В последнее время только и слышно, что акции себя не оправдывают — в них слишком много риска, а их доходность уступает вкладам и облигациям.
Если взять статистику двух последних лет, то именно так оно и будет — рынок акций пережил пару обвалов, в то время как депозиты давали хорошую прибыль. Но у большинства из нас более длинный горизонт, поэтому смотреть нужно на всю картину целиком.
Аналитики «Альфы» и студенты ВШЭ провели исследование, в котором сравнили доходность акций с другими активами. Получились довольно интересные цифры — так с 2015 по 2024 год акции принесли 17% годовых, золото — 16%, а вклады и облигации — 9% и 8%.
В этот период вошло несколько жестких падений, от одного из которых акции до сих пор не оправились. Но это не помешало им в два раза опередить инфляцию — а ведь именно это от них и требуется. Правда мимоходом они опередили и золото, и любимый многими доллар.
Есть еще пара любопытных моментов — акции никогда не падали два года подряд, а их падение было хорошей точкой для входа. Так после обвала 2014 года за следующий год они выросли на 40%, а после обвала 2020 года — сразу на 55%.
Хотя и тут есть исключения — после обвала 2022 года годовой рост акций составил лишь 7%. В этом и заключается их главный риск — на рынке мы имеем дело с вероятностями, а за одним «дном» можно получить второе «дно» в подарок.
При этом поймать «дно» практически невозможно, поэтому лучше и не пытаться. Гораздо выгоднее постепенно заходить в рынок — так вы точно не упустите разворот и не лишитесь максимальной выгоды. Ведь именно лучшие дни дают самую высокую доходность.
Например, пропуск пяти таких дней может снизить вашу прибыль втрое. Так если бы в 2000 году вы вложили бы в акции 1000 рублей, то ваш капитал вырос бы до 16750 рублей. А при пропуске пяти лучших дней эта сумма составила бы лишь 6814 рублей!
На более коротких дистанциях эта разница все равно остается существенной. За последние десять лет эти вложения выросли бы до 1865 рублей, а при пропуске пяти лучших дней — до 1145 рублей. То есть, доходность составила бы всего 14,5%!
Если сравнить это с лидерами рынка, то станет совсем грустно — за это время акции Полюса дали 670%, ФосАгро — 170%, а относительно безопасные Сбербанк и Лукойл — 168% и 160% соответственно. Только беда в том, что будущих лидеров не знает никто :)
Какие можно сделать выводы?
Несмотря на все сложности, акции продолжают давать высокую доходность, поэтому премия за риск никуда не делась. Просто для этого нужно время, которое лучше проводить «в рынке» — и особенно активно нужно покупать во время обвалов.
Для этого у нас были отличные возможности, хотя рынок и сейчас остается дешевым (P/E = 5х против исторических 6,2х). Так что эта пружина еще не разжалась :)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.
C 20 декабря 2024 года индекс Московской биржи вырос на 20%, почти достигнув 3000 пунктов, позволив инвесторам заработать.
Я агрессивно покупал акции широким фронтом (в портфеле было 16 эмитентов) в тот момент, но настала пора распродавать купленные акции в декабре.
📌 Причины продаж
— Геополитика. Хрустального шара в наличии у меня нет, поэтому действую по принципу: надеюсь на лучшее, а рассчитываю на худшее. Держать акции при Индексе в 2500 и при 3000 - это две большие разницы при негативном внешнем фоне.
— Ставка и безриск. По-прежнему не стоит забывать, что ключевая ставка 21%, поэтому от акций хочется получать доходность 25-30%. Остались ли такие акции после бурного роста индекса? Да, но количество имен сильно сузилось.
— Отчеты. Жду слабых отчетов за 2024 год по большинству эмитентов, что будет давить на широкий рынок + прибыль за 2025 год уменьшиться из-за роста ставки налога на прибыль с 20 до 25%. Предпочитаю концентрироваться на отдельных компаниях, которые в 2025 году превзойдут свои результаты за 2024 год.
📌 Что продал и почему
— Диасофт 📲. Ушел из портфеля по 4390: менеджмент дает оптимистичный прогноз за 2025 год в размере 6 млрд EBITDA, что дает форвардный EV/EBITDA за 2025 год 8, которая будет достигнута в апреле 2026 года. Дешевизны относительно рынка нет.
— Алроса 💎. Продал по 57+ рублей, а причин продажи масса: цены на алмазы во втором полугодии 2024 года, трудности с реализацией запасов De Beers, убыток в РСБУ за 3 квартал, санкционное давление, поэтому не жду позитивных отчетов за 2024 год и 1 полугодие 2025 года.
— НЛМК 💿. Получил скрытый дивиденд за 2024 год, продав по 154 рубля. Cитуация в черной металлургии тяжелая из-за ситуации в стройке, что привело к падению производства и продаж в последние кварталы, что наглядно видно в операционных отчетах ММК.
— Газпромнефть ⛽️. Единственная вынужденная продажа по 612 рублей - ожидаю негативное влияние SDN-санкций на маржу компании + есть риск урезания дивидендного пейаута с 75 до 50% из-за снятия НДПИ на 600 млрд рублей с Газпрома с 2025 года.
— Европлан 🚗. Ушел по 724 рублей Европлан, так как компания уже выплатила дивиденды за 9 месяцев 2024 года + лизинг ждет тяжелый год при ставке 20%, поэтому не жду роста по прибыли в 2025 году. P/BV уже больше 1.7, консервативный Сбер выглядит предпочтительнее.
— Новатэк 🔋. Брал ступеньками по 1000, 900 и 800, поэтому из-за роста котировок доля в портфеле превысила 12%. Продал 6% по 1072, которые были приобретены по 800 рублей у пессимистов. CША плотно взялись за российский СПГ + дивидендная доходность не впечатляет.
— Юнипро 🔌. Ковбойская покупка компании за 1 EBITDA с последующей продажей по 2.09. Котировки компании сохраняют потенциал роста на 50% от текущих , но улучшится ли геополитика, которая позволит распределить накопленную кубышку? Я предпочел синицу в руках.
Вывод: перехожу в оборонительную позицию при безрисковой 21% cтавке, поэтому доля акций в портфеле упала ниже 50% после роста индекса на 20%.
P.S. Ничего не напоминает ?😊 «Эх, жалко — королевство маловато, разгуляться негде! Ну ничего! Я поссорюсь с соседями! Это я умею» (кинофильм Золушка). А если серьезно, то мировые рынки будет теперь лихорадить..И ведь лучше никому не стало..
Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.
Рубль укрепляется, инфляция одновременно растет и падает, а рынок акций РФ ждет Трампа, который пока что не может помочь даже биткоину, за который так топил. Поговорим о ключевых событиях прошедщей недели.
🎰 Укрепление рубляпродолжается
Народная мудрость: если нет очередей в обменники, значит доллар [пока еще] падает.
За прошедшую неделю курс рубля вновь укрепился с 98,2636 до 97,8107 (-0,5%).
Казалось бы: санкции, проблемы с возвратом валютной выручки, высокая инфляция. Но фактор окончания налогового периода работает в пользу российской валюты. Хотя все говорит о том, что это временно и скоро вновь увидим трехзначные значения за доллар.
🎰 Индекс Мосбиржи
На рынке акций вторую неделю кряду формальное укрепление, в этот раз с 2 947 до 2948 пунктов.
Хотя в середине недели не обошлось и без бурного роста, особенно на общем фоне выделялись акции Икс 5, которые обновили исторический максимум.
Заветная цифра в 3 000 по индексу сейчас каждый день дразнит инвесторов и гостей казино.
Авторская цитата: Физик не может - Трамп поможет.
🎰 Облигации
Индекс гособлигаций RGBI приуныл - снижается со 104,52 до 103,59 (-0,9%). Позитив от сохранения ключевой ставки улетучивается, а высокая недельная инфляция заставляет инвесторов в облигации переживать, что высокие ставки сохранятся еще долго. А это грустно для длинных ОФЗ.
🎰 Инфляция
Недельная инфляция замедлилась до 0,22% против 0,25% неделей ранее. Но вот годовая выросла уже до 10,14%.
Высокая ключевая ставка работает (снижение кредитовая и темпов инфляции мы наблюдаем), но медленнее, чем этого бы хотелось ЦБ.
На мой взгляд, смотреть на этот показатель не имеет большого смысла. В декабре ЦБ показал, что не инфляция правит балом, а кредитование.
🎰 Криптовалюта
Снижение за неделю со 105 000 до 102 100 (-2,8%).
Трамп не делал громких высказываний, поэтому биткоин пока что решил сходить пониже.
🎰 Недвижимость
Можно бесконечно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течет вода и как растут цены на московскую недвижимость.
Индекс московской недвижимости Домклик (MREDC) за неделю вырос с 296 170 до 296 801 (+0,2%).
Ах, как хочется вернуться. Ах, как хочется ворваться … в ставку 8% по ипотеке. Но покупателям недвижимости это не мешает, а застройщики пока еще не готовы к снижению цен. Будут терпеть.
Посты за неделю:
🔸 Подборка флоатеров
🔸 Топ-10 дивидендных акций от Газпромбанка
🔸 СПБ Биржа уже с 1 февраля запустит торги выходного дня. Мнение
🔸 Триумфальное возвращение: X5 Group снова лидирует на Мосбирже
🔸 ИИС-3: last call
🔸 Портфель от искусственного интеллекта
🔸 От голода к росту: Как 2024 год изменил рынок труда
Январь оказался сложным месяцем. Начав с убыточных сделок, я допустил несколько ошибок, включая нарушение собственных правил риск-менеджмента. Это привело к одному из самых больших убытков с февраля 2022 г.
Спекулятивный портфель с 11 июля 2022 г.: • Текущие состояние: 4 259 658,48 руб. • Результат за месяц -337 955,01 руб. • Доходность портфеля: +432,46%
Этот месяц начался у меня сразу с убыточных сделок. Делал ставку на рост рынка под инаугурацию Трампа 20 января, но этот рост произошёл через коррекцию с 3 по 10 января, где меня вынесли на стопы. Кроме этого, из-за серии убытков, на коррекции закрыл руками прибыльные спекулятивные позиции по акциям НЛМК и Полюса раньше целевых ориентиров.
Так получилось, что в январе больше всего пришлось сделок на акции Аэрофлота, на которых потерял 100 тыс. руб., но и заработал почти 70 тыс. руб. Более того, я открывал три раза длинные позиции с целевым ориентиром 64 руб., в пятницу акции Аэрофлота стояли уже больше 65,5 руб.
Больше 155 тыс. руб. потерял сразу на 4 шортах, у которых я по-прежнему считаю были одни из лучших точек входа. Тем не менее во вторник рынок резко развернулся вверх после ложного пробоя индекса МосБиржи вниз. До последнего не закрывал руками, ожидая, что пошли в обед на ретест после пробоя, но в итоге закрылся по стопам.
Ещё в размере 104 тыс. руб. нарисовал себе убыток в последний день на акциях Мечела, когда посчитал, что рынок в очередную пятницу закроется сильно и попробует пробить 3000 пунктов. Купил после ретеста, сразу после этого рынок начал стремительно падать широким фронтом. Я по своей глупости снял стоп, только отошёл от рабочего места и рынок ушёл ещё ниже. Таким образом, в этом месяце меня не только пилило в боковике, но ещё я нарушил все свои правила риск-менеджмента.
В результате убыток по итогам месяца получился -337 955,01 руб. – один из самых больших с февраля 2022 г. Кто со мной давно, помнит, проходили отбивали и заработали ещё больше. Просадка за месяц в спекулятивном портфеле составила -7,35%, против роста индекса МосБиржи на +2,25%.
Задача на февраль не только выйти из просадки, но и заработать сверхприбыль. При этом, фокус на качестве сделок, тогда будет и прибыль.
На рынках с 2011 года. Ушёл с должности начальника аналитики в брокерской компании ради трейдинга и свободы. Каждый пост — мой путь трейдера.
Я продолжаю откровенно делиться результатами, сделками и рассказывать честно о своих успехах и неудачах на ежедневной основе. Больше об трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.
Энди Кригер (1956 год, США) — американский трейдер, финансовый аналитик и преподаватель. Совершил одну из самых крупных сделок в мировом трейдинге, обрушив валюту Новой Зеландии и её финансовый рынок.
С акциями Энди Кригер впервые связался еще в четыре года: уже в этом возрасте он давал рекомендации по их покупке. «Я любил две вещи: бейсбольную статистику и котировки Уолл-Стрит. Я днями смотрел на них, сравнивал и выбирал акции для покупки. Видеоигр у меня тогда не было, и я сидел с папой и говорил, что он должен купить те или иные бумаги. Помню, что некоторые из них росли весьма неплохо», — рассказал он в шоу Big BIG Trade Event на YouTube.
Образование Кригера весьма нетипично для трейдера: он изучал санскрит, бенгальский язык, иврит и индийскую философию в Пенсильванском университете и собирался стать профессором философии. Однако затем Энди посоветовали продолжить обучение в Уортонской школе бизнеса, где он получил MBA и попутно прошел практику в JP Morgan.
Вскоре он получил первую серьезную работу: устроился валютным трейдером в американский инвестиционный банк Solomon Brothers в 1984 году в возрасте 28 лет. «Мой первый босс сказал мне: «Добро пожаловать на борт! Уверен, ты отлично справишься, расслабься. Но если будешь терять деньги, то вылетишь отсюда пулей». Было не очень комфортно», — рассказал Кригер.
Трейдинг изменил Энди — например, будучи долгое время вегетарианцем, он вернулся к поеданию мяса. Объяснение было такое: торговля на бирже настолько агрессивна, что глупо беспокоиться о причинении вреда животным.
Спустя два года он перешел в один из крупнейших банков США XX века Bankers Trust. Именно там он добился самых больших успехов. Энди торговал столь агрессивно и результативно, что к концу первого года работы ему доверили управление счетом на $700 млн — сумму большую, чем ВВП некоторых маленьких стран в те годы. Обычно трейдерам предоставляли депозиты в 14 раз меньше (около $50 млн).
Временами суммы сделок, которые он проводил, превышали $1 млрд. Вице-президент Bankers Trust Джордж Войта впоследствии признавал, что стратегии Кригера никто не мог понять. Энди оправдывал доверие, зарабатывая для банка уйму денег — но однажды устроил невероятный переполох.
В Bankers Trust Энди совершил главную сделку жизни. Это произошло во время знаменитого «черного понедельника» 19 октября 1987 года — в тот день индекс Dow Jones рухнул на 22,6% и потянул вниз котировки по всему миру. Американский доллар упал вслед за Dow Jones, что вынудило инвесторов продавать его и искать защитные активы, покупая валюты других стран, которые резко оказались переоцененными.
Самые дальновидные трейдеры осознали, что это шанс воспользоваться искусственно завышенными ценами. Кригер понял это одним из первых и после анализа рынка обратил внимание на новозеландский доллар, который также называют «киви». С сентября 1986 года он неуклонно рос к американскому доллару — к «черному понедельнику» рост составил около 40% и достиг пика.
Энди был «на 100% уверен» в переоцененности «киви» — он лишь «не был уверен, когда он обвалится». Через несколько часов трейдер открыл огромную короткую позицию, поставив против новозеландской валюты.
Впоследствии было подсчитано, что реальных денег было использовано всего около $40 млн, но за счет ошеломляющего кредитного плеча 400:1 сумма сделки выросла до $15 млрд. Размеры «шорта» Кригера попросту превзошли всю денежную массу небольшой страны.
Сделка Кригера едва не обернулась международным скандалом. Через несколько часов курс «киви» снизился на 5% к американскому доллару. Причем в течение дня курс новозеландского доллара падал вплоть до 10%. В результате сделки Кригер заработал для Banker Trust около $300 млн. Потери Новой Зеландии оцениваются где-то в $3-4 млрд — ведь вслед за Кригером другие трейдеры тоже открыли «шорты» против «киви».
Убытки страны могли быть и больше — ходили слухи, что то ли главе новозеландского Центробанка, то ли министру финансов пришлось срочно звонить боссам Banker Trust и угрозами требовать, чтобы те оставили «киви» в покое. Сам Кригер якобы высокомерно заявлял, что Новая Зеландия — слишком маленькая страна, чтобы справиться с объемами торговли, которые могут себе позволить в Bankers Trust, чем спровоцировал еще большее недовольство.
Действия Кригера усугубили и без того ужасные последствия «черного понедельника» для экономики Новой Зеландии: в тот день ее фондовый рынок упал на грандиозные 15%, а к концу месяца падение достигло 60% — ни одна страна в мире не пострадала сильнее. Этот обвал новозеландский рынок отыгрывал несколько лет.
Самому Кригеру после этого поступали угрозы из Новой Зеландии — он даже был вынужден нанять охрану. Эту страну он не посетил до сих пор.
Сам Кригер получил за эту операцию всего 1% от прибыли Banker Trust ($3 млн). Его это оскорбило — Энди впоследствии назвал это «ничтожно маленькой суммой». В 1988 году он объявил об уходе из банка в Фонд Джорджа Сороса — и что любопытно, примерно в то же время со счетов Banker Trust исчезли $80 млн. Капитализация банка упала на 2%.
У Джорджа Сороса Энди проработал всего несколько месяцев. После этого трейдер ушел в тень и по максимуму избегал общения с прессой. Он уехал в Азию, где встречался с буддийскими ламами и индуистскими йогами.
В 1992 году Энди написал книгу «Денежный базар» о валютной торговле, где объяснял, как бизнес-магнаты пытаются манипулировать рынком и контролировать стоимость мировых валют.
Также известно, что он отчисляет 10% дохода на благотворительность через фонд Karma Foundation, финансирующий образовательные проекты и помогающий инвалидам. В 2004 году он пожертвовал $350 тысяч жертвам цунами в Индонезии.
Сейчас он обучает трейдингу и по-прежнему торгует на валютном и сырьевом рынках, но делает это анонимно. Энди утверждает, что всего дважды за последние 30 лет уходил в убыток по итогам года. К примеру, доходность его сделок в 2007 году превысила 300%, а в 2008-м, в разгар кризиса — 81%. По данным Wall Street Journal, фирма Кригера в 2019-м заработала $592 млн.
Более точные суммы доходов Кригера остаются секретом, как и его жизнь в целом. Его фигура настолько окружена ореолом загадочности, что он вошел в список людей, которые могут скрываться под именем Сатоси Накамото — изобретателя биткоина. Но сам Энди с юмором реагирует на такие слухи: «Я занимался кодингом, мою дочь зовут Джоси, а его Сатоси, так что — может быть».
Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.
Мне нравится сравнивать финансы с другими вещами — спортом, азартными играми, биологией и так далее — но наиболее точным сравнением являются диета и похудание.
В теории их уравнения кажутся очень простыми:
Для финансов: тратьте меньше, чем зарабатываете; живите по средствам; ведите бюджет; не влезайте в долги и обязательно инвестируйте.
Для здоровья: регулярно занимайтесь спортом; следите за своим питанием; откажитесь от алкоголя; ешьте поменьше вредными продуктами.
Но на практике все гораздо сложнее — чтобы изменить наше поведение, одних этих знаний оказывается недостаточно. Если бы это было просто, то все мы были бы богаты шестью кубиками пресса :)
Причем с этим сталкиваются все — от рядового инвестора до управляющего крупным фондом. Так Джеймс Монтье написал отличную книгу о том, как наши предубеждения мешают нам принимать рациональные решения. А в концовке он пишет, что сам страдает от этого:
«Пришло время признаться. Как может подтвердить любой, кто меня знает, у меня есть проблемы с лишним весом. Согласно индексу массы тела я нахожусь на границе между избыточным весом и ожирением.
Я знаю, как исправить эту проблему. Мне просто нужно меньше есть. Но на деле это так трудно сделать. Поэтому я не трансформирую это знание в лучшее поведение. Скорее оно попадает в категорию «то, что я знаю и предпочитаю игнорировать».
Думаю, у каждого из нас есть по крайней мере одна вещь, которую он знает и предпочитает не замечать. К сожалению, изменить свое поведение чрезвычайно трудно.
Но если одних знаний недостаточно, то что же тогда делать?
В 2008 году ученые провели исследование — они изучили посетителей китайских кафе и обнаружили интересные закономерности. Как оказалось, более худые едят палочками и используют тарелки меньшего размера, а еще они выбирают места подальше от кухни. Вот вам еще немного статистики:
- 95% из тех, кто теряет вес с помощью диеты, набирает его обратно;
- если вы едите с одним человеком, то съедаете на 35% больше, а если с компанией из 7 человек — на 96% больше;
- если конфеты удобно брать, то люди съедают их в три раза больше.
Конечно, в этом исследовании могут быть какие-то неточности — все-таки «среднее по больнице» это не всегда верно. Но один вывод все же напрашивается — чтобы контролировать свое поведение, нужно следовать определенной системе.
Выбор как в еде, так и в финансовом мире слишком велик, чтобы полагаться только на свою выдержку и силу воли. И без четких правил тут не обойтись, иначе мы так и будем поддаваться соблазнам и лезть в сладости и «ракеты».
Когда речь заходит о фигуре, то некоторые просто рождаются с лучшими генами. Казалось бы, остальным нужно работать еще усерднее.. но в вопросах диеты, как и в инвестировании, усердие не очень-то помогает.
Поэтому нам нужны действующие системы, стратегии и фильтры. Нужны рабочие алгоритмы, которые будут направлять наши действия и не дадут эмоциям взять верх. И нужно уметь думать наперед.
Только так можно изменить свое поведение. А пока этого не произошло, можно съесть что-нибудь вкусное :)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.
Сегодня хочу поделиться с вами своими правилами управления рисками. Они основаны на моем опыте и помогают сохранять дисциплину в торговле (не всегда). Вы можете адаптировать их под себя.
1. Ограничение убытков на сделку
Стоп-лосс = 1% от спекулятивного портфеля.
2. Контроль количества сделок
Одновременно можно держать не более 4 открытых сделок. Если их больше, я уже не могу эффективно действовать.
3. Реакция на серию убыточных сделок
- Если 3 подряд убыточные сделки, я прекращаю торговлю до конца дня.
- Если 5 подряд убыточных сделок, прекращаю торговлю до конца недели и снижаю риск на сделку с 1% до 0,5% на следующую неделю.
4. Контроль просадки
- Если моя просадка 5% за неделю, я прекращаю торговлю до конца недели. Снижаю активность до одной сделки в день, а также снижаю риск на сделку с 1% до 0,5%.
- Если просадка 10% за месяц, я прекращаю торговлю до конца месяца. При этом со следующего месяца снижаю риск на сделку с 1% до 0,5%.
5. Контроль эмоций
Если снял стоп-лосс вручную, не торгую в этот день. Это значит, что не справился с эмоциями и нарушил дисциплину. В таких случаях важно сделать паузу. В таких случаях важно сделать паузу.
Это мои правила, которые помогают мне оставаться в игре на длинной дистанции. В январе нарушил почти все, распилило в боковике. От этого и результат убыточный. Вы можете подстроить их под себя, но важно придерживаться дисциплины и контролировать риски.
На рынках с 2011 года. Ушёл с должности начальника аналитики в брокерской компании ради трейдинга и свободы. Каждый пост — мой путь трейдера.
