Лига Инвесторов

Август дал рынку оптимизма, да такого, что инвесторы стали на треть меньше покупать облигации. Но и акций тоже купили немного меньше. Удивительно, видимо, в отпусках чилили. Двери биржи открылись перед 3,4 миллионами инвесторов. Они участвовали в Аляска-ралли и грустили из-за заканчивающегося лета.

Мосбиржа поделилась итогами августа 2025 года, а также пересчитала своих клиентов и рассказала, что они покупали активнее всего. Смотрим объёмы торгов акциями и облигациями, народный портфель августа и другие интересные данные.

🩸 Свежая кровь

Число физлиц, имеющих счета на Мосбирже, за август увеличилось на 541 тысячу и достигло 38,4 млн, ими открыто более 72 млн счетов. В августе было 3,4 млн активных инвесторов (3,9 млн в июле), из них 347 тыс. квалы. На 500 тысяч активных инвесторов меньше, чем в июле, ну тогда-то все Сбер под дивиденды покупали. Приток сохранился солидный.

Я, один из этих 3,4 млн активных инвесторов, веду телеграм-канал про инвестиции и публикую много аналитических постов, подписывайтесь.

Доля физлиц в объёме торгов акциями и паями биржевых фондов составила 70%, в объёме торгов облигациями — 34%. Физики стали активнее.

🛍 Общий объём

Общий объём торгов в августе составил 143,5 трлн рублей (149 трлн в июле).

Физлица по итогам месяца инвестировали в акции и облигации 268,2 млрд рублей. Из них в акции вложено 8,3 млрд рублей; в облигации — 198,3 млрд рублей; в паи фондов – 61,6 млрд рублей. Подавляющее большинство денег ушло в облигации и фонды, акции физлица снова не покупали. В облигации вложили в 24 раза больше денег. Да и фонды — явно облигационные.

🛍 Акции и фонды

Объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 3 трлн рублей (3,2 трлн рублей в июле). Объёмы остаются небольшими.

💼 Народный портфель: акции Сбербанка (ао 29,1% и ап 7,1%), Лукойла (14,9%), Газпрома (14,2%), Т (7%), Яндекса (5,9%), Роснефти (5,9%), ВТБ (5,7%), Новатэка (5,1%) и Полюса (5%). Новатэк и Полюс вытеснили из топа Х5 и префы Сургута.

💼 Народный портфель Индекса IPO: SVCB, SOFL, UGLD, IVAT, OZPH, ASTR, EUTR, MBNK, LEAS и PRMD. Совкомбанк снова первый.

💼 Народный портфель фондов: LQDT (35,7%), SBMM (19%), AKMM (18%), BCSD (2,5%) и фонд облигаций AKMB (2,0%). Большинство денег в фондах денежного рынка, но произошло знаковое событие — в топ вошёл фонд облигаций, вытеснивший фонд денежного рынка AMNR.

🛍 Облигации

Объём торгов облигациями составил 2,7 трлн рублей (4,2 трлн рублей в июле).

Общий объём размещений и обратного выкупа облигаций составил 1,5 трлн рублей, включая объём размещений однодневных облигаций на 293 млрд.

Размещений было достаточно, но мне были интересны далеко не все. Я поучаствовал в этих: ЛСР 1Р11, Уральская сталь 1Р5, Сегежа 003Р-06R, ОРГ 1Р2, РЖД 001Р-044R, Делимобиль 1Р7, Яндекс Сплит ПВ1. Ну я больше длинные ОФЗ покупал.

А про все свои покупки августа я писал тут.

🛍 Другие рынки

• Срочный рынок — 9,8 трлн рублей

• Валютный рынок — Мосбиржа больше не предоставляет данные

• Денежный рынок — 113,2 трлн рублей

• Драгметаллы — Мосбиржа больше не предоставляет данные

🤔 Что в итоге?

Август получился позитивным для рынка. Выросли и акции на Аляска-ралли, и облигации росли на развороте ДКП. Только вот переговоры снова застопорились, зато ключевую ставку ЦБ планирует снижать.

