Лига биржевой торговли

Рынок сконцентрирован на пессимизме: налоги, дефицит бюджета, геополитика. Традиционно в такие моменты возникает явная перепроданность и отличные точки входа по многим компаниям. Если купить качественную историю, то через 1–2 года можно получить хорошую прибыль.

Сейчас рынок сомневается, что ставку опустят в этом году, и с запасом заложил этот риск в бенефициаров снижения КС. Хотя фактически и Набиуллина, и Силуанов оценили бюджет как дезинфляционный, и, судя по риторике, мы можем рассчитывать как минимум на –1 п.п. до конца года, а скорее всего и на –2 п.п.

Не будем брать «ходячих мертвецов» вроде MVID, MTLR, а также компании с высокой оценкой, как у DELI. Можно выбрать более консервативные варианты — YDEX, X5, MDMG, но там и просадка куда более скромная.

Шесть идей под резко потерявшую популярность тему снижения КС в этом году. При этом сразу отметим: технически большинство из них выглядит слабо, у некоторых абсолютные минимумы и нисходящие тренды. Но дисконт при снижении ставки может быть значительным.

1️⃣ Whoosh. Котировки 95 ₽ — дешевле, чем при ставке 21%. Компания собрала кучу негатива: отключения интернета, плохую погоду, высокую ставку ЦБ, конкуренцию. Но рынок обесценил её так, будто бы эта ситуация сохранится на годы. Следующий год будет лучше за счёт снижения ставки ЦБ и погоды. Есть потенциал и в зарубежном сегменте. При всём негативе это совсем не «90 рублей за акцию».

2️⃣ Европлан. Почти 500 ₽ — абсолютные минимумы. При ставке 16% LEAS показал хорошие результаты в H1’24. В 2026 средняя ставка будет 13–15%, то есть лизинг начнёт оживать. Но в 2025 отчёты будут слабыми.

3️⃣ SFI. Идея в пару к Европлану. SFI = Европлан + несколько активов и облигации на балансе, которые будут переоцениваться при снижении ставки. Выпали из боковика, но это может оказаться ложным движением, если котировки быстро вернутся.

4️⃣ НЛМК. Котировки 100 ₽. Ниже было только до 2016 и в 2022, когда металлурги работали в убыток. Сейчас ситуация тяжёлая, но не настолько, как рисует рынок. Есть маржинальный экспортный сегмент, не зависящий от ставки ЦБ. Если рубль начнёт слабеть, НЛМК будет восстанавливаться быстрее других.

5️⃣ Ренессанс. Котировки ниже 100 ₽, вернулись к уровням 2024. Рынок излишне негативно отнёсся к отчёту, затем добавился страх по ставке ЦБ. При этом у компании низкая оценка, стабильный страховой бизнес, выгода от переоценки облигаций при снижении КС и плюс от ослабления рубля за счёт валютных бумаг.

6️⃣ МТС. Котировки 200 ₽ — нижняя граница многолетнего боковика. Простая идея с расчётом на апсайд под дивиденды–2025 и выход дочек на IPO. Дивдоходность — около 17%.

📝 Оптимальная стратегия: комбинация облигаций, замещаек, акций под снижение ставки и акций, не зависящих от неё. Не все из приведённых идей интересны в долгую, но все способны показать хотя бы спекулятивный отскок вместе с рынком. Особенно если ЦБ снизит ставку в октябре или даст позитивный сигнал на декабрь.

Отдельно готовим пост для тех, кто считает, что в 2025 году снижений ставки не будет вовсе.

#акции #мнение
#WUSH #LEAS #SFIN #NLMK #RENI #MTSS

Все три основных индекса продемонстрировали солидный недельный рост: S&P 500 вырос на 1,1%, Dow Jones — на 1%, а Nasdaq — на 1,3%. Но в пятницу Индекс S&P 500 практически не изменился, Dow Jones продолжил рекордный рост, поднявшись на 240 пунктов и закрывшись на отметке 46 758 после того, как ненадолго превысил отметку 47 000 в течение сессии, а Nasdaq снизился на 0,3%.

Mind Money: "Благодарим третий день приостановки работы правительства США. Давление оказали крупные технологические компании: бумаги Palantir Technologies упали на 7,5%, Tesla и Nvidia упали на 1,4% и 0,7% соответственно. Акции Applied Materials упали на 2,7% после предупреждения о сокращении выручки на 600 миллионов долларов, связанном с ограничениями на экспорт полупроводников.

Инвесторы судачат об отложенной публикации отчета о занятости в сентябре перед октябрьским заседанием ФРС. При этом просочившиеся в печать данные указывают на замедление рынка труд. В общем, ожидания очередного снижения ставки ФРС в этом месяце упрочняется".

В пятницу цена на золото выросла до 3875 долларов за унцию, приблизившись к историческому максимуму четверга в 3897 долларов, и демонстрирует седьмой недельный рост подряд благодаря спросу на безопасные активы, подпитываемому продолжающимся приостановкой работы правительства США и растущими ожиданиями «голубиной» политики Федеральной резервной системы.

Mind Money: «Рынки теперь ожидают, что ФРС дважды подряд снизит ставку на 25 базисных пунктов на оставшихся заседаниях в этом году. Золото уже выросло на 48% с начала года, что ставит его на путь к лучшему годовому результату с 1979 года».

«Металл давно перестал быть лишь "тихой гаванью" и все чаще воспринимается как индикатор нарастающей нестабильности мировой экономики. То есть, чем выше напряженность и давление на традиционные активы, тем заметнее спрос на золото. В результате для мировой экономики это тревожный сигнал, а для стран-экспортеров — возможность укрепить позиции», - в интервью «Прайм» рассказывает лидер Mind Money Юлия Хандошко.

Рост, рост, рост…

Геополитический разлом остается ключевым фактором роста цены золота, ведь сегодня мир все более явно делится на "стабильные" и "опасные" зоны. Так, в Европе все чаще фиксируются разногласия по внешнеполитическим вопросам и санкционной повестке, что усиливает политическую разрозненность региона. Аналогично, в Африке нарастают геополитические и локальные конфликты, что увеличивает риски владения активами. В такой обстановке золото становится универсальной опорой для инвесторов.

Политика ФРС является еще одним драйвером роста металла. Недавнее снижение ставки на 25 базисных пунктов поддержало котировки и соответствует исторической картине, согласно которой периоды смягчения монетарной политики нередко сопровождались ростом цен на золото. Более того, давление на ФРС со стороны американской администрации повышает вероятность новых снижений, что только усиливает привлекательность золота. Tiny Hands Trump прислан рептилоидами, чтобы обкарнать Америку

В конце концов, усиливается обесценивание фиатных валют. Реальная инфляция остается на высоком уровне, и золото растет не столько "само по себе", сколько относительно денег, которые теряют покупательную способность. Поэтому центральные банки — Китай, Индия, Турция и другие — активно наращивают золотые резервы, диверсифицируя их от доллара и евро и поддерживая рост цен на металл.

На мой взгляд, именно сочетание этих факторов превращает золото сегодня из просто защитного актива в стратегическую валюту в условиях глобальной нестабильности.

Риски, риски, риски…

Однако даже столь мощный рост не отменяет уязвимостей и самым заметным ограничителем роста является динамика реальных ставок США. Сегодня доходность 10-летних облигаций держится около 4,15%, а реальная ставка — 1,6–1,8%, и именно этот уровень имеет значение для золота. История показывает, что при повышении реальных ставок хотя бы на один процентный пункт цена золота в среднем снижалась на 15–20%. Причина проста: золото не приносит дохода, тогда как облигации начинают давать более привлекательную безрисковую доходность, и часть капитала перетекает с рынка драгметаллов.

Другим уязвимым звеном остается фондовый рынок. Массовые оттоки из ETF, которые уже случались в 2013 году, способны резко скорректировать цену. Это особенно вероятно в периоды перегретости, когда цена находится на своем пике и часть игроков фиксирует прибыль.

Не стоит забывать и о геополитике. Если рост напряженности толкает золото вверх, то неожиданная деэскалация крупных конфликтов или дипломатические договоренности способны временно снизить спрос на металл. В таком случае инвесторы начнут закрывать длинные позиции, что создает перевес "медведей" и уведет цену к ближайшим уровням поддержки.

Иными словами, золото продолжает двигаться в восходящем тренде, но его устойчивость во многом определяется курсом монетарной политики ФРС и настроениями институциональных инвесторов.

Государство решает проблему дефицита тремя путями: налогами, госдолгом и использованием кубышки ФНБ. Про НДС уже говорили. ФНБ близок к исчерпанию, поэтому ставку делают на рост заимствований. Да, это дорого и невыгодно при текущих ставках, но ФНБ скоро закончится, а налоги не могут покрыть весь дефицит.

На рассмотрении в Думе — увеличение заимствований на 2,2 трлн ₽. Если законопроекты будут приняты, в 4 квартале Минфину нужно будет разместить:

0,2 (остаток по текущему плану) + 2,2 = 2,4 трлн ₽. Скорее всего, идею утвердят.

Чистое привлечение в 2025 вырастет на 65% от первоначального плана — до 5,6 трлн ₽. В последние месяцы по итогам еженедельных аукционов привлекалось не более 70–80 млрд ₽. Теперь для выполнения плана объём должен быть не меньше 200 млрд ₽.

❗️ И самое важное: в текущей конъюнктуре без целенаправленной поддержки банков это сложно исполнить. Минфин пойдёт по традиционному пути — договорится с крупными банками, которые в конце года выкупят на себя оставшийся неразмещённым объём ОФЗ. Работа уже началась: 1 октября на аукционе размещено аж 230 млрд ₽.

🤔 В чём проблема для фондового рынка?

Создаётся очень большой навес в ОФЗ, что будет давить на вторичный рынок. Это одна из причин (наряду с заседанием ЦБ), которая привела к резкому снижению индекса RGBI.

Чтобы выкупать такие объёмы, банкам потребуется слишком много ликвидности. Часть её высасывают из фондового рынка и рынка долга.

Более конкретно оценить влияние сложно, но очевидно: негатив и для рынка акций, и для рынка облигаций. Грубо говоря, Минфин «попросит» НФО, банки и фонды купить ОФЗ на сумму N. Большую часть они покроют за счёт имеющихся ресурсов, но для оставшейся придётся что-то продавать.

#макро #мнение