В первой части мы поговорили о некоторых фундаментальных факторах, влияющих на цену биткоина:
Ограниченная эмиссия на уровне кода
Дефляционная экономическая модель
Институциональные инвесторы в биткоине
Халвинги и майнеры
Экологичность биткоина и «зеленая» повестка в мире
Массовое принятие биткоина, простота использования и фактор спроса и предложения
В этой части мы поговорим еще о двух факторах, а также рассмотрим мнения экспертов и их прогнозы.
Регулирование крипторынка
В том что на криптовалютный рынок в самом ближайшем времени (в течение пары лет) придет полноценная регуляция, с понятными правилами, сомнений никаких нет. Ситуация и сроки будут различаться в зависимости от конкретной страны.
В ситуации, когда нет единых правил — банки запрещают транзакции связанные с криптовалютами, многие площадки работают по серым схемам, а топовые криптовалютные биржи заявляют о том, что у них вообще нет офиса или регистрируются в офшорных зонах, со всеми вытекающими последствиями. Крупные инвесторы все еще испытывают скепсис в отношении биткоина и других криптовалют. И это при том, что биткоин и криптовалюты относятся к классу высокорисковых активов. Прозрачная регуляция потенциально может улучшить ситуацию, которая в данный момент все еще напоминает «дикий запад».
В США криптовалютами усиленно занимается SEC и CFTC. Так SEC регулярно подает иски в суд на криптовалютные проекты, которые считает незарегистрированными ценными бумагами, а CFTC в марте 2023 подала иск против Binance и CEO криптобиржи Чанпэна Чжао.
Как происходит давление на криптоиндустрию можно посмотреть в других наших материалах:
Исковые заявления от регуляторов в США происходят с завидной периодичностью, однако никто из них до сих пор не дал понятные правила и разъяснения относительно того, как должны работать компании и как должны развиваться новые криптовалютные проекты. При этом и SEC и CFTC называют биткоин именно товаром, а не ценной бумагой, а фьючерсы на BTC торгуются на американских регулируемых биржах.
В ЕС ситуация более понятная и прогнозируемая, так в первой половине 2023 ожидается окончательное голосование за законопроект MiCA (Markets in Crypto Assets), где на 400 страницах расписываются полномочия регуляторов, требования к эмитентам криптовалют, понятные правила, порядок получения лицензий компаниями предоставляющих услуги по хранению и торговле, и ответственность за нарушение правил.
Работать же данный законопроект должен начать ориентировочно к середине 2024 года. Эксперты говорят о том, что MiCA будет взята за основу для регулирования локальных юрисдикций в том числе вне ЕС, и даже отдельные компании будут по собственной инициативе стремится к соблюдению данных правил, чтобы иметь доступ к платежеспособным европейским клиентам.
Материковый Китай всячески запрещал все что связанно с криптовалютами, однако, в стране есть особая экономическая зона — Гонконг, которая имеет все шансы стать криптовалютным хабом для всего Китая и не только. Так в начале 2023 года финансовый секретарь Гонконга Пол Чан заявил о готовности юрисдикции принять криптовалютные компании со всего мира.
Страны по-разному подходят к регулированию, кто-то вводит жесткие ограничения, тем самым взращивая черный рынок криптовалюты, кто-то проявляет выжидательную позицию. С очень большой долей вероятности MiCA запустит глобальную тенденцию в регулировании, и если не единые, то очень схожие правила.
Фактор геополитики и общая экономическая ситуация
Любые потрясения в геополитике отражаются на экономических показателях. По цепочке идет влияние на рынки, а как мы уже писали выше, цена биткоина коррелирует с фондовым рынком и ходит за индексом S&P500. В течение последнего года отрицательная корреляция наблюдалась только во период краха FTX.
В 2019 и 2020 годах пандемия нанесла серьезный урон мировой экономике, были нарушены логистические цепочки, как следствие произошел обвал на рынке акций. ФРС США включили печатный станок и триллионы вновь напечатанных долларов хлынули в экономику, в том числе в фондовый и криптовалютный рынок, что стало одной из причин бычьего тренда и эйфории на рынках 2021 года.
Следствием того что ФРС напечатала огромное количество новых денег, как впрочем и ЦБ разных стран, США по сути активизировали рост инфляции у себя и по всему миру, так как доллар является мировой резервной валютой. Инфляция в США, на пиках достигала 9%, после ужесточения денежно-кредитной политики этот показатель начал снижаться, но по состоянию на март 2023 все еще находится на уровне 5%. Деньги по сути обесцениваются, а покупательская способность фиата падает.
Биткоин является одним из тех активов, в которые можно инвестировать с помощью смартфона, то есть та ситуация, что произошла в начале года в Нигерии, гипотетически, может повториться вновь, в случае турбулентности в мировой экономике или вследствие каких-то геополитических потрясений.
Отдельные эксперты прогнозируют что биткоин будет стоить $1 млн, но если это произойдет в течении следующих нескольких лет, с долларом должно будет произойти что-то очень нездоровое и совсем не факт, что BTC по миллиону долларов будет кого-то радовать.
Развитие истории про сотрудничество Ирана и России в рамках создания международной Ассоциации цифровой экономики и выпуск стейблкоина, который будет использоваться во внешнеторговых расчетах, может в будущем стать новым поводом для изменений на крипторынке.
Прогнозы курса биткоина от экспертов
Давайте пройдемся по наиболее интересным прогнозам быков и медведей и посмотрим, насколько они сопоставимы с реальностью.
Оптимистичные прогнозы
Известный венчурный инвестор Тим Дрейпер прогнозирует биткойн по $250 тыс. к середине 2023 года. Такой прогноз он дал после краха биржи FTX.
Дрейпер оптимистично полагает, что биткойн вырастет за счет роста интереса со сторон ритейла. По его мнению, среди держателей биткойна заметно прибавится женщин, так как в большинстве домохозяйств именно женщины принимают решения о покупках, поэтому туземун неизбежен, считает Дрейпер.
Майкл Сейлор — это основатель компании Microstrategy и крупный инвестор в биткойн — тоже дает оптимистичный прогноз. Он верит, что в ближайшие годы цена биткойна вернется к $69 тыс., а в течение следующих десяти лет поднимется до $500 тыс.
В отличие от Дрейпера, Сейлор не верит в домохозяек и считает, что биткойн займет место золота и достигнет капитализации в $10 трлн.
Слова Сейлора не расходятся с его делами. Его компания Microstrategy приобрела более 100 тыс. BTC. Сейлор — ярко выраженный ходлер.
Третий широко известный прогнозист — это пользователь твиттера под ником PlanB. Он создал широко известную модель stock-to-flow.
Модель stock-to-flow утверждает, что есть прямая зависимость между общим предложением биткойна на рынке и наградой за блок, которая сокращается каждые несколько лет.
Модель PlanB предсказывает рост биткойна выше $32 тыс. в 2024 и выше $100 тыс. в 2025 году.
Надо отметить, что в 2022 году прогнозы PlanB не оправдались. Многие лидеры мнений, включая Виталика Бутерина, раскритиковали модель.
Следующая персона в нашем списке — сооснователь биржи Bitmex и известный колумнист Артур Хейес. Артур считает, что дно биткойна уже пройдено. По его мнению, все, кто мог оказать негативное влияние на курс биткойна, уже продали свои монеты.
Хейес очень убедительно пишет, но он не раз ошибался в своих прогнозах. В ноябре 2022 года Артур прогнозировал падение биткойна до $10 тыс., но этого не случилось.
Негативные прогнозы
Марк Мобиус предрекает (видео доступно по подписке) дальнейшее падение биткойна до $10 тыс. Объяснение типично для представителя традиционных финансов: процентные ставки продолжают расти и оказывают дополнительное давление на крипту.
Питер Шифф ожидает увидеть биткойн по $5 тыс. Питер считает, что частные компании приведут мир обратно к золотому стандарту в поиске «здоровых денег». Покупать нужно золото, а не биткойн, считает Шифф.
Какие прогнозы ближе всего к реальности?
В качестве базы для прогноза будем смотреть на общую капитализацию криптовалют и долю биткойна на рынке, а потом сопоставлять эти цифры с капитализацией золота.
Сценарий «Биткойн используется для оплаты товаров и услуг по всему миру» в ближайшей перспективе выглядит нереалистичным — вряд ли регуляторы уступят контроль над денежной системой.
Поэтому рассмотрим сценарий, в котором криптовалюты проходит через цикл дно — пик и дальше капитализация биткойна растет до уровня капитализации золота.
Сейчас капитализация всего крипторынка составляет почти $1,3 трлн, $595 млрд из них приходятся на биткойн.
Во время прошлого цикла по всему рынку цифровых активов мы увидели тридцатикратный рост. Если биткойн сохранит свою текущую долю на уровне 50%, то при повторении прошлого цикла его цена поднимется выше $600 тыс. Это близко к прогнозу Майкла Сейлора, который дает $500 тыс.
Однако, повторение цикла с более высоких уровней обычно приводит к меньшему росту в процентном отношении. Поэтому прогноз в $500 тыс. надо рассматривать как теоретический максимум.
Давайте сопоставим цену в $500 тыс. за биткойн с капитализацией крипторынка.
Когда мы говорим про рост в 30 раз, мы предполагаем, что капитализация всей крипты должна подняться до 30 трлн, то есть почти сравняться с капитализацией всего американского рынка акций.
Такая цифра недостижима без прихода крупных институциональных инвесторов и покупок биткойна в резервы крупными государствами.
Теперь проверим вторую гипотезу о росте капитализации биткойна до уровня капитализации золота.
Все золото мира стоит $13,5 трлн, а текущая капитализация биткойна – $595 млрд. Чтобы сравняться с золотом, биткойн должен вырасти до $700 тыс.
Биткоин сможет дорасти до такой отметки только при участии крупных центробанков. Капитализация золота поддерживается крупнейшими мировыми институтами, которые скупают его в свои запасы.
Сможет ли биткойн подняться выше $500 тыс.?
Для этого крупнейшие компании и центробанки должны рассматривать биткоин как резервный актив. Начнут ли они это делать и если да, то когда? Пока однозначного ответа на этот вопрос нет.
Так выглядят $500 тыс. наличными
Если принять медвежьи прогнозы за риск, а бычьи принять за прибыль, то традиционный критерий риск/прибыль выглядит в пользу биткойна. Самая безопасная стратегия — не пытаться угадать уровень дна, а регулярно покупать биткойн небольшими партиями.
Заключение
Мы перечислили фундаментальные факторы, которые оказывают прямое и косвенное влияние на цену биткоин, а также мнения экспертов и разобрали реалистичность предлагаемых сценариев. Всю свою предыдущую историю цена первой криптовалюты демонстрировала экспоненциальный рост и очень высокую волатильность. Уменьшение волатильности свидетельствует о высокой ликвидности актива и о том что в рынок пришли по-настоящему большие деньги.
Если опираться на предыдущие циклы, с привязкой к халвингам, то следующий бычий рынок на биткоине, в теории, может произойти ориентировочно в 2024-2025 годах. Прогнозировать цену биткоина на 2030, рационально только после завершения следующего цикла роста.
Может ли цена биткоина опуститься в 0? Да, может. Для этого достаточно скомпрометировать безопасность сети. Произойдет ли из-за этого крах всего крипторынка? — Вероятнее всего нет, есть множество перспективных технологий, которые найдут применение в реальном мире.
Может ли цена биткоина вырасти до $500 тыс.? Да, может, но вопрос в том, сколько лет пройдет, прежде чем это произойдет.
Всегда существует вероятность черного лебедя, а любые инвестиции связаны с рисками. Перед тем как принимать любое инвестиционное решение, вы должны провести собственное исследование, взвесить все риски и принять ответственность на себя.
Надеемся что данный материал был вам полезен и как минимум дал пищу для размышлений.
