Лига биржевой торговли

КД = (Купоны в течение года / Номинальная стоимость облигации) × 100%

КД ОФЗ = (37,5 ₽ × 2 / 1000 ₽) × 100% = 7,5% годовых

• Номинальная доходность. Показывает соотношение начисленного купона и номинальной стоимости ценной бумаги.

• Текущая доходность. Показывает соотношение начисляемого купона и актуальной рыночной цены облигации. При расчёте этого показателя используется не номинальная стоимость бумаги, а её текущая рыночная цена.

Чтобы рассчитать текущую доходность, нужно знать рыночную стоимость бумаги. Допустим, она составляет 900 рублей. Считаем текущую доходность по формуле:

ТД = (Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

ТД ОФЗ = (75 ₽ / 900 ₽) × 100% = 8,3%

• Доходность к погашению (YTM). Отражает прибыльность облигации на протяжении всего срока её обращения, то есть показывает, сколько заработает инвестор, если купит облигации по текущей цене и не будет продавать раньше срока погашения.

Чтобы ее вычислить, необходимо знать размер всех купонов до дня выкупа бумаги эмитентом.

Предположим, что размер выплат не менялся на протяжении всего периода обращения бумаги и составлял 70 рублей. Всего было получено три купона (70 × 3), а НКД составил 35 рублей.

Рассчитаем по формуле:

ПДКП = ((Номинальная цена − Полная цена покупки + Все купоны в период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

ПДКП ОФЗ = ((1000 ₽ — 900 ₽ + 175 ₽) / 900 ₽) × (365 / 913) × 100% = 11,7%

📍 Расчёты упростит специальный облигационный онлайн-калькулятор. Его можно найти на сайте Московской биржи.

• Доходность после удержания налогов. В России на доходы от облигаций применяется ставка 13% (в пределах 5 млн рублей) и 15% (с превышения указанной суммы). Для лиц, не являющихся резидентами России, ставка налога составляет 30%.

📍 От чего зависит цена облигации

• Срок погашения. Чем больше срок обращения облигации, тем ниже цена продажи. Чем меньше срок обращения, тем более приближена цена продажи к номиналу.

• Надёжность эмитента. Если падает надёжность эмитента, падает и цена. Чаще всего это отражается на корпоративных облигациях.

• Ключевая ставка. Если ключевая ставка растёт, новые выпуски облигаций обеспечивают более высокую купонную доходность и доходность к погашению. Старые выпуски становятся менее привлекательными, и цена бумаг снижается.

• Бюджетная политика власти. Если растёт дефицит бюджета, а расходы государства постоянно увеличиваются, то Минфин может активно размещать облигации с более высоким купоном, чтобы привлечь как можно больше средств инвесторов.

📍 И в конце, хотел бы поделиться лайфхаком про который, как оказалось не все знают: Чтобы минимизировать оплату накопленного купонного дохода (НКД), можно покупать облигации после выплаты купонного дохода. Это позволит приобрести актив уже чистым, без необходимости платить НКД и лишнюю сумму налога.

Наш телеграм канал

✅️ Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Безусловно, рост затрат на страховку набрал обороты после 2 апреля, когда президент США объявил о введении зубодробительных пошлин, что в последующие дни вызвало резкую распродажу на рынке казначейских облигаций.

Напомним, правительство США достигло установленного законом лимита заимствований в январе и начало применять «чрезвычайные меры», чтобы не допустить превышения лимита и возникновения риска потенциального дефолта.

На это аналитики Barclays заявили, что так называемая дата X, когда правительство больше не сможет оплачивать все свои обязательства, скорее всего, придется на конец августа или начало сентября. Но замедление экономики может оказать давление на денежную позицию Казначейства и передвинуть эту дату на более ранний срок.

Со своей стороны, министр финансов Скотт Бессент заявил, что министерство находится «на грани исчерпания оставшихся возможностей заимствования в рамках федерального потолка государственного долга», но пообещал, что правительство не объявит дефолт.

Barclays же уточнил, что по состоянию на 2 мая инвесторы имели действующие договоры кредитного страхования по государственным долгам США на сумму около $3,9 млрд. Это больше, чем $2,9 млрд в начале года.

По данным Barclays, последние три месяца кредитное страхование государственного долга США «выдавало на-гора» средний еженедельный объем торгов $625 млн.

Понедельник стал для рынка «зеленым» — стоило политикам заявить о переговорах, как индекс Мосбиржи сразу же взлетел на 3%.

Ну а как тут не взлететь, когда во всех СМИ царит такая эйфория? Ведь там это уже окрестили «переломным моментом» — мол, стороны наконец договорятся и заключат долгосрочный мир. Хотя это скорее пожелания, чем трезвый анализ ситуации.

Ведь разногласия и недоверие никуда не делись — более того, за годы конфликта они только усилились. Плюс складывается ощущение, что европейские лидеры не хотят мира — им скорее нужна передышка, чтобы потом вновь начать все заново.

Поэтому между позициями сторон такая глубокая пропасть. И преодолеть ее будет очень трудно — пока одним нужен устойчивый мир, вторые мечтают о «стратегическом поражении» России. Отсюда и различные ультиматумы и угрозы санкций.

Мир обязательно наступит, просто кое-кто к этому пока не готов. Так что я держу его в уме, но смотрю на более приземленные вещи — например, на смягчение торговой войны между США и Китаем, а так же на ситуацию в нашей экономике.

В первом случае все идет по позитивному сценарию — стороны снизили пошлины до 10-30%, а значит мировая рецессия откладывается :) На этом фоне начали оживать цены на сырьевые товары, что слегка поддержит наших экспортеров.

Если же говорить про экономику, то тут все не так однозначно. В свежем отчете ЦБ сказано, что ее «перегрев остается значительным», а значит и ставку снижать пока рановато. Я не люблю критиковать ЦБ, но тут с его выводами можно поспорить..

Все-таки отчеты выходят один хуже другого — и ладно бы это касалось лишь экспортеров, так ведь и «внутренние» компании серьезно просели. Причем это касается даже крупных производителей — тот же КАМАЗ получил убыток 12,4 миллиарда!

На этой неделе свои результаты представят Сбербанк, Ростелеком и Хэдхантер. По факту это лидеры в своих секторах, поэтому их отчеты настолько важны — если у них дела идут не очень, то что тогда говорить о более слабых игроках.

Поэтому я не спешу залетать в акции на всю котлету. Верить в лучшее — это хорошо, но излишнего оптимизма быть не должно. Ведь все говорит о том, что впереди у нас сложные переговоры, да и экономика находится не в лучшем состоянии.

Так что не стоит запрыгивать в последний вагон — этот поезд никуда от нас не уйдет :)

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.

Дебаты о CBDC приняли серьезный оборот 23 января после того, как указ президента США Дональда Трампа исключил возможность использования CBDC(цифровая валюта центрального банка)  в США. И свежий отчет OMFIF показывает, как меняются мнения центральных банков о выпуске розничных CBDC. В то время как многие центральные банки скоро будут готовы к выпуску, некоторые, возможно, недостаточно обеспокоены темпами изменений в платежной экосистеме.

Отчет OMFIF, основные выводы:

Три четверти респондентов опроса центральных банков планируют выпустить CBDC. В то время как 34% планируют первый выпуск через 3-5 лет, 91% уже провели или проведут технико-экономическое обоснование.

Треть центральных банков попридержали выпуск сопутствующей документации. Это происходит по целому ряду причин, в том числе из-за экономической ситуации и политической воли.

Центральные банки добились значительного прогресса в выполнении основных технических требований к выпуску CBDC. Самые большие подвижки произошли в области совместимости, кибербезопасности и офлайн-платежей. 20% опрошенных центральных банков отмечают повышение удовлетворенности прогрессом в офлайн-платежах по сравнению с 0% в 2023 году.

Целесообразность выпуска CBDC в расширении финансовой доступности и сохранении валютного суверенитета. Так считают главы центральных банков стран с формирующимся рынком (44%) и центральных банков развитых рынков (50%).

Центральные банки сосредоточились на оптимизации пользовательского опыта. Доля респондентов, определивших его как наиболее сложное направление, с минувшего года увеличилась более чем в два раза и составила 27%.

Банки считают, что CBDC могут обеспечить общую платформу для инноваций, сохраняя при этом публичные данные о движении денег.

Глава Mind Money Юлия Хандошко: «В то время как почти пятая часть опрошенных центральных банков стран с формирующимся рынком заявила, что планирует выпустить цифровые облигации в течение двух лет, ни один из институтов развитых рынков не установил аналогичных сроков. Очевидно, что развивающиеся рынки в стремлении к собственным CBDC лидируют. Одна из причин прохладного отношения ЦБ развитых стран может быть связана с тем, что на этих территориях, как правило, движущей силой инноваций выступает частный сектор, обгоняя регуляторов в вопросах предоставления платежей».

Если тема интересна, то вот еще в догон несколько цифр из отчета Банка России.

Общая стоимость сделок по приобретению актива при выпуске в I квартале снизилась на 35,9% до 142,7 млрд рублей против 222,6 млрд рублей кварталом ранее.

Стоимость сделок по продаже активов сократилась на 33,8% до 30,8 млрд рублей по сравнению с 46,5 млрд рублей в IV квартале 2024 года.

Суммарная стоимость обретающихся ЦФА РФ в I квартале увеличилась на 6,3% до 293,5 млрд рублей с 276,2 млрд рублей кварталом ранее.

Число зарегистрированных пользователей ЦФА-платформ на конец I квартала выросло почти на 20% до 334,7 тыс. клиентов (с 279,5 тысяч в IV квартале 2024 года), в основном за счет физлиц.

Количество активных пользователей-физлиц на конец I квартала выросло почти в 1,6 раза до 56,3 тыс. клиентов против 36,1 тыс. кварталом ранее. Число активных пользователей-юрлиц сократилось в 2,3 раза до 111 клиентов с 254 в IV квартале 2024 года.

Глава Mind Money Юлия Хандошко: «Прекрасная погода на равнинах США улучшила виды на урожай озимой пшеницы, в то время как прогнозы осадков для Украины и России ослабили опасения по поводу неурожая, что усилило давление на цены».

Теперь инвесторы ожидают майского отчета Министерства сельского хозяйства США по спросу и предложению, который должен быть опубликован сегодня, который, как ожидается, покажет стабильный уровень запасов пшеницы.

Предыдущий отчет, опубликованный 10 апреля, прогнозирует конечные запасы пшеницы в США на уровне 846 миллионов бушелей, что на 27 миллионов бушелей больше предыдущей оценки, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом.

Импорт вырос на 10 миллионов бушелей до 150 миллионов, что является самым высоким показателем с 2017/18 года, с ростом по классам Hard Red Spring (HRS), Durum, White и Hard Red Winter (HRW). Между тем, экспорт снизился на 15 миллионов бушелей до 820 миллионов, отражая сокращение поставок HRS и HRW из-за более слабого мирового спроса.

«Торговля фьючерсами на пшеницу сопряжена с рисками, особенно с учетом неоднозначных сигналов о поставках. С медвежьей стороны, рост конечных запасов в США до 846 миллионов бушелей может привести к дальнейшему снижению цен, если внутренний спрос не поглотит избыток, особенно при снижении экспорта до 820 миллионов бушелей, - констатировала по итогам апрельского отчета Юлия Хандошко. - С другой стороны, ограниченность мировых запасов на уровне 260,7 миллионов тонн создает риск роста, если произойдут перебои с поставками — обратите внимание, что исторические данные WASDE показывают среднеквадратичную ошибку в 3,1% для мировых конечных запасов, что означает, что прогнозы могут отличаться до 14,5 миллионов тонн».

«Давайте сравним доходность трехмесячных казначейских векселей (денежный эквивалент) и 10-летних казначейских облигаций, - предлагает обозреватель Reuters. - Обычно казначейские облигации с более длительным сроком действия приносят существенно большую доходность, чем казначейские облигации с более коротким сроком действия». И за последние 25 лет выбор казначейских векселей вместо 10-летних облигаций вынудил инвесторов отказаться в среднем от 142 базисных пунктов доходности. Однако, в настоящее время потеря доходности составляет всего четыре базисных пункта: 10-летние облигации «весят» 4,34%, а трехмесячные— 4,30%.

Такая ситуация не соответствует обычным ожиданиям, согласно которым чем меньший ценовой риск принимается на себя, тем меньшая доходность на выходе.

Теперь об относительном риске: на последние 25 лет максимальные ежемесячные колебания цен, вверх и вниз, для 10-летних облигаций составили +8,73% и -5,52%. Соответствующий диапазон для трехмесячных облигаций составляет всего +0,56% до -0,01%, однако, напомним, последние приносят всего на четыре базисных пункта меньше.

Исходя из этих цифр, недолгосрочное хранение налички в ожидании более выгодного момента входа представляет собой незначительный риск потери цены, намного меньший, чем риск снижения цены, связанный с инвестированием в долгосрочные облигации. Особенно, с нынешней инфляцией в 2,4%.

Если сценарий рецессии возобладает и долгосрочные доходности внезапно и значительно упадут, то денежная часть портфелей не получит полученного в результате прироста цены.

Однако следует отметить, что в этом сценарии долгосрочные ставки существенно превысят ставку по короткой позиции, поэтому отложенные денежные средства можно будет легко перераспределить с более высокой доходностью.