционная неделя/снижение потреб. спроса/охлаждение кредитования, с другой стороны, рост цен на бензин/бытовые услуги/месячный пересчёт инфляции/снижение цены на нефть (курс необходимо двигать, при этом поддержка ₽ ослабевает со стороны Минфина в виде продажи валюты). Думаю, в сентябре ставку сохранят и посмотрят дальнейшие данные (к середине осени, возможно, опять всё полыхнет).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
