Лига Инвесторов

Ну что, сегодня у нас настает момент истины - опорное заседание Центрального банка Федерации по ключевой процентной ставки.

Рынок уже, предварительно, не плохо подрос, по крайней мере в той его части, которая сильнее всего (по мнению спекулянтов) зависит от ключевой ставки. А если быть точным, то от снижения ключевой ставки.

На скринах я взял котировки в разрезе месяца, хотя реальный рост начался примерно в последние две недели (писал об этом неделю назад).

Предполагаю, что на объявлении ЦБ ключевой ставки, и дальнейшей риторике по ней, нас может ожидать фиксация позиций спекулянтами (но это не точно).

Тем не менее, вся эта ситуация, в миниатюре, показывает как рынок живёт ожиданиями. Ничего ещё не произошло, а котировки многих компаний уже солидно подросли. Также, кстати, происходят и обвалы.

Именно по этому, я предпочитаю находится в позициях, а не скакать туда сюда, пытаясь не пропустить подобные движения. Акции могут годами не расти, а переоцениться за считаные дни и даже часы.

п.с. в 13:30 мск ЦБ объявит решение по ставке и представит новые макропрогнозы на ближайшие годы. В 15:00 мск начнется пресс-конференция главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной

25.07.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

В пятницу ЦБ принял решение снизить ключевую ставку с 20% до 18%! В целом, решение ожидаемое и позитивное, однако рынок акций отреагировал падением. В итоге индекс ММВБ упал за день на 1,25%. Это немного, но это уже второй раз, когда рынок акций реагирует падением на снижение ключевой ставки. Давайте посмотрим, какие есть дальнейшие перспективы у рынка акций.

На этот раз ЦБ не удивил рынок акций своим решением снизить ставку сразу на 2 п.п. Именно этого и ожидало большинство аналитиков. В том числе и я, так как прогнозировал снижение ставки до 18-19% в прошлом обзоре, хотя и рассчитывал все же на несколько меньшее снижение, на что бы рынок отреагировал более существенным падением.

Но так как 18% уже были заложены в цены акций, о чем писал в четверг, то рынок все равно отреагировал падением. В расчете на это я и набрал шорт по фьючерсу на индекс на пробое локального аптренда по 2840, прогнозируя коррекцию индекса в область 2750-2770, ближе к линии глобального нисходящего тренда.

Это мы и увидели в пятницу после решения ЦБ. Ранее предполагал, что динамика рынка акций после заседания может оказаться похожей на июньский сценарий, когда после снижения ставки с 21% до 20% индекс ММВБ резко упал на 3% к уровню 2765, а перед падением ненадолго подскочил до 2900, что как раз тогда прогнозировал перед заседанием на своем канале.

Кстати, ранее в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

В целом, динамика рынка оказалась действительно похожа на июньский сценарий. Но в заметно меньшем масштабе: индекс совсем немного подскочил до 2827, а затем упал до 2767 пунктов. И это неудивительно, поскольку в этот раз ЦБ снизил ставку прилично и в рамках оптимистичных ожиданий рынка, однако его риторика все же была нейтральной. ЦБ не дал явного сигнала на скорое продолжение снижения ставки, хотя и обновил прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год, снизив ее значение с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%, что предполагает прогноз ставки до конца года в области 16,3-18%. Прогноз по инфляции также был улучшен с 7-8% до 6-7%, хотя, честно, говоря, я и в 7-8% с трудом верю.

Таким образом, исходя из обновленных прогнозов ЦБ, допустимо говорить, что к концу года ставка может опуститься к 16%, что, кстати, предполагал еще в обзоре в начале июля. И если к тому моменту снова не начнется рост цен, то это возможно. Но более существенное снижение, на которое надеется рынок акций уже давно, все же маловероятно. Осознание этой перспективы инвесторами в итоге привело к распродаже бумаг. Поэтому вполне возможно, что в сентябре ЦБ сделает паузу в снижении, и в случае сохранения позитивных тенденций ближе к декабрю продолжит смягчение ДКП.

Если смотреть с технической точки зрения, то в пятницу, в целом, рынок двигался в соответствии с моими ожиданиями и продолжил падение к целевой области 2750-2770, после того как реализовалась фигура ГиП на графике индекса, о чем писал днем в пятницу на канале. К закрытию торгового дня индекс почти подошел к уровню 2765. Поэтому около 2770 в пятницу вечером зафиксировал большую часть прибыли по шорту фьючерса. В идеале цене стоит дойти до линии нисходящего тренда и протестировать ее сверху, чтобы подтвердить переход рынка к росту.

Ведь после того как индекс резко отскочил от уровня 2600, вблизи которого я зафиксировал предыдущий шорт по фьючерсу на индекс, ранее набранный от 2853 пунктов, цене удалось пробить нисходящий тренд и пройти сильно выше него, что, по сути, увеличивает вероятность перехода рынка к росту в сторону 3000. И если индекс удержится в ближайшую неделю выше линии нисходящего тренда, то велика вероятность, что рынок вернется к росту.

Однако надо заметить, что на пятничном падении индекс пробил и линию глобального аптренда, что, по идее, снова увеличивает вероятность продолжения снижения, если индексу удастся под ней закрепиться. Так что с технической точки зрения всё не так уж и просто теперь. Не исключено, что рынок опять переходит в боковик.

Поэтому большую часть шорта пока зафиксировал и намерен зафиксировать остальную часть позиции ближе к нисходящему тренду, и если индекс сможет удержаться выше него, то попробую взять лонг с коротким стопом в расчете на отскок к 2800, а может и выше. Если же линия тренда будет пробита, и индекс сможет снова под ней закрепиться, то, полагаю, снова вернусь к шорту, о чем обязательно предупрежу на своем канале.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, несмотря на позитивные действия ЦБ, рынок акций не демонстрирует оптимизм. Забавно, но на ожиданиях снижения ставки акции росли гораздо сильнее, чем на факте ее снижения, как будто тогда еще при 21% инвесторы ждали какого-то еще более быстрого снижения, что довольно странно, ведь о нем в ЦБ до конца весны даже речи не шло. Впрочем, рынок иррационален, и об этом всегда нужно помнить.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

На рынок выходит новый выпуск от Полипласта — теперь в юанях. Объём 50 млн CNY (~600 млн рублей), срок — 1,5 года, купон до 14,5%, доходность к погашению до 15,5%. Рейтинг А- от НКР, прогноз «позитивный». Формально — всё красиво. По факту — как всегда, есть нюансы.

Почему ставка высокая?

Потому что это юань. Потому что у компании долг 110 млрд при капитале 25. Потому что выручка растёт, а кэш исчезает. Потому что большинство долга — на плавающей ставке, и проценты по нему растут быстрее, чем доходы.

И наконец — потому что предыдущие долларовые выпуски торгуются на ~12%, и чтобы привлечь рубль/юань — нужно дать премию.

Кто такие Полипласт?

Формально — крупнейший производитель специализированной химии. Поставляют в 50+ стран. В реальности — группа из 17 компаний, три из которых за пределами РФ. В отчётности — бурный рост: выручка и EBITDA удвоились, прибыль выросла на 25%.

Но долговая нагрузка увеличилась. Покрытие процентов — падает. Чистый долг / EBITDA — вырос до 3,6. Прозрачности по структуре — по-прежнему нет.

Финансовая механика

• Рентабельность высокая, но большую часть прибыли съедают проценты

• Денежный поток — отрицательный

• Активы наполовину состоят из гудвилла и внеоборотных вложений

• Гудвилл больше половины капитала

Простыми словами: реального собственного капитала не так много. Основные средства — есть, но непонятно, сколько из этого можно быстро продать, если что.

Юань как хедж и как ловушка

Выпуск в юанях — это с одной стороны плюс (валютная доходность выше рублевой), с другой — ликвидность, конвертация, налоги. Если держите старые выпуски — можно переложиться. Спекулятивно выглядит интересно. В холд — уже вопрос предпочтений и терпимости к структуре.

Плюс в том, что это одна из немногих бумаг, где валютная доходность уже не уступает рублевой.

Что напрягает

• Рост бизнеса — в основном через долг

• Отчётность консолидирована частично

• Аудит — не из «большой четвёрки»

• Структура владения — оффшор, раскрытия нет

• Долг огромный, рынок сбыта (строительство) — охлаждается

Итог:

Новая бумага — это награда для тех, кто готов жить с долгом и верить в рост через заимствования.
Доходность — хорошая. Валюта — экзотика, но уже не пугает. Риски — все на месте.

Если готовы принять, что половина отчётности — это «воздух и надежды», а вторая половина — химикаты и санаторий в Ялте, — добро пожаловать.

Для остальных — просто интересный кейс на посмотреть.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

ЛДВ РИИ — это льгота на долгосрочное владение ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. Она позволяет не платить НДФЛ с дохода от продажи таких бумаг, если они находились в непрерывном владении не менее одного полного года.

Какие бумаги входят в список ЛДВ РИИ?

Перечень ценных бумаг, подпадающих под льготу ЛДВ РИИ, включает 45 позиций (акции, облигации и 1 ЗПИФ). Актуальный список всегда доступен на сайте Московской Биржи. Среди наиболее известных акций:
* Вуш (VKCO)
* Диасофт (DSFT)
* Аренадата (ARMD)
* Озон Фармацевтика (PHOR)
* Генетико (GECO)
* IVA (AQUA)
* Софтлайн (SFTL)

Список облигаций значительно шире. Однако стоит отметить, что в него до сих пор включены некоторые выпуски, которые уже погашены. На текущий момент в списке осталось лишь 3 облигации, торгующиеся *ниже* номинала и, следовательно, актуальные для применения льготы (многие другие бумаги в списке торгуются выше номинала, что делает льготу для них неактуальной, так как налог при продаже выше номинала и так равен нулю).

Примечание о методе списания:
Все ценные бумаги на Московской Бирже учитываются по методу FIFO («первый пришел — первый ушел»). Это означает, что при продаже первыми списываются бумаги, купленные раньше всего.

Во время кризиса и начале санкций против нашего фондового рынка (и не только) происходили массовые переезды портфелей из одного брокера в другой. И во время этих переездов терялась информация о дате приобретения акций, и становилось очень проблематично доказывать даты приобретения при расчете налога на ЛДВ.

В моем портфеле бумаг
Подпадающих под ЛДВ РИИ нет. Есть которые подпадают под классические ЛДВ🤗

✅Подписывайтесь на Мой телеграм канал: здесь нет !!! випов, платных ресурсов, крипты. Честно делюсь опытом в достижении Финансовой Независимости.

https://t.me/RomaniMore/160