Лига Инвесторов

Предыдущие обзоры: АФ Банк, Электрорешения, АФК Система, Селектел, Уральская сталь, ЛСР, Абрау-Дюрсо, Балтийский лизинг.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 3+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные обзоры свежих выпусков облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов и много другого крутого контента.

📖 Об эмитенте

🐄 Село Зелёное — федеральный бренд молочной продукции среднего ценового сегмента. Производитель — удмуртская компания Милком, которая вместе с другими компаниями составляет группу КОМОС. В состав холдинга входит 18 предприятий и 20 производственных площадок в 4 регионах России.

⭐ Рейтинг: A от НРА и НКР (сентябрь 2025)

🐄 Финансовые показатели Села Зелёного. Можно доить?

Можно доить. Компания входит в топ-10 агропромышленных холдингов России. №4 по объёму выручки, №3 по объёму розничных продаж продукции молокопереработки и №6 среди производителей пищевых яиц по итогам 2024 года. Я и сам иногда молоко их покупаю в Перекрёстке. Молоко как молоко.

📛 Финансовая отчётность в соответствии с МСФО составляется раз в год, Компания публично не раскрывает консолидированную финансовую отчётность.

✅ Выручка за год выросла до 93,7 млрд (+16,2% г/г). EBITDA скорр. почти не изменилась и составила 11,8 млрд (+0,8% г/г).

📛Чистая прибыль снизилась до 4,13 млрд ₽ (-47% г/г). Сложные времена, коровам надо кушац, а коровий корм подорожал. Себестоимость продаж выросла до 75 млрд (+17% г/г). Рентабельность по EBITDA составила 12,5% (снижение на 5%).

Долговая нагрузка компании по итогам 2024 года находилась на довольно высоком уровне. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 3,3, покрытие процентных платежей EBITDA — 2,5. Компания ожидает, что на конец 2025 года показатель Чистый долг/EBITDA опустится до 2,8 и продолжит снижение в дальнейшем. Не думаю, что компания и правда так считает, но окэй;)

Агентство отмечает также невысокую оценку обеспеченности обслуживания долга, низкий денежный поток, низкую рентабельность, а также выплату дивидендов в долг. При этом компания достаточно сильная с хорошими рыночными позициями. Стоит отметить, что у агентств первого эшелона рейтинг A эмитент мог бы и не получить. Он там зачастую ниже на пункт, то есть мог бы быть BBB+.

⚙️ Параметры выпуска

• Выпуск: Село Зелёное 1Р2

• Объём: 2 млрд ₽

• Начало размещения: 5 декабря (сбор заявок до 2 декабря)

• Срок: 2 года

• Купонная доходность: 17%–18% (YTM до 19,56%)

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

• Для квалов: нет

Всё по классике кроме срока. Всего лишь на 2 года выпуск, но при высоком ключе чем-то приходится жертвовать.

🤓 В итоге

Не без рисков, но если так посудить, а есть ли что-то корпоративное сейчас вообще без рисков? Лично я поучаствую диверсифицированно на небольшую сумму и буду надеяться, что купон ниже 17% не ушатают.

💬 Как вам этот выпуск? Будете покупать? Делитесь мнениями в комментариях!

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Компания управляет более чем 70 тысячами километров трубопроводов, а это почти 2 экватора. Через эту систему проходит почти вся нефть, добытая в России. Компанию относят к естественным монополиям и, несмотря на её сегментацию в нефтегазовую сферу, цена акций компании никак не зависит от цены нефти. Компания в большей степени зависит от объемов добычи и перекачки нефти.

Префы Транснефти входят в основной индекс биржи, но их доля небольшая - порядка 0,5%. Тем не менее спрос на них стабилен по причине стабильных и относительно неплохих дивидендов.

💰Дивиденды

Транснефть следует «классическому» госстандарту: не менее 50% чистой прибыли по МСФО направляется акционерам. Компания платит 1 раз в год, хотя несколько лет назад менеджмент обещал перейти на полугодовые выплаты, но этой истории так и не суждено было случиться.

По итогам 2024 года дивиденд составил 198,25 рублей на акцию с доходностью 13,5% и это один из самых высоких показателей среди крупных госкомпаний. До 2024 года дивидендная доходность стабильно росла из года в год, что является редкостью для российского рынка.

⚡Риски

У компании два ключевых риска, и оба не зависят от её операционной эффективности:

1) Государственное регулирование тарифов. ФАС определяет, по каким ставкам компания может работать, фактически устанавливая потолок её прибыли.

2) Объёмы добычи и экспорта нефти. Снижается добыча в рамках ОПЕК+, падает поток по трубам и наоборот.

📍Выводы

Несмотря на сокращение добычи нефти в первой половине года, выручка Транснефти не снизилась, сохранившись на уровне 720 млрд. рублей. Это стало возможным исключительно благодаря индексации тарифов. Но затем вступил в игру новый фактор: с 2025 года компании установили индивидуальную ставку налога на прибыль 40%. И эффект виден сразу - чистая прибыль за 1 полугодие сократилась на 10% до 153 млрд. рублей.

Государство фактически перераспределило поток денег: меньше забирает через дивиденды, больше через налог. Для частных инвесторов это конечно же привело к снижению доходов от дивидендов.

Но есть и позитив. Во втором полугодии ожидается увеличение добычи нефти, а значит и рост объёмов перекачки, а это уже прямой драйвер для финансовых результатов Транснефти. Кроме того, ФАС предложила проиндексировать тарифы на 5,1% с нового года, что отразится на росте выручки.

То есть, несмотря на давление через налоги, базовый бизнес у компании остаётся устойчивым и структурно сильным.

В моем портфеле удельный вес привилегированных акций компании Транснефть составляет 3%. Начал их покупать после сплита, когда цена стала доступной, до этого - совсем никак. Мой ориентир по цене бумаг к дивидендной отсечке - 1 800 рублей за акцию.

Не инвестиционная рекомендация.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

• Номинал: 1000Р

• Объем: 2 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 02 декабря

• Дата размещения: 05 декабря

Финансовые результаты МСФО за 2024 год (более нового нет):

• Выручка: 94 млрд руб. (+16% г/г). Рост демонстрирует успешное развитие компании за счет укрепления каналов дистрибуции и наращивания объемов производства.

• EBITDA: 12 млрд руб. (+1% г/г). Маржа EBITDA сократилась, что объясняется ростом себестоимости сырья.

• Чистая прибыль: 4 млрд руб. (-47% г/г). Значительное снижение обусловлено увеличением процентных расходов и ростом инвестиционной активности.

• CAPEX: 6 млрд руб. (+59% г/г). Резкий рост капитальных затрат связан с активной модернизацией производственных и перерабатывающих мощностей.

• Свободный денежный поток (FCF): отрицательный. Текущая стратегия расширения финансируется преимущественно за счет заемных средств.

• Долговая нагрузка: выросла с 2,8 до 3,6 в 2024 году из-за увеличения долга до 42,6 млрд рублей и снижения OIBDA.

Результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 1,0 млрд руб. (+23,8% г/г);

• Чистая прибыль: 20,3 млн руб.;

• Долгосрочные обязательства: 3,16 млрд руб. (+110,5% за 9 месяцев);

• Краткосрочные обязательства: 7,2 млрд руб. (+13,7% за 9 месяцев).

В обращении имеется флоатер с ограниченным доступом (для квалов)

• Село Зеленое 001Р-01 $RU000A10D4W6 (А) Купон: КС+2,6% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (20,12%) А- на 2 года 6 месяцев

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (22,20%) А на 1 год 8 месяцев

• Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 (17,93%) А+ на 1 год 8 месяцев

• Медскан 001Р-01 $RU000A10BYZ3 (17,47%) А на 1 год 8 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,54%) А на 1 год 7 месяцев

• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,69%) А- на 1 год 7 месяцев

• РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 (20,79%) А- на 1 год 6 месяцев

Что по итогу: Эмитент предлагает условия, превосходящие среднерыночные — выпуск предусматривает премию к доходности бумаг сопоставимого кредитного качества. Спекулятивный апсайд присутствует при условии, что ставка купона не будет существенно снижена в ходе формирования заявок.

Основной риск: высокий уровень долговой нагрузки создает уязвимость в условиях жесткой ДКП, а контраст между растущей выручкой и падающей чистой прибылью в последней отчетности указывает на проблемы с маржинальностью. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем телеграм канале.

'Не является инвестиционной рекомендацией

⭐️«Из всех приобретений наиболее удачной оказалась «Монетка», хотя за нее, очевидно, было заплачено очень немало», — рассказывает Иван Федяков. Сумма сделки не раскрывалась, эксперты оценивали ее не менее чем в 65 млрд рублей. «Это единственная, наверное, конкурентоспособная сеть, которая могла бы развиваться сама, но предпочла быть поглощенной», — добавляет он.

⭐️Алексей Мордашов говорил, что собирается сделать «Ленту» игроком №1 или №2 с выручкой 1 трлн рублей. В 2024-м выручка приблизилась к заветной цифре и составила 888,3 млрд рублей, чистая прибыль — 22,5 млрд рублей. Операционная прибыль выросла в четыре раза, до 50 млрд рублей.

⭐️В ноябре ожидается обновленная стратегия до 2028 года, могут дать информацию по дивидендам, т.к ранее компания заявляла, что среднесрочно планирует начать выплату.

⭐️Чистый долг без учета обязательств по аренде вырос на 17% с начала года до 72 млрд. ND/EBITDA скорр = 0,9. Долговая нагрузка умеренная.

⭐️Лента не выплачивает дивиденды из за крупных сделок M&A. Хотя в 2021 году была утверждена див политика, согласно которой компания планирует направлять на выплаты акционерам не более 100% свободного денежного потока (FCF) за соответствующий период при условии, что коэффициент NetDebt/EBITDA не превысит 1,5х.

⭐️Ритейл — очень конкурентная отрасль: «Лента» конкурирует с другими крупными сетями, дискаунтерами и локальными магазинами. Конкуренция может давить на маржу.

⭐️Поскольку «Лента» — продуктовый ритейлер, её бизнес сильно чувствителен к изменению покупательской способности населения: при падении доходов потребители могут сокращать расходы.

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

🛢 $NVTK — Отправил в Китай последнюю партию СПГ в этом сезоне — это означает окончание навигации по восточному сектору Севморпути 2025 года. По ее итогам отгрузки «Ямал СПГ» снизились на 18% год к году

🏦 $LEAS — Европлан мсфо 9м 2025г:

Прибыль +2.9 млрд против прибыли +11.3 млрд годом ранее

☪️ $RUAL ☪️ $ENPG — ЕС в сентябре увеличил закупки российского алюминия в 1,4 раза

🇷🇺 Россия заявляет, что Украина выпустила ракеты ATACMS американского производства по Воронежу

🇺🇸 Делегация во главе с министром армии США Дэниелом Дрисколлом 19 ноября встретится на Украине с Зеленским и другими высокопоставленными чиновниками. После завершения украинской части визита Дрисколл планирует провести переговоры с российскими представителями, сообщают Politico и WSJ

Ожидается в течение дня:

🏦 $LEAS — Финансовые результаты по МСФО - прошлые отчеты + День инвестора (11.00)

🏦 $T — СД по дивидендам, ранее платили 35р, 1.2%. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 44.4р, 1.5% — 46р, 1.6%

🛢 $EUTR — СД по дивидендам за 9м. 25г.

По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 5.19р, 4.2%

📈 $DOMRF — Окончание приема заявок для участия в IPO

🇺🇸 Встреча Виткоффа и Зеленского в Турции. Встреча запланирована на 16:05 по мск, пресс-конференция на 18:00 мск.

🇺🇸 18:30 — Запасы сырой нефти

🇷🇺 19:00 — Данные по инфляции

🇺🇸 22:00 — Публикация протоколов FOMC

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️