Лига Инвесторов

• Купон: не выше 14,50% годовых (YTM не выше 15,50% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 22 августа

• Дата размещения: 27 августа

Финансовые результаты за первый квартал 2025 года:

• Выручка — 24,6 млрд рублей, что на 8% больше, чем за тот же период прошлого года.

• OIBDA — 2,1 млрд рублей, выросла на 50% квартал к кварталу.

• Рентабельность по OIBDA — 8,6%.

• Капитальные затраты компании сократились на 64% квартал к кварталу и составили 0,9 млрд рублей.

Продажи ключевой продукции:

• Бумаги — 82 тыс. тонн, что на 81% больше год к году;

• Берёзовой фанеры — 44 тыс. кубических метров, на 5% больше;

• Бумажной упаковки — 175 млн штук, упали на 12%;

пиломатериалов — 0,5 млн кубических метров, упали на 4%.

• Чистый убыток — 6,8 млрд рублей, вырос почти на треть.

• Собственный капитал компании впервые ушёл в отрицательную зону и составил -5,7 млрд рублей.

В июне 2025 г. Сегежа успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций, привлекла 113 млрд рублей и снизила финансовый долг, решив на время риски более серьезных последствий.

Выпуск юаневых облигаций помогает компании:

• Защититься от колебаний курсов (так как выручка в юанях).

• Рефинансировать старые долги без резкого давления на деньги в обороте.

• Сохранить удобный график выплат по кредитам.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• АвтоМоё Опт БО-01 $RU000A10A794 (19,73%) ВВ на 2 года 8 месяцев с амортизацией долга

• КЛС-Трейд БО-001Р-01 $RU000A10BLG0 (14,19%) ВВ+ на 2 года 7 месяцев с амортизацией долга

• Группа Черкизово обб2П01 $RU000A10B4V0 (6,66%) АА на 1 год 6 месяцев

• Металлоинвест 001Р-12 $RU000A10B0C8 (5,84%) АА+ на 1 год 6 месяцев

• Полипласт АО П02-БО-08 $RU000A10C8A4 (13,96%) А- на 1 год 5 месяцев

• ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация 001PС-05 $RU000A108FX8 (6,51%) А+ на 1 год 3 месяцев

• РУСАЛ CNY выпуск 6 $RU000A107RH8 (5,91%) А+ на 1 год

По итогу: Новый выпуск облигаций Сегежа Групп-003P-07R может быть привлекательным для инвесторов, если доходность к погашению (YTM) окажется не намного ниже 15,2% (при купоне 14,25%). Это обеспечит разумную премию по сравнению с аналогичными бумагами.

Недавно компания успешно разместила рублевый выпуск Сегежа Групп 003P-06R $RU000A10CB66 на 7 млрд руб. со сроком 2,5 года и YTM 26,21%. Спрос был высоким – заявки превысили предложение в несколько раз. Это позволяет ожидать активный интерес и к новым юаневым облигациям.

Поддержкой в сложный период может стать статус системообразующего предприятия российской экономики и активно используемые меры государственной поддержки. Уровень риска подойдет не каждому, поэтому лучше лишний раз взвесить все за и против.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

'Не является инвестиционной рекомендацией

💬 По итогам месяца IMOEX снизился на 4%, составив 2732,1 пункта (геополитические риски). Среднедневной объём торгов акциями в июле слегка повысился составив 108₽ млрд (в июне — 105,3₽ млрд).

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в июле стали СЗКО, вернувшиеся к нетто-покупкам акций — 23,5₽ млрд (месяцем ранее они продали бумаг на сумму 7,1₽ млрд). Физики нарастили свои покупки — 15,2₽ млрд (в июне — 7,8₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали второй месяц подряд, НФО в рамках ДУ — 18₽ млрд (в июне — 17,9₽ млрд), НФО за счёт собственных средств — 17₽ млрд.

💬 Нерезиденты из дружественных стран в июле продолжили продажу акций — 8,5₽ млрд (в июне продали на 1,9₽ млрд). Заработали форточки?

💵💴 Валюта:

💬 В июле ₽ ослаб к $ (снижение ключевой ставки сыграло свою роль, после 7 месяцев укрепления), к концу месяца $ окреп до 81,83₽ (+4,3% м/м), ¥ укрепился до 11,37₽ (+3,9% м/м). При этом в начале августа ₽ отыграл часть потерянных позиций, укрепившись относительно основных иностранных валют.

💬 Объём чистых продаж валюты со стороны экспортёров составил 8,1$ млрд (в июне — 7,5$ млрд).

💬 Объём нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках вырос — 119,5₽ млрд (в июне — 77,9₽ млрд). Отпуска и ожидания от смягчения ДКП.

🏛 ОФЗ:

💬 В июле Минфин разместил ОФЗ общим номиналом 789,3₽ млрд (месяцем ранее 703,2₽ млрд), это позволило выполнить план заимствований на III кв. 2025 г. всего на 52,6% (согласно плану Минфина на III кв. 2025 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн, с учётом).

💬 Согласно статистике ЦБ, в июле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 93,2 млрд (июнь — 91,9₽ млрд), физические лица значительно нарастили свои покупки — 64,5₽ млрд (июнь — 35,4₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 149,2₽ млрд (фиксация прибыли на ожидании снижения ставки, в июне — 175,2₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали так же СЗКО выкупив 58,7% от выпусков (в июне — 67,2%). В июле участники слегка снизили активность на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ снизился по сравнению с июнем с 48,3₽ млрд до 40,6₽ млрд.

💳 Денежный рынок

💬 В июле произошёл незначительный рост рынка БПИФ: стоимость чистых активов составила 1159₽ млрд (+1% м/м). Несколько снизились перетоки между акциями и БПИФ денежного рынка. В течение июля наблюдался рост перетоков между акциями и БПИФ денежного рынка, объём покупок акций при одновременной продаже ПИФ оставался несколько больше, чем объём в рамках противоположной стратегии.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Условия размещения

• Объём: 100 млн ₽

• Купон: фиксированный, 22% годовых

• YTM: до 23,88%

• Срок: 3 года

• Выплаты: ежеквартально

• Оферта: через 1,5 года

• Амортизация: нет

• Рейтинг: BBB- от Эксперт РА (стабильный)

• Размещение: 14 августа 2025

Кто такие
ЭкономЛизинг — это небольшой, но довольно живой универсальный лизинговый игрок с главным офисом в Саратове и сетью филиалов в Волгограде, Пензе, Самаре, Воронеже и Москве. Компания работает с разнообразными активами: от грузовых и легковых автомобилей до коммерческой недвижимости, строительной и сельхозтехники. Клиентская база — в основном малый и средний бизнес, который, несмотря на все экономические турбулентности, продолжает брать технику и машины в лизинг.

В рейтинге Эксперт РА по итогам 2024 года компания занимает 71-е место по объёму нового бизнеса и 69-е — по размеру портфеля.

Финансовая форма

РСБУ за 1П2025:

• Выручка: 314 млн ₽ (+42% г/г) — хороший темп роста, себестоимость растёт медленнее (+20%), что позитивно отражается на марже.

• Чистая прибыль: 47,2 млн ₽ (+14% г/г) — скромно, но стабильно в плюс.

• Собственный капитал: 457 млн ₽ (+16% за полгода).

• Долг: 1,33 млрд ₽ (–29% за полгода) — заметное сокращение.

• Структура долга: долгосрочный — 939 млн ₽, краткосрочный — 392 млн ₽.

• ЧД/EBITDA: ~4,45х на конец 2024 года — не подарок, но для лизингов это рабочий диапазон.

• Кэш: 123 млн ₽ (в начале года было 97 млн ₽).

За 2024 год:

• Выручка: 857 млн ₽ (+63% г/г).

• EBITDA: ~400 млн ₽.

• Чистая прибыль: 109 млн ₽ (+24% г/г).

• Доля проблемных активов: 3,5% от портфеля — очень комфортный уровень для ВДО-сектора.

• ЧД/Капитал: 3,9х — заметно лучше, чем у многих одноклассников по отрасли (у Роделена ~8х, у Европлана ~5х).

Плюсы

• Последовательный рост выручки, прибыли и собственного капитала.

• Сокращение общей долговой нагрузки.

• Приемлемый уровень проблемных активов.

• Рейтинг повышен в 2024 году с BB+ до BBB-, что в ВДО-сегменте уже неплохо.

Минусы

• Рейтинг остаётся в шаге от «мусорного» диапазона.

• Купон квартальный — для любителей ежемесячных выплат это минус, а YTM на длинной дистанции ниже, чем мог бы быть при monthly.

• Пут-оферта через 1,5 года — фиксировать доходность на весь срок не получится, и после оферты купон почти наверняка снизят.

• Отраслевая турбулентность: спрос на лизинг просел, стоимость б/у техники падает, реструктуризации в портфелях компаний участились.

Что это значит для инвестора

ЭкономЛизинг — не звезда первой величины, но и не проблемный заёмщик, у которого горят склады и кредиты под 40%. Для ВДО это довольно спокойная история: умеренная долговая нагрузка, понятная структура активов, плюс положительная динамика основных показателей. Компания работает с диверсифицированным портфелем и не зависима от одного сегмента клиентов или техники.

Купон 22% годовых на старте — щедро для BBB-, особенно при адекватных метриках. Но ежеквартальные выплаты и оферта на середине срока заметно снижают общую привлекательность, если смотреть с точки зрения долгосрочной доходности.

Итог

Если собираете диверсифицированный ВДО-портфель и готовы мириться с квартальными выплатами, ЭкономЛизинг можно рассматривать как одну из «рабочих лошадок» — не сверхприбыльных, но надёжных в рамках своего сектора. Если же для вас критична ежемесячная «арендная плата» от облигаций и отсутствие оферты — лучше поискать вариант с чуть меньшей доходностью, но более предсказуемым кэшфлоу.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

Такое же отрезвление происходит в Азбуке вкуса RU000A105WR1. В PRO мы отдельно разбирали этот выпуск: при доходности в скринере Мосбиржи 20%, эффективная доходность не превышает 2%

Интересно, что оба этих выпуска объединяет принадлежность к Магниту (прим.: Магнит выкупил Азбуку вкуса пару месяцев назад). И Азбука вкуса моментально вошла в наш 🤬 Black-list из-за ставки купона 0,1% по выпуску БО-П01

А мы призываем пользоваться здравым смыслом, калькулятором, 🐾 Кот.Финанс 😉

И продолжим искать настоящие бриллианты. Сейчас ищем замену сработавшей идее с 🐡Фиксоатерами

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход, а также активно пользуюсь депозитами. Размер моего портфеля уже более 7,8 млн рублей, и останавливаться я не собираюсь.

Чтобы не пропустить новые посты, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов, покупки, состав портфеля и много другого крутого контента.

💸 Фонды денежного рынка

Доход формируется за счёт процентов по сделкам РЕПО с ЦК. Как LQDT или SBMM, но с выплатой дохода. Такой фонд пока что один.

Первая (Сбер) — Ежемесячный доход

• Тикер: SPAY

• Комиссия: ⚠️ до 1,4%

• Выплаты: ежемесячно

Альтернатива: обычный фонд денежного рынка без выплат.

💸 Фонды акций

Доход формируется за счёт дивидендов акций российских компаний, упакованных в фонды. Нашёл фонды Альфы и БКС.

Альфа-Капитал — Управляемые акции с выплатой дохода

• Тикер: AKIE

• Комиссия: ⚠️ до 2,43%

• Выплаты: ежеквартально

БКС — Дивидендные акции с выплатой дохода

• Тикер: RU000A108TT7

• Комиссия: ⚠️ до 5,18%

• Выплаты: ежеквартально

Альтернатива: любой понравившийся фонд акций без выплат (с реинвестированием внутри фонда) или покупка дивидендных акций. Также есть не биржевые ОПИФы с выплатами, например, у УК Первая. Комиссии за управление как правило выше. Покупка через менеджера, в офисе или в приложении УК или банка, например, Сбера (не инвестиций).

💸 Фонды облигаций

Доход формируется за счёт купонов по облигациям, упакованных в фонды. Нашёл аж четыре таких фонда, один из которых с валютными облигациями.

Т-Капитал — Пассивный доход

• Тикер: TPAY

• Комиссия: до 0,99%

• Выплаты: ежемесячные

Солид — Денежный поток (флоатеры + РЕПО)

• Тикер: SMCF

• Комиссия: до 1,2%

• Выплаты: ежемесячные

• Примечание: ⚠️ проблемы с ликвидностью

Т-капитал — Замещающие облигации

• ISIN: RU000A106G80

• Комиссия: ⚠️ до 1,8%

• Выплаты: ⚠️ дважды в год

Альтернатива: фонды облигаций без выплат, покупка отдельных облигаций. Также есть не биржевые ОПИФы с выплатами, например, у УК Первая или Альфы. ⚠️ Комиссии за управление как правило выше. ⚠️ Покупка через менеджера, в офисе или в приложении УК или банка, например, Сбера (не инвестиций).

💸 Прочие фонды

Есть ещё несколько любопытных фондов, которые выплачивают доход. В основном, это ЗПИФы недвижимости, про них я писал отдельно и показывал свой портфель недвижки, в этот раз просто хочу напомнить, что они есть: Парус (несколько), Рентал ПРО, РД, Современный 7, Атриум и так далее.

Венчурные Инвестиции 1 (тикер: TVEN) от Т-Капитал — фонд, нацеленный на осуществление прямых инвестиций в перспективные российские компании. Ожидаемый срок ЗПИФа — до 8 лет, но возможно досрочное прекращение. В фонде предусмотрены выплаты дохода пайщикам от успешных сделок. ⚠️ Неизвестно, будут ли они.

Стартапы России (тикер TKVC) от Т-Капитал — аналогичный фонд.

Разные прочие ОПИФы — они не торгуются на бирже, берут конские комиссии, в том числе за продажу ранее 3 лет. Например: Альфа Капитал Денежный поток, Первая Фонд акций с выплатой дохода, Первая Фонд облигаций с выплатой дохода, Росбанк Фонд с выплатой дохода.

👻 Выводы, или ну почему всё так плохо-то?

Сдаётся мне, что преимуществ у фондов с выплатой дохода относительно фондов без выплат нет. Но это я так считаю, раз фонды существуют, их покупают, значит есть и противники моего мнения. Но комиссии огромные. Выбирая между AKME и AKIE, я выберу AKME.

Фонды недвижимости, опять же, по моему скромному мнению, единственная и безальтернативная история, которую стоит рассматривать. Там комиссии тоже немаленькие, но хотя бы понятно, что за ними стоит. Акции и облигации можно покупать в явном виде, можно в фондах без выплат, это будет выгоднее за счёт более низких комиссий.

Не биржевые ОПИФы даже не рассматриваю. Так условия на продажу из серии 3% раньше двух лет, 2,5% до трёх лет. Целевая аудитория этих фондов, видимо, совершенно другая.

💬 Вы как, котлетеры и туземунщики, рассматриваете фонды с выплатой дохода или нет?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.