Лига биржевой торговли

💬 Судя по январю вытащили всех НФО, у остальных участников особой тяги к торгам не наблюдалась (учитывайте праздничные дни).

💬 Нежданно негаданно ЦБ раскрыл июньские-июльские (31,8₽ млрд) продажи нерезидентов, это когда раскрылись лазейки для продаж (армянские форточки), но судя по дальнейшей динамики, всё же данный аттракцион невиданной щедрости прикрыли.

💬 В целом за год было проведено 15 IPO общим объемом 65₽ млрд (обкэшились компании, спасибо физикам). Основными покупателями акций в октябрьских IPO, как и прежде, являлись физические лица (на них пришлось 34–47% размещений). Доля частных инвесторов в первичных размещениях в течение 2024 г. снижалась (похоже, кто-то начал догадываться, что их разводят).

💬 В 2024 г. из-за маржинколов инвесторы потеряли 304,8₽ млрд, больше всего — в день введения санкций против Мосбиржи.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Каждые новогодние каникулы я пересматриваю фильмы, напоминающие мне о детстве — одним из них является «Парк Юрского периода», который я посмотрел во втором классе.

Я до сих пор помню, как меня тогда поразили эти огромные создания — быстроногие велоцирапторы, травоядные трицератопсы и ужасные тираннозавры.. После этого фильма мир буквально заболел динозаврами — они стали героями мультиков и комиксов, а фантики с ними собирал каждый мальчишка.

Такова сила массовой культуры — гигантские рептилии вымерли более 65 миллионов лет назад, но Стивен Спилберг «вернул» их к жизни. Правда вместе с этим вернулись и все те мифы, которые их окружают — на самом деле мы не знаем ни их внешнего вида, ни точной причины их исчезновения.

В ненаучной среде принято считать, что динозавры умерли из-за падения метеорита — в Мексике даже нашли огромный кратер, который мог остаться от такого удара. Но эта теория не подтверждается фактами - огромные рептилии исчезли не сразу, а растянули этот процесс на целых 5 миллионов лет.

Поэтому ученые выдвинули ряд других гипотез, среди которых наиболее достоверными считаются:

- космическое излучение от взрыва сверхновой звезды;

- распространение цветковых растений, которые были ядовиты для динозавров;

- вулканическая активность и выбросы пепла, из-за чего вечное лето превратилось в вечную зиму;

- эпидемия инфекционных заболеваний, к которым у динозавров не было иммунитета.

Но у всех этих теорий есть слабое место — подобные события происходили и ранее, но рептилии при этом продолжали процветать. Поэтому ученые сделали вывод — динозавры вымерли от того, что все эти испытания обрушились на них практически одновременно.

Эта трагедия демонстрирует нам природу настоящего риска. Эта природа заключается вовсе не в том, что произойдет что-то плохое — неприятности случаются регулярно, и к ним следует относиться как к данности. А вот череда таких неприятностей — это уже очень опасно, потому что запаса прочности на них может и не хватить.

Наша психология таит в себе «ловушку успокоения» — если мы сталкиваемся с чем-то плохим, то нам кажется, что на этом наши неудачи должны закончиться. И чаще всего именно так и бывает — мы решаем свои проблемы по мере их поступления и не ждем нового удара.

Но представьте себе следующую картину — мир накрывает финансовый кризис, из-за которого стоимость ваших активов рушится на 70%. И все бы ничего, но вместе с тем вы теряете работу и не можете найти новую — на фоне стресса открываются старые болячки, и вам требуются деньги на лечение...

Все эти события очень неприятны, но по отдельности далеко не критичны — однако наложившись друг на друга они вполне могут привести к катастрофе. К сожалению, защититься от подобного очень сложно, ведь как говорил Форрест Гамп: «Дерьмо иногда случается».

Но это вовсе не означает, что нужно и дальше жить в «ловушке успокоения» — ущерб от любого кризиса можно уменьшить, если заранее к нему подготовиться. Только как это сделать?

Регулярно искать уязвимости своей стратегии. Некоторые вещи, которые вам вчера казались невозможными, уже завтра могут стать реальностью. В первую очередь это касается технологий — они не только меняют наш мир к лучшему, но и несут в себе новые риски.

Соблюдать финансовую дисциплину. Составить план действий на случай обвала — это одно, а суметь ему следовать — это совсем другое. Во время паники дисциплина выходит на первый план, ведь именно она не дает эмоциям влиять на наши решения.

Диверсифицировать запас прочности. Чтобы подойти к кризису во всеоружии, мало иметь только подушку безопасности — та же Великая депрессия продлилась 10 лет, и ее сумели пережить лишь те, кто имел дополнительные источники дохода и подработки.

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 103 пунктов, после выхода данных по инфляции доходность выпусков снизилась, инвесторы поверили в "победу", но некое давление на индекс всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 28 января по 3 февраля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала февраля 0,07%, с начала года — 1,30% (годовая — 10,14%). В целом за январь инфляция составила 1,23% (январь 2024 г. — 0,86%), данные цифры приводят нас к 12 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть по темпам мы почти на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться) , а впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы февраля сопоставимы с прошлым годом, поэтому данный месяц вселяет надежды.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). С учётом новых флоатеров и использования схемы с РЕПО (ЦБ занимает Минфину через банковскую прослойку), понятно, что план выполнят, а значит мы ощутим инфляционный всплеск. Аукцион РЕПО 3 февраля состоялся и банки привлекли 550₽ млрд, суммарно за 2025 г. уже получается 1,9₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Минфин зарегистрировал 7 доп. выпусков облигаций ОФЗ-ПД в объеме до 50₽ млрд каждый (в общем 350₽ млрд). Конец кривой ОФЗ немного выправился, потому что случился навес, как вы понимаете доходность дальних бумаг подросла.

✔️ Доходность большинства выпусков находится выше 17,1% (ОФЗ 26238 торгуется по 51,15% от номинала с доходностью 15,91%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -49% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде января она составила 21,473% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26228 (погашение в 2030 г.)

▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26228 составил 29,6₽ млрд, выручка — 9,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 69,36%, доходность — 17,41%). Спрос в 26246 составил 40₽ млрд, выручка — 27₽ млрд (средневзвешенная цена — 76,21%, доходность — 17,49%). Минфин заработал за этот аукцион 36,1₽ млрд (в прошлый — 36₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 167₽ млрд, осталось 9 недель), как я уже писал выше РЕПО схема активизирована (ожидаем выход новых флоатеров на сцену в нужное время).

📌 Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,9% до 14% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,9% до 16,4% (также максимальный уровень с декабря 2023 г.). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, темпы сравнимы с декабрём 2024 г., но темпы февраля сопоставимы с 2024 г. и это дает надежду, поэтому доходность ОФЗ, возможно, стабилизировалась на нужном уровне.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor