При стимулирующей политике ЦБ ключевая ставка равна инфляции, или ниже (2020 год). При жесткой ДКП ставка выше инфляции на 3-5%. Мы живем в эпоху супер-жесткой ДКП: разрыв между ставкой и инфляцией >11%, но на это есть причины
Сегодня не опорное заседание ЦБ. На них редко принимают решения о кардинальной смене тренда, но возможность такая есть. В конце мая ЗамПред. ЦБ озвучил возможность разнообразия. Рынок, как минимум, ждет мягкой риторики. Аналитики ждут сохранения ключевой на уровне 21%. Это консенсус
Но есть интересное мнение главы ВТБ – он ждет снижение ставки и даже готов заключить пари на 10 щелчков. Любопытно, что днем ранее ВТБ опубликовал мнение в рамках консенсуса, что подтверждает, что ожидание снижения ставки – личное мнение Андрея Костина
За сохранение ставки: 🔹 Инфляция всё ещё высоковата (в годовом выражении ~10%), хоть и несравнимо ниже КС 🔹 Цены на бензин и услуги продолжают рост, впереди индексация тарифов ЖКХ 🔹 Риторика ЦБ — жёсткая: «ещё рано»
За снижение ставки: 🔹 Реальный сектор под давлением 🔹 Рынок ОФЗ уже в ожидании разворота 🔹 Кредиты встали: спрос просел, динамика — в минусе
🔹 Разворот инфляции и крепкий рубль
Факторы неопределённости: 🔹 Бюджет 🔹 Геополитика, переговоры, Трамп 🔹 Поведение рубля в условиях мягкой девальвации
📌 Итого: ставка, скорее всего, без изменений. Но рынок ждет сигналов и готов закладывать снижение уже в июле-августе. Всё внимание к риторике ЦБ. Иногда не решение, а намёк даёт импульс
Крупнейшие банки страны не могут договориться, а Костин снова идёт поперёк. Что происходит с инфляцией и почему сегодняшнее заседание ЦБ может стать началом разворота?
И вот мы подошли к очередному заседанию Банка России.
🥶 Всё идёт к логичному решению — инфляция чудесным образом "замедляется", экономика остывает, кредитование падает, а все крупнейшие банки уже рисуют сценарии снижения, хоть и делают это без энтузиазма. Казалось бы — жми на кнопку и давай рынку отдохнуть... Но все мы прекрасно понимаем, что из этого может выйти
Так будет ли сегодня хоть какое-то движение? Или в очередной раз оставят всё как есть, но с мягкой добавкой "подождите до июля"? Традиционно, всё по порядку..
Что нового в недельной инфляции❓
🔹 Недельная инфляция — 0,05% (против 0,06%, 0,07% и снова 0,06% неделями ранее). Весь май — один сплошной боковик, но к счастью, по минимальным значениям. Выглядит устойчиво, спокойно, предсказуемо. То, о чём ЦБ мечтал с осени. Теперь главное — художнику зарплату выплатить
🔹Годовая инфляция — 9,66% (на прошлой неделе — 9,78%). Конечно, визуально цифра радует, особенно в сравнении с прошлыми двузначными значениями. Падаем уже 5 недель подряд, а с начала года накопилось всего 3,39%. Пока инфляция идёт значительно ниже годового таргета (7–8%), который сам же ЦБ и поставил.
🔹 Продовольственные товары — 0,00% (на прошлой неделе 0,6%). По "бумажке" инфляция в продуктах остановилась. Плодоовощная продукция снова показывает снижение цен (-1,0%). А вот где? Никто не знает. Упали цены на огурцы (-4,7%), помидоры (-4,3%). Также снижение продолжается в яйцах (-1,7%), говядине (до 0,1%) и в мясе кур (до 0,4%)
🏦 Мнение банков: четыре «ПРОТИВ», один «ЗА» — но почему так? Костин снова выделился?
Пять крупнейших банков страны дали свои прогнозы по ставке на сегодняшнее заседание. Все они, как ни странно, впервые за долгое время согласны ПОЧТИ во всём:
Сбербанк (SberCIB)
Прогноз — Сохранение ключевой ставки (21%). Ждут июля
💭 Почему так? Аналитики SberCIB, включая Игоря Рапохина, считают, что ЦБ не накопил достаточно данных для подтверждения устойчивого замедления инфляции. Они отмечают, что основные факторы, такие как повышенные бюджетные траты, налоговые выплаты и т.д. требуют дальнейшего наблюдения.
ВТБ
Прогноз — Снижение ключевой ставки (на 1-2%)
💭 Почему так? Костин уверен в снижении ставки, предложив даже «пари на десять щелчков». По сути, они видят охлаждение экономики, слабый кредитный спрос, снижение потребления — и считают, что пора. Будет интересно понаблюдать.
💭 Почему так? Аналитик Стратичук считает, что ЦБ, скорее всего, оставит ставку неизменной, так как жесткая ДКП уже дает результаты. Однако он не исключает снижения ставки, если данные по инфляции продолжат улучшаться.
Т-Технологии (Тинькофф/Т-Банк)
Прогноз: Сохранение ключевой ставки (21%)
💭 Почему так? Аналитики Т-Банка, включая главного экономиста Евгения Суворова, прогнозируют, что ставку сохранят, т.к текущие данные по инфляции (замедление до 5,5% в апреле с поправкой на сезонность) пока не дают достаточных оснований для смягчения политики.
💭 Почему так? Аналитики ПСБ, ожидают, что ЦБ сохранит ставку, но может дать более мягкий сигнал о возможном снижении в будущем. Они ссылаются на замедление инфляции и снижение темпов кредитования (розничное кредитование упало на 54%). Однако высокие инфляционные ожидания (13,4%) и риски, связанные с новыми торговыми пошлинами США, могут вызвать проблемы.
🤔 Все основные факторы указывают на скорое снижение. Думаю, что ЦБ может использовать июньское заседание для подготовки рынка к снижению ставки в июле, что пока поддержит рост рынка. По моему субъективному мнению — ставку оставят, но не исключаю минимального снижения (хоть и слабо в это верю)
Как считаете, какое решение Центральный банк примет сегодня?
Очень важна ваша поддержка — плюсани пожалуйста ♥️, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!
Московская биржа подвела итоги торгов в мае 2025 года.
👉Прежде всего стоит отметить снижение прироста новых инвесторов на биржу. Вроде бы это даже логично, ведь в мае столько праздников, что большинству было не до инвестирования. Но рекорд по общему числу инвесторов был опять установлен - теперь нас 36,9 миллионов.
👉Количество инвесторов внушительное, но вот в рост активности количество не перешло. Возможно, опять во всем виноваты майские праздники, возможно, это была геополитическая пауза. В мае, как и в апреле, сделки совершали только 3,6 млн. человек - немногим менее 10% от всех зарегистрированных на бирже частных инвесторов.
👉Торги утром и вечером остаются популярными. Удобно, когда можно акции прикупить до работы, а после завершения трудового дня их продать. В идеале еще и заработать на этом, но это уже совсем другая история... Доля утренних и вечерних торгов составила 27%.
👉Частные инвесторы продолжили раскачивать рынок акций - 74% сделок приходилось именно на физиков. Раскачали так, что индекс Московской биржи за месяц скорректировался на -3,1%. В облигациях дола физиков составила лишь 33% и в индексе RGBI всё красиво.
В мае народный портфель практически не претерпел изменений, но впервые за много лет в него вошли акции ВТБ Банка. Это победа для финансовой организации. Наконец-то инвесторы поверили в банк, но эта вера, скорее всего, угаснет после закрытия реестра на получение дивидендов. Да, мы инвесторы любим деньги💰 И в данном ключе акции ВТБ выступают лишь временным инструментом.
Состав народного портфеля мая 2025 таков:
1 (-) Сбербанк-ао - 31,4%, заслуженное неизменное первое место. Доля голосующих акций в портфелях инвесторов продолжила рост;
2 (+1) Лукойл - 14,8%;
3 (-1) Газпром - 13,3%, чуда не случилось - дивиденды не дали и сразу же акции упали на одну позицию;
4 (-) Сбербанк-п - 7,0%;
5. (-) Т-Технологии - 6,5%;
6. (+1) ИКС 5 - 5,7%;
7. (+1) Яндекс - 5,6%;
8 (-2) Роснефть - 5,6%;
9 (-) Сургутнефтегаз-п - 5,3%;
10 (!) ВТБ - 4,6%
.В мае 50% народного портфеля показали рост, а вторые 50% показали негативную динамику, которая была намного сильнее, что вы итоги вылилось в общую коррекцию на 📉-2,4%. Но даже при таком минусе народный портфель обогнал индекс Московской биржи, который сократился на 📉-3,1%.
В ежемесячном противостоянии народного портфеля и индекса Московской биржи счет составил 4:1 в пользу народного портфеля. То есть при просадке народный портфель падает слабее Мосбиржи, а при росте, соответственно, растет активнее.
Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.
Май получился не таким, как принято. «Sell in may and go away» сработал не полностью, поскольку основным драйвером и тогда, и сейчас являются переговоры и твиты Трампа. В итоге, рынок и рос, и падал, но от тотального краха инвесторы его удержали. Двери биржи открылись перед 3,6 миллионами смелых инвесторов.
Мосбиржа поделилась итогами мая 2025 года, а также пересчитала своих клиентов и рассказала, что они покупали активнее всего. Смотрим объёмы торгов акциями и облигациями, народный портфель мая и другие интересные данные.
🩸 Свежая кровь
Число физлиц, имеющих счета на Мосбирже, за май увеличилось на 287 тысяч и достигло 36,9 млн, ими открыто более 68,8 млн счетов. В мае было 3,6 млн активных инвесторов (как и в апреле). Запугали страшилками, вот в мае народ и тянулся на биржу вяло. Но те, кто пришёл, ждут ракету, даже традиционного майского обвала почти не случилось.
Я, один из этих 3,6 млн активных инвесторов, веду телеграм-канал про инвестиции и публикую много аналитических постов, подписывайтесь.
Инфографика: Альфа-Инвестиции
Доля физлиц в объёме торгов акциями и паями биржевых фондов составила 74%, в объёме торгов облигациями — 33%.
🛍 Общий объём
Общий объём торгов в мае составил 115,1 трлн рублей (145,8 трлн в апреле). Из-за праздников многие отдыхали от торговли.
Физлица по итогам месяца инвестировали в акции и облигации 156,2 млрд рублей. Из них в акции вложено 25,6 млрд рублей; в облигации — 113,8 млрд рублей; в паи фондов – 16,8 млрд рублей.
Инфографика: Альфа-Инвестиции
🛍 Акции и фонды
Объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 2,4 трлн рублей (4,2 трлн рублей в апреле). Все были на шашлыках.
💼 Народный портфель: акции Сбербанка (ао 31,4% и ап 7%), Лукойла (14,8%), Газпрома (13,3%), Т (6,7%), X5 (5,7%), Роснефти (5,6%), Яндекса (5,6%), Сургутнефтегаза-п (5,3%) и ВТБ (4,6%). Газпром переместился со второго места на третье, а также в топ вошёл ВТБ благодаря дивидендам.
Инфографика: Альфа-Инвестиции
💼 Народный портфель Индекса IPO: SVCB, UGLD, EUTR, ASTR, SOFL, LEAS, OZPH, MBNK, IVAT и VSEH.
💼 Народный портфель фондов: LQDT (39,6%), SBMM (21,3%), AKMM (17,2%), BCSD (2,3%) и AMNR (2,1%). Большинство денег в фондах денежного рынка.
🛍 Облигации
Объём торгов облигациями составил 1,9 трлн рублей (3,5 трлн рублей в апреле).
Общий объём размещений и обратного выкупа облигаций составил 1,3 трлн рублей, включая объём размещений однодневных облигаций на 308,1 млрд.
Валютный рынок — Мосбиржа больше не предоставляет данные
Денежный рынок — 92,2 трлн рублей
Драгметаллы — Мосбиржа больше не предоставляет данные
🤔 Что в итоге?
Май как обычно вышел ленивым и праздничным, но волатильность была совсем не праздничной. Ничего нового, уже привыкли: твиты Трампа, переговоры, угрозы санкциями и прочая геополитика.
Если смотреть на RTS, то за 12 месяцев он в плюсе на +1,35%. IMOEX показывает -9,7% за год. Спасибо крепкому рублю. IMOEX закрыл месяц на 2828, а RTS на 1133. Тем не менее, «sell in may and go away» почти не сработал! Но самую малость сработал.
Красный — индекс RTS, синий — индекс Мосбиржи:
Зато в мае дивидендный сезон перешёл во взрослую фазу и продолжает разгоняться в июне. Ну вот, опять богатеть, но не забывать про дивгэпы, которые будут влиять на индексы. Продолжаем следить за новостями, но не забываем, что они могут дать импульс рынку как вверх, так и вниз. И готовим лопаты для дивидендов, конечно же!
👍 Поддержите пост лайком — это лучшая поддержка и мотивация!
🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.
Аналитики из Visual Capitalist выстроили рейтинг: «Лучшие фондовые рынки по состоянию на май 2025 года». С этим можно соглашаться, или не соглашаться, но познакомиться будет познавательно. Да и понятней становится причина, по которой инвесторы сегодня массово кочуют из США в Европу.
Итак, на графике наиболее эффективные фондовые рынки по состоянию на 13 мая 2025 года на основе доходности ETF, ориентированных на страны.
Оказалось, многие из самых эффективных мировых фондовых рынков расположены в Европе. Одной из причин этого являются недавние решения ЕЦБ о снижениях ставок.
Еще одна причина - рост деловой активности по всей еврозоне, движимый немецким производством. И, наконец, европейские оборонные акции показали особенно хорошие результаты в последние месяцы.
Безжалостный курс швейцарского франка снова втягивает Швейцарию в дефляционную воронку, из которой ее центральному банку опять придется выкарабкиваться, что, возможно, приведет к перераспределению финансовых потоков по всему миру.
Индекс швейцарского франка, долгое время считавшегося убежищем в стрессовые времена, вырос на 5% с момента возвращения Дональда Трампа в Белый дом. Но это лишь последний эпизод неуклонного роста на 20% за пять лет и на 33% за последнее десятилетие.
Последнего рывка оказалось для франка достаточно, чтобы спровоцировать рецидив дефляции и первое за четыре года падение годовых совокупных потребительских цен в Швейцарии в прошлом месяце.
Инфляция в Швейцарии становится отрицательной, что повышает вероятность отрицательных процентных ставок
Дежурный аналитик Mind Money Тимофей Крупенков: «Рынок считает снижение процентной ставки SNB на следующем заседании 19 июня как нечто неизбежное. И с прогнозной вероятностью в 69% следует ждать снижения с нынешних 0,25% до 0%. Кстати, вероятность того, что SNB снизит ключевую процентную ставку до -0,25%, сейчас рынки оценивают в 31%. А это вернет Швейцарию в эпоху отрицательных процентных ставок, которые действовали с конца 2014 по 2022 год».
Как показал прошлый опыт, существует предел, насколько отрицательными могут быть ставки — в основном потому, что для крупных вкладчиков было бы дешевле самим хранить собственные деньги, чем позволять банкам ежегодно изымать более 0,75% с депозитов.
Напомним, баланс SNB за десятилетие до 2022 года вырос почти в 10 раз, достигнув более 1 трлн франков ($1,3 трлн) на пике. Хотя с тех пор он сократился до 843 млрд франков, но по-прежнему превышает годовой ВВП Швейцарии и более чем в четыре раза превышает баланс ФРС как долю экономики США.
Между тем, на прошлой неделе председатель ЦБ Мартин Шлегель заявил, что центральный банк будет учитывать среднесрочную динамику инфляции, а не данные за какой-либо месяц, хотя ранее заявлял, что SNB не страшится возвращения отрицательных ставок. Поэтому SNB, возможно, придется вскоре возобновить продажу франков и снова расширять свой баланс, чтобы предотвратить дефляцию.
Восстановление резервов SNB с сегодняшних и без того высоких уровней может оказать повышательное давление на ряд еврооблигаций и долларовых активов. Ведь SNB остается крупнейшим акционером всех семи крупнейших американских технологических мегакапитализированных акций, а также государственного долга еврозоны.
Европейский союз вчера объявил о 13 новых проектах по добыче сырья за пределами территорий блока. Это сырье необходимо Евросоюзу для сохранения конкурентоспособности в сфере энергетического перехода, а также в оборонной и аэрокосмической отраслях. Заявление можно считать ответом на принятое Китаем в апреле решение ввести ограничения на экспорт редкоземельных металлов.
Список ЕС является продолжением Закона о критическом сырье, принятого в 2023 году. В соответствии с документом к 2030 году блок намерен добывать 10% и перерабатывать 40% таких материалов, что в итоге должно покрыть 25% потребностей.
Дежурный аналитик Mind Money Тимофей Крупенков: «Напомним, Закон ЕС, регламентирующий поставки полезных ископаемых, имеющих ключевое значение для зеленого и цифрового перехода, а также предусматривающий прекращение зависимости от поставок из Китая - Закон о критически важном сырье (CRMA), - вступит в силу в начале следующего года после получения окончательного одобрения в этом месяце. Среди прочего он призван обеспечить Европе производственную базу для производства электромобилей, ветряных турбин и других экологически чистых товаров.
В соответствии с этим законом ЕС определил список из 34 видов сырья, которые важны для экономики ЕС и поставляются с риском сбоев. А 17 упоминаемых видов сырья обозначены как «стратегические».
К стратегическим документ относит базовые металлы: алюминий, медь и никель, а также ключевой материал для производства аккумуляторов литий, и редкоземельные элементы».
Но вернемся к новым анонсированным проектам по разработке недр. Десять из них нацелены на добычу материалов, необходимых для производства аккумуляторов – прежде всего это литий, кобальт, марганец и графит.
Два проекта по редкоземельным металлам находятся в Малави и Южной Африке. Другие проекты будут реализовываться в Великобритании, Канаде, Гренландии, Казахстане, Мадагаскаре, Норвегии, Сербии, Украине, Замбии, Бразилии и на французской территории Новая Каледония. Британский проект направлен на добычу вольфрама, а проекты на Украине и в Гренландии будут направлены на добычу графита…
ЕС подсчитал, что для запуска проектов потребуются общие капиталовложения в размере 5,5 млрд евро ($6,3 млрд). Инициативы получат скоординированную финансовую поддержку Европейской комиссии, государств-членов и кредиторов.
Новый список доводит общее число стратегических проектов ЕС до 60. Напомним, в марте Комиссия объявила о 47 проектах в рамках ЕС.
🏛 Ну а пока вы с нетерпением ожидаете пятничного решения по ключевой ставке и активно голосуете в нашем опросе (), ЦБ накануне представил свежие данные о денежной массе за май 2025 года. А потому я предлагаю в рамках данного поста подробно остановиться на этой статистике, т.к. она непосредственно взаимосвязана с капитализацией российского фондового рынка, и здесь действительно есть о чём порассуждать.
Еще больше информации в моем телеграм-канале, обязательноподписывайтесь! А я продолжу...
📈 Итак, по итогам мая денежная масса (агрегат М2) в РФ увеличилась на +15,4% (г/г) до 118,4 трлн руб. Важно отметить, что рост показателя замедляется последние полгода (об этом мы уже рассуждали с вами недавно), что обусловлено сокращением объёмов банковского кредитования. Судите сами: за первые 5 мес. 2025 года денежная масса увеличилась всего на +1,1 трлн руб., тогда как годом ранее прирост составил +4,1 трлн руб.
Очевидно, что Центробанку всё-таки удалось устранить кредитный импульс, который в комбинации с государственными расходами активно подстёгивал инфляцию ещё полгода тому назад. На контроль бюджетных расходов регулятор не может воздействовать, поэтому вынужден регулировать инфляционные процессы через ужесточение условий кредитования. Что поделать, времена нынче такие.
📊 Капитализация российского фондового рынка на текущий момент составляет 52,6 трлн руб., что более чем в два раза уступает размеру денежной массы в стране. В стандартных рыночных условиях при оптимальных процентных ставках и отсутствии геополитической напряжённости капитализация рынка акций обычно незначительно уступает объёму денежной массы М2, но сейчас условия очень далеки от нормальных, поэтому имеем то, что имеем.
В текущих геополитических реалиях в роли основного позитивного драйвера для российского фондового рынка остаётся потенциальное снижение ключевой ставки, которое все очень ждут уже завтра, 5 июня 2025 года. Кто-то рассчитывает на снижение "ключа" с текущих 21% до 20%, кто-то и вовсе мечтает о более решительных действиях со стороны ЦБ и 19% уже в июне. В любом случае скоро всё узнаем!
💸 Свежие данные Investfunds показывают, что в фондах денежного рынка сосредоточено сейчас порядка 1,3 трлн руб., а в фондах акций - около 300 млрд руб. Причём с 27 мая наблюдается замедление притока средств в фонды денежного рынка, с одновременным ростом вложений в фонды акций. И этот тренд будет только усиливаться, по мере дальнейшего снижения ключевой ставки, и может стать хорошим импульсом для роста рынка акций, т.к. год назад объём средств в фондах денежного рынка был на 900 млрд руб. меньше, и потенциальная база для перетока в рискованные активы за это время только выросла.
В инвестиционном сообществе часто любят рассуждать о том, что на банковских депозитах населения сейчас хранится около 60 трлн руб. (в то время как полгода назад цифра составляла 50+ трлн), и при снижении ключевой ставки эти денежные средства, мол, резко хлынут на брокерские счета. Спешу развеять этот миф: крайне маловероятно, что это предположение воплотится в жизнь, т.к. подобные разговоры ведутся годами, однако заметное перемещение средств с банковских счетов на брокерские на моей памяти пока не наблюдалось ни разу.
А вот фонды денежного рынка являются в этом смысле куда более показательным индикатором, поскольку средства в них уже размещены на брокерских счетах, а потому могут быть быстро конвертированы в акции всего за несколько кликов в приложении. Что, в свою очередь, может стать хорошим драйвером для роста рынка акций в среднесрочной перспективе!
Поэтому спешите обратить внимание на перспективные кейсы на рынке акций:
