Лига биржевой торговли

Какие бумаги хранятся в НРД?

• акции российских эмитентов;

• облигации российских эмитентов, в том числе государственные, муниципальные и корпоративные;

• облигации иностранных эмитентов и финансовых организаций, допущенные к торгам в России;

• российские депозитарные расписки;

• иностранные ценные бумаги, в том числе паи биржевых фондов (ETF), облигации и еврооблигации, депозитарные расписки. Ключевое для инвесторов - именно здесь хранятся фонды FinEx.

Какие комментарии уже успел дать НРД?

Уже 23.12.2022 НРД на своем сайте опубликовал "Порядок взаимодействия с клиентами и Clearstream по реализации генеральной лицензии для разблокировки активов" (клац). Предлагаю пройтись по содержанию этого документа - несколько моментов требуют отдельного внимания.

Ценные бумаги, которые не будут переведены в рамках лицензии, будут продолжать учитываться в Clearstream, ограничения депозитарного обслуживания будут обсуждены дополнительно, предварительно подтверждено проведение обязательных корпоративных действий.

Тут все понятно: в случае, если активы все-таки не будут переведены в НРД, их место хранения останется неизменным - Clearstream.

В отношении ценных бумаг, анкетами которых предусмотрено 2 места хранения, НРД определяет количество ценных бумаг, подлежащих освобождению, на пропорциональной основе при соблюдении следующих условий:

- эмитент ценной бумаги не находится под санкциями;

- депозитарий-депонент НРД и все депозитарии, через которые осуществляется учет прав конечного собственника, не находятся под санкциями;

- конечный собственник не находится под санкциями.

Операции по разблокировке будут возможны только в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка и лиц, которые не находятся под санкциями. Тоже логично.

После принятия новых ограничений в рамках девятого пакета санкций ЕС против России общее число юридических лиц в санкционных списках ЕС достигнет 410, сообщили в Еврокомиссии (клац). Соответственно, выпущенные ими ценные бумаги будут недоступны для разблокировки. Операции с физическими лицами, находящимся в данных списках, также будут невозможны.

Но я бы здесь обратил внимание на второй пункт: депозитарий-депонент также не должен находиться под санкциями. А это значит, что у огромного числа инвесторов, связанных с российскими брокерами, появится очень серьезная головная боль - куда эти активы переводить дальше? Кроме того, пока непонятно, как смогут действовать санкционные брокеры.

Здесь и далее под санкциями имеются в виду блокирующие американские и европейские санкции. В ближайшее время на сайте НРД будет опубликован список ISIN бумаг эмитентов, находящихся под данными санкциями.

Таким образом, помимо санкций ЕС, операции с заблокированными бумагами лиц, находящихся в черных списках SDN (Specially Designated Nationals List) (клац) будут также невозможны (что тоже логично).

В части выплат по ценным бумагам, освобождению могут подлежать выплаты, право на получение которых имеет их конечный собственник, не находящийся под санкциями, вне зависимости от того, находится ли депозитарий в цепочке учета под санкциями.

Еще один важный пункт, который касается на этот раз непосредственно выплат по ценным бумагам (речь идет о купонах, дивидендах, погашениях номиналов) - даже если депозитарий находится под санкциями, выплата возможна в пользу конечного лица, если оно само не находится под санкциями. Хорошая новость.

Далее перечисляется список документов, которые должен предоставить депонент НРД для освобождения ценных бумаг клиентов на английском, французском или немецком языках.

Назвать его стандартным с точки зрения общепринятых депозитарных комплектов не повернется язык, поэтому возникают весомые основания полагать, что их подготовка в такие сжаты сроки попросту невозможна, если только они не были сформированы ранее при подаче индивидуальных запросов на предоставление лицензий к европейским депозитариям.

Какие вопросы остаются без ответов?

Генеральные лицензии Clearstream (клац) и Euroclear (клац) в данный момент изучаются юристами и представителями всех профессиональных участников рынка. Какие первые выводы уже сделаны?

Бельгийская лицензия (Euroclear) везде употребляет термин "sale", то есть заблокированные бумаги необходимо именно куда-то продать. В люксембургской (Clearstream) ничего подобного нет, лишь отмечается, что можно прекратить отношения и определить, куда дальше направить активы.

В предыдущих статьях я уже рассуждал, что попытка обязать к продаже активов неминуемо приведет к возникновению огромного дисконта на данные активы на рынке, не говоря уже о вопросе ликвидности (кто эти бумаги должен будет приобретать?)

Какие комментарии предоставил Frank Media?

Frank Media 23.12.2022 выпустили статью (клац), где появляется информация, что НРД советует продолжить профучастникам подавать заявки на разблокировку активов.

«Важно, чтобы участники продолжили самостоятельную работу по получению индивидуальных лицензий на разблокировку активов. Мы знаем, что большая часть рынка подготовила необходимые документы и направила их в соответствующие регуляторы. Лицензии на разблокировку денежных средства в европейских банках участникам необходимо подавать самостоятельно», заявили в пресс-службе НРД.

Такой комментарий со стороны НРД выглядит как нежелание или невозможность участвовать от своего имени в процессе разблокировки. Это может объясняться сжатыми сроками или, как это ни странно, попыткой уберечь самих инвесторов.

Личное мнение автора по поводу текущей ситуации

На мой взгляд, НРД и депонентам стоит, во-первых, вовсе проигнорировать выданные на текущих условиях лицензии. Дело в том, что попытка обязать продать активы не позволит достигнуть желаемого инвесторам - вернуть часть капитала, поскольку продажа будет гарантировано осуществлена с огромными дисконтами и за копейки. Такое решение однозначно вызовет недовольство на рынке, однако задача профессиональных участников - как раз защищать интересы инвесторов, а не идти по пути меньшего сопротивления.

Во-вторых, если все-таки будет возможна перестановка, перспектива их перевода в другие юрисдикции тоже не кажется безопасным вариантом. Например, 23.12.2022 стало известно, что крупнейший в Грузии банк Bank of Georgia подтвердил сообщения о принудительном закрытии счетов граждан РФ и Белоруссии (клац). Предполагаемый вариант с перестановкой активов в депозитарии Казахстана сохраняет геополитические риски между странами. Времени мало, но нужно брокерам предстоит определиться и договориться о том, куда эти бумаги (теоретически) можно будет перевести.

В-третьих, остается вероятность, что часть сведений о разблокировке нам станет известна уже позднее, но времени до 07.01.2023, когда истекают лицензии, все меньше. Поэтому верить в чудесный исход, при котором получится выйти с малыми потерями, не стоит.

В-четвертых, более предпочтительным был бы вариант с возможностью перестановки активов к другому депозитарию. Большинство инвесторов, предполагаю, скорее предпочтут перевести свои активы в другие юрисдикции и оставить замороженными, чем решить вопрос здесь и сейчас и принудительно продавать свои активы по нерыночным ценам.

РФ:
$SIBN — Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Газпром нефти за 9 месяцев 2022 г (69,78 руб на акцию)
$FESH — Предварительное судебное заседание по иску Прокуратуры к акционерам

💊 $TGTX — PDUFA, ублитуксимаб, рассеянный склероз

США:
18:00 — Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (м/м) (нояб)

Интересные отчеты постмаркета:
$CALM
———

События четверга 29.12

РФ:
$SIBN — Дивгэп 14,07% (69,78 руб)
$DSKY — "Детский мир" проведёт собрание акционеров (будет приниматься решение о реорганизации компании)
$ORUP — "ОР Групп" (Обувь России) проведёт внеочередное общее собрание акционеров

США:
16:30 — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
19:00 — Запасы сырой нефти
———
События пятницы 30.12

Отсутствуют 🙂

🛒 Как и ожидалось, ЦБР принял решение о реализации Банку ВТБ (ПАО) 100% акций ПАО Банк «ФК Открытие». ЦБР долгое время пытался "избавиться" от данного актива. В конце 2017 года после санации банка, представители ЦБР рассказывали, что планируют продать 20% акций банка к началу 2021 года (продажа планировалась небольшими долями в течение 3-4 лет). В планы ЦБР, конечно, вмешалась пандемия и тогда продажу отложили на год (наиболее вероятным сценарием рассматривали выход на IPO или продажу стратегическому инвестору). Замечу, что тогда регулятор подчёркивал, что «не видит в качестве целевого приобретателя госбанки и не планирует продавать им долю в Открытии". Как же всё перевернулось?

🧐 Независимый оценщик АО «ДРТ» оценил рыночную стоимость Открытия в диапазоне ₽328–374 млрд. Сама же цена сделки — ₽340 млрд (оценено в 0,6 капитала, ЦБР оценивает сделку как успешную). Акции открытия оплачиваются денежными средствами в размере ₽233 млрд, а также ОФЗ, стоимость которых по рыночным ценам составляет около ₽107 млрд. Стороны договорились, что право собственности на акции перейдёт к ВТБ не позднее 31 декабря 2022 года при условии исполнения обязательств ВТБ по оплате в полном объёме. Что же насчёт успешности сделки, то тут большие сомнения (успешна эта сделка, только для ВТБ), потому что вложения ЦБР в капитал Открытия в период санации составили ₽555 млрд — с учётом дивидендов он получит от его продажи возмещение в ₽352 млрд.

🏦 Что же насчёт самого ВТБ, то для них это шикарная сделка, учитывая все те обстоятельства, что произошли с их бизнесом в этом году (по сути государство во второй раз помогает данному эмитенту):

▪️ Сделка состоялась с дисконтом, причём 1/3 суммы будет оплачена ОФЗ (участвовавшие в санации Банка Москвы).

▪️ Все те расходы и убытки, которые понёс банк в 2022 году, будут возмещены за счёт операционной синергии. Объединение банков приведёт к синергетическому эффекту — капитал укрупнится, административные расходы снизятся, эффективность деятельности возрастёт.

▪️ Помимо этой сделки у ВТБ есть ещё в планах приобретение РНКБ. РНКБ докапитализируют на ₽7,1 млрд перед включением в группу ВТБ.

‼️ Некоторым эта ситуация может напомнить 2014 год, тогда ВТБ выпустило префов на ₽500 млрд, которые достались государству, этим великодушным поступком государство спасло положение ВТБ. Сейчас же избрана более хитрая схема, но сути это не меняет. Станет ли для меня данный эмитент привлекательным? Нет. Второй по значимости банк России, так и не научился грамотно вести бизнес, при этом не забывая каждый раз макать миноритариев в некую субстанцию. Была надежда на Михаила Задорнова, но он прекратит свою работу в Открытии с 1 января 2023 года. Поэтому Костин дальше продолжит "эволюционировать" со своей командой.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor

Доброе утро, всем привет!

С пятницей!

Итак, почему вырос доллар?

Здесь мы не будем обсуждать какие-то подковерные ЦБ-ые дела, геополитику, импорты/экспорты. Нет. Посмотрим на голый фундамент - цена и сделки.

Есть такой постулат - цена на рынке ходит от объема к объему. Т.е. на каком-то ценовом уровне происходит очень много сделок. Что это значит? Элементарно - этот уровень интересен как продавцам, так и покупателям. Что происходит дальше? Цена уходит от этого уровня. Почему?

Потому что одна из этих двух групп должна получить прибыль. Чем дальше от уровня рекордного объема будет уходить цена, тем больше будет боли у "проигрывающей" стороны. Она будет резать убытки, т.е. выходить из позиций, и тем самым толкать цену еще дальше.

К примеру, на условном уровне 100 сформировался объем и цена пошла от него вверх. Чем обусловлено движение цены вверх? Очевидно, покупками. Но на уровне 100 половину объема обеспечили ПРОДАВЦЫ, которые "ставили" на падение цены. Что происходит теперь? Продавцам надо выйти из убыточной "шортовой" позиции. Как это это делается? Делается это через ВЫКУП того актива, который был продан. Т.е. цена и так растет, а тут еще и продавцы начинают подкупать, подливая масла в огонь.

Собственно, так и ходят цены. Набивается объем на уровне и цена уходит от него. Взгляните на картинку. Видите, как горизонтальный объем (синий) толкал валютную пару доллар/рубль вниз на протяжении всего падения?

Но так же очевидно, что от объема цена может уйти в любую сторону - вверх или вниз. Обычно уходит в сторону имеющего место быть движения. Но всегда бывают развороты.

Один из признаков разворота - это так называемый тест уровня. Цена идет по текущему направлению, но вдруг уходит обратно за объем, далее возвращается к уровню объем, но не проходит его.

Обратите внимание на диапазон 60,4-60,5. С начала осени тут сформировался уровень максимального объема. И формировался он 3 (три!) месяца. Там очень и очень много денег. Совершенно очевидно, что в какой-то момент цена должна была уйти от него. И такая попытка была сделана в конце сентября, когда рубль попробовал двинуть вниз. Что получилось? Он не смог пробить уровень ПРЕДЫДУЩЕГО максимального объема (обозначил белой стрелкой). И это тоже знак. Т.е. ДЕНЬГИ не пустили ниже - покупатель на предыдущем уровне был не заинтересован в уходе курса ниже. И в середине ноября мы наблюдаем классический тест текущего уровня максимального объема. Откуда пошла ракета.

Повторюсь, причины совершенно неважны. Есть следы действий участников рынка. И по ним можно делать выводы.

Возможно, возникнет вопрос - отчего разные линии - красная и синяя. Отвечаю...
Сделка на рынке имеет направление. Это либо ПОКУПКА, либо ПРОДАЖА. Да, у сделки всегда две стороны. Покупатель и продавец. Но есть ИНИЦИАТОР сделки. Это тот, чьи действия привели к совершению сделки. К примеру, если я пришел на рынок и сделал предложение "в воздух" куплю по 100, то я НЕ инициатор сделки. А вот второй человек, который, увидев меня, прибежит и продаст мне по 100 - он и будет инициатором. И сделка будет квалифицирована как "ПРОДАЖА".

Так вот. Красный уровень - это максимальный уровень объема именно "продажных" сделок. Синий - "покупных". О направлении дальнейшего движения это ни о чем не говорит, ибо, повторюсь, в сделке всегда две стороны. Но подобное разделение шире раскрывает глубину интересов участников.

Тем временем доллар аццки ливнул за вчерашнюю торговую сессию.

Фьючерс на доллар/рубль достиг уровней вторника.

Самое главное что? А то, что кумулятивная дельта сегодня с самого утра показывала продажи.

Кумулятивная дельта - это индикатор, визуализирующий сумму сделок нарастающим итогом, где сделки "Покупка" идут со знаком плюс, а "Продажа" - со знаком минус.

Работу кумулятивной дельты на пальцах пояснил в данном видео

Ну и вдогонку вчера прошла новость:

За месяц из ОФЗ выпустили нерезов на 563 млрд.₽. Стоит отметить, что 16 ноября (если мне не изменяет память) был погашен один из выпусков на сумму порядка 212 млрд.₽

Ну и про нерезов в ОФЗ

Bloomberg сообщает...

Хитрованские казахские биратишки решили немножко подстричь буржуинов и стали...

...выкупать с дисконтом у нерезов российский госдолг.

В последние месяцы некоторые казахстанские брокерские компании и банки покупают или делают предложения по российским суверенным ценным бумагам, включая ОФЗ, сказали люди, попросив не называть их имени, потому что информация является частной.

Еще в августе Barclays и Jefferies Financial Group сообщали о торговле русскими оближками по 20-25 копеек от номинала, в то время как на Мосбирже они торговались по 90% от номинала.

Отмечу, что RGBI (индекс Государственных облигаций Московской биржи) находится сейчас на уровне января 2022 года. Т.е. отыграл всё своё падение.

************************************

По нашим вроде всё. Поехали по буржуинам

Удивительно, но в самой демократичной демократии тоже есть неравенство. И, о ужас, оно растет.

Реальные доходы 0,1% самых богатых в США выросли на 465% с 1979 года

Между тем, согласно данным Института экономической политики, доходы беднейших 90% в период с 1979 по 2021 год выросли всего на 29%.

********************************

КАНАДА

В Канаде иммиграционный бум

Население Канады растет максимальными за 50 лет темпами, благодаря рекордной иммиграции.

За последние 12 месяцев количество мигрантов составило 822 866 человек. Это дало годовой прирост населения в 2,3%
С 1 июля по 1 октября "канадцев" стало больше на 362 453 человек. Итого: 39,3 миллиона.

ИНФЛЯЦИЯ и КАНАДА

В Канаде рост инфляции слегка сбавил обороты, припав до 6,8% в ноябре год к году.

При этом 5 компонентов выросли сильнее, чем в октябре: еда, аренда, обслуживание дома, здоровье, алкашечка, табак и каннабис.

Ипотечные и арендные платежи  в принципе безостановочно растут уже как год.

Из еды больше всего в корзинку инфляции занесли масла, напитки, кофе с чаем, яйца. Меньше всего подорожало мясо

******************************

Кстати, про неравенство

Красивая карта Италии

ВВП на человека по регионам в процентном отношении к среднему значению. Я думаю, всем понятно, кто в Италии кого не любит?

И интересно получилось, что Мафия из Сицилии, Каморра из Кампании, Ндрангета из Калабрии.

На озере Комо дюже хорошо... ммм...

********************************

Financial Times сообщает...

Технологические гиганты отказываются от офисных помещений в Лондоне и Европе.

Google, Meta (прости господи, признана в России экстремистской), Salesforce планируют отказаться от арендованных офисных помещений в Лондоне и Дублине.

В мире всё прекрасно и нет никакого кризиса, именно поэтому техгиганты вынуждены идти на сокращение расходов, в том числе на сокращение рабочих мест.

Арендодатели начали унывать, ибо столкнулись с самой большой финансовой проблемой со временем финансового кризиса 2008 года. Стоимость офисов по обе стороны Атлантики падает из-за роста процентных ставок, все более мрачных экономических перспектив и роста удаленной работы.

*******************************

Goldman Sachs примерно посчитал, прикинул и сообщил, что примерно треть глобального крипторынка находится во владениях американских домохозяйств.

Последнее снижение рынка привело к снижению активов домохозяйств США примерно на 500 млрд.$.

Но это незначительно по сравнению с собственным капиталом домохозяйств, который в 2022 составил 144 трлн.$. Напротив, недавнее снижение цен на акции привело к сокращению чистого капитала более чем на 10 трлн.$ (в 20 раз больше, чем ущерб от падения цен на крипту). А совокупное снижение цен на жилье на 12%, которое GS прогнозирует до 2024, подразумевает падение активов еще на 5 трлн.$

*******************************

"А... гори он всё синим пламенем", -  сказала Германия и как давай возвращаться к углю, поскольку энергетическая безопасность важнее климатических целей.

Страна увеличила использование угля для производства электроэнергии на 13% по сравнению с прошлым годом.

Согласно данным, полученным Bloomberg, крупнейшая экономика Европы сжигает ископаемое топливо самыми быстрыми темпами как минимум за 6 лет. И может стать одной из немногих стран, которые в следующем году увеличат импорт угля.

Тссс... тиха... прислушаемся... слышите? Где-то там плачет одна Грета.

************************

Цены на сельхозпродукцию и товары и услуги, потребляемые в сельском хозяйстве, выросли за год очень некисло.

Евростат дает новую информацию по результатам 3 квартала 2022 (к 3 кварталу 2021 года). А также к 1 кварталу 2015 (второй график).

Я, конечно, не удивлю... но кто виноват, написано в первом же абзаце.

Кроме того, в первом абзаце есть шикарнейшее:
"Действия по постепенному снижению зависимости ЕС от российских ископаемых видов топлива привели к росту цен на энергоносители"
Ну разве это не шикарно?

******************************

А помните, как вся ВЕЛИКОбритания бегала и кричала - облигациии, облигации... фонды, фонды...

На протяжении 16 лет английские пенсионные фонды планомерно перекладывались в облигации, увеличив их долю в активах до 65%. Ведь облигации РАЗВИТЫХ стран всегда растут. Но что-то где-то треснуло... Ох и взволновались там все.

************************

Мой канал - MarketScreen - в нём инфа идет в течении дня, в том числе и в выходные. Заходите.