Лига Инвесторов

Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером TTLK. Бумаги находятся в третьем котировальном списке.

💰Дивиденды

Согласно дивидендной политике, Таттелеком направляет на выплаты не менее 50% чистой прибыли по РСБУ. Фактические выплаты зачастую превышают этот уровень.

Дивиденды выплачиваются один раз в год, начиная с 2007 года, без пропусков.

По итогам 2024 года совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,03775 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 4,9%. С одной стороны, это мало, но с другой стороны, стабильность превыше всего.

⚡Риски

Усиление конкуренции со стороны Ростелекома и других операторов.

Ограниченный потенциал территориального роста в рамках региона.

📍Выводы

В конце апреля компания опубликовала годовую отчётность по МСФО, в которой отразила рост выручки на 6,3% до 11,6 млрд. рублей. В структуре выручки наибольший удельный вес приходится на услуги доступа в интернет (4,7 млрд. рублей или 40% всей выручки).На выручку положительно влияют инфляционные процессы, так как компания на постоянной основе проводит индексацию тарифов.

Чистая прибыль составила 2,4 млрд. рублей, но тут динамика уже отрицательная - минус 14,4% год к году. Основной статьей расходов остаются расходы на персонал, которые за год выросли на 19,2% до 4,2 млрд. рублей.

У компании отсутствует кредитная нагрузка, имеется положительная чистая денежная позиция, а чистый долг на конец года был отрицательным - минус 1,5 млрд. рублей. Таким образом, показатель чистый долг/EBITDA составляет -0,44х.

Компания не подвержена санкционным рискам, поскольку ведёт деятельность исключительно на территории РФ. Процессы импортозамещения позволяют проводить модернизацию оборудования без значительных затруднений.

⭐Таттелеком - стабильный региональный оператор с устойчивыми финансовыми показателями, отсутствием долговой нагрузки и регулярными дивидендами. Бумаги могут рассматриваться в качестве защитного актива и для диверсификации вложений. Однако дивидендная доходность устраивает далеко не всех инвесторов. На среднесрок можно ориентироваться на цену около 0,7 рубля за акцию.

Какие я пропустил плюшки Таттелекома и какой ценовой ориентир прогнозируете вы? Напишите в комментариях.

Не инвестиционная рекомендация.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

🇺🇸 США примут решения по РФ и Украине, оценив меморандум Москвы - Рубио

🇺🇦 Страны G7 договорились продолжить поддержку Украины

Ожидается в течение дня:

🏦 $T — Финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2025г

🛢 $EUTR — СД по дивидендам за 24г.

По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 10.6р (8.5%) — 11.31р (8%)

🚚 $IRKT — СД по дивидендам по дивидендам, вероятность выплаты низкая

$NSVZ — СД по дивидендам по дивидендам, вероятность выплаты низкая

🏭 $GMKN — СД по дивидендам, ранее платили в декабре 2023г в размере 9.15р, 5.4%. Вероятность выплаты низкая

🛢 $TATN — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 43.11р, 6.2% / 6.5%

🥂 $BELU — День стратегии - онлайн трансляция

* события с неопубликованным решением:

🛢 $GAZP — СД по дивидендам, ранее платили в 2022г в размере 51.03р, 25.3%. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 0р — 27р, (19.6%)

🛢 $SIBN — СД по дивидендам за 2024 год. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 39.44р (7%) — 40р,(7.2%)

🇺🇸 15:30 — Число первичных заявок на получение пособий по безработице

🇺🇸 16:45 — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (май)

🇺🇸 16:45 — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (май)

🇺🇸 17:00 — Продажи на вторичном рынке жилья (апр)

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

О лизинге

Лизинг, как и кредит – перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом

Пример: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он уже есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше. Клиент получает налоговые преференции: зачет НДС и ускоренную амортизацию (т.е. снижение базы по налогу на прибыль)

Финансы

Обычно мы начинаем обзор финансов с аудиторского заключения👉Почему? Ключевой вопрос аудита – субъективность оценки резервов. А именно резервы влияют на чистую прибыль, и как следствие капитал (основа финансовой устойчивости)

С этим мы сталкивались при разборе МФО.

Процентные доходы растут вслед за ключевой ставкой. Новый лизинг выдается на все более дорогих деньгах

Рентабельность снижается:

🔹валовая 35% (в среднем за 5 лет 47%)

🔹операционная 32% (в среднем 46%)

🔹чистая 23% (в среднем 25%)

Да и операционный отчет Европлана показывает невозможность переложить рост ставки на клиента

За что мы любим Балтийский лизинг – так это за чистоту баланса. Ничего лишнего (даже капитала 😉) : инвестиции в лизинг фондируются капиталом, кредитами, облигациями. Всё 😉

У нас в друзьях много инсайдров из лизинговых компаний, и все говорят о большом числе дефолтов, изъятий, снижении цен на имущество. Всего этого нет в отчетности Балтлиза. У них все ок? Не верим. Даже более розничный портфель Европлана под давлением

Плюсы

+ Старейшая универсальная лизинговая компания из СПб с сильными риск-подходами и экспертизой как в транспорте, так и оборудовании

+ Качественный портфель и высокие стандарты корп.управления (см. Эксперт РА)

+ Высокий кредитный рейтинг, хорошая доходность

Риски

- Опережающий рост процентных расходов

- Рост дефолтности и резервирования. Наш скоринг начинает «мигать» 🚨

- Неопределенность с собственником: «торчат уши» Сбера и ПСБ. Мы ждем, кто станет «стратегом»

- Высокая чувствительность группы (Балтлиз+CTRL) к высоким ставкам

- Низкая доля капитала на фоне конкурентов

❗️ очень сложный вторичный рынок техники: падение цен на 30-40% за год. Впервые на фоне кризиса, падения спроса – рубль не падает, а значит новая импортная техника дешевле б/у. «Слабым» клиентам нет смысла платить, ведь долг дороже актива. Лизинговым компаниям нет смысла изымать (ведь не продать), и они готовы на бесконечные реструктуризации (это лучше, чем транспорт будет гнить на стоянке). Более развернута мысль здесь👈

Карта облигаций

Рынок перестал любить флоатеры и закладывает сильное снижение ставки. В снижение мы вер им. В сильное и быстрое нет. Сейчас время работает на инвестора: у флоатеров самые большие купоны, а начало снижения КС постоянно откладывается. И даже когда оно начнется – снижение не будет одномоментным. Мы держим флоатеры и есть ультра-короткий выпуск с офертой (выпуск 8)

🐾 Выводы

Балтийский лизинг для нас бенчмарк разумного риска и комфортной доходности. Компания пережила ни один кризис, но текущий – не такой, как другие. Рынок лизинга очень плох. Доходность не фантастическая, поэтому Балтлиз в портфелях держим без избытка. Предпочтение отдаем флоатерам

👉 Кот.Финанс PRO

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

⏺ Выручка: 159,4₽ млрд (+33,6% г/г)

⏺ EBITDA: 48,8₽ млрд (+25% г/г)

⏺ Чистая прибыль: 47,6₽ млрд (+154,1% г/г)

💬 Операционные результаты: производство агрохимической продукции выросло до 3,1 млн тонн (+3,6% г/г). Основной прирост пришёлся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов — 2,4 млн тонн (+5% г/г). Случилось перераспределение в пользу тройных удобрений (NPK — рост на 57,3%) и кормовых фосфатов (MCP — рост на 20,2%). Продажи продукции увеличились до 3,3 млн тонн (+6,8% г/г).

💬 Средняя цена на фосфорные и азотные удобрения возросла по сравнению с прошлым годом (помог спрос в Индии, а так же экспортные ограничения от Китая), перераспределение в пользу многокомпонентных удобрений (NPK, MCP — на них цены намного выше, чем на простые) значительно помогло выручке. Себестоимость реализации продукции выросла до 81₽ млрд (+10,8% г/г), темпы роста невысокие, благодаря обнулению экспортных пошлин (экономия 8,5₽ млрд в квартал), а главные статьи растрат — это заработная плата — 10,8₽ млрд (+28,6% г/г) и природный газ — 6,1₽ млрд (+38,6% г/г). Как итог операционная прибыль увеличилась до 38,8₽ млрд (+30,2% г/г), темпы ниже, чем в выручке из-за убытка по курсовым разницам от опер. деятельности -16,4₽ млрд (год назад прибыль в 1,2₽ млрд).

💬 Чистая прибыль так увеличилась из-за курсовых разниц +27,4₽ млрд (т.к. долги компании номинированы в валюте,то укрепление ₽ творит чудеса, годом ранее убыток в 3,9₽ млрд), поэтому компания корректирует прибыль на них (36,7₽ млрд, +70,9%, всё равно прирост ощутимый). Разница финансовых расходов/доходов отрицательная -6,1₽ млрд (долг увеличился по сравнение с прошлым годом, плюс большую часть валютного долга заместили ₽, а он гораздо дороже в обслуживании, годом ранее -2₽ млрд).

💬 Компания нарастила свой кэш на счетах до 21,9₽ млрд (на конец 2024 г. — 10,4₽ млрд). Долг компании сейчас составляет 281,1₽ млрд (на конец 2024 г. — 331,6₽ млрд), сокращение произошло из-за укрепления ₽ и гашения $ облигаций. В течение года компании надо погасить долг в 64,4₽ млрд (компания в 2025 г. занимает в $ и ¥ для рефинансирования, что логично, в апреле разместила облигации на сумму 250$ млн). Соотношение чистый долг/EBITDA — 1,41х.

💬 OCF увеличился до 50,8₽ млрд (+157,9% г/г) из-за изменения в оборотном капитале (рассчитались по дебиторке и продали запасы, это принесло 18₽ млрд). CAPEX составил 16,8 млрд (+10,5% г/г), как итог FCF возрос до 34,8₽ млрд (год назад — 1,8₽ млрд). На этом фоне совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды за I кв. 2025 г. в размере 201₽ на акцию (75% от FCF), напомню вам див. политику компании — если показатель чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от FCF (наконец-то дивиденды платят не в долг).

📌 Цены на удобрения растут, а поставки по РЖД, только увеличиваются, но во II кв. идёт ожесточённое укрепление ₽ (это давит на выручку, но в то же время приносит бумажную прибыль по курсовым разницам и сокращает долг). Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 34₽ млрд, это позитив для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию (пока в начале года мы видим частичное рефинансирование долга в валюте, приверженность див. политике и отказ выплаты дивидендов в долг, то есть часть FCF пойдёт на гашение долга в I кв.).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Полезное про облигации:

• Надёжнее некуда. 7 облигаций от 1 года круче вкладов NEW

• Выгоднее банковских вкладов. 10 лучших облигаций от экспертов РБК Инвестиций

• ОФЗ с доходом каждый месяц, чтобы богатеть равномерно в течение года

• Длинные ОФЗ с постоянным купоном

• Что такое: доходность, оферта, амортизация

• Какая разница между акциями и облигациями?

Если богатеете на облигациях и купонах, обязательно подписывайтесь и не пропускайте новые обзоры.

Параметры: эксперты собрали облигации с кредитным рейтингом выше A (высокий уровень кредитоспособности) и высокой доходностью.

Облигации с постоянным купоном

Магнит БО-004Р-05, AAA

• ISIN: RU000A10A9Z1

• Погашение: 13.11.2029

• Доходность к оферте: 18,51%

• Купон: 23%

• Купонов в год: 12

• Оферта: 04.03.2026

• Амортизация: нет

ГТЛК БО 002P-04, AA-

• ISIN: RU000A10A3Z4

• Погашение: 25.10.2029

• Доходность к оферте: 21,89%

• Купон: 25%

• Купонов в год: 12

• Оферта: 10.11.2027

• Амортизация: нет

РусГидро БО-002Р-03, AAA

• ISIN: RU000A10A6C6

• Погашение: 22.05.2026

• Доходность: 19,63%

• Купон: 23%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

ИКС 5 ФИНАНС 003P-01, AAA

• ISIN: RU000A109JH1

• Погашение: 29.10.2034

• Доходность к оферте: 20,4%

• Купон: 23%

• Купонов в год: 12

• Оферта: 21.08.2025

• Амортизация: нет

Европлан БО-06, AA

• ISIN: RU000A100DG5

• Погашение: 20.11.2026

• Доходность к оферте: 23,46%

• Купон: 22,5%

• Купонов в год: 12

• Оферта: 15.05.2029

• Амортизация: да

Флоатеры

Позитив 001Р-02, AA-

• ISIN: RU000A10AHJ4

• Купон: КС + 4%

• ТКД: 24,57%

• Купонов в год: 12

• Погашение: 17.12.2026

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Селектел 001P-05R, A+

• ISIN: RU000A10A7S0

• Купон: КС + 4%

• ТКД: 24%

• Купонов в год: 12

• Погашение: 23.05.2027

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

РСХБ 2Р2, AA

• ISIN: RU000A1068R1

• Купон: RUONIA+1,5%

• ТКД: 22,79%

• Купонов в год: 12

• Погашение: 08.05.2026

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Газпром Капитал 07, AAA

• ISIN: RU000A106375

• Купон: RUONIA+1,3%

• ТКД: 23,3%

• Купонов в год: 4

• Погашение: 05.04.2028

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

ИКС 5 Финанс 3P4, AAA

• ISIN: RU000A107WL0

• Купон: RUONIA+1,4%

• ТКД: 22,29%

• Купонов в год: 4

• Погашение: 28.02.2034

• Оферта: 11.09.2026

• Амортизация: нет

Резюме: если они и вклады так же советуют, то лучше не надо. Хотя флоатеры Позитива и Селектела хороши были на размещении, сейчас ТКД ниже купона. Большинство фиксов с офертой и низкой доходностью. Надо было постараться выбрать то, что они выбрали. А вот к надёжности вопросов нет. Возможно, они этот набор подготовили для того, чтобы показать клиентам, что депозиты намного лучше. Что думаете, есть ли в этом списке неогранённые алмазы или всё шляпа?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

Почему золото так выросло?

Причин несколько, и все они логичны:

• Доллар пошёл на спад – индекс DXY рухнул на 8,2% за одну неделю (рекорд за 30 лет!).

• Глобальная инфляция и торговые войны снова в моде – США, Китай, ЕС обмениваются пошлинами как угощениями на вечеринке.

• Риски растут, и инвесторы бегут туда, где безопаснее.

И вот тут золото начинает играть новую роль. Оно больше не «на крайний случай», а вполне себе основа стратегии. Оно не замораживается санкциями, не девальвируется одним решением какого-нибудь чиновника и вообще существует вне всей этой геополитической трясины.

Даже ЦБ скупают золото, не отставая от народа

Если вы думаете, что только частные инвесторы пошли закупаться драгметаллом – ошибаетесь. Центральные банки Китая, Турции, Саудовской Аравии и не только активно увеличивают свои резервы. В 2024 году они купили больше 1000 тонн золота – третий год подряд!

Плюс вступают в силу новые банковские стандарты (вроде Базель III), где золото получает более высокий статус, который способствует увеличению запасов физического золота на балансах банков, добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Виталий Манжос. Это подливает масла в огонь.

Золото против доллара – кто кого?

Пока доллар колеблется, золото уверенно карабкается вверх. В условиях глобального шторма драгметалл стал не просто «убежищем», а своего рода новым стандартом стабильности. Новый виток торговой войны может вызвать очередную волну перехода участников рынка с рынка акций в активы-убежища, пишет Bloomberg. Да, доллар пока жив и даже бодр, но многие уже рассматривают золото как долгосрочную замену. Особенно если начнутся новые экономические «цунами».

А еще – цена на золото с начала года выросла уже на 26%. Кто-то скажет «пузырь», а кто-то уже инвестировал и доволен. Как говорится, кто не успел – тот сидит и пишет комментарии на Пикабу. 😅

В прошлом году центробанки приобрели 1045 т золота, что стало третьим годом подряд, когда объемы закупок превысили 1000 т. По мнению аналитиков, Goldman Sachs ждут $3700 в конце 2025 и до $4000 в 2026. Bank of America называют золото «самым прибыльным активом года». СберCIB и БКС тоже ждут золото выше $3500.

Прогнозы разные, но тренд один: спрос на золото только растёт, и инвесторы явно верят в его силу. Однако, согласно опросу Всемирного золотого совета, 71% регуляторов прогнозируют сокращение или сохранение золотых запасов, а не их увеличение.

Пикабушники, вы инвестировали бы в золото? Или уже это сделали?
Расскажите в комментах, у кого какие стратегии. Кто-то верит в крипту, кто-то в металл – давайте делиться опытом!

🔔 Подписывайтесь на мой блог в Пикабу, если вам интересна тема инвестиций и мировой экономики – собираюсь раз в неделю разбирать важные тренды без воды. Автор блога: https://bezubytok.ru/

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.