Лига биржевой торговли

Дисконтные облигации — это долговые бумаги, которые продаются дешевле номинала и, как правило, не платят купоны. Доход инвестора формируется за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью, возвращаемой при погашении. Например, купив бумагу за ₽500, а погасив за ₽1000, инвестор зарабатывает ₽500.

В текущей рыночной ситуации дисконтные бумаги могут заменить вклады, так как позволят заработать больше на долгосрочном горизонте.

📍 Основные преимущества:

• Простота расчёта дохода — его легко рассчитать как разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью.

• Меньший риск реинвестирования — инвесторам не нужно беспокоиться о реинвестировании этих выплат под выгодные ставки.

• Потенциальный рост капитала — инвесторы могут получить значительный прирост капитала, особенно если облигация куплена с большим дисконтом.

Из недостатков можно выделить:

• Отсутствие регулярного денежного потока — не подходят тем, кому нужны периодические выплаты.

• Более высокая чувствительность к изменениям ставок — цена таких бумаг сильнее колеблется при изменении рыночной конъюнктуры.

• Низкая ликвидность — особенно у корпоративных выпусков или бумаг второго эшелона.

📍 Длинные бумаги: во что инвестирую сам:

• РЖД 001Р выпуск 13 $RU000A1007Z2 Доходность — 15,77%. Купон: 9,10%. Текущая купонная доходность: 10,74% на 3 года 9 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• Вымпелком 1Р-08 $RU000A105X80 Доходность — 16,78%. Купон: 8,02%. Текущая купонная доходность: 10,12% на 3 года 9 месяцев, выплаты 4 раза в год.

• Атомэнергопром 001P-05 $RU000A10BFG2 Доходность — 16,61%. Купон: 17,30%. Текущая купонная доходность: 16,05% на 4 года 10 месяцев, выплаты 4 раза в год.

• Новосибирская область 35023 $RU000A107B19 Доходность — 16,81%. Купон: 12,75%. Текущая купонная доходность: 13,75% на 5 лет 5 месяцев, выплаты 4 раза в год.

• РЖД 1Р-38R $RU000A10AZ60 Доходность — 16,50%. Купон: 17,90%. Текущая купонная доходность: 16,45% на 4 года 8 месяцев, выплаты 12 раз в год.

Также стоит помнить: при владении такой бумагой более трех лет инвестор освобождается от уплаты НДФЛ на доход от прироста капитала по таким облигациям, что делает их особенно привлекательными для физических лиц.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Опционы-пут предоставляют право продать базовую ценную бумагу по фиксированной цене и на конкретную дату. Такая сделка обычно производится при медвежьей оценке ситуации. Бычий аналог — опцион-колл, который предоставляет право купить эту бумагу по установленной цене и в известные сроки. Поскольку на валютном рынке валюты котируются парами, например, доллар к евро или иена к доллару, бычья позиция по евро указывает на медвежий взгляд на доллар».

Развороты валютного риска, тип опционной стратегии, которая подразумевает одновременную покупку опциона-пут и продажу опциона-колл, или наоборот, являются полезными индикаторами того, какая валюта пользуется более веским спросом.

В интервью Reuters главный рыночный стратег компании Corpay. Карл Шамотта рассуждает: «Позиционирование по доллару остается крайне медвежьим. Рост цен по всей кривой, когда годовые развороты риска торгуются значительно выше своих краткосрочных эквивалентов, говорит об ожиданиях участников рынка опционов, что евро продолжит свой постепенный рост».

По словам старшего трейдера валютных опционов Nomura Сагара Самбрани, сейчас также популярны ставки на падение доллара по отношению к иене. Да и в целом инвесторы наращивают позиции в долларовых пут-опционах, сделках по продаже американской валюты, особенно против таких валют, как евро и фунт стерлингов, что свидетельствует об их убежденности в том, что доллару США еще предстоит понести убытки.

И, кстати, евро уже вырос почти на 10% по отношению к доллару в этом году.

Ответ будет очевиден, если воспользоваться аналогией с вкладами. Если мы хотим зафиксировать высокую доходность на долгие годы (что равносильно ожиданию снижения доходностей), то самой выгодной, при прочих равных, облигацией будет бескупонная - дисконтная облигация. Так как в случае с ней «мы не изымаем» средства, чтобы переложить их под менее выгодный процент.

Если обобщить на купонные облигации, то в описанных условиях выгоднее будет та облигация, у которой купон меньше. Если говорить точнее — не купон, а годовые купонные выплаты к текущей цене.

Таким образом, при прочих равных:

1. Если ожидается снижение доходностей📉, то будет выгоден меньший купон. Цена купленной облигации повысится, чтобы её доходность соответствовала общему снижению доходностей. Для нас, держащих эту облигацию до погашения, доходность зафиксирована в момент покупки, но из-за купонов нам придется «перекладывать» деньги в менее доходные инструменты (или докупать ту же самую облигацию по более высокой цене). При таких условиях меньший купон будет обеспечивать меньший переток в менее доходные инструменты.

2. Если ожидается повышение доходностей📈, то будет выгоден больший купон. Цена купленной облигации снизится, чтобы её доходность соответствовала общему повышению доходностей. Для нас, держащих эту облигацию до погашения, доходность зафиксирована в момент покупки, но за счёт купонов мы постепенно «будем перекладывать» деньги в более доходные инструменты (или докупать ту же самую подешевевшую облигацию). При таких условиях больший купон будет обеспечивать скорейший переток в более доходные инструменты.

☝️Стоит отдельно заметить, что чем больше купон, тем больше налогов придётся заплатить. А вот налога с разницы цены покупки и погашения можно избежать. (Налога с купонов тоже можно избежать но только на ИИС 3 или ИИС Б)

Обратите внимание в скринере ОФЗ на колонку «Тек. дох., %» — это отношение годовых купонных выплат к текущей цене, которое было упомянуто выше.

⚠️В посте я пользуюсь аналогией с вкладами, можно сказать, безосновательно. В своё оправдание скажу, что я готовил пост на связанную тему, где хотел раскрыть, как можно абсолютно правильно и при этом просто понимать доходность к погашению облигации. Почему она считается именно так, а не иначе, и как это всё связано с вкладами. Хотел сделать простое объяснение (доказательство) без формул, но пока получается огромный лонгрид с формулами и глубокой философией. Надеюсь, получится упростить повествование и опубликовать в скором времени.

#ликбез #мысли #облигации #доходность

Рынок не долго грустил из-за переговоров — уже в пятницу пройдет заседание ЦБ, от которого ждут позитивных решений.

Причем это не какие-то пустые надежды, ведь для них есть довольно веские поводы. Начнем с того, что сам ЦБ фиксирует охлаждение экономики — по свежим данным, в 1 квартале ВВП снизился на 1% (после нескольких лет роста).

При этом отдельные сектора уже находятся в кризисе — в первую очередь это касается металлургов, застройщиков и нефтехимиков. А учитывая количество смежных с ними отраслей, они легко могут утащить за собой и остальную экономику.

Есть еще один индикатор, который намекает на серьезные проблемы. Речь идет о железнодорожных перевозках — по сравнению с прошлым годом их объем упал на 9,4%.. На минуточку, большее падение было только во время кризиса 2008 года.

Казалось бы, после такого ЦБ должен перейти к снижению ставки. Но не все так просто — экономика охлаждается неравномерно, а безработица остается низкой. Поэтому в «горячих» секторах поднимают зарплаты, что сказывается на конечных ценах.

Нужно учитывать и другие инфляционные факторы. Первый из них — это повышение тарифов, которые с 1 июля вырастут на еще на 12%. Ну и второй фактор — это будущее ослабление рубля, что приведет к подорожанию импортных товаров.

Так что у нас есть причины как для снижения, так и для сохранения ключевой ставки. Вот и у экспертов нет однозначного мнения — 20 из них не ждут никаких сюрпризов, а 10 верят в скорое смягчение (в апреле «верующих» было четверо).

Поэтому сейчас нужно быть особенно аккуратными. Рынок еще ничего не знает — инвесторы и спекулянты лишь отыгрывают ожидания, которые вполне могут не оправдаться. К тому же при любом решении начнется фиксация прибыли.

Если ставку и начнут снижать, то делать это будут очень медленно. Так что бенефициары снижения — ВК, Сегежа, Самолет, Мечел, Система — еще изрядно настрадаются. Ведь даже при ставке в 17-18% их бизнес не станет прибыльным.

Эти риски нужно учитывать и не бросаться в авантюры :) Отыгрывать ставку лучше в более крепких историях — у них есть и понятные драйверы роста, и с ними не так страшно зависнуть. В том же финансовом секторе есть перспективные имена.

Каким бы ни было решение ЦБ, впереди еще много сложностей. И это далеко не последний вагон — не нужно в него прыгать лишь потому, что в него прыгают остальные :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.