Лига биржевой торговли

«Trading like Gambling» это устойчивое выражение в некоторых кругах американского общества, которое приравнивает трейдера к азартному игроку. Появившись как вопрос от людей, не разбирающихся ни в одной, ни второй сфере деятельности, в итоге стало своего рода профессиональным мемом в среде трейдеров. Некий Клауд Крамер даже написал книгу под названием «Stock Trading: The New Gambling Addiction: How the Covid-19 Pandemic Aroused an Addiction with Dangerous Consequences for the World» что переводится как: «Торговля на фондовом рынке: Новая игорная зависимость: Как пандемия COVID-19 вызвала зависимость с опасными последствиями для всего мира». А в Испании чуть больше месяца назад открылся реабилитационный центр с программой лечения зависимости для крипто-трейдеров

Труды мистера Крамера я не читал и не нашел серьезных рецензий на книгу. Однако задолго до того, как я разработал свою первую автоматизированную стратегию и до того, как вообще пришел в трейдинг, я много лет играл в покер. В разные периоды жизни покер был для меня и единственным источником дохода, и основным, и дополнительным, и просто любимым хобби. С тех пор много воды утекло. Сейчас я беру карты в руки, наверное, реже большинства любителей. Но каждый раз, когда я нахожусь в стране, где есть хорошая игра, я не упускаю возможности в ней поучаствовать. И поскольку я в той или иной степени вовлечен в оба направления, позволю себе немного порассуждать на эту тему.

На первый взгляд, непосвященному человеку трейдинг и игра в покер покажутся двумя совершенно разными направлениями деятельности. Одно воспринимается общественностью как форма инвестирования, связанная с большими деньгами и белыми воротничками с Уолл-стрит в то время как второе чаще будет восприниматься как весьма маргинальная деятельность. «Квартиру проиграешь» и все такое. Но на самом деле они имеют гораздо больше общего, чем может показаться. С точки зрения процесса деятельность трейдера действительно очень схожа с деятельностью игрока в покер.

Что общего у профессионального покера и профессионального трейдинга?

Работа с неполной информацией

И трейдеру, и покеристу необходимо принимать решения, основанные на информации, которая может быть неполной или неоднозначной. Например, в покере игрок должен определить, какие карты могут быть у его противника, исходя из своих собственных карт, карт на столе, действий соперника в этой раздаче и предыдущих. Затем, используя эту информацию, он должен спрогнозировать возможные варианты развития событий при открытии новых карт, оценить вероятность успеха того или иного своего действия, рассчитать риски и на основании этих вычислений принять решение.

Трейдеры же должны определить, какие инструменты имеют потенциал для роста или падения. Для этого им необходимо проанализировать график актива, финансовые показатели компании, новостной фон как по компании, так и по рынку в целом и даже геополитическую ситуацию в мире. Сопоставить эту информацию и на ее основании спрогнозировать направление движения актива на ближайшее время.

Анализ исторических данных

Трейдеры проводят анализ исторических данных на графике, чтобы выявить закономерности и возможности использовать их для получения прибыли. Они определяют математическое ожидание для каждой выявленной закономерности и на основе этих данных формируют свою торговую стратегию. Аналогично игроки в покер проводят анализ сыгранных раздач как своих, так и оппонентов, чтобы выявить закономерности и разработать стратегию игры.

Управление капиталом и управление рисками

И покер, и трейдинг — работа с неполными данными, и решения принимаются на основании математического ожидания. Каждое действие всегда имеет два возможных исхода — прибыль или потеря (фактически есть еще третий исход — безубыток, но это более редкая ситуация и у одних, и других). Так или иначе, в обоих видах деятельности невозможно извлекать прибыль из каждой ситуации, и приходится принимать убытки и учиться с ними работать. Поэтому и трейдеры, и покеристы преследуют одну цель — поддержание баланса между прибыльными и убыточными ситуациями и размером прибыли и убытка в них. Так что и управление рисками, и управление капиталом и там, и там происходит идентичным образом.

Например, показатель «won at showdown» (Выигрыш на вскрытии карт) у хорошего игрока в покере находится на уровне 49-54%. Это конечно зависит от стиля игрока и может быть и менее 49, так как игрок может выигрывать и без вскрытия или извлекать больше прибыли из выигранных раздач и минизировать потери в раздачах убыточных. Но среднестатистические значения будут находиться внутри этого диапазона. То есть игрок на каждые 100 сыгранных раздач, в которых он дошел до вскрытия, будет выигрывать в 49-54 и проигрывать в 46-51. А разница между прибылью от выигранных ситуаций и убытком от проигранных и есть доход игрока в покер. Но это статистически, а как известно, в статистике допустимы отклонения. И на практике даже математически верное решение не гарантирует ожидаемый результат. Поэтому, даже если игрок с точки зрения математического ожидания должен выиграть в 54 ситуациях из 100, он может выиграть лишь в 10 и понести убытки. Это явление в покере называется дисперсией, которая представляет собой разницу между реальными результатами и математическим ожиданием на дистанции. Но отклонения могут быть как сторону убытков, так и в сторону прибыли, поэтому на большей дистанции результаты все равно приблизятся к математически ожидаемым значениям. Однако неправильное управление капиталом и долгосрочная дисперсия могут привести к тому, что у игрока к этому моменту не останется капитала. Поэтому игрок в покер при управлении капиталом обязательно учитывает и возможность отклонений от математического ожидания.

Аналогичным образом действует и трейдер. При разработке торговых стратегий он обязательно учитывает соотношение между риском и потенциальной прибылью торговой ситуации, а также отношение количества прибыльных ситуаций к убыточным. Разница между прибылью и потерями и есть доход трейдера. Но так как мы снова говорим о математическом ожидании, здесь также возможна дисперсия. Поэтому и трейдер также учитывает этот фактор при управлении своим капиталом.

Психология

Каждое решение и в покере, и в трейдинге может привести к серьезным убыткам. И чем больше ваш капитал, тем выше риски потерь. В High Stakes покере игроки могут терять сотни тысяч долларов за одну раздачу, сталкиваться с жесткими Бэдбитами(Ситуации в которых игрок с более слабыми картами и меньшими шансами на победу на какой либо из улиц в итоге выигрывает) и дисперсией на протяжении длительного времени. Точно так же трейдеры при управлении большим капиталом могут терять за одну сделку суммы сопоставимые с стоимостью хорошей квартиры, и сталкиваться с потерями даже в самых потенциально прибыльных ситуациях. Или сериями ситуаций, когда на фоне каких-то непрогнозируемых новостей или событий несколько сделок подряд закрывается по стоп-лоссу. Все это требует умения управлять своими эмоциями и стрессом.

Обучение и развитие

Рынок и игра в покер — это области с очень высокой конкуренцией. Здесь не получится один раз научиться и тупо повторять одни и те же действия на протяжении длительного периода времени. В покере ваши стратегии со временем поймут соперники и начнут их эксплуатировать против вас. В трейдинге маркетмейкеры могут скорректировать свои алгоритмы или могут измениться объемы спроса и предложения, и, как следствие, амплитуда ценовых колебаний. Все это сделает ваши стратегии нежизнеспособными. Поэтому, чтобы оставаться конкурентоспособным в этих областях, необходимо постоянно учиться, развиваться и уметь оперативно адаптироваться и подстраиваться под стремительно меняющуюся среду.

Миграция из покера в трейдинг, и из трейдинга в покер

Билл Перкинс - hedge fund manager and high stakes poker player

Не удивительно, что при настолько схожих подходах и профессиональных качествах трейдеры часто не прочь сыграть в картишки. Например, бывший трейдер «BNP Paribas» и «JP Morgan» Энди Франкенбергер выиграл свыше 2, 5 миллионов долларов, играя в покер. Более удивительна миграция из покера в высшие эшелоны трейдинга. В конце нулевых когда я еще активно играл в покер. И пока в России его запрещали и вешали на него разного рода маргинальные ярлыки, в покерных кругах ходили слухи, что компании с Уолл Стрит с удовольствием рассматривают покеристов в трейдеры. И, как оказалось, это действительно так. Конечно, это не является единственным фактором при оценке кандидата, но при прочих равных опыт в покере выступает преимуществом.

Susquehanna International Group была одной из первых компаний, которая начала нанимать профессиональных игроков в покер в качестве трейдеров, которые в итоге оказались успешными. Компания Point72 Asset Management, основанная Стивеном Коэномом, также нанимала профессиональных игроков в покер для работы в своей компании. И, конечно же, нельзя не упомянуть самый громкий трансфер из покерного мира в финансовый — Ванессу Селбст. Лучшая в мире игрок среди женщин, обладательница множества покерных рекордов и призовых в живых турнирах на сумму почти 12 млн. долларов, теперь работает в одном из самых крупнейших хедж-фондов в мире — Bridgewater Associates, основанном Рэем Далио, и хантит игроков в покер, в трейдеры. И это только самые громкие примеры, которые известные общественности. Не медийные Случаи найма игроков в покер в финансовые организации с Уолл Стрит носят отнюдь не точечный характер.

Ванесса Селбст - Лучшая в мире игрок в покер среди женщин

Что общего у непрофессионального покера и непрофессионального трейдинга

Если в профессиональных подходах так много общего, логично предположить, что есть что-то общее и в непрофессиональных подходах. Действительно, есть, и даже больше, чем в профессиональных. Новички и любители и там и там совершают в буквальном смысле одни и те же ошибки. Это, собственно подходы, противоположные тем, что описываются в блоке про профессиональный покер и трейдинг:

• Нежелание учиться и развиваться

• Отсутствие работы над ошибками

• Неправильный подход к управлению рисками и капиталом, или его полное отсутствие

• Переоценка своих способностей

• Надежда на удачу и интуицию

• Неумение справляться с эмоциями

Может ли трейдинг вызвать игорную зависимость?

Как вы уже поняли, к этому моменту у покера и трейдинга действительно много общего. У них даже больше общего, чем различного. Потому что основное, что отличает эти две дисциплины — это формат, поле битвы за прибыль и некоторые технические нюансы.

Так что если вы достигли определенных успехов в покере, то с достаточно высокой вероятностью сможете добиться их и в трейдинге. В обратную сторону, к сожалению также. Если вы постоянно всаживаете в одном деле, скорее всего, вы будете всаживать и в другом. Если не начнете работать над ошибками.

Поэтому выражение «Tradinglikegambling» справедливо, если подходить к трейдингу непрофессионально. Здесь важно понимать, что такое азарт. Азарт — это эмоциональное состояние, связанное с ощущением возбуждения и волнения, которое может возникнуть при выполнении практически любых действий. Азартные состояния могут быть у футболистов, которые находятся перед воротами соперника, в результате которых они принимают неверные решения. Не отдают пас партнеру, находящемуся в более выгодном положении, в пользу того, чтобы ударить самому, и в итоге упускают возможность вывести свою команду вперед. И у представителей офисных профессий, которые могут быть слишком возбуждены выполнением какой-то задачи, игнорируя все остальное, возможно, более важное в этот конкретный момент времени.

Также большая часть из нас регулярно испытывают волнение и возбуждение в той или иной степени. Даже неожиданная премия от начальника может чересчур обрадовать получателя и вывести его из стабильного эмоционального состояния и тем самым отвлечь от выполнения рабочих задач или повлиять на эффективность их выполнения. Как и наоборот, задержка зарплаты может расстроить и погрузить в состояние, неспособное временно принимать рациональные решения. Но обычные люди сталкиваются с этим не так часто, да и ситуации, в которых они с этим сталкиваются, чаще всего не сулят большой беды. В худшем случае сотруднику придется задержаться на работе, чтобы выполнить задачи, которые он не успел сделать или сделал неверно. В то время как в покере и в трейдинге ситуации, выводящие большинство людей из равновесия, случаются по несколько раз на дню, и каждое неверно принятое в этом состоянии решение сулит убытком. А каждый понесенный убыток в состоянии азарта — как промах по воротам. Заставляет бить по ним еще раз и еще раз, даже из невыгодных позиций и в неудобных ситуациях.

Неспособность справляться с эмоциональными ситуациями, вызванными потерями, ведет к еще большим потерям. А еще большие потери — к еще большему желанию отыграться. И получается замкнутый круг. Таким образом и развивается лудомания. Так что в трейдинге она имеет место быть с той же вероятностью, что и в покере. Поэтому выражение «TradinglikeGambling» совершено оправдано.

Так что думается мне, что программы лечения зависимости от трейдинга скоро начнут появляться не только в Испании, но и других странах.

Если вам понравился этот материал, вы можете подписаться на мой телеграм канал про трейдинг, автоматизированные торговые стратегии и инвестирование, чтобы не пропускать новые статьи.

«The Balance» - реабилитационный центр в Испании

Часы люксовых брендов с середины 2018 года растут в среднем на 20% в год (статистиков поделился Bloomberg).

Речь идет о таких марках, как Patek Philippe, Rolex, Audemars Piguet. Для сравнения - индекс S&P500 за это же время показывает рост в среднем на 8%.

Предметы роскоши очень часто становятся альтернативой инвестициям (подобно картинам, коллекционным алкогольным напиткам и пр.)

Коллекционирование дорогих брендов набрало популярность в период пандемии. В то время у населения благодаря различным субсидиям скопилось много свободных денег, но в условиях лоукдаунов тратить их было сложнее, поэтому многие обратили свое времание на люксы.

Перед тем, как пойдете гуглить стоимость одной из марок часов, надо привести и другую статистику: в период с 2012 по 2022 года S&P500 принес своим инвесторам 12% годовых против 7% у коллекционеров. Таким образом, долгосрочные инвесторы выигрывают у коллекционеров.

Почему падает рубль?

Рубль сегодня снижается к доллару на 0,9% из-за паники на нефтяном рынке - нефть за сутки снижалась на 5% и достигала годовых минимумов в $75 за баррель.

Во-первых, новое бюджетное правило предполагает продажу валюты из резервов ФНБ (Фонда национального благосостояния) в случае снижения нефтегазовых доходов (прямо как сейчас).

Во-вторых, в курс рубля за последние месяцы уже были заложены многие негативные риски, на фоне мировой ситуации рубль демонстрирует завидную устойчивость (вчера даже умудрился вырасти против доллара).

Важный фактор для рубля - решение ЦБ. 17 марта состоится очередное заседение по ставке. Снижение ставки обычно играет против любой национальной валюты, а повышение - как топливо к укреплению. ЦБ не имеет явных аргументов, чтобы понижать ставку, что окажет рублю дополнительную поддержку.

В краткосрочной перспективе возможно снижение к 74-75. Не является ИИР.

Обвал банков в США продолжается - сегодня под ударом акции Credit Suisse

Во вторник был опубликован годовой отчет кредитной организации, в котором был отображен продолжающийся отток клиентов. Но это пол беды.

Сегодня же начался обвал акций Credit Suisse (-15%) после заявлений главы Национального банка Саудовской Аравии (по совместительству - крупнейшего акционера швейцарского банка) о том, что инвестиции в банк будут приостановлены.

Швейцарский банк снижался до $1,9 и обновил исторические минимумы. Вчера также выгладывал пост, что автор одной из популярнейших книг по финансам ожидает дефолта Credit Suisse.

Среди лидеров падения находится First Republic Bank (-17%), который вчера спекулятивно показывал рост на +27% и которому многие предрекают судьбу Silicon Valley Bank в ближайшем будущем.

Как правильно читать финансовые новости?

Новость: рост потребительских цен в России к 13 марта снизилась до 6,8% с 9% неделей ранее.

Ожидание: ура, борьба с инфляцией в России проходит эффективнее, чем в США!

Реальность: столь серьезное замедление инфляции связано с высокой базой прошлого года - в начале марта 2022 года в России наблюдался инфляционный всплеск, показатель вырос до 17,84%.

Именно поэтому спустя год динамика инфляции выглядит так многообещающе.

По прогнозу ЦБ ожидания по инфляции в 2023 году составляют 5-7%, в 2024 - 4%.

Захотите узнать больше про экономику и финансы - welcome

🏦 Вчера котировки Сбербанка были в лидерах роста. Первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин объявил, что нам не страшны проблемы финансового сектора США и в России такому не бывать (на удивление там тоже в одночасье "победили" данный крах, инфляция замедлилась, а горе-вкладчиков зальют деньгами, да и повышение ставки под вопросом). При этом "аналитики" ждут щедрых дивидендов от эмитента и вещают на своих площадках о выплате 100% от чистой прибыли (Альфа-Банк, БКС — 12₽ на акцию, Синара — 10.9₽ на акцию). Напомню, что если выплата составит 50% от чистой прибыли, то это ~6₽ на акцию, а значит ~3,5% див. доходности при сегодняшней цене акции, что больше похоже на правду.

🏛 В данной истории вспоминается ситуация вокруг Московской биржи. "Аналитики" ожидали ~8—12% див.доходности на фоне отличного отчёта (чистая прибыль за 2022 год составила — 36,3₽ млрд увеличившись на 29,2% по сравнению с прошлым годом) и дивидендной политике компании (согласно действующей дивидендной политике должна была выплатить 60% от чистой прибыли). Как итог — 4,84₽ на одну акцию (дивидендная доходность ~4%). Частные инвесторы восприняли данную рекомендацию негативно, третий день подряд котировки снижаются.

💬 Мало кто учитывает, что в стране до сих пор продолжается кризис, а бюджет испытывает дефицит в связи с санкциями. 2022 год научил финансовый сектор относится бережнее к чистой прибыли и поддержанию нормативов достаточности капитала. Думаю, что в 2023 году мы навряд ли увидим такую историю, как в 2022 году в лице БСП (рекордные дивиденды на обычку — 11,81₽, пир во время чумы), но многим хочется верить в лучшее, но думаю, что нужно трезво оценивать происходящие и думать прежде всего своей головой.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

Вакансию разместил Балтийский телекоммуникационный холдинг. От соискателя ждут безынициативности, беспрекословности и отсутствия фантазии.

Работодатель отметил, что собирается рассматривать исключительно печальные и скучные резюме. Работник должен знать английский язык на уровне B2. За удалённую работу по четыре дня в неделю обещают платить от 45 до 200 тысяч рублей.

Пруф👇

https://spb.hh.ru/vacancy/77538325

🏢 Silicon Valley Bank (SVB) рухнул на прошлой неделе, став крупнейшим банком в США, потерпевшим крах после финансового кризиса 2008 года. Банк строил свой бизнес вокруг стартапов и пока рос технологический сектор в США, данный банк снимал "сливки" (в 2021 году объём депозитов вырос на 86%). Как вы понимаете, денег было заработано несметное количество, поэтому SVB от радости или, скорее всего, от глупости большую часть средств вложили в долгосрочные казначейские облигации и 30-летние ипотечные бумаги, напрочь забыв, что такое процентный риск. После того как ФРС начала повышать ставку, вкладчики пришли к выводу, что стоит сокращать объём депозитов в данном банке. Соответственно, чтобы отдать "наличку" SVB начал продавать облигации, которые потеряли в цене. 8 марта банк объявил, что продал часть своих активов с огромным убытком и продаст часть акций, чтобы получить наличные. Началась паника, и в пятницу банк приостановил свою деятельность по требованию властей. Данная ситуация уже взволновала рынки и привела вот к таким последствиям:

▪️ В воскресенье вечером была прекращена работа Signature Bank в Нью-Йорке по тем же причинам. Проблема стала системной, многие акции банков обвалились (First Republic обрушился на ~61%), а сразу после открытия фондового рынка в понедельник были приостановлены торги по акциям сразу нескольких крупных банков;

▪️ Circle (USDC) хранил свои резервы в данных банках ($3 млрд у SVB). Стейблкоины, конечно, тряхануло. В американских кулуарах бытует мнение, что крах SVB — это продолжение в цепочки исчезновений FTX (криптобиржа), Silvergate (банк работающий с криптой) и т.д. Вот вам и "безопасная" криптоиндустрия;

▪️ ФРС сообщила, что вкладчики SVB и Signature Bank будут иметь полный доступ к своим депозитам через новую «Программу банковского срочного финансирования». Это касается и застрахованных (до $250 тыс.) и незастрахованных депозитов (хотя до этого заявляли, что не будут спасать банк). Акционеры и некоторые владельцы необеспеченных облигаций этих банков не будут защищены;

▪️ Тот же SPX трясёт, многие думают, что ФРС не будет повышать ставку на фоне банкротств банков и примет выжидательную позицию. Но необходимо думать об инфляции и то, что сейчас зальют деньгами вкладчиков. У Пауэлла прибавляется головной боли, а у рынка есть все перспективы сходить ниже;

▪️ Нефть на этом фоне сходила вниз, а золото, наоборот, устремилось ввысь (к слову о диверсификации фин. инструментов).

📌 Что же до нас? То подешевевшая нефть и окрепший рубль по отношению к валютам негативно влияет на экспортёров. Нефтяные эмитенты (Лукойл, Роснефть, Газпромнефть) оказали давление на IMOEX. Вопрос только в том, как вся эта ситуация будет влиять на рынки в дальнейшем. В 2008 году мы тоже спокойно показывали максимумы, пока в США царил ипотечный кризис, но потом нагнали и перегнали по падению SPX.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.