Лига Инвесторов

Это вымышленная история на основе бэктеста. Все совпадения случайны, а пополнения портфеля вымышлены. МТС и Ростелеком-ап настоящие.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции депозиты и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Мой портфель более 8 млн рублей.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные посты про инвестиции и пассивный доход, обзоры свежих дивидендных акций и облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Только крутой авторский контент.

Предыдущие персонажи:

• Сберослав Лукошкин

• Газиз Вэтэбоев

• Консерваторий Ликвидных

• Металлорд Длиннохаеров

• Алмаз Золотухин

• Бакс Гринёв

• Фиксослав Минфинов

История началась в далёком холодном декабре 2015 года, когда Тариф Гигабитов прокладывал интернет по предновогоднему подъезду с чердака. Он внезапно подумал о будущем и решил инвестировать в дивидендные акции. Какие — он знал сразу, ведь он считал, что инвестировать нужно в то, в чём понимаешь. Если не в телеком, то во что? Белуги на бирже тогда ещё не было. Привилегии он любил, так что у Ростелекома выбрал префы. Чисто из-за слова.

Покупки Тариф Гигабитов совершал ежемесячно, стараясь сохранять пропорцию 50/50. Если какая-то акция отставала, он покупал её более активно. Дивиденды он получал ежегодно и реинвестировал. Да-да, все 10 лет дивиденды были по обеим акциям! Ни единого разрыва!

Бэктест в сервисе учёта инвестиций Snowball income позволил воссоздать его путь, и теперь мы с вами можем оценить результаты.

Пополнения составили фантастические 12 млн млн рублей — именно столько и получится у каждого, кто 10 лет подряд будет пополнять портфель на 100 000 в месяц. Проверьте, у кого есть калькулятор.

Не дозвонился до MCFTRR

Результат не ужасный, но хуже рынка. Телеком-портфель отстал от индекса MCFTRR на 4,7% — за 10 лет не так уж и сильно! MCFTRR — это как IMOEX, но учитывающий реинвестирование всех полученных дивидендов и налоги.

Большую часть времени портфель уступал индексу, хотя эпизодически всё же обгонял его, особенно в 2020 и 2022 годах. То есть, пиковые потрясения телеком проходит лучше рынка, всё остальное время хуже.

В итоге телеком-портфель через 120 месяцев дорос до 16,64 млн, прибыль составила 4,64 млн или 38,7%. За это же время портфель индекса MCFTRR прибавил 43,2% или 5,19 млн. То есть, отрыв от телеком-портфеля 4,58%! Доходность получилась 6,44%, а доходность MCFTRR составила 7,03%.

😐 Хуже рынка, так бывает, ведь не могут все акции быть только лучше рынка. И какого-то одного виновника найти сложно.

💰 Вложения в МТС 10,67 млн, стоимость 8,52 млн. Вложения в Ростелеком-ап 9 млн, стоимость 8,1 млн.

💸 Дивидендов от МТС получено 5,49 млн, от Ростелекома-ап 3,34 млн. Да, дойная корова Системы доится явно лучше.

А если только МТС?

Тогда лучше рынка. Опережение индекса небольшое, всего 0,91%. Прибыль за 10 лет 5,3 млн (44,2%). Забавно, компания с огромным долгом, но платящая дивиденды, чуть-чуть, но лучше рынка. Правда не всегда, а сейчас, на обвале.

А если только Ростелеком-ап?

Тогда всё похуже. Отстаёт от индекса на 15,2%, прибыль 3,36 млн (28%). Ростелеком дивиденды платит послабее, так что инвесторам эти акции не так интересны, как МТС.

Какой вывод сделал Тариф Гигабитов?

Как минимум, такой, что цифровая экосистема пока ещё не до конца хорошо работает, раз МТС не опережает индекс кратно. И в мире чёрных лебедей телеком является защитной частью портфеля, а чёрные лебеди прилетают намного чаще белых.

Также ему нравится регулярно получать дивиденды, и эту функцию выбранные акции выполняют. Но вот быть лучше рынка телекомам сложновато. Уж явно МТС и Ростелеком не акции роста.

💬 Вы как считаете, сможет в будущем телеком-портфель Тарифа Гигабитова показывать результат лучше рынка?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

🚙 ПР-Лизинг USD: BBB+, купон до 14% ежемес. (YTM до 14,94%), 2,7 года, 20 млн.

Про дела у эмитента писал в августе, перед сбором рублевого выпуска. Далеко не самая благополучная ЛК, и я бы сейчас относился к ней строго через призму рейтинга материнской Симпл Солюшнс (BBB- от АКРА/Эксперт РА). Тем более, часть денег, привлекаемых на ПР-Лиз, уходит именно маме

Рынок мыслит плюс-минус аналогично, бумаги эмитента делят «почетный» топ доходностей по своей группе с Коксом и явно выпадают из общей массы BBB+

Сам выпуск меня тоже несколько смущает. Занимать в валюте для компании с рублевой выручкой – выглядит неким прыжком веры, попыткой получить от рынка низкую ставку любой ценой. Даже при гипотетическом росте курса ближе к 100 – стоимость обслуживания останется для ПР-Лиза ниже, чем то, на что они могут рассчитывать в рублях. А что там будет к погашению – еще дожить надо (надеюсь, так или иначе оно будет захеджировано)

С такими вводными по выпуску должна быть очень осязаемая премия к гораздо более благополучной Кифе БО-01 RU000A10CM89. Премии, к сожалению, не предлагают, поэтому и участвовать пока не планирую

💰 СФО ГПБ-СПК: ruAAA.sf, купон до ~16,5% ежемес. (YTM до ~17,8%), ~1,8 года, 7 млрд.

Сегодня бумага сэкономила нам время и самоликвидировалась из размещений этой недели: завершение сбора перенесено на 3.12, а техразмещение на 5.12. Сильно интересного там ничего и не было: обеспеченние портфелем потребительских кредитов Газпромбанка (AA+/AAA) с быстрыми амортами

На нынешний рынок здесь нужен либо купон на уровне свежей СФО ВТБ RU000A10CW87 (18%), либо отложенные аморты, как в СФО ТБ-5 RU000A10DBM5. Иначе зачем оно вообще?

ГПБ и ранее в щедрости не был замечен, но как-то умудрялся размещать свои выпуски, в том числе многочисленные дисконтные (https://t.me/mozginvest/1687). Наверное, справится и в этот раз. Сам к этой бумаге равнодушен, можно будет глянуть повторно под конец сбора, – но вряд ли за это время что-то кардинально поменяется в лучшую сторону

🚢 Совкомфлот USD: AAA, купон до 7,9% ежемес. (YTM до 8,19%), 4 года, объем не озвучен

Длинные квазивалютные бумаги верхнего грейда сейчас тянутся к YTM~7,5%, с поправками на статус того или иного эмитента. В случае с СКФ особых баллов за статус я бы не давал

Cпекулятивный потенциал в районе стартового ориентира как бы и есть, но он легко может раствориться от любого движения вниз по RGBI (обратное тоже верно, но именно поэтому связываться желания нет, валюта не основной мой приоритет сейчас). В холд в пределах 7,5% вполне хорошо, скорее даже один из лучших вариантов на длине.

Вход от 1,4 млн. (у разных брокеров порог обозначен у кого в деньгах, у кого в штуках, но смысл тот же). Сам не участвую

➕ Уже сегодня в список добавились неинтересный флоатер Газпром-Капитала (старт ΣКС+160), неинтересный парный Борец (18% фикс / ΣКС+290 флоатер – маловато будет), и вполне интересный СЗА (25,5%, эмитент на пути к злостной серийности, но пока еще не там, да и не жадничает). По ним посчитаю как обычно, непосредственно перед сборами

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Замещение награды — склонность ориентироваться на краткосрочные профиты, потому что среднесрочные цели кажутся слишком далёкими и абстрактными.

Эффект предрасположенности (диспозиции) — люди чаще продают подорожавшие активы (фиксируют прибыль), но не хотят продавать убыточные, надеясь на отыгрыш.

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

🔌 Интер РАО опубликовала фин. результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г. В III кв. чистая прибыль снизилась во многом из повышения налога на прибыль, при этом компания остаётся бенефициаром высокой ключевой ставки, кубышка (денежная позиция) на сегодняшний день приносит на 14% меньше, чем основной бизнес компании, но инвестиции делают FCF отрицательным 3 квартал подряд:

⚡️ Выручка: 9 м. 1,24₽ трлн (+13,9% г/г), III кв. 424,1₽ млрд (+17% г/г)
⚡️ EBITDA: 9 м. 131,2₽ млрд (+14,3% г/г), III кв. 37,9₽ млрд (+8,3% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 9 м. 113,8₽ млрд (+2,6% г/г), III кв. 30,8₽ млрд (-1,5% г/г)

💡 Выручка делится на несколько сегментов: сбыт — 287,2₽ млрд (+18,4% г/г, приобретение активов в феврале 2024 г. и клиентоориентированность), генерация — 68,7₽ млрд (+16,2% г/г, рост тарифов и новые программы КОММОД), энергомашиностроение и инжиниринг — 39,6₽ млрд (+30,7% г/г, рост реализации продукции и приобретение активов), трейдинг — 19,4₽ млрд (+23,6% г/г, рост поставок/цен) и прочие — 9,2₽ млрд (-37,4% г/г, снижением объёма поставок природного газа и продлением низкого тарифа на поставку электроэнергии). EBITDA: сбыт низкомаржинальный, поэтому огромная выручка не означает весомую прибыль — 15,3₽ млрд (+7% г/г), высокомаржинальная генерация — 17,1₽ млрд (+43,7% г/г, программы КОММОД делают своё дело), энергомашиностроение и инжиниринг — 4,9₽ млрд (-28% г/г, крупные проекты закончились), трейдинг — 2,3₽ млрд (+64,3% г/г), прочий сегмент отрицательный -1,7₽ млрд (низкие тарифы до добра не доводят, год назад +0,6₽ млрд). Опер. расходы составили — 407,3₽ млрд (+18,8% г/г, расходы увеличились на приобретение/передачу электроэнергии и мощности из-за повышения тарифов, рост зарплат). Как итог опер. прибыль увеличилась на малый %, т.к. темпы в опер. расходах выше, чем в выручке — 23,7₽ млрд (+9,7% г/г).

💡 Чистая прибыль снизилась из-за повышения налога с 20 до 25% — 11,3₽ млрд (+49,3% г/г). Разница финансовых расходов/доходов осталось на уровне — 17,4₽ млрд (+4,8% г/г, спасибо высокой ключевой ставке), только вдумайтесь 2/3 ЧП сформировали % доходы от кубышки (20,5₽ млрд).

💡 Денежная позиция снизилась из-за инвестиций — 451,7₽ млрд (во II кв. 2025 г. — 472,4₽ млрд). Долг компании сейчас составляет 20,2₽ млрд (во II кв. 2025 г. — 16,6₽ млрд), чистый долг отрицателен, что указывает на фин. стабильность эмитента.

💡 OCF составил 4,1₽ млрд (-84,4% г/г), снижение связано с изменением в рабочем капитале (дебиторка выросла на 21₽ млрд). CAPEX возрос до 32,6₽ млрд (+28,9% г/г), как итог FCF отрицательный -30₽ млрд третий квартал подряд. Исходя из див. политики компании, то на выплату идёт 25% ЧП по МСФО, а это 0,27₽ на акцию за 9 месяцев 2025 г. (FCF отрицательный за 9 м., выплата может произвестись, только за счёт кубышки).

💡 Интер РАО подсветил в презентации инвестиции — строительство 2 блоков на Харанорской ГРЭС (по информации инвестиции составят 172₽ млрд). В планах ещё строительство Новоленской ТЭС (257₽ млрд), ПГУ в Каширском районе (90₽ млрд, ввод в 2028 г. обоих проектов) и объектов по программе КОММОД.

📌 Согласно стратегии компании она планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий CAPEX до 2030 г. оценивается в 1₽ трлн. При реализации инвестпрограммы, компания ожидает EBITDу — +320₽ млрд (почти в 2 раза выше, чем сейчас), также может помочь индексация тарифов КОМ в 2027-2030 гг. и приобретение компаний для синергии внутри группы (эти приобретения были в 2024 г.). Но компания консервативна в своих выплатах и увеличивать payout не будет, кубышка ей понадобится для инвестиций, проблема ещё в снижении ключевой ставки, % доходы будут снижаться, мы видим, как компания оттягивает увеличение CAPEXa, потому что огромное желание зарабатывать на своём денежном мешке.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor