Лига биржевой торговли

В каждой из перечисленных стран есть собственная биржа. «Российские инвесторы могут открывать счета у казахстанских лицензированных брокеров, имеющих доступ к торгам на Казахстанской фондовой бирже (KASE), и осуществлять операции в рамках действующего законодательства. Условия аналогичны требованиям к другим нерезидентам – обязательна процедура идентификации, открытие индивидуального инвестиционного счета и соответствие правилам финансовой прозрачности и законности», - пояснила пресс-служба KASE.

Также в ответе из Казахстана уточнялось, что биржа не располагает данными о числе и доле участия российских инвесторов, поскольку не имеет прямого доступа к информации о резидентстве. Эти данные хранятся в учетных системах Центрального депозитария ценных бумаг и у профессиональных участников рынка (брокеров и кастодианов). Но секрет весьма нехитрый. И так понятно, что россиян на KASE крайне мало.

Так, в мае совокупный объем торгов на KASE составил 28,7 трлн тенге (4,3 трлн. руб.). Для сравнения - общий объем торгов на Москбирже в мае набрал 115,1 трлн руб. Другие биржи четырех названных стран имеют похожие, не впечатляющие результаты работы.

«Проблема всех подобных торгов – они происходят на очень маленьких объемах. Соответственно, говорить об адекватном ценообразовании трудно – комментирует глава Mind Money Юлия Хандошко. - Биржа, это как авианосец. Ее нельзя создать на ровном месте, и, кажется, что казахской бирже придется потратить очень много времени, чтобы туда пришли инвесторы и ликвидности».

Также здесь следует учитывать определенные риски – насколько можно верить местному брокеру, бренд которого ни о чем не говорит, да и казахская (и любая другая на пространстве ЕАЭС) регуляторка может преподнести неожиданные сюрпризы, мы ведь в ней ничего не поднимем. Наконец, достаточно полчаса погуглить, чтобы найти более удобные альтернативные варианты работы с иностранными активами.

Правда, в конце июня Госдума РФ ратифицировала соглашение о доступе к размещению ценных бумаг в ЕАЭС. Теперь биржи Союза должны без малейшей дискриминации допускать к размещению и обращению ценные бумаги, зарегистрированные в других государствах - членах ЕАЭС. То есть, на каждой бирже будет представлен весь пакет бумаг Союза. «В перспективе это должно упростить трансграничный доступ инвесторов к ценным бумагам внутри ЕАЭС, повысить ликвидность рынков и создать условия для расширения инвесторской базы. Для инвесторов из стран ЕАЭС, включая российских, это означает возможность в более упрощенном режиме участвовать в казахстанском рынке, при этом брокеры и эмитенты смогут действовать в рамках единых требований», - поясняют в KASE.

То есть, теоретически обороты увеличатся. Но вряд ли эта новость побудит российских неквалов становиться в очередь.

И нет ожиданий, что позиция регуляторов касательно «недружественных» акций и облигаций в среднесрочной перспективе будет пересмотрена. «Мы не рассматриваем в настоящее время этот вопрос. Нам представляется, что риски, которые сегодня существуют с точки зрения приобретения неквалифицированными инвесторами иностранных ценных бумаг, крайне высоки, - говорил в мае на конференции НАУФОР первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин. - Мы считаем, что для того, чтобы инвестор не попадал в неприятную ситуацию, связанную с блокировкой этих бумаг, такого рода полномочия в обратную сторону предоставлять необходимости нет».

(Продолжение следует)

• Купон: не выше 23,50% годовых (YTM не выше 26,21% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 12 августа

• Дата размещения: 15 августа

Финансовые результаты по МСФО за 2024 год:

• Выручка — 60,2 млрд рублей, рост на 14,9% по сравнению с предыдущим годом;

• EBITDA — 2,7 млрд рублей, снижение на 22,2% по сравнению с предыдущим годом;

• Убыток — 3,4 млрд рублей, в 2023 году компания получила прибыль — 3,9 млрд рублей;

• Выручка от перевозок собственным парком (сегмент «Монополия Тракинг») снизилась на 5,2% по сравнению с предыдущим годом;

Чистая прибыль за 1 квартал 2025 года (2 859 тыс. руб.) выше, чем за 1 квартал 2024 года (2 397 тыс. руб.), и рост составил 19,3%.

• Чистый долг группы за 2024 год — 13,5 млрд рублей, отношение чистого долга к EBITDA — 4,9х по сравнению с 3,9х на конец прошлого года.

Рост долговой нагрузки связан со стратегией развития компании, в частности с серией сделок M&A, в которых привлекалась долговая часть для финансирования приобретений, а также выкупом акций уходящего из России акционера.

Снижение долговых обязательств планируется в том числе за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам, которые продолжат сотрудничать с платформой, принося дополнительную выручку.

В настоящее время в обращении находятся 6 выпусков биржевых облигаций:

• Монополия 001Р-06 $RU000A10C5Z7 Доходность: 25,07%. Купон: 24,75%. Текущая купонная доходность: 23,70% на 1 год 11 месяц, ежемесячно

• Монополия 001Р-05 $RU000A10BWL7 Доходность: 24,36%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,22% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

📍 Похожие выпуски облигаций с соответствующим уровнем риска:

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,52%) А- на 3 года

• АБЗ-1 002Р-03 $RU000A10BNM4 (20,06%) ВВВ+ на 2 год 8 месяцев

• Сегежа Групп003P-06R $RU000A10CB66 (24,74%) ВВ+ на 2 года 5 месяцев

• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (19,13%) А- на 1 год 11 месяцев

• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,27%) ВВВ- на 1 год 9 месяцев

• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (22,90%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев

• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (27,03%) ВВ на 1 год 9 месяцев

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (20,51%) А- на 1 год 8 месяцев.

• Антерра БО-02 $RU000A108FS8 (24,08%) ВВ- на 1 год 8 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (19,88%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: Компания достаточно агрессивно растет направляя заемные средства для увеличения собственного парка и поглощения конкурентов. Несмотря, что уровень долговой нагрузки высок, долг обеспечен собственными активами и при неблагоприятном развитии на рынке будет откуда взять средства, чтобы стабилизировать ситуацию.

Монополия частый гость на облигационном рынке. Новый выпуск выходит с премией к 6-му, своему ближайшему аналогу. Премия сохранится на всех отметках до 22,5% итогового купона, что допускает снижение на 1 п.п от первоначального ориентира.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Помимо очевидных рисков — политики, кризисов, ставок и плохих отчетов — на нашем рынке есть и скрытые опасности.

Один из таких рисков реализовался в Самолете, который потерял своего основного акционера. В воскресенье стало известно, что скончался основатель компании Михаил Кенин, и его пакет акций перейдет по наследству жене и двум дочерям.

Вокруг компании и так много слухов, а теперь эта неопределенность только усилится. Неизвестно, как пройдет передача активов и что наследники с ними сделают — они могут их как продать, так и продолжить бизнес (причем в очень сложный период!).

Если покопаться в прошлом, то смена владельцев не приводит ни к чему хорошему. Вспомните о Магните Галицкого и сравните с тем, где его акции находятся сейчас... то же самое можно сказать и про «успехи» ВК и кидалово в Глобалтрансе.

Наш рынок довольно молодой, и многие компании получили своих владельцев в 90-ые годы. С тех пор прошло три десятка лет — эти владельцы достигли преклонного возраста, что создает определенные риски. Что же это за компании?

✅ АФК Система — Владимир Евтушенков (76 лет)

Бессменный руководитель холдинга, который пережил с ним все взлеты и падения. Несмотря на возраст, строит амбициозные планы — нужно выводить еще кучу компаний на IPO, а так же спасать Сегежу и МТС из долговой ямы.

✅ ММК — Виктор Рашников (76 лет)

Владеет почти 80% акций компании, поэтому там все держится только на нем. Хотя его дочери тоже входят в эту империю, проявить себя они пока еще не сумели (младшая вообще вышла из совета директоров, побоявшись санкций).

✅ Лукойл — Вагит Алекперов (74) и Леонид Федун (69)

Первый владеет 28,3% акций компании, второй — «лишь» 9,3%. На бумаге постепенно отходят от дел — Алекперов покинул пост президента в 2022 году, а Федун передал 17 млн. акций (доля 2,5%) своим детям.

✅ Акрон — Вячеслав Кантор (71 год)

До 2021 года был единоличным владельцем, а потом передал 45,1% акций троим топ-менеджерам. Больше похоже на простую формальность, чтобы обойти санкции и продолжить жить в Лондоне.

✅ ИКС 5 — Петр Авен (70 лет)

До недавних пор владел еще и Альфа-Банком, но теперь сосредоточился только на Пятерочке. Его доля в капитале не существенна, так что риски для акционеров тут минимальные.

✅ НЛМК — Владимир Лисин (69 лет)

Этот товарищ пытается успеть везде — и в металлургии, и в детском питании, и в туризме. Его главный актив зарегистрирован в Абу-Даби, а наследники ему если и помогают, то никакой доли в бизнесе пока не получили.

✅ Новатэк — Геннадий Тимченко (72) и Леонид Михельсон (69)

Несмотря на санкции и возраст, строят далекоидущие планы — в проектах крупные стройки и вывод «Арктик СПГ-2» на полную мощность. При этом Михельсон передал дочери уже 2,3% акций компании.

Все это очень качественный бизнес — и хотелось бы верить, что он останется таким и при смене владельцев. Но на рынке нужно быть готовыми ко всему, в том числе и к болезненному переделу собственности.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

5 августа Минфин США провёл историческое размещение: $100 млрд четырёхнедельных векселей. Всего за 10 дней — $190 млрд краткосрочного долга.

Это фактически фискальное QE — заливка рынка ликвидностью без прямых действий ФРС.

Риски: зависимость рынков от постоянного и всё более крупного рефинансирования.

Вывод: ликвидность есть, но она как скоропортящийся товар — исчезает, как только выпуск замедляется.

НАШ ТГ КАНАЛ: https://t.me/+KvGj2ztTTNMxNTMy

💭 Рассматриваем целесообразность инвестирования в группу компаний Черкизово...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания зафиксировала чистую прибыль в размере 4,39 млрд рублей. Это меньше аналогичного показателя прошлого года — 6,66 млрд рублей. Несмотря на замедление темпов роста прибыли, ключевые показатели демонстрируют устойчивый рост объёма активов и стабильность операционной деятельности. Важно помнить, что первый квартал 2025 года завершился чистым убытком в размере 0,8 млрд рублей.

💳 Общий объём кредиторской задолженности компании снизился относительно предыдущего периода и составляет 3,1 млрд рублей. Основу задолженности составляют расчёты с поставщиками и кредиторами. Примечательно полное отсутствие значимой просроченной задолженности, что подтверждает высокий уровень контроля над обязательствами и соблюдение сроков платежей.

✔️ Операционная часть

🐔 Производство куриного мяса увеличивается, что является положительным моментом, ведь именно эта продукция приносит основную долю прибыли. Компания успешно завершила покупку ООО «Руском» в Тюменской области, став лидером по производству бройлеров в России. Этот актив поможет «Черкизово» усилить позиции на рынке брендированных продуктов из курицы в Сибири и на Урале. Однако курица, будучи наиболее доходным сегментом, также принесла проблемы.

🥓 Компания объявила о планах увеличения производства колбасных изделий в нарезке под брендами «Черкизово» и «Черкизово Премиум». Такое решение обусловлено растущим спросом потребителей на удобные небольшие упаковки и готовностью платить больше за продукцию высокого качества с эксклюзивными вкусами. В рамках расширения ассортиментной линейки «Черкизово» выпустило новые продукты в нарезке: варено-копченую колбасу «Балыковую», сырокопченые ассорти-колбасы «Мраморная», «Салями Астория», «Салями Экстра» и «Гурмэ с перцем».

📌 Итог

⚠️ Относительно высокий уровень задолженности усиливает финансовую нагрузку, увеличивает возможный риск снижения кредитного рейтинга и затрудняет доступ к новым источникам финансирования. Но видно, что компания намерена работать в этом направлении. У неё есть всё, чтобы достойно выйти из сложившейся ситуации.

🧐 Ранее компания активно развивала бизнес путем слияний и поглощений (M&A), а также осуществляла крупные капитальные вложения, финансируемые за счет заемных средств. Такая стратегия была успешной благодаря государственным субсидиям, покрывавшим расходы на обслуживание льготных кредитов, позволяя одновременно выплачивать дивиденды акционерам. Сейчас же ситуация изменилась: стоимость заимствования увеличилась, долговая нагрузка осталась высокой. Это вынуждает компанию лишь пересмотреть свою инвестиционную политику, сократив объём инвестиций, однако она намерена продолжать реализацию своей долгосрочной инвестиционной стратегии, органический рост и осуществление стратегических приобретений.

🎯 ИнвестВзгляд: Дивидендная доходность находится на среднем уровне и не представляет особой привлекательности. Успех компании будет зависеть от её способности эффективно управлять долговой нагрузкой, оптимизировать расходы и находить новые пути роста и развития. Имеются признаки выздоровления, а сам бизнес достаточно стабилен — к тому же чётко обозначены планы по развитию, которые корректируются под текущие обстоятельства. Несмотря на повышенный риск, потенциал роста огромен. Добавляем в портфель.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Да, инвестировать в Черкизово целесообразно, несмотря на существующий риск — высокую долговую нагрузку. Если этот фактор пугает, лучше воздержаться от включения акций компании в инвестиционный портфель. И да... — это "Гурмэ с перцем".

👇 Видите потенциал у компании, согласны с выводом?

$GCHE #GCHE #инвестиции #черкизово #агропром #акции #анализ #АгроБизнес #Аналитика #Развитие #Бизнес #Стабильность