Лига биржевой торговли

На этой неделе, во вторник, 23 января, в Люксембурге начались слушания в Суде общей юрисдикции ЕС по поданному в августе 2022 года иску российского Национального расчетного депозитария (НРД, входит в группу Московской биржи) к Совету Евросоюза об отмене введенных против НРД европейских санкций.

Санкции ЕС против российского депозитария были введены в июне 2022 года: они закрепили разрушение междепозитарного моста между НРД и европейскими депозитариями, случившегося накануне, в марте этого года, и ставшего причиной заморозки многомиллиардных российских активов, хранящихся в бельгийском Euroclear и люксембургском Clearstrem.

В сентябре 2022 года Совет Евросоюза объяснил введение санкций против российской организации тем, что:

• НРД является российским центральным депозитарием, крупнейшим депозитарием ценных бумаг в стране и единственным депозитарием, имеющим доступ к международной финансовой системе;

• НРД «играет существенную роль в функционировании российской финансовой системы и связей ее с международной финансовой системой»;

• НРД «прямо и косвенно поддерживает Российскую Федерацию в ее действиях, политике и ресурсах»;

• НРД «практически полностью» принадлежит Мосбирже, которая «из-за своей роли и акционеров находится под высокой степенью контроля со стороны российского правительства».

В материалах суда, с которыми ознакомился РБК, уточняется, что дополнительной аргументацией Совета ЕС для введения ограничительных мер является то, что:

• НРД управляет системно значимой платежной системой (ПС НРД — в ее рамках осуществляются переводы денежных средств по сделкам, совершенным на организованных торгах и заключенным на внебиржевом рынке. — FM);

• Трудности НРД «могут привести к финансовой и экономической нестабильности и подорвать доверие к правительственной программе управления долгом», а сбои в системно значимых ПС «потенциально могут поставить под угрозу функционирование всей экономики»;

• НРД «поддерживает российское руководство путем обеспечения надежности и стабильности российской финансовой системы».

Защита НРД

Интересы российского центрального депозитария в суде представляют юристы брюссельской практики международной юридической компании Dentons Николета Туоминен и Мария Крестиянова, а также три представителя европейской юрфирмы Strelia. Защитники НРД, как следует из карточки дела, просят суд аннулировать санкции на основании четырех основных доводов:

• Совет ЕС не предоставил достаточных обоснований для санкций;

• Совет ЕС опирался на «неподтвержденные, неточные в плане фактического содержания и необоснованные» данные;

• Введенные санкции непропорционально ограничивают основные права НРД;

• Совет ЕС не смог обеспечить требуемую степень доказанности необходимости введения ограничительных мер.

Согласно судебным документам, с которыми ознакомился РБК, в качестве подкрепления этих доводов защита привела следующие обоснования:

• НРД действует исключительно в интересах и по поручению своих клиентов — на счетах иностранных депозитариев находятся только активы клиентов в рамках фидуциарных правоотношений. Отношения центрального депозитария со связанными с государством организациями рыночные и коммерческие: они не отличаются от транзакций с любыми другими клиентами. «Таким образом, заявитель оспаривает утверждение, что его отношения со структурами, аффилированными с государством, могут рассматриваться как материальная или финансовая поддержка российского руководства», — отмечает защита.

• Совет ЕС ошибочно заявил, что НРД — это единственный российский депозитарий с доступом к международной финансовой системе. Как отмечает центральный депозитарий, это неверное, поскольку в России есть и другие депозитарии, у которых также счета по учету ценных бумаг в иностранных депозитариях

(Возражение Совета ЕС: другие российские депозитарии, обозначенные НРД, либо не являются центральными депозитариями, либо не управляют системно значимой платежной системой)

• НРД считает, что цель ЕС поставить под угрозу функционирование российской экономики не была достигнута, поскольку есть и другие платежные системы, которые могут взять на себя часть функций центрального депозитария. Например, Минфин России может выпускать свои облигации, не прибегая к услугам НРД.

(Еврокомиссия утверждает обратное)

• Хотя Мосбиржа владеет 99,997% акций НРД, влияние, которое она может оказывать на депозитарий акционерным соглашением, сторонами которого являются миноритарии организации (34 участника финансового рынка, владеющие по одной акции). Депозитарий не обязан включать в свой наблюдательный совет представителей государства, а российское правительство не обладает никакими специальными правами в отношении НРД.

• Мосбиржа не контролируется российским правительством — ни де-юре, ни де-факто. ЦБ, Сбербанк и ВЭБ.РФ (они не заключали никаких соглашений, которые обязывали бы их голосовать согласованно) владеют в совокупности только 30% акций торговой площадки и не имеют никаких преимущественных прав или права вето, то есть участвуют в управлении биржей наравне с другими акционерами. К тому эта доля не позволяет навязать эффективный контроль над составом управляющих органов Мосбиржи. Решения общего собрания акционеров Московской биржи принимаются большинством, поэтому там свою роль могут сыграть и крупные иностранные институциональные инвесторы.

(Возражения Совета ЕС и Еврокомиссии: ЦБ, Сбербанк и ВЭБ.РФ невозможно считать негосударственными структурами, все они находятся под европейскими санкциями. Даже в отсутствие акционерного соглашения между ЦБ, Сбербанком и ВЭБ.РФ вряд ли можно ожидать, что они будут голосовать вопреки интересам государства. Кроме того, с учетом нераскрытия данных о некоторых акционерах возможно, что определенные держатели акций, находящихся в свободном обращении, могут быть связаны с государством).

• Заморозка активов российских инвесторов, ставшая результатом европейских санкций против НРД, нарушает статьи 16 («Свобода предпринимательства») и 17 («Право собственности») Хартии ЕС об основных правах. В частности, оспариваемые акты «непропорционально затрагивают основные права его клиентов, которые не могут распорядиться своими ценными бумагами, хранящимися на фидуциарной основе на счетах в депозитариях ЕС». По санкционным правилам ЕС заморозке подлежат активы подсанкционной организации, которые она не только контролирует, но и держит в интересах других лиц. В октябре 2022 года Совет ЕС выпустил послабление, позволявшее странам Евросоюза при необходимости разблокировать активы клиентов НРД, но на практике условия разморозки оказались слишком строги — воспользоваться этим смогли лишь немногие инвесторы.

(Позиция Совета ЕС: Цели защиты территориальной целостности Украины и содействия мирному урегулированию кризиса оправдывают ситуацию, при которой некоторые «операторы», ни в коей мере не ответственные за кризис, могут также испытывать негативные последствия. Альтернативные, менее рестриктивные меры были бы не так эффективны с точки зрения целей ЕС).

Источник: https://frankmedia.ru/152535

Еще с практики в той компании хорошо запомнились ребята с офиса, напротив. Там тоже кто-то торговал. Когда один из трейдеров выигрывал на рынке то ходил довольный и говорил постоянно фразу: "Скоро скоро носки без дырочек и упоительно розовые кальсоны". Откуда эти слова я так и не нашел. Что-то похожее было в "12 стульев" Ильфа и Петрова. Наблюдая много лет за трейдерами в дилинговом зале, я кстати заметил, что все они очень суеверные люди. Почти у каждого был какой-то ритуал или талисман на удачу, свои поговорки.

Возвращаясь к книге. Наверное, для успешной торговли на рынке ее более чем достаточно. В ней и психология торговли и практика принятия решений по сделкам. Главное, что я подчерпнул из этой книги и много раз убеждался на собственном торговом опыте, человек не пытается обыграть биржу, он пытается обыграть себя.

А на обложке книги красной линией выделил название компании, куда мне повезет выйти на работу после отъезда с севера.

Со временем затрону еще несколько ключевых книг по биржевой торговле в моей жизни. А эта книга ценна тем, что описывает рынок похожий на тот что сейчас у нас с 2022 года. Время, когда торгуют в основном физические лица. А это требует, как минимум изучения психологии толпы.

***

Рубль: вверх или вниз?

Власти со вчерашнего дня активно обсуждают продление действия Указа Президента об обязательной продаже валютной выручки экспортами до конца года.

Первый лице-премьер РФ Белоусов (клац):

Меры по обязательной продаже валютной выручки экспортерами показали свою эффективность и будут предлагаться к продлению до конца 2024 года

Банк России (клац):

На текущий момент Банк России не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки

РСПП (клац):

Полагаем, что стоит провести дополнительное обсуждение с бизнесом о целесообразности продления обязательной продажи валютной выручки, а в случае положительного решения о продлении - о возможности корректировки действующих норм

Минфин РФ (клац):

Как мы видим, данная мера помогла стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке. В связи с этим ее продление на данном этапе является обоснованным

Основная интрига - продление Указа, который действует до 30.04.2024 и обязывает 43 неназванные компании из числа экспортеров реализовывать свою валютную выручку для поддержания курса рубля.

Казалось бы: если обсуждается продление Указа, то долгосрочно это позитивный сигнал для российской валюты. Однако рубль после публикации новостей ослабел и к доллару, и к юаню.

Выглядит так, что мотивация властей в продлении Указа состоит в том, чтобы курс рубля попросту не улетел в космос (выходит, это единственное, что сейчас сдерживает рост стоимости валюты). Ну а рынок моментально уловил сигнал о слабости и стал играть в сторону ослабления рубля.

Вывод: ситуация странная. Зачем обсуждать продление действия Указа сейчас, когда до его окончания еще больше трех месяцев.

Все-таки считаю, что мы увидим RUR/USD по 85-86, учитывая и предложение валюты со стороны ЦБ (из-за недополученных нефтегазовых доходов), и обязательной продажи выручки со стороны экспортеров.

***

Яндекс готовится к переезду в Россию

МКАО Яндекс стало владельцем основного ЮЛ Яндекса в России вместо голландской Yandex N.V. Реакция - рост на 3,5%, но к концу дня замедлились до 1,3%. Компания продолжает готовиться к сложной сделке по реструктуризации, а эти изменения стали лишь «технической процедурой» по оптимизации структуры юридических лиц группы компаний.

Также стало известно, что потенциальные инвесторы «Яндекса» требуют снизить 5%-ный пакет советника по корпоративному развитию компании Алексея Кудрина.

Вывод: ключевая интрига - что будет с бумагами, купленными в Euroclear (во внешнем контуре у нерезидентов) после того, как компания завершит сделку по редомициляции (переезду в Россию). Существует значительный риск просадки бумаг - потенциально навес предложения со стороны продавцом будет большой (переезд VK в октябре 2023 года привел к просадке на 20-30% в течение нескольких месяцев). Повторение такой же истории с Яндексом вполне вероятно.

***

Каршеринг мчится на Мосбиржу

Новые имена на Мосбирже. О планах провести IPO в конце января-начале декабря объявил Делимобиль - крупнейший оператор каршеринга в России как по размеру автопарка, так и по географии покрытия.

Планируется размещение до 10% акций на Мосбирже. Причем это уже вторая попытка выйти на IPO (в конце 2021 года сделка не состоялась) - сложности возникли даже еще до начала СВО. Причины тогда были связаны с оценкой компании и прозрачностью сделки.

Дивполитика компании - не менее 50% чистой прибыли при условии:

чистый долг/EBITDA < 3.

Однако компания никогда это условие не выполняла ни разу за время существования. А теперь чистая прибыль будет еще ниже из-за высочайших расходов на лизинг.

Плюс конкуренция с Яндексом и Сбером - оба очень мощные игроки, да и возможности у них выше, поскольку речь идет о целых экосистемах

Мнение: высокие темпы роста не столь очевидны. Но надо дождаться оценки компании в рамках IPO - если она будет адекватной по мультипликаторам, в размещение можно заходить спекулятивно.

Более подробный разбор компании будет у меня в канале, не стану захламлять этим пост.

***

Новые облигации самолета

ГК Самолет объявил о планах разместить облигации с купоном до 16% сроком на 3 года (с эфертой через 2 года). Сбор заявок до 6 февраля.

Мнение: выпуск однозначно вызовет огромный интерес инвесторов (книга по КАМАЗ с купоном 15-15,5% была переподписана в 7 раз, что снизило финальный купон до 14,5%) - фактически двухлетний выпуск с хорошей доходностью и понятными условиями станет хорошей альтернативой банковским вкладам.

Ожидаю, что финальный размер купона будет значительно снижен. Принимать участие стоит с указанием в заявке купона не ниже 15%. В ином случае куда привлекательнее будет рассмотреть покупку тех же облигаций КАМАЗ на вторичном рынке, торги которыми стартуют сегодня.

В канале сегодня опубликую расширенный пост с разбором.

***

РУСАЛ занимает в юанях

Очередная юаневая сделка для РУСАЛ. В этот раз речь о выпуске на 2,5 года с ориентиром по ставке 7.25-7,5%.

Из-за санкций компания лишилась значительной доли прибыли, из-за чего выросла долговая нагрузка. Сейчас идет перенаправление потоков и бизнеса в Азию (преимущественно - на Китай).

Мнение: принимать участие в размещении не ниже 7,25% годовых. Дело в том, что участие в размещении облигаций ГК Самолет с купоном почти в 2 раза выше, о котором писал выше, перекрывает риск ослабления рубля.

Из имеющихся предложений на рынке в юанях этот выпуск выглядит интересно. Но при этом в депозитах в юанях можно найти ставку около 5%, обезопасив себе еще и от налога на валютную переоценку.

***

Захотите поддержать - лучшим способом станут ваши плюсы (минусы-то теперь остались в прошлом).

Также веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только). Очень удобная штука на случай бана (ну вы поняли).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.

Предполагается, что предложения главного регулятора страны лягут в основу будущих законодательных проектов, которые в дальнейшем будут обсуждаться на всех уровнях – участниками рынка, органами законодательной и исполнительной власти.

Кто такой квалифицированный инвестор

Прежде, чем переходить к вопросу, как получить квалифицированного инвестора, предлагаем определить различия от неквалифицированных участников рынка.

Квалифицированные инвесторы вынесены в отдельную категорию, поскольку они обладают достаточным объемом знаний, финансовыми ресурсами, накопили опыт работы с ценными бумагами, способны проводить качественную оценку рисков.

Им доступен более широкий круг полномочий и возможностей по управлению инвестициями в инвестиционные паи закрытых ПИФов – хедж-фонды, венчурные инвестиции, кредитные прямые, долгосрочные прямые инвестиции, прочие инструменты, установленные соответствующим законодательством.

Стать квалифицированным инвестором может простое физлицо, либо юридическое лицо. К последним отнесены:

• профессиональные участники рынка;

• клиринговые компании;

• уполномоченные на проведение эмиссии структурных облигаций общества;

• банки и АСВ;

• инвестиционные фонды;

• страховые компании;

• НКО субъектов РФ;

• международные фонды и банки (ЕЦБ, ЕБРР, МВФ);

• организации и прочие лица, отвечающие требованиям по величине чистых активов.

Зачем нужен статус квалифицированного инвестора

Подтвердив свои знания, опыт, финансовые ресурсы или профессиональный уровень, через признание квалифицированным инвестором участник биржи открывает доступ к более широкому числу финансовых инструментов, включая производные:

• ценные бумаги, фонды, фьючерсы, валюта, драгметаллы на МосБирже, бумаги зарубежных эмитентов на СПБ Бирже;

• ETF-фонды зарубежных бирж;

• активы внебиржевого рынка (евробонды, структурные ноты, облигации иностранных эмитентов).

Многое конечно, уже не актуально, но мало ли...

Как получить статус квалифицированного инвестора

У многих брокеров предусмотрен дистанционный вариант, как стать квалифицированным инвестором. Достаточно подать онлайн-заявление на сайте, в личном кабинете, приложении брокерской организации, после чего пройти тест на квалифицированного инвестора.

Для признания статуса должно быть выполнено одно из условий:

1. Обладать капиталом выше 6 млн рублей (включая текущие, накопительные счета, депозиты, деньги в доверительном управлении, обезличенные металлические счета, инвестированные в бумаги).

2. В течение 3 лет работать с ценными бумагами в соответствующей компании, либо 2 года отработать у компании со статусом квалифицированного инвестора.

3. Самый простой способ у большинства брокеров сделать оборот по всем совершенным сделкам за последний год должен составлять не менее 6 млн руб., причем нужно совершать как минимум одну сделку в месяц и не менее 10 сделок за квартал. Лайфхак - этот оборот можно сделать за один день, несколько раз купив/продав акции.

4. Получить высшее образование в заведении, уполномоченном проводить аттестации для профессиональной деятельности на финрынках.

5. Иметь какие-либо из подтверждающих документов – сертификат квалифицированного аудитора, специалиста финрынка, страхового актуария. Либо иметь сертификат FRM, CFA или CHA.

Помимо рекомендаций Центробанка, следует учитывать, что брокер вправе самостоятельно регулировать дополнительные требования к квалифицированному инвестору, ужесточая или смягчая сложность процедуры. Например, для ВТБ при наличии статуса квалифицированного инвестора в другой брокерской компании, статус подтверждают, приложив соответствующий документ. В «Тинькофф Инвестиции» необходимо дополнительно подключить премиальный тариф обслуживания, а «Сбер» просит обращаться оффлайн в отделения для подтверждения квалификации.

Важная информация для действующих инвесторов

Пока предложенные Центробанком меры на стадии разработок, сохраняются прежние условия получения статуса. Более того, получив сейчас нужную квалификацию, инвестор сохранит ее и в новых условиях. Подтверждать уже имеющуюся квалификацию не потребуют. С учетом предстоящего повышения минимального порога и усложнения процедуры, не стоит откладывать ее на потом. Становитесь квалифицированными инвесторами, пока это сделать достаточно легко!

🗣 Если было полезно, дайте реакций👍🔥❤️

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий!