0 просмотренных постов скрыто
Ответ на пост «Не всегда побеждает поезд. В этот раз победила труба»1
Эти поезда (называемые "Z-Train") ходят на максимальных скоростях 70 миль/ч или 120 км/ч, так как возят товары с маркетплейсов.
"Z-Train" - литера первостепенных товарных поездов, которым дается максимальный приоритет на линии ради максимальных скоростей доставки.
"Union Pacific" - один из перевозчиков первостепенных товаров, но в их юрисдикции не только отрезки железных дорог, принадлежащих им, но и все переезды, на которые они давно хуй забили. А через эти переезды, большинство из которых "грбатые", вынуждены возить грузы другие транспортные компании, у которых клиренс прицепов - 5-10 сантиметров.
Так и въёбываются паровозы в разные фуры по многу раз в год, когда такой прицеп на горбе переезда "подвисает", заклинив на дорожном полотне и тягач его тупо не в состоянии с места сдвинуть...
Видео с Z-Train: ТУТ
Прибытие электропоезда
Продолжаю выкладывать свои архивные видеозарисовки. В процессе съёмки никто не пострадал.)
Свежие облигации ПГК 3P02 (фикс) и 3Р03 (флоатер) на размещении. Разбор выпусков
Биржевой флэш-моб операторов железнодорожных перевозок не заканчивается. Всего за один прошлый месяц за новыми займами вышли Новотранс, ТрансКонтейнер и Трансфин. И это ещё не считая Первого контейнерного терминала, но он всё-таки больше про морские перевозки.
📦Вслед за коллегами-конкурентами спешит занять денег сразу в ДВОЙНОМ формате Первая грузовая компания (ПГК-1, не путать с ТГК-1).
Компания уже зарекомендовала себя на долговом рынке как надёжный и ответственный заёмщик, поэтому давайте-ка «прожарим» свежее размещение.
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚃Эмитент: АО «ПГК»
🚊Первая Грузовая Компания – крупнейший частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ и стран СНГ.
По итогам 2024 г. ПГК является лидером рынка ж/д грузоперевозок России по грузообороту и входит в топ-3 компаний по размеру вагонного парка. В конце 2024 парк в управлении составлял около 100 тыс. единиц.
На долю полувагонов приходилось около 83%, а на долю крытых вагонов — 16,5%. Дополнительную устойчивость позиций ПГК на рынке обеспечивают собственные цифровые решения и вагоноремонтные мощности, а также развитая сеть филиалов по всей стране, включая Дальний Восток.
Конечные собственники скрыты. Год назад ВТБ продал компанию, но неизвестно кому. А ещё раньше ПГК долгое время принадлежала миллиардеру Владимиру Лисину, владельцу НЛМК.
⭐Кредитный рейтинг: AА «стабильный» от Эксперт РА (июнь 2025), АА+ «стабильный» от НКР (март 2025).
💼Сейчас в обращении один выпуск ПГК 3Р01 объемом 12 млрд ₽ с погашением в 2028 году. В сентябре-октябре 2025 были успешно погашены сразу 4 предыдущих выпуска на общую сумму 25 млрд ₽.
Полувагоны ПГК-1 на путях. Источник фото: kommersant.ru
📊Финансовые результаты ПГК
Для анализа доступен отчет по МСФО за 6 мес. 2025 г. Открываем и смотрим основные цифры:
👉Выручка: 66,3 млрд ₽ (-2,3% г/г). EBITDA (по моей оценке) составила 38,7 млрд ₽ (-19% г/г). За весь 2024 г. компания заработала 137 млрд ₽ выручки (+17% на фоне 2023 г).
🔻Чистая прибыль: 6,17 млрд ₽ (падение в 4 раза г/г). Зеркально, почти в 4 раза выросли финансовые расходы (с 3,8 до 14,1 млрд ₽). По итогам 2024 г. была прибыль 42,7 млрд ₽ (+11% г/г).
💰Собств. капитал: 31 млрд ₽ (-12,4% за 6 мес). Активы остались на уровне 180 млрд ₽. На счетах 16,95 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 14,37 млрд).
🔺Кредиты и займы: 98,6 млрд ₽ (+26% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2025 составил 81,65 млрд ₽. Таким образом, отношение ЧД к капиталу составляет 2,63х — «не отлично, но и не ужасно» ©. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM по моей оценке за год подросла с 0,67х до 1,05х.
Источник: отчет АО «ПГК» по МСФО за 6 мес. 2025
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 3Р2 (фикс):
● Название: ПГК-003Р-02
● Купон: не выше КБД (3,3 года)+275 б.п.*
● Срок: 3,3 года
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 09.12.2025 для 3,3-летних ОФЗ оно составляет ~14,55%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,3%, что соответствует купону ~16,4%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%.
💎Выпуск 3Р3 (флоатер):
● Название: ПГК-003Р-03
● Купон до: КС+275 б.п.
● Срок: 2 года
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: до 20 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АA от ЭкспертРА, АА+ от НКР
● Выпуски для всех
👉Организатор: ИК «Табула Paca».
⏳Сбор заявок — 10 декабря, размещение — 12 декабря 2025.
Скрин анонса размещения из Сбер Инвестиции
🤔Резюме: вагонный дубль
🚊Итак, ПГК размещает фикс на 3,3 года и флоатер на 2 года общим объемом до 20 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Надежный и очень крупный эмитент: лидер российских железнодорожных перевозок, с почти наивысшим кредитным рейтингом АА и AA+.
✅Невысокая долговая нагрузка. Хотя выручка и прибыль сильно просели год к году, показатель ЧД/EBITDA лишь немного выше 1х — пока что более чем комфортный уровень. На счетах приличный запас кэша, и он даже увеличивается.
⛔Растущий долг. Общая нагрузка-то небольшая, но финансовые расходы резко взлетели из-за роста кредитов. На фоне сильного падения прибыли, в 1П2025 коэффициент покрытия процентов ICR упал ниже 1,8х. Операционная прибыль сейчас покрывает проценты не без труда.
⛔Отраслевые риски. Санкции могут привести к дальнейшим трудностям в логистике и уменьшению грузового ж/д трафика в страны СНГ. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки.
💼Вывод: холдинг хоть и частный, но солидный и надежный, вопросов нет. Оба выпуска полностью «прозрачные» (без доп. приколов типа оферт и амортизаций) и доступны всем желающим.
Однако вопросы есть к предлагаемой доходности. Купон у фикса будет заведомо гораздо ниже текущей ключевой ставки, а флоатер хоть и смотрится поинтереснее, но скорее всего проиграет некоторым «плывунцам» с похожим рейтингом на вторичке.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
Показать полностью
4
Реплика вождям РЖД
В надежде, что кто-то из принимающих решения в РЖД это прочтёт:
Уважаемые, не можете ли Вы организовать продажу билетов на пригородные поезда так, чтобы касса не находилась в зале ожидания? Купил билет- прошел на перрон, и всё?
Что я имею в виду- покажу на примере: Мне нужно в центр города, город пробчистый, с парковками не сказать плоховато - вообще отвратительно, но понять можно: когда город строили, никто не мог подумать, что когда-то будет столько машин.
Короче, бывает, что проще на электричке. До окраинного вокзала на машине, до центра на электричке- быстрее выходит.
Заходишь в вокзал купить билет- подходишь к рамке. Сумку на транспортёр, телефоны, и прочее из карманов- в лоток. "Ой, а что там в сумке?"- "Ключи"- "покажите!"
"А это что, книжка электронная? Включите, пожалуйста!" - "Зачем?" - "Убедиться, что это не замаскированное под книжку взрывное устройство".- "Да пожалуйста".
"Активируйте, пожалуйста, телефоны" - "Пожалуйста!"
"А это что? НОЖ?!" - "Да викторинокс, климбер же" - "Откройте"- "Зачем?" - "Нам нужно оценить длину лезвия!".."У меня электричка уходит!!!" - "Давайте не будем спорить"...
Про отличие лезвия от клинка- не время и не место, нате, смотрите..."Спасибо, Вы свободны".
Вещи гребём в сумку- потом разберу, бегом в кассу, бегом через турникет на выход к перрону - двери электрички щёлкают перед носом.
Ну, не смертельно, следующая через час придёт.
Какие претензии к охране? Им платят не за человеческое отношение, а за выполнение инструкций.
Сам виноват? Ну, есть - чуток простоял на светофорах, мог бы и пораньше на пять минут выехать.
Но ЗАЧЕМ нужно отнимать их и своё время, только чтобы купить билет? Неужели нельзя отделить мух от котлет? Касса отдельно- зал ожидания отдельно. Масса народа там не задерживается, идут сразу на выход.
На центральном вокзале, кстати, так и есть- правда, не все знают, где такая касса, но есть на задворках. А нельзя ли на остальных так сделать?
Показать полностью
Правда ли, что Московское метро дойдет до Санкт-Петербурга
Слухи о метро из Москвы до Петербурга ходят в Сети уже долгое время. Однако Сергей Собянин положил конец спорам жителей двух столиц.
«До Питера мы строим высокоскоростную магистраль, я думаю, этого проекта нам хватит, более чем достаточно», — ответил он на шутку в эфире телеканала «ТВ Центр», которую восприняли всерьез.
Вместо того, чтобы копать тоннели на 700 км, можно мчаться над землей со скоростью до 400 км/ч. Именно такой опыт можно будет получить на высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург.
Дорога будет полностью запущена в 2028 году. Время в пути между Москвой и Петербургом по ВСМ составит 2 часа 15 минут.
Показать полностью
2