Лига биржевой торговли

В этом выпуске:

🔹 Влияние налогового периода на курс рубля
🔹 Потенциальная возможность отмены девальвационных ожиданий в будущем
🔹 Доллар (DXY) закрепляется в новом диапазоне 90-101
🔹 Резкое падение числа нефтяных качалок в США поддержит нефть
🔹 Золото продолжает находиться в боковике у исторических максимумов
🔹 Американский рынок вырос несмотря на ухудшение данных
🔹 Реальная ключевая ставка все выше, ожидания начинают меняться
🔹 ОФЗ начали расти, докупил 1 выпуск
🔹 Отношение к ТГК-14
🔹 Анализ чувствительности ОФЗ к изменению процентных ставок
🔹 Ожидания по RGBI на горизонте года
🔹 Корпоративное кредитование пока не дает оснований считать кризис неизбежным
🔹 Началось снижение краткосрочных процентных ставок в экономике
🔹 Точная отработка сценария по IMOEX и ожидания на следующую неделю
🔹 Смена акцентов правительства в поддержке компаний
🔹 Отраслевой срез индекса IMOEX и динамика портфеля акций
🔹 Краткое резюме по торговле

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 09 июня

• Дата размещения: 11 июня

📍 Финансовые результаты по РСБУ за 2024:

• Чистая прибыль упала на 84,9% — до 3,8 млрд руб. (год ранее — 25,22 млрд руб.)

• Выручка — упала на 5,5% (152,97 млрд руб. — год ранее 161,79 млрд руб.).

• Валовая прибыль — упала на 37,4% (34,28 млрд руб. — год ранее 54,75 млрд руб.).

По данным на конец 2024 года, долгосрочная долговая нагрузка высокая, на 1 рубль собственного капитала приходится 2,3 рубля заёмных денег.

Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 43%. Общая задолженность компании состоит из 45 577,3 млн рублей долгосрочных обязательств и 63 405,2 млн текущих.

В феврале 2025 года АКРА понизило кредитный рейтинг АО «Уральская Сталь» до уровня A(RU), изменив прогноз на «Негативный». Это связано с высокой вероятностью сохранения средних уровней по долговой нагрузке и обслуживанию долга в 2025 году.

📍 Судебные разбирательства: Федеральная антимонопольная служба (ФАС) возбуждала дело в отношении акционерного общества «Уральская сталь». В ходе проведенного анализа было выявлено, что компания увеличила цену на свою продукцию более чем на 70 % в условиях снижения себестоимости.

По информации на май 2024 года, «Уральской стали» грозил оборотный штраф до 3,2 млрд рублей в соответствии со статьёй 14.31 КоАП РФ.

📍 На бирже торгуются 3 выпуска с фиксированными купонами: 2 в рублях на 20 млрд руб. и 1 в валюте на 350 млн юаней:

• Уральская Сталь выпуск 1 $RU000A105Q63 Доходность — 26,38%. Купон: 10,80%. Текущая купонная доходность:11,07% на 6 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• Уральская Сталь БО-1Р-2 $RU000A1066A1 Доходность — 25,32%. Купон: 10,60%. Текущая купонная доходность:11,63% на 10 месяцев, выплаты 4 раза в год.

• Уральская Сталь БО-001Р-03CNY $RU000A107U81 Доходность — 8,55%. Купон: 7,05%. Текущая купонная доходность: 7,09% на 8 месяцев, выплаты 4 раза в год.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• Совкомбанк 2В03 $RU000A0ZYWZ2 (АА-) Доходность — 10,11%. Купон: 8,25%. Текущая купонная доходность: 8,51% на 3 года 8 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• Газпром Капитал БО-003Р-14 $RU000A10BPP2 (ААА) Доходность — 7,22%. Купон: 7,25%. Текущая купонная доходность: 7,18% на 3 года 11 месяцев, выплаты 12 раз в год.

• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (АА-) Доходность — 7,55%. Купон: 4,80%. Текущая купонная доходность: 5,07% на 2 года 9 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• Полипласт АО П02-БО-03 $RU000A10B4J5 (А-) Доходность — 11,22%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 13,03% на 1 год 9 месяцев, выплаты 12 раз в год.

• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (А+) Доходность — 8,25%. Купон: 4,30%. Текущая купонная доходность: 4,52% на 1 год 8 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• ПИК-Корпорация выпуск 5 $RU000A105146 (А+) Доходность — 9,04%. Купон: 5,63%. Текущая купонная доходность: 5,83% на 1 год 5 месяцев, выплаты 2 раза в год.

Что по итогу: Риск в данной истории пропорционален потенциальной доходности. Если верите в лучшее и готовы рискнуть, то при выходе на биржу возможен хороший апсайд, так как предложение выше рыночных цен. Я же предпочту роль наблюдателя.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

Параметры выпуска Симпл 001Р-04:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз "Стабильный")

• Номинал: 1000Р

• Объем: 2 млрд.₽

• Срок обращения: 2 года

• Купон: КС + 400 б.п.

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 28 мая

• Дата размещения: 02 июня

Новый выпуск с плавающим купоном проигрывает аналогу на вторичном рынке в размере ставки купона, но предлагает немного большую длину. Учитывая тот факт, что выпуск Симпл 1Р01 торгуется выше номинала, а ставки купона различаются всего на 50 б.п., то новый флоатер может показать небольшой апсайд после размещения.

📍 Финансовые результаты по РСБУ за 2024 год:

• Выручка — 37 068,1 млн рублей, рост на 30,4% Рост благодаря расширению продаж и увеличению среднего чека

• Себестоимость продаж — 24 млрд рублей, рост на 35%;

• Отрицательный денежный поток (FCF) — −5,088 млрд рублей;

• Чистая прибыль — 361,8 млн рублей, падение на 58%. Основная причина - резкий рост себестоимости продаж, процентных и коммерческих расходов.

По данным на 1 января 2025 года, у ООО «Компания Симпл» коэффициент долговой нагрузки — 5,58, что считается слишком высоким показателем, есть риск потери платёжеспособности и вероятность банкротства.

📍 На вторичном рынке торгуется один выпуск от эмитента:

• Симпл 001Р-01 $RU000A10A398 Купон: КС + 450 б.п. Текущая купонная доходность: 25,50% на 1 год 5 месяцев, 12 выплат в год.

Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (25,59%) А на 2 года 2 месяца

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (29,34%) А на 1 год 9 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (25,43%) А- на 1 год 9 месяцев

• Новые технологии 001Р-05 $RU000A10BFK4 (24,87%) А- на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (26,35%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (28,11%) А- на 1 год 9 месяцев.

На первичном рынке, также интересно рассмотреть новый выпуск от:

• $HNFG - Облигации Хэндерсон 1Р-01 на 2 года (А+) Купон до 22% без оферты и амортизации. Сбор заявок до: 29 мая

📍 Что по итогу: Как видим, новый выпуски с фиксированным купоном от Симпл не особо выделяются на фоне аналогов. Доходность бумаги немного ниже рыночной, а срок до погашения не позволит зафиксировать доходность на длительный срок.

Однако, явным недостатком выпуска стоит отнести растущую долговую нагрузку эмитента, а именно высокий объем краткосрочных долговых обязательств. Возможно, целью двойного выпуска является именно рефинансирование долга. Предпочту, пройти мимо данного предложения.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Российского инвестора не поймешь — то он бежит все продавать, то боится остаться без хороших активов :)

Причем этот переход занимает всего несколько дней — достаточно лишь появиться новостям о переговорах, как настроение рынка резко меняется. Все как будто бы забывают, чем закончились прошлые переговоры… и так происходит снова и снова.

Вот и сейчас мы видим похожую картину — уже в понедельник пройдет очередной раунд, где стороны обменяются некими меморандумами. Хотелось бы верить в лучшее, но что-то мне подсказывает, что до настоящего мира еще далеко.

Инвесторы же вновь закладывают высокие ожидания, и есть очень высокая вероятность, что эти ожидания не оправдаются. Поэтому мы скорее увидим откат, чем дальнейший рост рынка — во всяком случае прошлый опыт говорит именно об этом :)

✅ Хотя есть несколько факторов, которые могут помешать этому откату. Во-первых, это свежие данные по инфляции — недельный рост цен снизился до 0,06%, а годовой — до 9,78%. Тут очень помогает крепкий рубль, который делает импорт дешевле.

✅ Во-вторых, чиновники ЦБ прямо намекают на снижение ставки. По их словам, у них появилось «больше разнообразных вариантов решения, чем в апреле» — то есть, в их арсенале теперь не только повышение и сохранение ставки, но и ее снижение.

✅ В-третьих, объем денег на депозитах вырос до 60 трлн. рублей. Причем ставки по ним продолжают падать — и когда акции станут привлекательнее, часть этих денег хлынет на рынок. Плюс есть фонды Ликвидности, которые тоже ждут своего часа.

Но несмотря на это, текущий рост мне кажется преждевременным — ведь для разворота нужно нечто большее, чем намеки или надежды. Все-таки дела у бизнеса идут не очень — и чтобы исправить эту ситуацию, нужны конкретные действия.

На мой взгляд, мы видим очередной фальстарт… хотя и разворот рынка где-то рядом. Поэтому будущий откат (если он будет!), нужно использовать с пользой — иначе потом в этот поезд можно и не успеть.

А прыгать в уходящий вагон — это худшее, что можно сделать на нашем дерганном рынке :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.