Лига биржевой торговли

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за ноябрь 2023 г. В этом месяце регулятор продолжает сокращение своих инвестиций, проинвестировал около 39₽ млрд (октябрь - 42₽ млрд, сентябрь - 127₽ млрд, август - 223₽ млрд). По состоянию на 1 декабря 2023 г. объём ФНБ составил — 13,43₽ трлн или 9% ВВП (в октябре — 13,54₽ трлн). Объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил — 6,74₽ трлн или 4,5% ВВП (в октябре — 6,94₽ трлн). Объём фонда сокращается 3 месяц подряд (в декабре происходит коррекция на фондовом рынке, это сильно повлияет на неликвидную часть ФНБ), это несмотря на снижение инвестиций и профицит НГД (не надо продавать юани/золото), давайте разбираться почему.

Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 658,3₽ млрд (в октябре —657,7₽ млрд);

▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);

▪️ облигации российских эмитентов (нововведение ФНБ, сюда уже входят ВК и НЛК-Финанс) – 1,02₽ трлн и $1,94 млрд;

▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 329₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);

▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;

▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,11₽ трлн (в октябре — 3,03₽ трлн);

▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 86₽ млрд (в октябре — 97,8₽ млрд);

▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;

▪️ в привилегированных акциях РЖД — 645,3₽ млрд (в октябре — 467₽ млрд);

▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;

▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 138,8₽ млрд (в октябре — 147,2₽ млрд);

▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;

В октябре 2023 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

🔹 депозиты в ВЭБ.РФ — 395,8₽ млн;

🔹 облигации НЛК-Финанс – 234,1₽ млн.

Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ и инвестициями Минфина

🔥Сейчас НГД показывают профицит, а значит из ликвидной части ФНБ не надо изымать юани и золото. Но также и пополнение ФНБ не стоит ожидать, из-за волатильности валютного рынка ЦБ приостановил покупку иностранной валюты с 10 августа и до конца 2023 г. Произойдёт обмен между ЦБ и Минфином (ЦБ передаст валюту Минфину и она осядет в ФНБ, а Минфин передаст рублёвую сумму ЦБ). Но прошла новость о том, что ЦБ возобновит покупку валюты по бюджетному правилу с января 2024 (это должно помочь ликвидной части). Как вы можете наблюдать в ликвидной части сокращается наличие €, именно их используют для инвестиций, но на сокращение объёма ФНБ повлиял значительный фактор:

▪️ Неликвидная часть выросла за счёт выросшей стоимости акций Сбербанка и новых инвестиций, ВТБ и Аэрофлота значительно потеряли в своей цене. Интересно, что увеличилась доля в привилегированных акциях РЖД и появились акции Атомэнергопрома (переделанный столбец: ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, содержал данных эмитентов, теперь его переименовали в облигации и там находятся только облигации). Напомню, что акции Сбербанка занимают почти половину неликвидной части, а на сегодняшний день происходит коррекция на рынке это сильно снизит неликвидную часть;

▪️ А вот ликвидная, наоборот, сократилась. Рубль окреп, это повлияло на евро, юани и золото.

🔥В октябре потрачено на инвестиции — 39₽ млрд. В очередной раз в облигации НЛК-Финанс (дочка НСК, создана для страхования авиационных рисков и авиаперевозчиков в связи с санкциями) было вложено 5,4₽ млрд, 12,3₽ млрд досталось ГТЛК для приобретения воздушных судов (после передачи в лизинг), далее 6,5₽ млрд достались фонду развития территорий, 13,8₽ млрд российским автомобильным дорогам. Из-за санкций авиаотрасль нуждается в особом участии государства, как мы можем наблюдать на протяжении долгих месяцев идёт её подпитка, вопрос только в том сможет ли вообще она существовать самостоятельно?

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Мультипликаторы (самые оптимистичные из возможных)

🔹Цена / балансовая стоимость = 3,1 (т.е. каждый рубль капитала вы покупаете за 3,1рубля, но по сути, деньги от IPO это и будет самой большой частью капитала ломбарда)

🔹Цена / прибыль = 20 😳(здесь основной эффект от снижения % расходов)

Новость о продлении приема заявок как бы намекает, что желающих мало:

«Мосгорломбард» продлил срок сбора заявок на приобретение его акций на IPO

Источник: FrankMedia

Какой бы ни был классный продукт, в такой сделке мы не участвуем.

---

До встречи в канале Кот.Финанс.

🏦 Сбер опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за 11 месяцев 2023 года. За 11 месяцев компания заработала — 1,377₽ трлн чистой прибыли и стремится к 1,5₽ трлн за полноценный год (в рекордном 2021 году за весь год было заработано 1,251₽ трлн чистой прибыли), напомню, что ещё в начале 2023 года аналитики предполагали, что Сбер заработает, только 1₽ трлн чистой прибыли. Но это не помешало котировкам снижаться который день, всё дело в ужесточении ДКП, меры регулятора начали действовать. Выдача ипотеки продолжает снижаться — 451₽ млрд (в предыдущие месяцы — 475₽ млрд, 564₽ млрд), портфель же потребительских кредитов остался на том же уровне — 248₽ млрд (в предыдущие месяцы — 248₽ млрд, 260₽ млрд). За счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок, увеличения ключевой ставки и укрепления рубля, удалось охладить кредитование, соответственно, в будущем это снизит заработки финансовых организаций (мы уже наблюдаем снижение чистой прибыли в этом месяце относительно прошлых месяцев, если рассматривать относительно прошлого года, то на снижение повлияли операционные расходы, ибо комиссионный и процентный доход увеличились относительно прошлого года). Перейдём же к основным показателям компании за ноябрь:

☑️ Чистые процентные доходы: 224,2₽ млрд (+40,4% г/г)

☑️ Чистая прибыль: 115,4₽ млрд (-7,4% г/г)

☑️ Чистые комиссионные доходы: 60,4₽ млрд (+5,9% г/г)

☑️ Коэффициент достаточности основного капитала: 11,8%, базового — 11,5%

Что ещё можно отметить при разборе отчёта?

🟢 Коэффициенты достаточности основного и базового капитала наконец-то выросли. Общий капитал банка вырос на 3,2% за счёт заработанной прибыли и составил 6₽ трлн

🟢 Качество кредитного портфеля осталось стабильным — доля просроченной задолженности составила 2%.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за 11 месяцев 2023 составили 582,6₽ млрд. В ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43₽ млрд резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства. Без учёта влияния изменения валютных курсов стоимость риска за 11 месяцев 2023 составила 1,4%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза.

🟢 Операционные расходы составили 743₽ млрд, показав рост за 11 месяцев на 26% г/г за счёт низкой базы 2022 года, когда была запущена масштабная антикризисная программа сокращения расходов, а также на фоне повышения заработной платы сотрудникам с июля 2023 года

📌 Сбербанк утвердил новую трёхлетнюю стратегию развития компании и представил её участникам рынка 6 декабря 2023 года, как я отмечал в прошлом отчёте, что дивидендная политика не претерпит резких изменений, так оно и получилось, оставили выплату 50% от чистой прибыли. Если спрогнозировать, что банк до конца года заработает 1,5₽ трлн, то на выплаты может пойти порядка 750₽ млрд, а значит примерно 33₽ на акцию, при сегодняшней цене акции — это 13% дивидендной доходности. При этом необходимо понимать, что чистая прибыль уже начинает сокращаться и в 2024 году явно будет другой процент заработка, учитывая явное повышение ставки в декабре, мы получаем очередное ужесточение ДКП, а при росте ставок безрисковые инструменты становятся интереснее (из акций деньги перетекают в депозиты/облигации), а кредиты становятся не подъёмными (в особенности ипотека без господдержки и потребительские кредиты).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Что мы ищем?

Мы считаем, что накопительный счет должен быть простым и без лишних доп.условий. Он должны давать свободу действий: хочешь – снял, хочешь – пополнил. Но сейчас другая задача: неопределенность решения ЦБ в ближайшую пятницу (15 декабря будет новое заседание, где ключевую ставку могут увеличить) не позволяет думать даже на 3 месяца вперед. Нужно разместить деньги на короткий срок, чтобы если Ключевая вырастет – перевложить уже на лучшие условия.

Кстати, что ждете от заседания ЦБ 15 декабря?

Наш ТОП-5 накопительных счетов c % на ежедневный остаток

ОТП Банк 16%

Накопительный счет идет строго в связке с картой «Максимум». Точно подойдет для новых клиентов, а для действующих – есть условия по тратам.

ВТБ 15%

ВТБ рад новым клиентам, и готов давать 15% первые 3 месяца на сумму до 1 млн. рублей. Если у вас больше – идите к конкурентам.

ИТБ 15%

Предложение для новых клиентов на 2 месяца на сумму до 1 млн. рублей. Зато на ежедневный остаток.

Открытие 14%

Опять же, для новых клиентов, зато на ежедневный остаток, что позволяет в любой момент пополнять и снимать без потери процентов. Повышенная ставка действует 3 месяца.

ДомРФ 13%

Платит 13% на ежедневный остаток. Раньше нам казалось, что только для новых клиентов, но нет – для новых счетов. Нужно лишь переоткрывать счет заново каждые 90 дней.

Этот лайф хак нам подсказали на Smart-Lab. Спасибо Ирине Чернецовой!

Также, ДомРФ интересен тем, что хоть это и накопительный счет – ставка фиксируется банком, хотя мы давно привыкли, что по накопительным ставка может быть изменена в 1 день.

Сводная таблица:

Нам больше нравится ДомРФ: понятные условия, фиксированная ставка на 3 месяца, и не надо быть новым клиентом - достаточно переоткрывать сам счет. Хотя если у вас большая сумма - разница в пару процентов будет существенна, но не забывайте, что у многих акционных предложений - ограничение суммой в миллион

Кого забыли?

Мы обошли вниманием Яндекс.Сейв (14%; доступен не всем, только по предложению самого Яндекса), Хоум Кредит (16% с платной подпиской и условиями по тратам), Альфу (14% на минимальный остаток для новых и 11% для действующих) и еще ряд интересных предложений, где есть «пороги входа»: высокие траты, платные подписки, статус премиум или private (для таких клиентов у Тинькофф интересное предложение).

Минимальный остаток нам не понравился, т.к. до заседания меньше недели, и сняв всю сумма раньше - теряешь проценты.

Не забывайте, что любой банк может в одностороннем порядке изменить условия по своим накопительным счетам. По вкладам – не может.

Делитесь в комментариях, вдруг есть предложение еще лучше!

---

До встречи в канале Кот.Финанс.