Если смотреть на RTS, то за 12 месяцев он в плюсе на +27%. IMOEX показывает +13% за год. Спасибо крепкому рублю. IMOEX закрыл месяц на 2899, а RTS на 1137. Ждём ракету (или торпеду), но видим, что деньги перестали агрессивно идти в бонды, может быть, пора в акции. Или не пора.

Красный — индекс RTS, синий — индекс Мосбиржи:

В августе выплатили последние летние дивиденды, следующий сезон начинается в конце сентября. Но там не очень много выплат, и они по большей части низкие. Дефляция продолжается, новые переговоры пока не назначены, бизнес воет от высоких ставок, Греф ждёт снижения ключа (и не только он) новые санкции всегда на подходе. Продолжаем следить за новостями и не забываем, что они могут дать импульс рынку как вверх, так и вниз. Как думаете, что может случиться в сентябре?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

«Приглашаю поговорить о компаниях, производящих полупроводники. Я как раз сейчас отслеживаю некоторые из них», — в своем блоге на Investing пишет лидер Mind Money Юлия Хандошко.

Помню, я когда-то заглядывалась на этого игрока и недавно с удивлением обнаружила, что акции стали ещё дешевле. Это заставило меня задуматься о причинах потерь. Сейчас котировки сползли с 200 до минимума в 70 долларов. Другими словами, за последние несколько лет акции упали почти в четыре раза от пикового значения.

Так вот, эта компания недавно объявила, что ее прежний финансовый директор, при котором компания процветала, возвращается в кресло. Он ушел, некоторое время работал в AMD но как-то не срослось. И сейчас рынок расценивает новость о возвращении, как явно позитивную.

Итак, Skyworks. Они делают цифровые радиоприемники, антенные тюнеры, демодуляторы, детекторы, фильтры, интерфейсные модули, малошумящие усилители и т. д. так далее. Их продукция используется в космической отрасли, автомобильной промышленности, военной технике и подобных областях.

Сейчас возможен либо спекулятивный отскок, либо возвращение к растущему тренду, который довольно силён и установился уже довольно давно.

Теперь расширим ракурс и посмотрим на прямых конкурентов — Qorvo, Murata, Qualcomm и Broadcom.

И даже поверхностный взгляд подсказывает, что с развитием технологии 5G у Skyworks есть возможность увеличить свою долю рынка. Благо, у неё припрятан ряд разработок, которых нет у конкурентов.

Сейчас Skyworks полагается на Apple, обеспечиващую 59% продаж. И структурный риск, и якорный клиент.

Однако есть и сложности, и риски. Например, Apple разрабатывает собственное программное обеспечение. Но в принципе, многие компании сегмента зависят от Apple. Например, Corvo получает около 30% от Apple, Broadcom — 15%, а Qualcomm — 20%...

Да и в целом и Qorvo, и Skyworks довольно далеки от своих исторических максимумов. Поэтому пришлось искать ETF, включающий Skyworks, Qorvo и другие компании из этой отрасли. Из крупнейших, наверное, наиболее привлекательно выглядит фонд VanEck, тикер SMH. Ничего удивительного, что в него дополнительно входят Broadcom и Qualcomm и многие другие компании, работающие в этой сфере

Увы, сам фонд сейчас дороговат, чему «виной» соседство в портфеле NVIDIA, Taiwan Semiconductor Manufacturing и AMD. Но это плата за риск.

Дизайнеры VisualCapitalist перевели в «картинку» данные по самым богатым лицам планеты.

По версии Forbes, в 2025 году финансы и инвестиции стали основными источниками богатства миллиардеров (464 миллиардера). В этом году в группу вошло 37 новых имен благодаря сильным фондовым рынкам, рекордным выходам из частных инвестиционных фондов и восстановлению эффективности хедж-фондов.
Технологии являются вторым по популярности сектором для миллиардеров (401), добавив 59 новых имен с 2024 года. Прирост составляет почти 14% от общего числа миллиардеров в мире и на 59 человек больше, чем в прошлом году.

Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. Отчёт получился провальным, ухудшение финансовых результатов читалось по многим метрикам. В отчёте есть как положительные стороны (сокращение payouta до 50%, снижение CAPEXa), так и отрицательные (возросшие % расходы, убыточность шинного бизнеса/Банка Зенит):

🛢 Выручка: 878,1₽ млрд (-5,7% г/г)
🛢 Операционная прибыль: 111,2₽ млрд (-44,4% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 54,2₽ млрд (-64,2% г/г)

💬 Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, поэтому в 2025 г., начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу. По данным ОПЕК в июне РФ добыла нефти — 9,025 млн б/с (+41 тыс. б/с м/м). Проблема была сформирована в укреплении ₽ (средний курс $ за I п. 2025 г. — 86,9₽ vs. средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,5₽) и снижении цены на Urals (средняя цена Urals в I п. 2025 г. — 59,2$, в I п. 2024 г. — 69,1$). Что же насчёт нефтепродуктов, то я разбирал полугодовой отчёт по НГД, демпферные выплаты за I п. 2025 г. составили 547 млрд (-44,5% г/г), катастрофическое падение по сравнению с 2024 г.

💬 По снижению выручки не должно возникнуть вопросов (цена сырья и крепкий ₽). Проблема остаётся в затратах и расходах — 764,8₽ млрд (+4,2% г/г, рост, вместо снижения), на рост повлияли несколько статей: операционные расходы — 131,4 млрд (+13,8% г/г, инфляция), админ. расходы — 57,9₽ млрд (+10,4% г/г, всё та же инфляция) и налоги, кроме налога на прибыль — 289,4₽ млрд (+0,5% г/г, государства тоже хочет кушать). Стоит отметить, как снизился возвратный акциз (это было ожидаемо, по тому же демпферу) — 105,6₽ млрд (-34,2% г/г). Как итог опер. прибыль просела на значимый %.

💬 Почему же тогда чистая прибыль ещё снизилась? Убыток по курсовым разницам огромен -23,1₽ млрд (год назад был убыток в -5,3₽ млрд, часть денежной позиции компании находится в валюте, укрепление ₽ не прошло бесследно). Разница доходов/расходов по % составила -6,3₽ млрд (год назад была прибыль в 591₽ млн, долговая нагрузка выросла кратно). Отмечу, что шинный бизнес стал убыточным -1,1 млрд (год назад прибыль в 7₽ млрд, но компания продолжает инвестировать в шинный бизнес: в январе 2025 г. приобрела 5% доли в УК казахстанского производителя шин Tengri Tyres и довела долю участия в данном обществе до 51%), как и финансовый -171 млн (год назад прибыль в 1,3₽ млрд, банк Зенит).

💬 Кэш на счетах эмитента снизился до 60,6₽ млрд (на конец 2024 г. — 117,4₽ млрд) в связи с выплатой дивидендов, долг вырос до 66,9₽ млрд (на конец 2024 г. — 13,3₽ млрд). Как итог, чистый долг положительный и это уже не есть хорошо.

💬 OCF снизился до 104,7₽ млрд (-47,5% г/г, это ещё с учётом того, что рассчитались по дебиторке и распродали запасы), с учётом сокращения CAPEXа — 65,6₽ млрд (-15,7% г/г, видимо долг нарастили по инвестиции), FCF составил — 37,7₽ млрд (-68,5% г/г). FCF хватает на выплату дивидендов — 16,2₽ на акцию, но мы уже знаем, что СД Татнефти рекомендовал выплатить 14,35₽ на каждый тип акций за I полугодие 2025 г. Компания направит 50% от чистой прибыли по РСБУ, если исходить от див. политике (50% от большего из ЧП по РСБУ или МСФО).

📌 В августе восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в сентябре, Россия в сентябре сможет добывать 9,45 млн б/с. Цена Urals держится у 60$ за баррель, а ₽ не сильно ослаб (сейчас где-то 80₽ за $). Компания неожиданно нарастила долг, % расходы в I п. увеличились почти втрое — 16,3₽ млрд. Сокращение payouta до 50% это великолепно, наконец-то не платят повышенные. Снижение инвестиций тоже стоит занести в копилку, но взятие под это дело кредита под высокие % не есть хорошо. Компания во многом зависит от демпферных выплат, а они катастрофически падают.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor