Величайшие пузыри в истории рынка
Какой пузырь был самым большим в истории рынка? Был ли это цветок, который продавался по цене дома? Или акции технологических компаний, выросшие в десятки раз? Или это было что-то совсем другое?
Тюльпаномания 1637 года. Если бы мы выбирали крупнейший пузырь, основываясь на его спекулятивности, то этот случай выиграл бы с большим отрывом. Никогда в истории предмет такой низкой полезности не продавался по таким высоким ценам.
Но дело в том, что размер этого пузыря в финансовой культуре сильно преувеличен, ведь на самом деле он не был таким большим. Вот что писала о нем Энн Голдгар:
«Это правда, что самые дорогие тюльпаны стоили около 5000 гульденов (цена хорошего дома), но я смогла зафиксировать только 37 сделок суммой выше 300 гульденов. Рынок редких тюльпанов был ограничен всего несколькими сотнями человек».
Компания Южных Морей 1720 года. Этот случай известен в первую очередь тем, что лишил великого Исаака Ньютона всех его сбережений, после чего тот произнес легендарную фразу: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие людей».
Вообще, этот пузырь отличается от остальных тем, что он был больше похож на безумное IPO, чем на спекуляции торгующимся классом активов. Да и размер его не был так велик, поэтому крах Южных Морей не нанес серьезного ущерба экономике. Акции компании упали от своего пика на 85%, но количество банкротств по сравнению с прошлым годом не увеличилось.
Ипотечный пузырь в США. С точки зрения размера этот пузырь превосходит остальные - объем рынка жилой недвижимости на своем пике достиг 29 триллионов долларов, после чего в течение 5 лет он потерял почти 6,5 триллионов своей стоимости.
С другой стороны, рост цен на жилье не очень похож на пузырь в прямом понимании этого слова — с 2000 по 2007 год они выросли всего на 70%. Да и капитализация рынка недвижимости в течение следующего десятилетия восстановилась и переписала новые исторические максимумы.
Черный четверг 1929 года. Биржевой крах 1929 года привел к серьезному падению капитализации фондового рынка — акции за 3 года рухнули на 90%, уничтожив около 1 триллиона долларов в пересчете на современные деньги. За десятилетие перед этим рынок вырос в 6,7 раз!
На восстановление до предыдущих максимумов ушло 7 лет — это были очень тяжелые годы для американцев. Но их трудности были связаны не с крахом рынка, а с системными проблемами в экономике. Вот что писал об этом Морган Хаузел:
«Только 2,5% американцев владели акциями в 1929 году. Многие люди наблюдали за обвалом рынка и теряли надежду когда-нибудь на нем заработать. При этом они потеряли только мечту, но не деньги, потому что у них не было вложенных денег».
Так что называть биржевой крах 1929 года величайшим пузырем в истории было бы преувеличением.
Пузырь Доткомов 2000 года. С 1990 по 2000 год индекс Nasdaq вырос в 10 раз — его капитализация достигла 6,6 триллионов долларов. Последующий крах уничтожил 5,1 триллиона рыночной стоимости технологических компаний, а на восстановление к прежним максимумам ушло целых 13 лет.
Самое любопытное, что технологические компании действительно изменили мир и стали его неотъемлемой частью - с этим инвесторы не ошиблись, они просто поспешили на 10 лет.
Рынок Японии 1989 года. На самом пике этого пузыря императорский дворец стоил дороже, чем вся недвижимость в Калифорнии, а японский фондовый рынок вырос в 10 раз за последнее десятилетие. Когда пузырь лопнул, инвесторы в акции потеряли 2 триллиона долларов, а владельцы недвижимости - 8 триллионов.
Потребовалось несколько десятилетий, чтобы японский рынок восстановился до тех максимумов — в совокупности с размерами потерь это делает пузырь Японии величайшим в истории.
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.
