Лига биржевой торговли

🛢 Совет директоров Газпромнефти рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 года в размере — 82,94₽ на акцию (дивидендная доходность по текущим ценам составляет — 9,7%). Дата закрытия реестра – 27 декабря 2023 года. Последний день покупки акций под дивиденд — 26 декабря.

Согласно дивидендной политике компании: "Газпром нефть предусматривает целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учётом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год". Аналитики ожидали выплату в районе 60-70₽, но, видимо, компания решила заплатить 75% от чистой прибыли (на сегодняшний день отчёта по МСФО за 9 месяцев компания ещё не предоставила). Как итог Газпромнефть направит на дивиденды 393₽ млрд чистой прибыли по МСФО (если предположить, что на дивиденды направлено 75% от ЧП, то ЧП за 9 месяцев 2023 года по МСФО может составить более 524₽ млрд). Более 376 млрд направятся на счета главного мажоритария компании — Газпром (состав акционеров Газпромнефти: Газпром — 95,68% и free float — 4,32%), поэтому сразу становится понятно, почему Газпромнефть "выжимает" из себя все соки на дивидендные выплаты.

Дела у Газпрома идут не очень, вот несколько основных проблем газового гиганта:

⏺ Долговая нагрузка. В отчёте по МСФО за I полугодие 2023 года было обнаружено, что в I квартале 2023 года компания, вообще, была убыточной — 7,2₽ млрд, во II квартале помог ослабший рубль и увеличившиеся поставки в Китай согласно контрактам. Вспоминаем гигантский убыток во II полугодии 2022 года — 1,2 трлн (впервые в истории компании), уже тогда был звоночек. Помимо этого, свободный денежный поток в минусе — 507₽ млрд (операционный денежный поток — 681₽ млрд, тогда как capex — 1,18₽ трлн), а долг вырос до — 6₽ трлн (1₽ трлн — краткосрочные, 5₽ трлн — долгосрочные, на конец 2022 года общий долг был — 5₽ трлн), денежные средства сократились почти вдвое — 683₽ млрд.

⏺ Налоги. Изъятие через НДПИ 50₽ млрд у Газпрома ежемесячно с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. 600₽ млрд ежегодно, если сейчас посмотреть на прибыль компании, то данная сумма может сравняться с прибылью за весь 2023 год. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год.

⏺Рост цен на газ уйдёт в бюджет. Государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 года) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 годах. Вы уже, наверное, понимаете, что выручку государство решило изымать налогами, а не дивидендами.

⏺ Европейские поставки газа не заместить по объёму. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 миллиардов кубометров vs. 150 миллиардами кубометров в Европу). Но цены будут ниже, а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции, на которые опять же придётся занимать, а значит увеличивать долговую нагрузку.

📌 Как итог Газпрому, как-то надо выпутываться из этой ситуации. Первое, что сделала компания — это 24 октября 2023 года сообщила, что сокращает инвестиционную программу этого года на 334₽ млрд (14,5%). Вторым этапом будет сбор повышенных дивидендов с дочерних компаний, где Газпром является главным мажоритарием, уже рекомендовала Газпромнефть (смею предположить, что следующие на очереди Мосэнерго и ОГК-2). Логичным третьим действием стоит ожидать отмену дивидендов самого эмитента, потому что государство свой кэш получает в виде налогов, а сам Газпром изымает кэш с дочек и тратит его на сокращение долговой нагрузки. В такой ситуации, инвестиции в Газпром — это расчёт недооценённость компании и перспективы в будущем.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Под обособление попадут также ценные бумаги лиц, имеющих, помимо гражданства России, еще и израильский паспорт

Крупные израильские банки начали сегрегацию активов россиян из-за предписания международного депозитария Euroclear, пишет РБК со ссылкой на заявление основателя международной финансовой компании SmartGen Марка Ойгмана. По его словам, под сегрегацию попадают хранящиеся в Euroclear ценные бумаги на счетах, которые принадлежат гражданам России (в том числе, тем кто имеет двойное гражданство), а также российским налоговым резидентам.

Информацию об обсуждения обособления счетов россиян подтвердили изданию четверо местных юристов. Требование Euroclear вступило в силу с понедельника, 13 ноября, знает один из них, адвокат Эли Гервиц. ««На этой неделе пошли повальные блокировки (счетов россиян с активами, в цепочке которых есть Euroclear. – FM). По нашей информации, в большинстве израильских крупных банков уже предприняли шаги по блокировке активов», — рассказал Марк Ойгман. Банки рекомендуют клиентам на всякий случай закрывать позиции по ценным бумагам, отметили несколько собеседников РБК.

По словам партнера мультисемейного офиса ITSWM Игоря Кузнеца, под ограничения попадают россияне (в том числе со вторым гражданством Израиля), если у них нет гражданства или хотя бы ВНЖ одной из стран ЕС. Такой принцип сегрегации ранее работал в банке ОАЭ — Emirates NBD.

Марк Ойгман указал, что с сегрегированных счетов нельзя выводить денежные средства и продавать ценные бумаги, но можно выводить купоны, если объем таких операций не превышает 100 тысяч евро в год на один счет. «Сегрегация означает запрет на диспозицию (совершение сделок и переводов. — FM) ценных бумаг, но по ним разрешено начислять купоны», поэтому не все инвесторы стали выводить бумаги со счетов Euroclear, как только появилась информация о планирующемся обособлении счетов, знает Эли Гервиц.

Сегрегацию активов россиян в конце прошлого – первой половине этого года начали и в Казахстане. В мае 2023 года был запущен активный процесс обособления местными депозитариями AIX CSD и ЦДЦБ. По утверждению последнего, сегрегация проводится по требованию международных депозитариев Euroclear и Clearstream.

Кроме того, в апреле обособлять активы россиян начал один из крупнейших банков ОАЭ — Emirates NBD. Как объясняла финансовая организация в письме своим клиентам, ограничения реализуются в соответствии с директивой Европейского Союза. Впрочем, летом ряду российских инвесторов все же удалось вывести часть активов (бумаги американских эмитентов и часть денежных средств) с заблокированных счетов на инвестиционные.

Источник: https://frankmedia.ru/146204

🛢 Совет директоров Роснефти рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 года в размере — 30,77₽ на акцию (дивидендная доходность по текущим ценам составляет — 5,2%). Дата закрытия реестра – 11 января 2024 года. Последний день покупки акций под дивиденд — 10 января.

Согласно дивидендной политике компании, она выплачивает 50% от чистой прибыли. Последний отчёт Роснефти я разбирал и прогнозировал текущий дивиденд, всё совпало, а значит, эмитент продолжает придерживаться своей политике (для миноритариев весомый плюс). Как итог Роснефть направит 326₽ млрд чистой прибыли по МСФО.

➕ Дивидендная новость вышла ночью, а фиксировали прибыль в Роснефти уже с открытия торгов 15 числа (давление, конечно, началось ещё 14 из-за санкций и курса ₽). Я бы посмотрел на эти дивиденды с другой стороны. За 9 месяцев 2022 года компания заплатила дивиденд в размере — 20,39₽ на акцию, выплата уже 1,5 раза больше, а кто покупал ещё по тем ценам, то получается и дивидендная доходность другая. Ещё нужно учитывать то, что в реальности эмитент использует для расчётов финансовые показатели за I полугодие для выплаты дивиденда, а не за все 9 месяцев, поэтому итоговые+промежуточные и получиться совсем другая дивидендная доходность, ибо II полугодие несомненно будет лучше по финансовым показателям (курс ₽ и цена на сырьё не дадут соврать). Если рассматривать последний отчёт, то можно выделить несколько плюсов компании:

🗣 Роснефть вышла на первое место среди независимых производителей газа, увеличив добычу практически на треть в I полугодии 2023 года

🗣 Свободный денежный поток за 1п 2023 г. составил — 434₽ млрд (21,9% г/г). Показатель свободного денежного потока остаётся положительным на протяжении 12 кварталов подряд

🗣 Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 1п 2023 г. составило — 1,2х (в долларовом выражении). Высокий уровень финансовой устойчивости продолжает также поддерживаться существенным размером ликвидных финансовых активов на балансе компании и доступным объёмом кредитных линий

📌 Сегодняшняя цена акции сложилась из многих факторов: ослабление рубля, цена сырья, отчёт лучше, чем в 2022 году (именно по чистой прибыли) и, соответственно, более лакомые дивиденды. Мне как долгосрочному инвестору приятно, что компания не отступила от своих принципов и заплатит дивиденд, причём надежды на II полугодие огромные, предпосылок к более щедрому дивиденду множество. Не забываем про главный проект компании — Восток Ойл (во многом благодаря данному проекту выросли кап. затраты — за квартал 324₽ млрд 17,8% кв/кв, за полугодие 599₽ млрд 13,7% г/г), его ввод в эксплуатацию должен улучшить финансовые показатели Роснефти (планируется в 2024 году ввести в эксплуатацию два месторождения — Пайяхское и Иччеминское). Сейчас средняя цена в моём портфеле по Роснефти составляет 400₽, доля у данного эмитента — 14%, я не сильно переживаю по поводу взлёта цены (мне не надо докупать или усреднять, доля поднялась за счёт роста самой акции), выплату дивиденда я считаю неким бонусом к бумажной прибыли рассчитываю на примерно такой же итоговый дивиденд или выше.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor