Лига биржевой торговли

• Купон: не выше 27% годовых (YTM не выше 30,61% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: Cаll через 1,5 года

• Квал: не требуется

• Дата книги: 21 мая

• Начало торгов: 27 мая

Финансовые результаты на конец 2024 года по МСФО:

• Выручка — 54,9 млрд рублей, рост на 27,7% по сравнению с 2023 годом (43,0 млрд рублей). Основной доход принесли продажи по договорам долевого участия.

• Валовая прибыль выросла на 32% и составила 25,5 млрд рублей.

• Чистая прибыль группы — 4,1 млрд рублей, прибыль акционеров — 3,9 млрд рублей (рост на 51,7% по сравнению с 2,6 млрд рублей в 2023 году)

• Активы группы выросли почти вдвое и достигли 211,8 млрд рублей. Ключевой актив — объекты в процессе строительства (запасы) — 122,5 млрд рублей.

📍 Из негативного:

• Общий долг (кредиты и займы) вырос более чем в два раза — с 74,8 млрд до 179,1 млрд рублей.

• Операционный денежный поток отрицательный — минус 53,9 млрд рублей, инвестиционный поток тоже в минусе — 8,4 млрд рублей.

Рост долга связан с инвестициями в расширение земельного банка и запуском новых проектов. Большая часть долгового портфеля компании представлена проектными кредитами, по которым выплаты по телу долга и процентам привязаны по срокам к окончанию реализации проектов.

Подобный рост долга приводит к высоким процентным расходам и отрицательному операционному денежному потоку. Ситуация типична для девелоперов на пике инвестиционного цикла.

Кроме того, на финансовое состояние компании повлияли отраслевые риски, в частности отмена общерыночной льготной ипотеки.

📍 По состоянию на 16 мая 2025 года в обращении на Московской бирже имеется единственный выпуск от данного эмитента:

• Элит Строй 1P-01 $RU000A105YF2 Доходность — 29,69%. Купон: 14,50%. Текущая купонная доходность: 15,68% на 9 месяцев, номинал — 1000 рублей, 12 выплат в год.

Добавлять еще одного застройщика в свой облигационный портфель с агрессивной политикой роста за счет наращивания долговых обязательств особо не хочу, такое место уже занимает его коллега по цеху:

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 Срок 2 года 10 месяцев покупал по номинальной стоимости. Размер купона 25,5% Текущий купонная доходность: 23,63%

• ГК Самолет БО-П14 $RU000A1095L7 Срок 2 года 2 месяца. Купон: ключевая ставка ЦБ+2,75%. Цена ниже номинала: 86,36%. На эти два выпуска приходится 10% от депозита.

📍 Похожие выпуски от других эмитентов, которые держу лично:

• МФК Мани Мен обб01 $RU000A10AYU6 (27,29%) ВВВ- на 3 года

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 (27,10%) ВВВ- на 3 года

• РОЛЬФ 001P-07 $RU000A10ASE2 (27,37%) ВВВ+ на 1,7 года

• РЖД 1Р-38R $RU000A10AZ60 (17,88%) AАА на 4 года 9 месяцев

Также на первичном рынке интересно рассмотреть:

• АБЗ-1 002P-03 (26,00%) ВВВ+ на 3 года - начало торгов 23 мая. Заявку оставил в БКС на 10К.

• ТГК-14-001Р-07 (25,00%) ВВВ+ на 7 лет - начало торгов 28 мая. Заявку оставил в Т-Инвестициях на 10К.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, продолжаем. Конечно, ключевая ставка будет снижаться, следом будет снижаться доходность LQDT. А собственно идея, которую мы отложили на сладкое (но ни в коем разе не объявляем инвестрекомендацией), заключается не в том, чтобы держать рубли в фонде три года, а продать и заработать до конца 2025 года примерно 25% на валютной переоценке, и 4-5% на купонной доходности. В годовых это более 30%.

Вообще-то логика поведения инвесторов при столь крепком рубле должна быть примерно следующей. Все значения доллара ниже 80 рублей не могут быть долгосрочными, потому что российский бюджет недавно корректировался, и в этих корректировках не закладывался более курочный курс, чем сейчас. По текущему прогнозу Минэкономразвития РФ составляет среднегодовой курс доллара - 94,3 рубля. Понятно, что нам не важны значения в моменте, считаем в среднем по году. Таким образом, все значения рубля ниже 80 – это значения, которые бюджету категорически невыгодны. И с этой точки зрения средневзвешенный курс будет стремиться всегда уходить выше 80.

На данный момент для российского бюджета сформировалась острая «валютная» проблема. В последней корректировке бюджета заложено, что цены на нефть и газ в этом и следующем году будут невысокими, но не совсем уж демпинговыми. Соответственно, поскольку у нас на нефтегазгаз приходится от 22-27% доходной части бюджета, возникает дефицит. С учетом бюджетного дефицита курс рубля становится еще более важным.

Итак, все значения ниже 80 мы можем видеть в течение недели или даже месяца, но средний курс, который мы видим до конца года с точки зрения логики сходимости бюджета, конечно, выше.

Таким образом краткосрочную торговую идею можно сформулировать очень просто:

Когда ниже 80, переводить рубли в долларовые активы и ждать.

Когда выше 98-100, возвращаться в рубли и размещаемся в фонде LQDT.

Кстати, темой чрезмерно крепкого рубля заинтересовалось и АН Reuters. По версии ресурса бурный рост рубля объясняют мирные переговоры по Украине, возможное снижение процентной ставки и дальнейшее падение цен на нефть. Но как заявили журналисту в Правительстве РФ «существует широкий интерес к более слабому рублю, возможно, на уровне около 100 за доллар, при условии, что падение будет устойчивым и не зайдет слишком далеко».

И по данным JPMorgan, с 2021 года акции развивающихся рынков отстают от развитых рынков в общей сложности на 40%. Соответственно, оценки акций теперь выглядят привлекательно, поскольку они торгуются на уровне, в 12,4 раза превышающем 12-месячную форвардную прибыль по сравнению с 19,1 раза на развитых рынках.

Тем временем азиатские фондовые индексы во вторник выросли. Самый «широкий» индекс акций Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI за пределами Японии (.MIAPJ0000PUS) вырос на 0,33%, зависнув вблизи семимесячного максимума, достигнутого на прошлой неделе.

Индекс голубых фишек Китая (.CSI300) вырос на 0,6% после того, как местный центральный банк впервые с октября снизил базовые ставки по кредитам.

Индекс Hang Seng Гонконга (.HSI) вырос на 1,33%, чему способствовал сектор здравоохранения после того, как Pfizer (PFE.N) заявил, что выдаст лицензию на экспериментальное лечение рака китайской биотехнологической компании 3SBio Inc (1530.HK).

Напомню. В первую очередь это ручной механизм регулирования валюты нашим правительством. Иными словами, правительство является основным покупателем валюты, и оно же выступает основным, скажем так, регулировщиком по продаже этой же самой валюты.

Валюту продают экспортеры, но не они определяют курс, поскольку у них есть обязательные квоты по продаже, По этому говорить о том, что внешние факторы могут повлиять на рост или падение рубля, неправильно. Причина может быть только одна, в какой-то момент решит подкорректировать курс само государство.

Пока в России ключевая ставка остается незыблемо высоко, и прогнозы сходятся, что, скорее всего, она такой останется, минимум, до сентября. Соответственно все лето частные лица не будут массово покупать валюту – все свободные деньги абсорбируют депозиты.

Более того, полагаю, частники уже не способны сыграть в движении курсов валют ту же роль, которую играли до 2022 года. Например, можно вспомнить 2014 или 2018 год, когда выгребались полностью все доллары из обменников, бирж и прочих точек продаж. Но времена изменились, и теперь у физлиц связаны руки ограничениями на движение этой самой валюты.

То есть, раньше, когда мы покупали валюту, мы могли ее перевести за рубеж, купить там что-нибудь или на худой конец купить акции, номинированные в долларах даже в России. Однако, сегодня возможности применения этой валюты очень сильно ограничены. И доллара, и юаня. Соответственно, особого смысла в покупке иностранной валюты физлица не видят. И если нет массового спроса, некому влиять на корректировки курсов.

Поэтому, хоть я тоже ожидаю некоторое возможное дальнейшее ослабление рубля, считаю, что оно будет иметь ровно тот эффект, который нужен нашему правительству. Когда правительство решит, что «сейчас самое время», тогда наш рубль и начнет снижаться.

Мои стратегии

1. ⚖ Сбалансированный портфель «Антихрупкость» — шорчу слабые бумаги (те, что падают быстрее рынка) и лонгую сильные (те, что растут выше индекса). Балансирую риски каждую пятницу.

2. 💡Долгосрочный венчур «Лучшая идея» — покупаю один или два явных лидера роста, падения на предстоящий год (фьючерсы, акции).

3. 🚀 Краткосрочный венчур «To the moon» — спекуляция, один или два явных лидера роста, падения на предстоящую неделю (фьючерсы, опционы, акции).

Оценка результатов прошлой недели

Стратегия "Антихрупкость" ⚖

Сильные бумаги по отношению к Индексу Мос. Биржи (MOEX) 💪

1. Совкомбанк 12.05 - 15,4 руб. | 12.05 - 15,4 руб. | 0,00%

2. ЭсЭфАй 12.05 - 1376,5 руб. | 12.05 - 1327,5 руб. | -3,56%

3. Сегежа 12.05 - 1,5 руб. | 12.05 - 1,5 руб. | 0,00%

Слабые бумаги по отношению к Индексу Мос. Биржи (MOEX) 👎

1. АФК Система 12.05 - 15,6 руб | 12.05 - 15 руб. | -3,85%

2. Мечел обык. 12.05 - 91,75 руб. | 12.05 - 90,4 руб. | -1,47%

3. Магнит 12.05 - 4415 руб. | 12.05 - 4254 руб. | -3,65%

4. Фьючерс на Индекс Московской Биржи 12.05 - 295450 руб. | 12.05 - 287200 руб. | -2,79%

Сравниваем с бенчмарком - Индексом Московской Биржи 🧐

1. 12.05 - 2930 руб. | 12.05 - 2882 руб. | -1,64%

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪

Доли в портфеле как по сильным, так и слабым бумагам закладывались в прошлом обзоре, поэтому я перемножаю доходность на долю бумаги от совокупного объёма.

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪

(0,00% × 7,06%) + (-3,56% × 12,16%) + (0,00% × 3,14%) =(0,000% - 0,433% + 0,000%) = -0,433%

Средняя результативность прогноза по слабым бумагам 💸👎

(-3,85% × 3,14%) + (-1,47% × 36,47%) + (-3,65% × 23,33%) + (-2,79% × 57,93%) =(-0,121% - 0,536% - 0,852% - 1,616%) = -3,125%

Результат прогноза: -0,43% (убыток от лонга) + 3,12% (прибыль от шорта) = +2,69% 🟢

Прогноз реализовался.

Стратегия "Лучшая идея" 💡

1. 12.05 - 3157 руб. | 19.05 - 3081 руб. | -2,41%🔴

Относительно средней цене покупки 2430 руб. с 01.11.24 - 31.12.24 | +2,67% от планируемых 100% до конца 2025г.

Результативность на реальном счете 💸

Доли по позициям в акциях ТКС также были указаны на прошлой неделе.

(+2,67% × 77%) =-2% 🔴

Стратегии «To the moon» 🚀

Пока нет открытых позиций.

Общий результат счета за неделю

1. Без учета собственных действий внутри недели: +2,69% 🟢-2% 🔴 = +0,69%🟢

2. Мой личный результат: +0,6% 🟢

Результат был бы лучше, если бы я случайно на прошлой неделе не купил Магнит, а не как планировал - увеличил долю в шорт, сверху еще бы 1% процент получился)

Технический анализ на неделю 📈

Анализ больше про микро-ситуацию на рынке. Макро-контекст будет представлен в телеграм.

Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊

Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.

К сожалению, теперь данные юрлиц в прямом эфире предоставляются лишь на платной основе, поэтому пока будем обходиться бесплатными, которые с задержкой на пару дней.

Информация о позициях юридических лиц на фьючерсе по Индексу на 19.05 (16.05):

Физические лица👶:

12.05 (12.05) - длинные 79 721 (-13,53%), короткие 23 188 (+28,27%)

19.05 (16.05) - длинные 91 106 (+14,28%), короткие 21 801 (-5,98%)

Юридические лица 🧐 (как всем известно - эти ребята обычно реже ошибаются, ведь на кону большие деньги):

12.05 (12.05) - длинные 94 394 (-4,10%), короткие 150 927 (-12,53%)

19.05 (16.05) - длинные 93 084 (-1,39%), короткие 162 389 (+7,59%)

Физики снова набирают лонги...

Не нравится мне всё это. Я все еще смотрю в лонг, но такой расклад не радует.

Давайте посмотрим графики

Как мы и ожидали в прошлом обзоре, от уровня 9 появились продажи. Но нужно оценивать бар 10, а точнее, его хвост. Если кратко — дали больше объема, а прошли меньше, что означает слабость.

В целом этот бар даже успели протестировать, что, по сути, требует от продавца действий в сторону продавливания слабых покупок. На дневке будет интересно оценить возобновляемость, но недельный таймфрейм указывает вниз.

На дневном таймфрейме та же картина, что и на недельном. Бар 12 не дал хорошую возобновляемость, возможно, из-за объёма попробует покупатель показать еще силу, но это не должно быть главным ожиданием. Будем ждать активных действий продавца и оценивать его силу.

Ключевой уровень на поддержку лонга — 12, если его пробиваем, то уровни 1 и 2 в силу своей тестированности уже не представляют силу. Уровень 9 еще может защищаться, потому что показал хорошее возобновление продаж.

Вижу достаточно ясно такое ключевое ожидание по движению цены в шорт. Новости политические могут внести коррективы, но это уже не предсказываемая история.

Такой основной вижу основной сценарий расторговки на следующую неделю.

Какие мои ожидания на неделю по стратегии "Антихрупкость"

50% портфеля в лонг.

100% портфеля в шорт.

Или 50-100=-50% разница в позициях.

Текущие портфели и торговые планы на следующую неделю 💼🦅

Кстати вот более детальное описание моей стратегии. Она для спекулянтов, а не для инвесторов.

Слабые бумаги — будут падать больше всех при коррекции Индекса Мск. или расти меньше всех при росте рынка. По возможности, я их шорчу через фьючерсы (тут можно посмотреть актуальные списки).

Сильные бумаги — падают меньше всех при коррекции Индекса Мск. и растут больше всех при росте рынка. Я захожу в лонги по этим бумагам на следующей неделе.

Текущие портфели

Стратегия "Антихрупкость" ⚖

Текущие позиции и портфель 512 тыс. руб.

Лонги по акциям 🚀

1. Совкомбанк - 36 тыс. руб.

2. ЭсЭфАй - 60 тыс. руб.

3. Сегежа - 16 тыс. руб.

Общий: 112 тыс. руб. или 21%

Шорты по акциям 🩳

1. АФК Система - 15 тыс. руб.

2. Мечел обык. - 183 тыс. руб.

3. Магнит - 108 тыс. руб. (так-то на неделе у меня его не было, сейчас вечером оперативно купил)

4. Фьючерс на Индекс Мос. Биржи - 286650 тыс. руб. (1 шт.) или

Общий: 592 тыс. руб. или 115%

Планы по акциям на неделю

Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) 💪

1. Совкомбанк 19.05 - 15,4 руб. SCM5 фьючерс.

📈 15,4 руб. (36 тыс. руб.)

2. ЭсЭфАй 19.05 - 1327,5 руб. SHM5 фьючерс.

📈 1327,5 руб. (60 тыс. руб.)

3. Сегежа 19.05 - 1,5 руб. SZM5 фьючерс.

📈 1,5 руб. (16 тыс. руб.) думаю к концу года может сделать x3 из за эффекта низкой базы

Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX)👎

1. АФК Система 19.05 - 15 руб. AKM5 фьючерс

📉 15 руб. (15 тыc. руб.)

2. Мечел обык. 19.05 - 90,4 руб. MCM5 фьючерс

📉 90,4 руб. (183 тыс. руб.)

3. Магнит 19.05 - 4254 руб. MNM5 фьючерс

📉 4254 руб. (108 тыс. руб. +50 тыс. руб. )

4. Самолет 19.05 - 1135 руб. SSM5 фьючерс

📉 1135 руб. (100 тыс. руб.)

5. Роснефть 19.05 - 438 руб. SSM5 фьючерс

📉 438 руб. (100 тыс. руб.)

6. Фьючерс на Индекс Мос. Биржи 19.05 - 286250 руб. MMM5 фьючерс

📉 286250 руб. х 1 (286250 руб.)

Стратегии "Лучшая идея" 💡

1. Т-технологии 19.05 - 3075 руб. TBM5 фьючерс.

📈 3075 руб. (398 тыс. руб.)

Общая текущая позиция на счете 💼

Текущие позиции и портфель 512 тыс. руб.

Лонги по акциям: 510 тыс. руб. или 100%

Шорты по акциям: 797 тыс. руб. или 155%

Разница между позициями: 100% - 155% = -55% (перевес в шорты)

Буду отписываться в чате сделок.

Всем отличной торговой недели!

Аналитики БКС подготовили хороший разбор по акциям Татнефти. Предлагаю ознакомиться.

📌Взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Татнефти ухудшен до «Негативного».

📌Совет директоров рекомендовал распределить в качестве дивидендов за 2024 г. 75% чистой прибыли. Рынок отреагировал на это решение позитивно.

📌Однако в I квартале 2025 г. чистая прибыль по российским стандартам бухгалтерского учета снизилась на 45% в годовом сопоставлении — это уже тревожный звонок для инвесторов.

👉Бумаги выглядят дорого — БКС понижает прогноз до «Негативного».
В результате скорректировали на 10–11% вниз целевые цены по обыкновенным и привилегированным акциям Татнефти — понизили до 650 руб. по обычке и до 620 руб. по префам.

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.