В наше время существуют тысячи биржевых инструментов на любой вкус и цвет: Акции, облигации, фьючерсы, ETF, паи. Разбираться во всем этом начинающему инвестору нереально! На последнем годовом собрании акционеров Berkshire Hathaway гуру инвест сообщества Уорен Баффет остался верен своим принципам и советовал: "Просто инвестируйте в индекс". Почему инвестирование в индекс так успешно и как вообще оно появилось, в этой статье я попробую в этом разобраться.
Недостатки классического инвестирования
На текущий момент существует 3 основных "паттерна" инвестирования:
* Активное инвестирование - Вы доверяете деньги профессионалам (или сами играете в такового), которые внимательно анализируют рынок с помощью армии аналитиков, трейдеров, продажников и прочих. На ваши деньги регулярно продают/покупают акции в надежде обойти всех остальных участников рынка в доходности.
* Индексное инвестирование - Вы выбираете индекс и покупаете акции в соответсвии с этим индексом на долгие годы. Очень популярен среди сторонников FIRE, так как не требует больших затрат времени.
* Факторное инвестирование - относительно новый подход к инвестированию, заключающийся в том, что выбирается какой-то признак, по которому собираются компании, например, дивидендные аристократы и собирается портфель. Факторы удобно менять в зависимости от экономической обстановки в мире и тем самым всегда выигрывать независимо от состояния дел в мире.
С начала 40-х годов прошлого столетия в финансовом сообществе зрела мысль, что инвестициями управляют неверно и инвесторы недополучают прибыль. Действительно, инвестор доверял деньги профессионалам с армией аналитиков, платил бешеные комиссии, но в итоге не всегда даже оставался в плюсе. Всё это вылилось в написание книги «Где яхты клиентов?», которая прошлась катком по Уолл-стрит. В книге поднимаются вопросы больших комиссий, огромного количества бестолковых сделок, бессмысленного штата аналитиков и трейдеров, не гарантирующих никакого результата. Вот одна из цитат книги, которая не теряет актуальности и по сей день:
“Уолл-Стрит занимается не тем, что зарабатывает вам деньги, а тем, что генерирует вам транзакции.”
В 1950-х тема анализа эффективности доходности рынка была самой исследуемой, а появление компьютеров и доступа к более качественным данным привели к осознанию того, что большинство управляющих фондами на самом деле плохо справляются со своей работой.
Забавно, но первый индекс составлялся не с целью инвестирования, а как «символ начала электронной эры в финансах». Именно так Роберт Шиллер отзывался о знаменитом индексе S&P 500 в 1957 году.
Факторы появления индексного инвестирования
В классическом инвестировании подразумевается, что на бирже есть 2 основных участника: Профессиональные трейдеры и "любители". Если любители полагаются только на свою удачу и предпочтения, то за спиной трейдеров стоят целые отделы аналитиков, которые анализируют компании со всего мира и могут предсказать поведение котировок. Именно поэтому в прошлом веке считалось предпочтительным отнести деньги инвестору, а он сам уже решит как правильно ими распорядиться, ведь его хлеб - обгон рынка.
Однако, если на рынке будут одни профессионалы, то как можно "знать больше других"? Именно таким вопросом в 1965 году задался Юджин Фама и сформулировал гипотезу "об эффективных рынках". Простыми словами, данную гипотезу можно сформулировать так: рыночная стоимость ценных бумаг полностью отражает всю известную рынку информацию, и рынок не получится регулярно «обыгрывать». В наше время, конечно, достаточно "любителей", однако уровень распространения информации настолько вырос, что гипотеза и по сей день не теряет своей актуальности.
Юджин Фама на вручении нобелевской премии 2013 года за «эмпирический анализ цен на активы»
Первый индексный фонд был создан в 1973 году революционерами из Wells Fargo под руководством Джона Маккоуна. Инвестировать в него могли только крупные игроки, вроде пенсионных фондов, а стратегия фонда заключалась в том, чтобы держать равные суммы в долларах каждой из 1500 акций Нью-Йоркской фондовой биржи. Однако эта стратегия обернулась кошмаром. Приходилось постоянно перебалансировать портфель и в конечном итоге это не сильно отличалось от активно управляемого фонда. . Поэтому к 1973 году Wells Fargo учредил новый фонд, который просто отслеживал индекс S&P 500, взвешенный по рыночной стоимости каждого компонента.
Потом, после нескольких слияний, то, что когда-то было детищем Маккоуна, стало крупнейшим провайдером ETF в мире — iShares.
"Отец" индексных фондов
Несмотря на то, что идеи создания фондов витали в 60х годах прошлого столетия в умах экономистов, мировое сообщество считает Джона Богла отцом основателем индексной стратегии инвестирования. Во многом это связано с ятчем, что Богл основал один из наиболее успешных мировых фондов, во многом, потому что именно Джон всю свою карьеру не изменял принципам покупки индекса даже в ущерб себе. Но обо всем по порядку.
Джон Богл в 1951 году с отличием закончил принстонский университет. Разумеется, тема его выпускной работы была связана с индексным инвестированием. Вот некоторые выдержки из его работы, которые отлично характеризуют Джона и его видение управления ценными бумагами:
Фондам не следует претендовать на превышение средних показателей рыночных индексов... Основной функцией инвестиционных компаний является управление [их] инвестиционными портфелями. Все остальное является побочным...
В 35 лет Богл возглавил инвестиционную компанию Wellington, однако в 1973 году в Америке бушевал кризис взаимных фондов, в результате чего Джон потерял место работы в 1974 году.
«Это было ужасно, но я был полон решимости выиграть за столом для игры в кости то, что я потерял за столом для игры в рулетку», — вспоминает Богл.
В этом же году, Богл создал всемирно известный фонд The Vanguard Group, в основе которого лежало индексирование в индекс, а первый фонд отслеживал индекс S&P 500 и был доступен частным инвесторам. Это была революция в инвестировании, к которой финансисты отнеслись скептически, однако, спустя десятилетия показатели Vanguard говорят сами за себя: свыше $50 млрд под управлением и тысячи довольных инвесторов!
Джон Богл мог возглавить и следующую инвестиционную революцию, в 1992 году он познакомился с Нейтом Мостом, который предложил создать первый биржевой инвестиционный фонд (ETF). «Нейт Мост — джентльмен, но его идея была противоположностью тому, что нравится мне», — вспоминает Богл.
“Вы хотите, чтобы люди могли торговать S&P, но я просто хочу, чтобы они покупали и никогда не продавали его”».
Джон Богл до самой своей смерти оставался приверженцем индексного инвестирования. Ничто не сможет охарактеризовать его лучше, чем его же цитата:
"Если вы действительно во что-то верите, вы должны стать проповедником"
