Лига Инвесторов

Канал Осьминог Пауль

На этой неделе рынок акций снова перешел к коррекции после того как прилично отскочил в понедельник. Индекс ММВБ вернулся к линии нисходящего тренда, от которой закономерно скорректировался снова к уровню 2800 и немного ниже. Давайте посмотрим, какие дальнейшие движения рынка возможны в ближайшую неделю.

Рынок акций продолжает торговаться в рамках боковика, а точнее в рамках глобального треугольника, который сейчас ограничивает индекс снизу около 2745 и сверху около 2830 пунктов. В прошлом обзоре как раз обратил внимание на то, что индексу удалось остаться в глобальном треугольнике и отскочить от линии аптренда, от 2720, где я зафиксировал прибыль по шорту фьючерса на индекс, который брал ранее от уровня 2800 в ожидании падения рынка к линиям аптренда и их возможному пробою.

В итоге индексу удалось снова отскочить и закрепиться выше уровня 2800, что, согласно моему прошлому прогнозу, должно было привести к продолжению роста уже к 2850, к линии нисходящего тренда, а затем к новой волне коррекции. И, как видно из графика, именно так всё и произошло! Оттолкнувшись от верхней границы треугольника, индекс снова перешел к коррекции, пробил локальный аптренд и вернулся к уровню 2800, даже немного ниже.

В расчете на это падение я снова набрал фьючерс на индекс от 2853 пунктов, согласно торговому плану, который описывал в прошлом обзоре, и большую часть прибыли зафиксировал в пятницу по 2790, после чего индекс немного отскочил. По итогу дня ему удалось закрыться выше уровня 2800, что не позволяет с уверенностью утверждать, что падение продолжится, ведь это сильный уровень, и его упорно удерживали в пятницу. Однако, учитывая глобальную картину и нахождение индекса в треугольнике, вполне возможно, что цена продолжит снижение к нижней границе треугольника или хотя бы к уровню 2765. Поэтому пока часть шорта сохранил в расчете на продолжение коррекции. Полагаю, если индексу удастся все же закрепиться под уровнем 2800, то снижение продолжится. Тогда, возможно, шорт снова увеличу.

И на это, кстати, намекает недельный график индекса, который снова закрылся красной разворотной свечой. И тут надо понимать, что пробой 2800 и продолжение падения рынка может быть не только до линии глобального аптренда, но и намного ниже в случае ее пробоя. Причем движение, которое будет спровоцировано этим пробоем, скорее всего, окажется значительным и продолжительным, о чем уже не раз предупреждал ранее на своем канале.

Кстати, ранее в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

И это главное, что нужно понимать. Независимо от того, в какую сторону индекс выйдет за пределы границ треугольника, этот выход, весьма вероятно, приведет к сильному и продолжительному движению рынка. А так как рассчитываю, что он произойдет вниз, то в основном шорчу фьючерс на индекс, чтобы поймать пробой треугольника вниз, но обязательно со стопом, так как нельзя исключать пробой верхней границы. Ведь если в ближайшие дни индекс сможет удержаться выше уровня 2800, то может произойти пробой глобального нисходящего тренда и выход индекса из треугольника вверх, что может привести к ускорению его роста.

Согласно же техническому анализу, более вероятно, что пробой будет вниз к уровню 2600. Фундаментально же серьезных причин для роста рынка нет, как и позитивных новостей. Единственное, что удерживает рынок в боковике от падения — это ожидания инвесторов по снижению ставки ЦБ уже в конце июля. Причем эти ожидания еще и завышенные. Рынок ждет вот уже много месяцев куда более значительное и быстрое снижение ставки, чем готов себе позволить ЦБ. А небольшое снижение ставки, до 16-17% (которое и возможно увидеть к концу этого года), в текущей экономической ситуации довольно мало на что влияет, так как это все равно очень высокое значение. А с учетом падения цен на нефть, довольно крепкого курса рубля и высоких платежей компаний по займам что при ставке в 21%, что при 18-20%, у экспортеров (из которых в основном и состоит индекс) дела сразу лучше все равно не станут. А значит, не будет ни роста прибыли, ни дивидендов.

Поэтому от ожиданий снижения ставки ЦБ сейчас гораздо больше выигрывают облигации, нежели акции. Именно в облигации сейчас идет основная масса денег, и именно они неплохо растут последние месяцы, так как сразу выигрывают от снижения ставки, в отличие от рынка акций, который просто болтается в боковике.

Но время этого боковика, исходя из технического анализа, подходит к концу. Месяц назад писал, что выход из треугольника может состояться в конце июня, однако оттолкнувшись от новой линии аптренда пару недель назад, коридор колебаний расширился, и боковик продолжился (ориентировочно до середины июля, о возможности чего как раз писал незадолго до этого).

И вот уже через неделю, думаю, мы можем увидеть завершение боковика, пробой границы треугольника и формирование нового сильного импульса в индексе. Предварительно перед этим цена может вернуться к линиям глобального аптренда и походить возле них в области 2750-2800.

После чего рынку нужно будет определиться с направлением. Больше оставаться в боковике не стоит. Он и так очень сильно затянулся. И судя по длительности боковика, движение после пробоя треугольника может стать довольно заметным и продолжительным. Поэтому уж точно не стоит пропускать момент пробоя и оставаться в спекулятивных позициях против рынка, о чем постараюсь заранее предупредить на своем канале.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, пока рынок остается в боковике и консолидируется возле уровня 2800. Закрепление под этим уровнем приведет к продолжению падения рынка. В ближайшие две недели, скорее всего, уже произойдет выброс из боковика, так что к этому стоит быть готовым.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

Аэрофьюэлз – группа компаний, занимается заправкой самолетов в российских и зарубежных аэропортах через сеть собственных топливозаправочных комплексов (ТЗК)

Напомню, что здесь довольно сложная структура группы, и АО «Аэрофьюэлз» (формальный заемщик) выполняет в ней роль долгового донора. Поэтому отчетность АО, которая раскрыта по всем правилам, нам ни о чем не говорит. Чтобы понять как там дела по группе, нужна общая МСФО по ГК Аэрофьюэлз – раньше компания раскрывала ее на своем сайте, но с 2022 года эту практику прекратила

📋 Отдельные цифры за полный 2024 есть только в весенней презентации, которую делали к прошлому выпуску и ориентироваться придется на них:

• Выручка: 67,6 млрд. (+39,1%)

• EBITDA: 7,2 млрд. (+41,3%)

• Прибыль: 7 млрд. (х2,1)

✅ Здесь все выглядит хорошо. Рынок внутренних авиаперевозок восстанавливается, хотя и несколько медленнее, чем прогнозировала компания пару лет назад. Также, для АФ, которая по сути занимается перепродажей топлива, очень важна маржинальность: изначально она была низкой, но за 2023-24 год ее сумели поднять почти вдвое, до 10+%

⚠️ Что настораживает: в 2024 резко упал операционный денежный поток (почему – без отчета не разобраться, возможно наращивают отсрочки платежа авиакомпаниям). С учетом, что ранее АФ параллельно держали еще и большие долги перед поставщиками – выглядит уже довольно таки нефтетрейдингово

Кроме того, резко подскочили расходы на инвест-программу: с 2,5 млрд. в 2022 до 4,2 млрд. в 2023 и до 10 (!) млрд. в 2024. Про намерение активно вкладываться в собственный рост АФ говорили еще в 2022-23, именно тогда капексы начали расти, а вот результатов мы пока не увидели:

• С 2023 года компания не приросла активами. В ее контур добавился только один аэропорт (теперь их 5)

• А вот количество ТЗК не изменилось, хотя именно на них ранее и собирали деньги тогда, и сейчас тоже (кроме того, в планах реконструкция еще 2 аэропортов)

💰 За счет крупных капвложений кратно выросли и долги:

• Долг чистый: 11,7 млрд. (х3,4)

• ЧД/EBITDA: 1.6x (+0.9x)

Нагрузка на вид пока вполне соразмерна масштабам бизнеса, и коэффициент совсем не пугающий (последнее время мы уже привыкли видеть у ашников долг/ебитда 3-4, а порой и выше). Это опять же выборочные данные из презентации, очень не помешал бы полный отчет, и хотелось бы убедиться что к текущей ликвидности вопросов из него не возникнет

👉 Но в общем, то, что на поверхности – выглядит вполне приемлемо. И осеннее поднятие рейтингов, в том числе с переходом в более высокий грейд у Эксперта – это тоже хорошо. Т.к. эмитент не горит желанием раскрываться – вероятно, особых проблем с привлечением денег у них сейчас тоже нет, а пока их нет – вся конструкция должна оставаться устойчивой

🧐 Пара штрихов по смежным рискам:

• Собственники компании – Владимир Спиридонов (экс-начальник отдела ГСМ Аэрофлота) и его сын Александр. Информации о них немного, других бизнесов нет, оценить «степень лояльности» сложно

• Аэрофьюэлз имеет интересы в аэропорту Домодедово. Недавняя смена собственника здесь может с некоторым лагом поменять и сервисных подрячиков. Но доля не критичная, основной фокус у АФ – на работу в небольших региональных аэропортах

• Куда более существенную долю выручки компании генерирует (внезапно) Аэрофлот. Тут пока все спокойно, однако сама по себе зависимость от моно-заказчика – тоже не есть хорошо

• У компании есть еще иностранный дивизион. Но работа за рубежом ведется по агентской модели, собственных активов там нет и доля выручки (на случай санкций или иных проблем) не критичная

• В 2024 году к Аэрофьюэлз были претензии от Прокуратуры по факту завышения цен на топливо (сразу напоминает ТГК-14, однако так бывает, и само по себе на явный звоночек еще не тянет)

📊 Параметры выпуска:

• A- от Эксперт РА 27.09.24, A от НКР 21.11.24

• купон до 22%, квартальн. (YTM до 23,88%)

• 2 года, 1 млрд. Сбор 09.07

Предварительно – выпуск стартует с уверенной премией к основной части «нормальных» эмитентов A- (исключая пассажиров типа ТГК и Новосибирскавтодор), и к своему свежему RU000A10B3S8

В 2022 году на фоне кризиса авиаперевозок бумаги АФ торговались похуже среднего, но за последние пару лет сантимент по компании существенно улучшился и сейчас он ближе к хорошему

Купон 21% все еще интересен, дальше пока сложнее, но в целом всё, что выше 20% разлетается сейчас как горячие пирожки, смутить кого-то тут может разве что квартальный период. Точнее оценивать варианты по купону пока нет смысла, сделаю ближе ко сбору, т.к даже за оставшиеся 3 торговых дня еще многое может измениться

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Налоговый вычет по ИИС

В этом году, я опять одним из последних, сообщу о поступлении средств налогового вычета, мне на счет. Но лучше поздно, чем никогда.

Это уже стало доброй традицией. Каждое начало года, я думаю, что вот, в этом то году, я не буду тянуть и получу вычет одним из первых. И каждый год, что-то идет не так...

Этот год не стал исключением. Я внимательно смотрел в личном кабинете налоговой, когда же там появится информация об уплаченном НДФЛ, и как только он отобразился, запросил в приложении брокера вычет в упрощенном порядке. В течении недели данные обещали направить в налоговую, и я успокоился.

Данные сформировались, но вспомнил, что их ещё нужно отправить на проверку, я только 29 марта (на чем и потерял кучу времени). Далее у налоговой было 30 дней на рассмотрение заявления и 15 дней на возврат средств.

29 апреля средства в размере 52000 рублей, поступили мне из налоговой. Работники ФНС не стали тянуть до последнего и управились за месяц. Помню, как по началу, возвраты затягивались и на 4 месяца, или вообще до конца года, так что сейчас всё проходит довольно оперативно. Приятно это отметить.

Думаю, в будущем, всё это ещё сильнее автоматизируют, и от инвесторов будет необходимо минимум движений, а сроки приблизятся к моментальным.

В общем, на этот раз, налоговый вычет я получил 29 апреля, а заметил поступление средств лишь 1 мая. Ну а нашел время написать об этом, вообще, только сейчас. Не очень быстро получилось, но все же это сильно лучше, чем получилось в прошлом году. Тогда я увидел поступление средств налогового вычета по ИИС, лишь 19 июня.

Такие проволочки, конечно, непозволительная роскошь в период столь высоких ставок.

В следующем году, я уж точно получу вычет одним из первых, и сразу расскажу вам.

23.06.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор