Лига биржевой торговли

Перепалку Трапма с Зеленским рынок воспринял без бурных реакций, но всё же негативно. Неопределенность рынок не любит ни под каким соусом. А сейчас этой неопределенности стало больше. Так что индекес продолжает сползать вниз. Очень похоже на то, что он нацелился сходить на 3000 - 3050. Заодно геп закроет.

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

По данным ЦБ, в январе 2025 г. портфель кредитов физических лиц сократился на -98₽ млрд (-0,3% м/м и 13,1% г/г, в декабре -192₽ млрд). В январе 2024 г. он увеличился на 236₽ млрд. Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительское кредитование снижается от месяца к месяцу, впервые за долгое время сократился автокредитный портфель, ипотека стала более адресной и там тоже сокращение в портфеле. В корпоративном кредитовании минус из-за бюджетных расходов, поэтому рано вещать об охлаждении в данном сегменте выдачи. Перейдём же к данным:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в январе сократились на 0,2% (сокращение произошло из-за секьюритизации в ~ 65₽ млрд — упаковка кредитов в облигации, в декабре +0,4%), кредитов было выдано на 127₽ млрд (291₽ млрд в декабре), в январе 2024 г. выдали 272₽ млрд, разница ощутимая. Выдача ипотеки с господдержкой составила 106₽ млрд (239₽ млрд в декабре), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 90₽ млрд (в декабре 193₽ млрд). Рыночная продолжает снижаться — 21₽ млрд (57₽ млрд в декабре), сокращение в обоих программах носит сезонный характер, но стоит отметить и жёсткую ДКП/отмену льготной ипотеки. С 1 марта будут смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, также с 07.02.25 по 06.08.25 увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п. (помощь спросу и банкам).

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -36₽ млрд (-0,3% м/м, в декабре -271₽ млрд). Автокредитный портфель сократился на -9₽ млрд (-0,3% м/м, в декабре +11₽ млрд), с октября повысили утильсбор, с ноября макропруденциальные надбавки для нецелевых потреб. кредитов с ПДН 50+ под залог АС. Снижение в потреб. кредитовании связано с ключевой ставкой, повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам в сентябре, а с 01.11.24 ужесточены МПЛ на IV кв.: доля кредитов наличными с ПДН 50–80% не должна будет превышать 15% (20% в III кв.), по сути потреб. кредитование встало.

💼 Корпоративный кредитный портфель сократился на 1₽ трлн (-1,2% м/м, в декабре -0,1₽ трлн), в январе 2024 г. -7₽ млрд. В этом году высокие госрасходы наблюдались в январе, что связано с оперативным заключением госконтрактов и их авансированием, получив бюджетные средства, компании активно гасили свои долги перед банками. С февраля банкам необходимо поддерживать достаточность капитала и восстанавливать надбавки, а с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера:

🏦 Отчёт Сбербанка за январь: портфель жилищных кредитов снизился на 0,2% за месяц (это без учёта секьюритизации, в декабре +0,2%) , банк выдал 69₽ млрд ипотечных кредитов (-54,3% г/г, в декабре 149₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2% за месяц (произошла цессия автокредитов — уступка кредитов 3 лицу, в декабре -3,1%), банк выдал 73₽ млрд потреб. кредитов (-61,2% г/г, в декабре 125₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,8% за месяц (в декабре -1,4%), корп. клиентам было выдано 1,1₽ трлн кредитов (-8,3% г/г, в декабре 2,4₽ трлн).

📌 Розничное кредитование/ипотека/автокредитование перестало быть головной болью регулятора. Данные за декабрь/январь недостаточно показательны из-за сезонности и разовых факторов, пока трудно утверждать об устойчивом снижении темпов роста корп. кредитов, возможно, установка коэффициента риска и увеличение достаточности капитала повлияют на дальнейшие кредитование юр. лиц.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Последний день зимы был удивительным — мы увидели политическое шоу, которое будет иметь очень серьезные последствия.

Такие сделки согласовывают заранее, после чего видимые переговоры становятся простой формальностью. Вот и здесь все шло по этому плану, но потом Трамп и Ко заманили оппонента в ловушку, в которую тот с удовольствием попался.

У этого есть лишь одна цель — Вашингтону нужно показать, что с киевскими властями невозможно договариваться. А значит нужен более адекватный переговорщик, который примет текущую реальность и пойдет на уступки.

На этом фоне наш рынок взбодрился, хотя я бы не спешил с позитивом — на Западе есть «партия войны», которая хочет затянуть конфликт до осени 2026 года. В это время в США пройдут промежуточные выборы, и сторонников Трампа могут подвинуть.

Сейчас же им нужно продержаться, поэтому вчера они собрались в Лондоне и попытались что-то решить. Встреча закончилась ничем, но уже 6 марта состоится следующая — и в этот раз мы можем увидеть неприятные для нас решения.

Так что впереди сплошная неопределенность — если ситуация со ставкой чуть прояснилась (мы достигли пика), то геополитика становится все запутаннее. И рынок будет остро на это реагировать, поэтому я уделил этому столько внимания.

Вот и свежие прогнозы поражают своим разбросом — часть аналитиков видит коррекцию до 3000 пунктов, а часть — бурный рост до 3800 пунктов. Хотя большинство просто говорит о волатильности — шикарный прогноз, о котором мы бы сами не догадались :)

На самом деле никто не знает, куда двинется рынок — мы можем увидеть как оттепель, так и весенние заморозки. Так что нужно быть готовым ко всему — у нас есть факторы как для роста, так и для коррекции рынка (последних все-таки больше).

Поэтому я не пытаюсь отыграть «белых лебедей» — снятие санкций, запуск Северного Потока, возвращение капиталов и т. д. Бенефициаров этого уже разогнали (Газпром, Аэрофлот, Норникель), и после малейшей неудачи они покатятся вниз.

Гораздо интереснее компании, которые не сильно зависят от большой политики — например, бизнес Сбера, Пятерочки и Яндекса будет расти при любом раскладе. И если случится коррекция, то их акции станут еще более привлекательными.

Нельзя забывать и о нашей «внутренней кухне», а именно о снижении ставки и об оживлении экономики. Уже к лету тут возможен какой-то позитив — и неплохо бы держать активы, которые выиграют от этого смягчения (крепкие должники, банки и лизинг, фиксированные облигации).

Ну и напоследок озвучу сценарий, который считаю наиболее вероятным — небольшая коррекция (на 8-10%), а затем полет к новым высотам. Все-таки денег сейчас очень много (депозиты, фонды Ликвидности), и часть из них точно хлынет на рынок.

От этого выиграют и акции, и облигации — так что в этот момент лучше быть в активах :)

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.

В этом случае эйфория постепенно сойдёт на нет, а вместе с ней ослабнет и российский фондовый рынок. Вновь на первый план выйдут фундаментальные факторы: уровень ключевой ставки, данные по инфляции и финансовые отчёты компаний. Это может охладить спекулянтов, которые активно набирали позиции с использованием кредитного плеча в ожидании быстрого урегулирования конфликта.

На фоне вышеперечисленного, я по-прежнему жду индекс МосБиржи около 3000 пунктов, где планирую начать формирование среднесрочного портфеля с горизонтом 6–12 месяцев. При этом остаюсь гибким и готов оперативно реагировать на изменения в фундаментальных факторах: сдвиги в переговорах, изменение риторики или пересмотр ключевой ставки ЦБ РФ.

С технической точки зрения, индекс МосБиржи не смог закрепиться выше 3225 пунктов. Котировки пробили и протестировали среднесрочный канал. В текущих условиях важно сохранять осторожность, нужно быть более предусмотрительным и гибким в своих решениях. Не загадывать далеко и действовать по обстоятельствам.

Совет трейдера

Боль – это сигнал, что что-то пошло не так, но важно определить, что именно. Анализируйте свои действия, когда чувствуете боль – это точка роста. Ошибки, вызванные страхом, жадностью или неуверенностью, можно исправить только через осознанную работу над собой. Если боль повторяется в одних и тех же ситуациях, это не случайность, а закономерность – значит, нужно менять подход, а не просто надеяться на удачу.

Больше о трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий!